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博客

李慧芬：漲薪問題在各地蔓延日本央行加息機會大

2024-07-10

本週初，日本央行發布的一份季度報告顯示，中小企業的漲薪正在擴大，或超過或與去年的較高水平保持一致。漲薪正在全國各地蔓延，這給予了日本央行行長植田和男支持加息。這份報告指出，除了在勞動力短缺和物價上漲的情況下需要確保員工外，大公司和工會談判的大幅加薪帶來了連鎖反應。這將加劇央行可能在本月底加息的預期。日本央行在最新的「櫻花報告」中，維持了對日本九個地區中五個地區的經濟評估。當中有兩個地區的評估被上調，而另兩個地區的評估被下調。關於價格趨勢，日本央行指出，許多地區報告稱，工資上漲在小型企業中蔓延。行長植田一再提到，在考慮加息時，有必要將延伸到整個經濟領域的薪資作為一個重要考慮因素。根據《彭博社》的一項調查顯示，三分之一的日本央行觀察人士預計，在7月31日的議息會議上，央行將利率從0上調至0.1%。三場會議勢將影響買債規模日本的基本工資增幅是1993年以來最大的，這一結果表明，春季工資談判三十年來的最佳結果，正開始影響全國總體數據。今年早些時候，公司和全國最大工會聯盟的工人達成了工資協議。3月份公布的初步結果估計是，促使日本央行十七年來首次加息的一個主要因素。另外，由於通過新修訂的個人免稅投資計劃「日本個人儲蓄賬戶」（NISA）購買海外資產，日圓反覆偏軟，執筆時已再度跌穿161水平。據《彭博》報導，日本央行未來幾天將與銀行、證券公司和金融機構舉行三次面對面會議，目的是評估縮減日本國債購買規模的可行步伐。日本財務省稱，今年前六個月，日本投資信託管理公司和資產管理公司買入的海外股票和投資基金份額比賣出的金額多6.16萬億日圓，約合380億美元。據《日經亞洲》（Nikkei Asia）報導，新修訂的NISA計劃購買海外資產的規模預計，將在今年上半年超過該國的貿易逆差。日本5月份經常帳盈餘連續第十五個月增長，財務省報告稱，5月份經常帳盈餘從上月的2.505萬億日圓，增至2.8499萬億日圓，約合177.8億美元，超過市場預期。這三場關鍵性會議，將評估減少政府債券購買量的可行策略。然而，由於擔心日本當局干預外匯市場，日圓暫時受制於此前低位162。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：美國失業率上升降息預期再升溫 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

股市

安永：A股IPO短期保持收緊狀態港股IPO現回暖信號，料遞表大增

2024-06-14

．2024年上半年，全球IPO活動持續放緩，IPO宗數及集資額分別下跌15%及17%；．硬科技企業仍是上市主線；．新「國九條」的執行情況將成A股市場關鍵；預料更多內地企業赴港上市安永大中華區發布《中國內地和香港IPO市場》報告，總結回顧2024年上半年全球及大中華區IPO活動，並展望下半年市場前景。報告指出，因各地央行繼續致力於控制通脹水平，利率保持高位，使資本成本居高不下，全球上半年IPO活動持續放緩，共有532家企業在全球上市，集資517億美元。與去年同期相比，IPO宗數和集資額分別下降15%和17%。美國和印度市場IPO活動表現略優於全球。全球IPO集資額前兩位來自美國市場的紐約證券交易所及納斯達克證券交易所，合共集資約179億美元。印度市場的IPO宗數大幅超越全球，達141宗，IPO數量位列第二位的納斯達克證券交易所則為53宗。在全球前十大IPO中，大部分於美國上市，以零售和消費品以及科技行業為主。 A股嚴把準入關口，IPO發行進一步收緊 2024年上半年，A股市場預計共有44家公司首發上市，集資329億人民幣，IPO宗數及集資額同比分別下降75%及84%。期內，創業板及上海主板分別位列IPO宗數和集資額第一。2024年上半年專精特新企業的IPO宗數和集資額佔比分別達48%及35%，為同比歷年最高。從行業來看，「硬科技」行業企業較多的工業、科技以及材料是IPO的主要行業，此三行業的IPO宗數及集資額分別佔上半年總量的89%和88%。資本市場監管政策持續加碼，企業上市門檻提高，A股IPO排隊企業數量自2023年底的767家，下降至2024年6月10日的526家。同時，A股IPO終止數量不斷攀升，其中主動撤回企業佔比高達97%。另一方面，IPO首次申請企業數量銳減，截止6月10日，僅有2家企業首次申報IPO。安永亞太區上市服務主管蔡偉榮表示：「IPO門檻的提高，有助於篩選出更具競爭力和成長潛力的企業進入市場。市場將以強監管、防風險、促高質量發展為主線，IPO生態將迎來變革。」新股定價方面，在從嚴監管高定價的背景下，2024年上半年首發市盈率同比下降，僅有一家IPO首日破發，IPO首日回報同比大幅上升。蔡偉榮表示：「《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（新『國九條』）提出加大發行承銷監管力度，強化新股發行詢價、定價、配售各環節監管，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象。」香港IPO現回暖信號，新股認購情緒回升 2024年上半年香港市場預計共有28家公司首發上市，集資額121億港元，較去年同期分別下降3%和32%。由於利率持續高企和全球宏觀經濟增長放緩，企業在股票發行數量和集資額方面較克制。但港股於第二季，尤其是5月份開始回升，流動性等各項市場指標逐漸改善，投資者情緒有所提升。第二季IPO宗數和集資額按季分別上升33%和52%。 2024年上半年有92%的主板上市企業錄得超額認購，同比增加6個百分點。主板平均超額認購196倍，對比去年同期為8倍。期內，超額認購倍數最高的主板IPO錄得432.34倍超額認購，去年同期最高超額認購僅33倍。就具體行業來看，科技企業IPO宗數及集資額均列首位。期內亦有第一家特專科技企業通過18C章上市。 [...]

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毛偉廉：美減息預期下降，本週關注美PCE

2024-04-22

自從本月10日美國公布了3月CPI結果意外升至3.5%後，Fed減息預期推遲至9月，美元因此一直上升。上週鮑威爾與多位官員一致地「放鷹」，一位官員更表示今年或需要再加一次息，令美元指數上週維持在106高位水平，非美貨幣受到沽壓。本週關注美聯儲局最看重的通脹指標3月PCE結果。上週三凌晨一時（17日），鮑威爾出席一個論壇發言時向再向市場「放鷹」，表示需要再觀察更多時間及數據才決定是否減息，所以目前不急於減息。其他官員如盧根、傑費遜、威廉斯、梅斯特及鮑曼等，上週也發表了同樣的「放鷹」言論。其中，鮑曼在上週四（18日）晚更表示如通脹不回落，聯儲局或需要再加息。在一眾聯儲局官員放鷹下，令美元指數在上週升上最高106.52（6個月新高），之後週五（19日）收在106.12。美國3月按年CPI意外地升上3.5%，導致今年減息預期推遲至9月，減息次數由預期三次降為兩次。 3月CPI回升刺激了美元匯價在過去兩週急升，美國十年期債息也上升，上週五收在4.623%高水平，債息高企令融資成本上漲，導致近日美股也受壓。不過，聯儲局最看重的通脹指標，是每月的核心個人消費支出物價指數Core PCE，本週五（26日）香港時間晚上8:30，將公布3月核心PCE結果，預測是2.6%，前值是2.8%。而3月非核心PCE預測是2.6%，前值是2.5%。3月美國PCE能否回落令減息預期回升，週五晚自有揭曉。美元指數DXY技術分析：下圖是美元指數DXY（日線圖），自今年1月起，美元指數一直游走在上升趨勢線範圍之內。在本月10日美CPI意外上升後，刺激了美元指數從104升至106水平，上週二（16日）曾經升至上升通道的頂部遇到阻力，之後輕微回落，但仍在106之上高位收市。留意到14日RSI，曾升至74超買水平後出現回落，上週五收市後RSI為68，仍然處於超買水平，預計在本週美國PCE數據公布前，料美元買盤有獲利平倉令美元匯價回落。預計美元指數回落至105.10支持線，料非美貨幣回升。美元 / 日圓分析：本週五（26日）香港時間早上11:00，日本央行中進行議息，預計利率維持在0%不變。市場關注的，是日本央行貨幣政策宣言及行長植田和男記招會說話內容。日本央行於上月19日宣佈加息0.1%後，日圓匯價不升反跌，主因是今次央行在收緊貨幣政策中只進行加息，但仍維持每月買債（QE），即表示日圓在市場供應量仍然充裕，因此日圓在結束負利率後仍是市場借到超便宜資本的貨幣。在貨幣寬鬆環境下，令日圓匯價至今依然偏弱，即使近日日本央行多次暗示會干預日圓跌勢，唯市場仍漠視日央行警告，美元 / 日圓上週五收在154.63，仍在三十四年新低區域徘徊。不過，日本央行上月加息0.1%，是踏出了收緊貨幣政策的第一步，第二步是結束買債（即結束QE）或大幅削減每月買債額度。本週五市場就關注日本央行會否就每月買債額度作出削減，若然削減額度顯著，料日圓匯價兌美元會顯著回升。日圓兌美元匯價近日跌至三十四年新低，日圓過弱令日圓購買力下降，入口成本上升，推升了日本境內通脹，加上已大幅上調了工資，故不排除今次日本央行會就每月買債額度作出削減，因此密切留意本週五日本央行會後聲明。此外，4月份美股因Fed減息預期下降而下跌了不少，加上美債息不斷上升，上週五納指少有地單日下跌超過2%，美股大幅度向下調整的日子越來越逼近。另外，美國十年期債息上週升至4.6%之上，提升了美國中小型銀行爆煲風險，也是令美股可能隨時大跌的因素，這顯示了「日圓拆倉」風險正在上升。一旦出現拆倉，日圓匯價料大幅升值，所以也要密切留意美股及美債息表現。 [...]

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港人去深圳消費所帶出的意識形態

2024-04-02

在復活節期間，朋友們話題都在討論港人上深圳消費旅遊。從疫情通關後至今，都不難發現消費群走到國內如深圳一帶，各種各樣的深度旅遊和觀光，不論酒店住宿、打卡食肆、不同種類購物，吸了不少由南而上的消費購物力。聆聽綜合各種理由，大致上都不離開如兩地所提供之服務和產品性價比的明顯分別，值得或不值得之評分，滿意程度的觀感，服務態度與質素區別或高低等等，似乎蠻多港人是很落意花坐車時間，或是利用假期日子去一些他們認為值得消費之地。個人來說，因過去多年來都需要多次往返內地，故此沒有特別意慾會於休假時到國內遊玩，反而是覺得需要留港處理一些私人雜項/事務（因日常工作繁忙）。公眾假期日子裡，留港消費到處走走。同意不是每一區每個角落都能旺丁旺財，而其實一直都覺得眾多服務質素和態度都需要有更大之提升與改善，食肆食物質素亦需時刻審視，個人覺得近十年八年在港消費菜餚好像日漸減少，搵到美食似乎愈來愈難，消費多間後都不容易令我成為回頭客，港區各大小廚師是否需要不斷提升烹飪水平，呢個環節真是值得深思。除此，有些遊客亦提及到亞洲其他地區的食肆服務員之溝通能力和禮儀尤勝於香港。近日花了點時間在 Airside 商場深度逛，此商場特點是可以攜帶寵物入內（Pets Friendly），食肆也可，添加賣點增加人流。原以為商店內物品售價高昂，怎知看到一家是本地設計之鞋舖，舒服好著有款式，有休閒款有上班款，三百至五百元一對不等，買兩對或以上還打折，服務態度合格，算是有性價比，結果買了四對。Airside 提倡「和而為一」格調，集合文化、時尚、綠色生活體驗於一身，有別於一般屋苑商場或一些充滿金光閃閃之名牌名店商場，個人喜歡 Airside 營運風格，香港就正正需要有更多元化具特式的生意營運模式，如繼續倒模式抄襲，或是過於傳統式的操作和建立，只會是變相及間接地把港人和遊客輸送到其他地方，故此，我個人認為，除了大家都說政府需要做甚麼之外，各大小企業/創業家/生意經營者都需要多多思考，與時並進，不斷提升軟硬件質素，政商雙方有共識地如何增強競爭能力。說回金融投資市場領域，對上一次出專欄巳是去年12月26日，其實今年已計劃會不多產寫專欄，主要因為整個投資市場充斥著Top Down Approach，各區宏觀政策政冶主導，包括美國利息走向、市場預期、及往後實則行動決策等，這類討論似乎都不需要密集式進行撰寫。尤記得去年第四季時，九成氛圍都高調說出2024年會減息6次，甚致說3月份開始減，當時撰寫財經專欄時相信大家都會感應到我個人是頗懷疑這個減息進程，特別當大家只是看著美聯儲之點陣圖去判斷。其實過去十來年，常觀察這個不時更新的點陣圖，所有點陣圖均是預期預測，可升可跌，可多可少，近日大家已調至減3次的預期，皆因美聯儲點陣圖更新至3次，那，如果五/六月說尚未時候實施減息，或拖字闕，或用擠牙膏意式形態操作的話，大家都要評估一下到期時各投資市場各商企各房產價格，以及美元或其他貨幣走勢如何，而市場各單位又會如何解讀和傳遞「信息理念」，將會是本年頗為吸引眼球的重點環節。基於面對著還是有利率走向不確定性之氛圍下，投資產品選項還是要精挑細選。還是沒有怎大手涉獵中港股市，仍然處於弱勢以及反彈能力好有限。其他區域市場還是較有利可圖，就連美元指數上下波幅，與其他貨幣強弱區間行走也頗為好玩，英鎊也是被收納為投資工具之一，日圓買賣一直沒有參予，皆因牽涉太多層面的預測，諸如央行干預因素、carry trade行為、利息走向預期、息差狀態、日股板塊互動影響、出口商貿、通漲預期等等，似乎都要待美元真正踏入下降通道的話，日圓才能夠真正走強。 [...]

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李慧芬：日央行準備加息日經指數展下跌浪

2024-03-18

日本央行將於周一（18日）及周二（19日）舉行為期兩天的議息會議，市場人士密切關注該行會否結束長達17年的負利率政策，並調整其他一些非常規貨幣政策工具。過去兩周，關於日本央行將改變貨幣政策方向的猜測迅速升溫，薪資強勁增長以及通脹穩定上升是日本央行收緊政策的兩個主要原因。上星期日本主要企業與工會的談判顯示，2024年日本勞動者獲得大幅加薪。與此同時，日本2月份出現通貨膨脹現象，並高於日本央行2%的年度目標。工資上漲預計也將進一步推高通脹，而日本央行將獲得更多動力加息。不過，市場普遍共識是4月份才會加息。因為日本央行將於4月份公布更多有關薪資和日本經濟的資訊。而本周，預計日本央行將改變其前瞻性指引，取消收益率曲線控制政策，但保留其政府債券購買計劃。過去一年，由於高通脹和薪資停滯，私人消費大幅放緩。強勁的資本支出是近幾個月日本經濟的主要推動力，也幫助日本避免了第四季度的衰退。部份日本央行官員表示，儘管日本央行將於2024年加息，惟加息幅度將很小，而貨幣政策預計將基本保持寬鬆。日經走勢方面，本月一度高見40,500水平後，陸續出現獲利平倉盤，隨著加息步伐臨近，預計日經指數有機會回落至36,000支持位。匯率方面，日圓已經連續多次在150至152水平形成底部，根據過去模式，最少要回升至140阻力才止步。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：英國失業率上升降息事在必行 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]