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【港股專家】聶振邦：市況不穩，大眾金融控股（0626）展現投資價值

今日分析股份是大眾金融控股（0626），於2月20日收市後發佈2018年報顯示，截至去年底的股東應佔溢利約5.10億港元，較2017年約5.04億元，增長僅為1.38%，近乎零增長，即或就過去四年來說，年均增長率也只有7.35%，可見期內業績表現亦屬平平。然而，溢利的實際金額，卻為期內最高，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有為集團帶來重大負面影響。至於資產淨值約77.48億元，而截至今年3月底已發行股數約10.98億股，計出每股淨值為7.0568元，相對今年5月6日收報3.38元，市賬率為0.48倍，低於1.00倍反映現價處於偏低水平。 兩重分析潛在升幅 現時股價較52週低位3.12元相差不足一成，表面看來屬弱勢股；但現價卻較52週高位3.48元僅差不足3%，又似乎是強勢股，其實綜合而言這是低波幅股份。參考2014至2018年之每年最低市賬率介乎0.44至0.55倍，平均值為0.49倍，高於現時的0.48倍，也可視為現價偏低的另一線索。至於這五年的平均值則為0.54倍，相對每股淨值為7.0568元，每股合理值為3.80元，較3.38元之潛在升幅為12.43%。至於2018年溢利約5.10億元，相對現時已發行股數，每股盈利為0.4650元，對比3.38元之市盈率為7.27倍，參考2014至2018年市盈率平均值為8.99倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為4.18元，較3.38元之潛在升幅為23.67%。 每股合理值之參考 再者，2018年派發股息約2.42億元，相對現時已發行股數，每股股息折合為0.2200港元，對比3.38元之股息率為6.51%，參考2014至2018年股息率平均值為5.37%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.10元，較3.38元之潛在升幅為21.30%。另可留意現時股息率超過6厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合以上三種分析，每股合理值介乎3.80至4.18元，數值非常接近，表示數值的參考性高，筆者認為集團的每股合理值絕不少於4.00元，顯然現價仍有上升空間。 淺談集團今年展望 於2018年報列出今年展望，預期香港及中國內地於2019年的經濟前景將充滿挑戰，源於全球國家的地緣政治風險升溫，為政治、貨幣財政及貿易政策發展帶來不穩定性。另外，香港銀行及金融行業競爭激烈，加上營商環境波動，將繼續對銀行及金融產品的定價構成壓力。由於預期資金成本上升，集團將繼續尋求收益較高的貸款。又將繼續採取穩健及靈活的營銷策略，以擴大客戶基礎及服務渠道，按合理成本推出具吸引力的營銷推廣，以及優化系統資源的運用以加強銀行業務的服務質素及效率。此外，亦將致力通過發展股票經紀及保險業務等收費業務，使其收入來源更多元化。從以上陳述，認為集團業務發展務實，相對筆者上述市盈率為7.27倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於7.27%，有望帶動今年股價仍有上升空間。 自去年1月26日高見3.68元後，股價漸見回落，至去年10月26日最低收報3.13元，約九個月累跌不足15%，證明是低波幅股份。繼而股價漸見回升，從3月26日至今，股價主要波幅區間為3.35至3.45元，而現價3.38元較上述低位3.13元相距不足一成，低於15%反映股價處於偏低水平。此外，上述現時預期股息率為6.51%，超過6.50厘認為現價進場可作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.00元或以下買入；保守者則可於2.70元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為4.20至4.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人） 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]