股市

張智威: 好淡消息挾擊 低吼國泰

昨日市場焦點是國泰航空(293)公佈,董事局建議實施一項資本重組計劃,主要分為三部分:首先,政府將認購國泰195億元優先股,附帶5年期認股權證,每股行使價為4.68元,總行使代價19.5億元,倘悉數換股,將持有約6.08%國泰;其次,由政府借出78億元有抵押過渡貸款。與此同時,國泰股東以11供7比例供股,供股價同樣為4.68元,集資約117億元,大股東太古(019)、主要股東國航(753)及卡塔爾航空確認供股。政府表示國泰是本地最大航空集團,政府投資國泰航空,以維持香港航空樞紐地位。 消息公佈後,國泰周三復牌,由於政府出手救國泰屬利好消息,股價周三大幅高開報10.46元,但其後獲利盤湧現,股價高開低走,執筆時回吐至大約9元水平。今次政府為國泰提供財政援助,能改善國泰短線的財政狀況,短時間內不用太擔心國泰會出現財困,甚至倒閉的情況,去除這個不明朗風險後,估計企業短期業務會變得明朗化。不過由於公司以「11供7」大比例供股,兼且供股價僅4.68元,供股折讓率頗大,若還上大市調整,獲利盤或會再湧現,因此若股價再跌至上月底8元水平,或是一個低吸機會。若投資者看好國泰走勢,購入認購期權就是一個看好的部署。 (本人為證監會持牌人士,並沒持有上述股份。) 撰文: 張智威  信誠證券聯席董事   [...]

本港時事

國泰(0293)去年盈利跌三成 需求急降前景暗淡

經歷去年下半年的社會運動後,國泰航空(00293)仍未喘定氣之際,今年再來一個新冠肺炎(Covid-19),令國泰陷入雪上加霜的地步。該公司剛公布去年業績,全年盈利大跌三成,而國泰及港龍於下半年更錄得虧損。展望今年上半年,單是客運量便預計極之慘淡,需求急降下,國泰何時飛出困境,仍然是未知數。 國泰公布全年業績, 去年盈利按年跌百分之二十七點九至十六億九千萬元,上半年按年轉虧為盈,賺十三億五千萬元,可是,下半年盈利則大跌百分之八十六點八,至三億四千萬元。 若單計國泰航空及港龍航空,下半年虧損達四億三千萬元。該公司表示,去年下半年受社會事件影響,在已減少冬季航班可運載量的情況下,而肺炎疫情帶來重大的負面影響,令情況雪上加霜。目前難以預料情況何時會有所改善,預期今年上半年財政將面對重大挑戰,或錄得重大虧損。 去年國泰整體客運收益按年跌百分之一點三至七百二十一億七千萬元;貨運收益按年跌百分之十四點二至二百一十一億五千萬元;燃油成本按年少百分之十二至二百九十八億一千萬元。至於市場最關心的燃油對沖虧損,則按年大減九成,只有一億元。 國泰去年七月完成收購的廉航香港快運,則仍未為國泰貢獻盈利,稅後虧損約二億五千萬元,加重了國泰的負擔。國泰指出,面對旅遊需求大幅下跌,已實施多項短期措施,包括大幅削減以可用座位千米計算的可載客量,二月減少三成、三月及四月再減百分之六十五,同期削減的航班分別約為百分之六十五及七十五,未來再有可能大削五月份的可載客量及航班。 國泰航空顧客及商務總裁林紹波稱,以往國泰日均機票預訂達九萬,近期大跌到一萬五至一萬六的水平,個別日子更低見一萬一千,目前更難以估計何時才會復甦。面對收入大跌,國泰財務狀況亦令人關住,去年底借款淨額大增四成,至八百二十四億元,淨負債比率由百分之九十二升至一百一十三。 近期國際油價大跌,亦將為國泰帶來另一個打擊。該公司今年相關對沖合約,對應油價水平達六十一至六十五美元,但近日WTI原油期貨價格已跌至每桶約三十三美元的水平,遠低於國泰對沖合約價格。 [...]

博客

鄧澤堂:國泰航空(0293)前景未明

美國達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭在出席活動時表示,美國明年本地經濟增長預料為2%,雖然勞動力市場表現強勁,但通脹表現仍然乏力,因此認為利率政策的適當路徑應該維持在當前水平,明年的利率水平不應該有所改變。卡普蘭將於明年的聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有投票權。卡普蘭的言論與早前聯儲局議息會議後發表的聲明吻合,而聯儲局議息會後公布的利率點陣圖顯示,局內官員預期明年息率將維持不變。 美國11月工業生產及新屋動工數據理想,利好美股投資氣氛,不過,美國經濟狀況料對港股的刺激作用有限。投資者應更留意美中貿易協議的進展,美國貿易代表萊特希澤接受訪問時強調,中國採購產品、能源等細節會寫在協議文本中,重申預計對中國出口農產品將倍增。美中貿易協議有所進展,恒指近日變得強勢,相信往後仍可維持,惟近日恒指的升勢或許有點過急,且假期臨近,故短線宜先停下觀望,稍微休息。留待美中貿協的細節更清晰,或其他關鍵的利好因素出現時,明年初看看有否力量企穩28000點之上。 國泰航空(0293)公布,11月份營運數據,月內合共載客262.38萬人次,按年下跌9%,乘客運載率下跌3.2個百分點至80.1%;運載的貨物及郵件合共17.8萬公噸,按年減少3.9%,運載率下跌1.5個百分點至68.6%。 累計首11個月,載客量較去年同期下跌0.4%,而運力則增加5.7%;載貨量按年減少6.4%,運力維持不變。 國泰航空顧客及商務總裁林紹波表示,料集團下半年度財務表現將較上半年大為遜色。因應現時正在面對的挑戰,集團已決定按年減少2020年度的運力1.4%,集團早前曾計劃增加2020年度運力3.1%。意味著國泰航空的航空業務將會是多年來首次縮減規模。雖然近日股價有所反彈,惟前景不明,且數據不佳,要留意反彈過後或會再現弱勢,回試10.2元水平。 [...]

本港時事

國泰(0293)載客量大跌 下半年更差

香港局勢白熱化,無論遊客及商務旅客都減少來港,令航空公司陷入困境。國泰航空(00293)十月載客量大跌百分之七點一,因而要將未來兩個月的運力削減百分之六至七。 國泰公布十月份營運數據,國泰與港龍於十月份合共載客約二百七十四萬人次,載客量按年跌百分之七點一,乘客運載率下跌四個百分點至百分之七十七點六,以可用座位千米數計算的運力則增加百分之二點四;貨物及郵件運載量則下跌百分之四點九至十八萬公噸,千米數計算的運力下跌百分之二點五,貨物及郵件收入噸千米數的跌幅為百分之五點九。 今年首十個月,國泰的載客量較去年同期微升百分之零點五,運力則增加百分之六點四;載貨量較去年同期減少百分之六點六,運力上升百分之零點四,而貨物及郵件收入噸千米數則下跌百分之六點九。國泰航空顧客及商務總裁林紹波表示,鑑於訪港及離港旅遊意欲疲弱,八至十月的客運運力減少了百分之二至四,而十一及十二月亦要再將運力削減百分之六至七。他續指,訪港需求持續疲弱,中國內地航線因內地遊客的訪港意欲低迷而嚴重受壓,十月份雖然為傳統商務旅遊旺季,惟前艙客運需求疲弱,錄得雙位數字跌幅。 不過,其他海外航線則彌補到部分損失,日本航線受惠於欖球世界盃賽事而表現出色,展望未來,年底前的訪港和離港機位預訂表現仍然疲弱,惟平穩增長的香港過境旅客量有助抵銷部份影響。整體而言,林紹波預期,國泰下半年的財務表現將較上半年大為遜色,而短期前景將依然充滿挑戰和非常不明朗。 自反修例風波於今年六月爆發以來,「止暴制亂」未見任何成效,香港旅遊發展局今上月底公布九月整體訪港旅客為三百一十萬人次,按年大跌百分之三十四點二,為連續三個月錄得跌幅;其中南韓訪港旅客數跌幅最大,下挫近六成;而內地訪港旅客則按年跌百分之三十五。特首林鄭月娥之前在總商會午餐會上表示,十月首半個月的旅客人次,按年跌一半。 雖然之前政策再出招「救經濟」,但並沒有任何招數幫助香港航空業,只對本地旅行社作直接資助,航空業提出的減停泊費完全沒有回應,令航空公司雪上加霜。國泰上週才宣布,會優化旗下國泰、國泰港龍及香港快運的客運機隊,二○二四年前接收已訂購的六十五架新飛機,並於二○至二四年接收三十二架全新空中巴士 A321neo客機。若香港局勢仍未能受控,相信對明年的旅遊業亦將繼續造成衝擊,而國泰在生意最差時接收新機,卻沒有生意,相信在營運上的挑戰會更大。 [...]

博客

【港股專家】鄭勤龍:國泰航空(0293)股價吸引,可趁機吸納

國泰航空(0293)公布截至6月底止中期業績,上半年的燃油成本總額(未計燃油對沖的影響)較去年同期降了4.5%至146.93億元,而且由於燃油對沖虧損亦大減了82.5%至1.14億元,計及燃油對沖後的燃油成本較按年減少了7.7%至148.07億元。每可用噸千米耗油量下跌1.5%,反映集團繼續推出了更多具燃油效益的飛機。燃油是國泰航空最大的成本,佔上半年營業成本總額的28.2%,因此燃油成本下降對集團甚為有利。 國泰航空主席史樂山表示,雖然香港近日的示威活動令七月份的來港旅客量減少,而且對機位預訂情況亦構成不利影響,但由於集團一向在下半年的業績都會較上半年為佳,因此有信心即使目前的營商環境充滿著障礙與不明朗因素,但相信今年下半年的業績情況亦會和以往一樣。 國泰航空股價由本年4月的高位14.1元回落至今已約有28%,股價已屬相當合理的水平,有利趁低吸納。 今為國泰航空股價未來走勢占卦,得《地澤臨》卦變《水火既濟》卦。 臨,元亨利貞,至于八月有凶。 既濟,亨小,利貞,初吉終亂。 「臨」卦臨卦為二個陽爻逐漸往上增長,陽氣漸漸進逼於陰氣,為長官親臨監察下屬之象,加上「既濟」卦水火相濟而調和之兆,有利化解近日投資者對國泰航空的憂慮。投資者可考慮在約10.10元左右買入,止蝕位可放在9.09元。 [...]