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黎家聰 : 餐飲板塊落鑊 奈雪的茶(2150)值得留意
2023-03-06
恆指經過一段時間的回調，上週終於有點反彈，像上星期三，恆指就單日大升了800多點，總算站穩2萬點。而上星期五，有某些板塊表現特別優秀，像手遊板塊和餐飲板塊均有明顯升幅。餐飲板塊中，特海國際(9658)單日大漲17%，是焦點所在，而除了特海之外，奶茶股奈雪的茶(2150)表現亦非常特出，週五升5.6%，挑戰前頂8.49元。 不知道大家是否認識奈雪的茶，奈雪跟喜茶一樣都是內地奶茶業行業的頭部品牌，創立於2015年，在內地非常受歡迎，截至2022年12月31日，門店數量超過1000家，覆蓋全國超過80個城市。 比起其他奶茶店，奈雪的茶有其首創的「茶飲 + 軟歐包」雙品類模式，而品牌定位上也相當明確，目標有三個主要面向，分別是要打造高端茶飲品牌，同時成為消費者的日常剛需，並將做茶文化推廣至全世界。筆者在疫情發生之前在深圳都曾試過，大排長龍。三個目標都反映了奈雪的茶野心勃勃，並非一般單純只打算賺錢，而是真是希望建立一個人們會記住的品牌。 開拓高端化路線 然而，奈雪並非盲目追求目標。奈雪一直都不停優化選址及門店設計、產品服務。先是選址及門店設計，全國1,068家茶飲店中，有373家分佈在一線城市，佔總門店數的三分之一，而按門店類別劃分，截止到2022年底，共有896家屬於一類茶飲店，佔總門店數84%。即奈雪絕大部份門店都是位置好、面積大、裝修設計較好的門店，以求提供客人更舒適的類星巴克的「第三空間」體驗，反映奈雪有確實走上賣生活體驗的高端化路線。不過，奈雪明白到這模式存在一定的成本效益問題，於在2020年年底推出了PRO門店，現時新開的門店大部分也是PRO門店，而現有的標準店也會陸續轉為PRO門店。 PRO店面提供更多元化的產品及服務，除了茶飲產品外，門店還提供了精品咖啡、輕烘焙產品、零售化產品等等。PRO最大特色是改變了標準店所使用的「前店後場」模式，移除了原先幾乎佔店鋪面積一半的現場烘焙房，烘焙類產品不再現場製作，改成由中央廚房統一生產配送。這個改變縮細了店舖面積，降低租金成本。雖然，奈雪PRO為了成本效益選擇縮細店舖，選址也從商場放寬至寫字樓和社區商圈，但PRO店的面積仍然在80至200平方米之間，可見奈雪對「大店策略」仍有一定堅持，這算是初心及盈利之間的平衡取捨。 降低消費門檻 除了奈雪PRO，公司亦有進行價格調整及自動化佈局等，嘗試去改善盈利及成本問題。奈雪為了應對疫情影響，戰略性調低價格以降低消費者購買門檻，通過減少基本款的杯量和小料推出平價款，及推出低價格新品，以吸引顧客。2022年10月，奈雪自研自動製茶設備投入1,000餘家門店全面使用，精簡了員工配置，令整體人工成本得以優化。 經過一輪優化過程後，加上疫情後的復常，2023年相信會是奈雪更好的一年，就如近日奈雪發布的春節數據，春節期間全國門店銷量同比增長120%，部份門店增長達600%。這銷量更是奈雪自2019年以來的最高數據，這反映了復常後奈雪的真正實力是不容小覷的。搞不好，2023年就是奈雪的扭虧之年。 奈雪雖然初心宏大，卻連年虧損，但為了經營下去，奈雪還是懂得因時制宜，顯示奈雪管理層並非固執之人。最近，奈雪亦收購了同為高端茶飲品牌的樂樂茶的43.64%股權，以增強競爭力。奈雪的茶或許未必是「你杯茶」，但是目前奈雪仍在快速擴張期，以每年新增數百間分店的速度擴張中，即使目前仍是虧損，奈雪藏有的巨大潛力還是很值得期待，最近的升幅可能就是開始炒預期，技術面開始走勢不錯。 順帶一提，奈雪的茶在香港山頂也有一間分店，做投資決定之前，不妨去喝一口茶，吃個包，看看是否值得買入吧。 撰文：黎家聰 Andy 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益 ================== 恆指延伸閱讀：聶振邦：二重估值分析藍月亮集團顯投資吸引力 ================== 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
