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【黎Sir論市】黎偉成:國航(0753)經營溢利大增兩成二

中國國航(0753)股東應佔溢利於2018年達73.5億元(人民幣,下同),即使同比僅增1.51%,較2017億元的6.38%升幅要低,卻非績差之因乃(甲)匯兌出現23.76億元,相對於上年賺29.38億元,來回相差53.14億元之普,始使稅前溢利99.77億元和同比減少13.13%。 要是從(乙)經營利潤143.46億元同比飆升22.2%,和扭轉2017年跌33.14%之況,便可見國航的業務經營和回報相理想,特別是廣為關注的航空燃料成本,於2018年達384.81億元所增35.2%,無疑持平於2017年的35.45%升幅,但與是年上半年的175.18億元所大增的66.6%,伸算所得此項於下半年的升幅約為3.8%,主要受惠於國際油價回落。油價於2019年至今基本浮沉於回落後的低位,為航空股前景值得憧憬之因。 至於具體業務,核心的航空營運收入於2018年1,349.38億元同比增長16.9%,較2017年的7.53%的升幅高9.37個百分點,有賴(一)客運營運收入1,204億元的升幅達12.84%的支持,而客運所載的旅客達1.0972億人次同比增長8.02%,較2017年的5.15%升幅多增2.87個百分點,其中國際旅客1,536萬人次大幅上升13.92%,國內旅客8,925萬人次則增加6.86%。 和(二)貨運營運收入114.05億元,同比增長11.7%,乃因貨郵運載量190.8萬噸同比增長3.62%,而每公里收益1.4312元升5.4%,特別是可用貨運噸里數達142.4百萬公里和同比上升6.92%。 港股憧憬貿談重越二萬九 與紐約、上海等市相若,香港也在憧憬中美經貿磋商有望達協的支持反覆走高。恆生指數3月29日收盤29,051.51,升276.15點,陰陽燭日線圖呈陽燭,即日市9RSI、MACD等中、短線技術指標皆回恢底背馳,形態有改善。尤其是港股於是日續先低後高,更以接近全日高位收盤,和力破28,848、28,941,直逼29,082,破關會挑戰日前所創的下跌裂口頂29,113,甚至更高的29,242、29,430至29,578,破關便有望反覆戰29,783、29,852和29,930;支持位上移至28,761至28,663,更強者為28,559至28,551,守關便不用下試28,382。 [...]

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【港股專家】溫傑:國航(0753)估值吸引,宜趁低吸納

針對短期後市,我們的核心觀點是,受惠降準及中美貿易會談傳出好消息(執筆時未知結果),加上彭博引述分析指人民銀行未來或會買入A股,港股在春節前有機會進一步反彈。惟投資者要留意,美國蘋果營收預期下調或不是單一例子,中美經濟及企業盈利等基本面疲弱將繼續壓制股市表現。 利好消息方面,中國當局的經濟刺激政策可算呼應了全球投資者的期待,市場亦給予了非常積極的回應。同時,美國總統特朗普的急切表態也暗示著中美兩國有望於短期內在貿易問題上取得進展。對於全球資本市場而言,以上利好因素有望減淡市場對中美兩國經濟前景的憂慮情緒,並為恒指帶來反彈的機會。 然而,需要顧慮的是,前期的經濟下行趨勢仍將繼續體現在各國陸續公布的宏觀數據和企業財報,令大市反彈之路甚為波動,亦局限未來的上升空間。預期反彈行情只能維持至春節前,而期間企業盈利及英國脫歐或為最大的潛在風險。恒指於周三(9日)早市一度突破26,500點後,未來若能守住相關水平,則有機會上試27,000水平。 12月中國經濟金融數據前瞻 經濟方面,內地將陸續公布上月多項經濟數據。根據光大新鴻基的預測,12月固定資產投資累計按年或微升(增速料為6%,前值為5.9%)。當中主要受惠基建投資增速回暖(料反彈至1.8%左右,前值1.2%),而製造業投資增速或與11月持平。 另外,零售銷售下行壓力仍在,但回落速度或放慢。基於「雙十一」促銷力度較大的家電、日用及紡織品等消費需求已提前釋放,12月上述類別的銷售增速或有所放緩,加上汽車消費繼續疲軟(筆者公司有定期統計),料零售銷售將由11月的8.1%放緩至8%。若總計第四季,基於消費放緩而投資增加,去年第四季經濟增長或持平於6.5%,全年增速或為6.6%,成功達到內地政策的經濟增長目標。 油價難大升,無阻航空股後市 至於今個星期的選股,筆者會介紹中國國航(0753)。眾所周知,航空股股價與油價關係密切(因油價上升不利行業盈利)。隨著中美貿易談判再現曙光,加上美國原油及成品油庫存遠超預期,帶動油價曾出現五連升的走勢,是否預示航空股前景暗淡?誠然,美國庫存跌幅超預期,推動油價回升,是不利航空股,可是油價是否真的見底反彈,仍有待時間觀察。若以基本因素的供求分析,料短線油價大幅上升的空間有限。反觀,近日人民幣走勢轉強,則明顯對國航等航空股有利。 再以基本因素分析,國航截至去年9月的首三季度,按中國會計準則,集團實現營業收入1,028.8億元人民幣,按年增加12.1%;純利69.37億元人民幣,倒退16.2%。雖然純利錄得倒退,惟其降幅相對競爭對手南方航空(1055)和東方航空(670)的按年倒退逾四成為少。再者,春節臨近,有利航空運輸發展需求,內地境內航線票價有上調的趨勢。國航北京到上海票價已由原先1,240元人民幣上調至1,490元人民幣,而北京到廣州票價由2,100元人民幣升至2,310元人民幣。票價上調,相信有助集團收入增長。 國航現價相對市盈率為10.8倍,我們認為,市場不明朗因素或已反映在其股價身上,目前估值再次回落至吸引水平,建議現價買入,上望7.5元,穿6元止蝕。 *本人為證監會持牌代表,本人沒有持有上述股份 [...]