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黎家聰:電力板塊火熱 留意華潤電力(0836)

上週,美股軋空事件吸引了眾多股民關注,繼週一遊戲驛站(GME)大升後,之後又來了個法拉第未來(FFIE),法拉第未來更是一週上升了100倍,只是最後大家都下跌不少。故事教訓我們,人們總是各自為政的,不論是多麼美好的故事,股票過高時總是會回到合適的價格,鑽石手(Diamond Hand)應用在這裡注定是失敗的。遊戲驛站更發了文件希望可以藉著股價大升增發,稀釋投資者手上的股份,法拉第未來雖然因為逾期提交了10-k文件而未能增發,但一間本來就即將退市的公司根本就難以撐起高股價。 說到底,能早段買入法拉第未來或遊戲驛站的朋友當然沒有問題,畢竟動能投資也是投資方法的一種,但在後段才參與買入的人又是什麼心態?想在已經升了100倍的股票身上,冒著輸光的風險再賺10倍?很明顯這是個風險回報不平衡的大賭博,這只會成為那些萬惡的空頭的完美獵物。 不過,鑽石手只要找對了地方,其實都可以發光。買入有長期價值的優質股,長期持有,贏面就很高了。就像港股最近的升勢,就是由一堆聰明錢流入估值低廉的優質股而推動的,最近就證實了不少海外著名的基金,早於幾個月前就重倉買入了像阿里巴巴(9988)、京東(9618)等股份。筆者在早前的一篇文章亦有詳細闡述。 另一個有很多聰明錢流入的地方,就是電力股。電力板塊這幾個月來持續上漲,消息面上,跟國內多地上調水電燃氣價格有關。 筆者早前提過新天綠色能源(0956),今次就談談華潤電力(0836)。 華潤電力是華潤集團旗下香港上市公司,是中國效率最高、效益最好的綜合能源公司之一,業務涉及風電、光伏發電、火力發電、水力發電、分散式能源、售電、綜合能源服務、煤炭等領域。截至2023年底,華潤電力總資產3,223.96億港元,營運裝置容量77,324兆瓦,發電營運權益裝置容量59,764兆瓦,再生能源權益裝置佔37.8%,業務涵蓋中國31個省、自治區、直轄市及特別行政區。 未來高成長率可期 截至2023年年底,潤電實現營收1,033.34億港元,與2022年基本持平。其中火電、可再生能源分別實現收入800.53及232.81億港元,火電同比分別下跌2.3%,而可再生能源則上升9.1%。另一方面,純利增加56.2%至110.03億元, 可再生能源業務核心利潤貢獻為97.26億港元,同比增加12.52%,火電業務核心利潤貢獻爲36.11億港元,2022年同期虧損25.82億港元。淨利潤的大幅增長主要受益於火電燃料成本的下降,2023年公司燃料成本由上年的642.83億港元下降15.2%至545.09億港元。 由上述業績可見,可再生能源的核心利潤佔比達72.9%,繼續成為公司盈利的主要貢獻分部。證明潤電已由傳統火電業務,逐步轉型至可再生能源。而隨著公司可再生能源裝機佔比的不斷提升,現時佔比已高達32.6%,公司可再生能源上網電量將繼續快速增長。公司2024年現金資本開支預計為599億元,其中446億元用於風電、光伏電站的建設,目標是今年新增風電和光伏項目裝機容量10,000兆瓦。 至於跟其他港股內地電力公司對比的話,截至2022年6月30日,華潤電力總運營裝機容量64.61GW,運營權益裝機容量50.02GW,公司運營裝機容量在電力港股上市公司中僅次於華能國際(0902)及大唐發電(0991),但高於華電國際 (1071)、中國電力(2380)及龍源電力(0916)。而在火電轉型綠電的電力上市公司中,公司風、光新能源裝機規模僅次於華能國際,排名第二。而單計港股上市公司風電、光伏裝機容量,龍源電力為最高,約27.00GW,排名第二的華能國際為17.00GW,華潤電力則為16.00GW排行第三。 雖然華潤電力運營裝機容量並非最高,但以成長性華潤電力卻展現出不錯的往績,就十年的裝機總容量來說,作為「新四小」之一的華潤電力十年增長高達95%,而五大發電集團當中的大唐、華能、華電,分別只有47%、56%、69%。這方面或許可帶來一些啟示,為什麼電力股當中潤電的升幅是最可觀的。事實上,以2023年的淨利潤來說,潤電也憑藉百億利潤超越了其餘多家電力上市公司。 此外,華潤電力的優勢是旗下的電廠,主要位於經濟較發達或國內生產總值增長較快的華東、華中、華南等地區。這確保了潤電有一定的穩定性。 總括而言,華潤電力在發電裝機容量、電廠區域佈局、成長性等方面均具備一定優勢。目前再生能源已成為潤電的主要利潤來源,未來公司將繼續加速提升風電、光伏等可再生能源的裝機規模,進一步優化裝機結構。有興趣投資電力股的朋友不妨多加留意。 撰文:黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業,投資經驗達10年以上,善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學,教育超過500名學生,亦曾任不同金融機構的要職,現為財經節目嘉賓常客,身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明:以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據,亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前,應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果,並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標,以及能否承受有關風險,必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀:黎家聰:銅價正值強勢 可吼江西銅業股份(0358) ============ 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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聶振邦 : 三重估值分析大唐發電(0991)投資價值

今日分析股份是大唐發電 (0991),集團主要在中國從事發電及電廠開發,煤炭貿易及其他業務 (包括銷售鋁冶煉產品)。股份亦在上海證券交易所上市,編號為601991。於今年4月27日收市後發佈的2019年報顯示,截至去年底股東應佔溢利約9.86億元 (人民幣‧同下),較2018年溢利約12.32億元,倒退20.01%,為2018和2019年連續兩年錄得倒退。金額則是2017至2019年最低,反映始於2018年的中美貿易戰,或現時的中國經濟下行狀況,對集團已見構成一定程度的負面影響。 市賬率分析 雖然如此,於4月29日晚上發佈2020年第一季度報告,截至今年3月底溢利約7.06億元,較2019年同期約4.30億元,增長64.26%,反映自去年底出現的新冠肺炎疫情,對集團未見帶來若干程度的負面影響。截至去年底資產淨值約421.91億元,而截至今年5月底已發行股數約185.07億股 (A + H股),計出每股淨值折合為2.5477港元,相對今年7月31日收報1.02元,市賬率為0.40倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外,參考於2018和2019年度之每年最低市賬率為0.60和0.55倍,平均值為0.57倍,高於現時的0.40倍,反映實則現價偏低。 市盈率分析 平均值相對每股淨值為2.5477元,得出每股合理值為1.46元,較1.02元之潛在升幅為43.14%。而截至去年底之溢利約9.86億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.0236元,對比1.02元之市盈率為43.22倍,參考上述兩個財年之每年市盈率為20.61至33.24倍,以及59.37至98.82倍,平均值為53.01倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為1.25元,較1.02元之潛在升幅為22.55%。另可留意集團於2011至2019年的九年之間 (2016年除外),每股股息介乎0.0650至0.1700元人民幣,平均值為0.1110元。而於2019年每股股息為0.0650元 (期內最低),折合為0.0726港元,相對現價1.02元,計出股息率為7.12%。 股息率分析 參考上述兩個財年之每年最高股息率平均值為5.99%,相對上述每股股息,計出每股合理值為1.21元,較1.02元之潛在升幅為18.63%。綜合上述三種分析,每股合理值為1.21至1.46元,平均值為1.30元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過27%,連同股息率超過7厘,預期一年回報率超過34%。留意筆者上述市盈率為43.22倍,合理盈利增長率為43.22%;觀乎今年第一季溢利增長64.26%,較43.22%為高;但考慮到疫情影響,今年能否最終保持增長在43.22%或以上仍存在變動。然而,股價現處2000年5月以來的低水平,認為股價有很大上升空間。 [...]

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【港股專家】岑智勇:聯儲局未擬增加息步伐,恆指料高開

昨天恆指低開低走,全日波幅 526.23點。恆指以低位收市,收報 30665.64點,跌568.71點或1.82%,成交金額 1154.45點。國指收報 12090.79點,跌258.82點或2.1%;上證收報 3168.96點,跌45.39點或1.41%。港股表現遜於A股,又以國指表現較差,主要由於石油及內銀等板塊回軟。 恆指以陰燭收市,失守10 SMA、100 SMA、50 SMA及20 SMA,補回部分5月9日出現之下跌裂口。MACD快慢線正差距收窄,走勢轉弱。全日上升股份589隻,下跌1034隻,整體市況偏弱。 美國聯儲局會議紀要顯示,當局可能在短期內再加息。鑑於失業率處於低水平,加上通脹已達到2%的目標,多數委員認為,如果經濟前景保持完整,可能有必要很快再加息。會議紀要顯示,FOMC成員表示微調超額準備金(IOER)利率可能是合適之舉。聯邦基金利率期貨顯示聯儲會6月份加息概率維持在98%。 根據遞交WTO的通知,僅過去一周,歐盟就威脅徵收16億美元的額外關稅,俄羅斯準備加征5.4億美元關稅,土耳其2.7億,日本2.6億,印度1.7億。中國已經實施了6.1億美元的額外關稅舉措。換言之,美國恐面臨總 計34.5億美元的報復性關稅。 在中美貿易關係的疑慮困擾,加上土耳其和意大利的情況不穩,一度利淡美股表現,惟在加息步伐未擬加快的消息帶動下,美股尾市反彈,三大指數向好。今早亞太股市個別發展,夜期及ADR上升,料恆指可高開,但若未能升破100 [...]