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股市

李慧芬:收購+拓電商撐增長 嘉泓物流中線投資價值有增無減

在環球疫情此起彼落、通脹飆升、美國進入加息周期之際,環球資本市場重構,不少資產面臨重估,當中存在不確定,與其焦急煩躁,不如擁抱確定性。檢視港股市場上,於上述不確定中仍保持強勢的股份,全球領先的物流解決方案供應商嘉泓物流(02130.HK)當屬其中一員。集團於疫情爆發期間上市(2020年10月),至今股價累升2.8倍,大幅跑贏恒指。期間更積極收購意大利和瑞士子公司,加強全球布局,又將業務領域拓展至郵輪等方面,中期投資價值有增無減。支撐集團中期增長的基本因素有望延續,表現在以下三方面。   1)去年進行多項收購撐增長 集團去年下半年進行多項收購,包括在9月增持嘉泓瑞士40%權益,以及嘉泓意大利30%權益,以全資擁有上述公司,完善其於歐洲的空運、海運、配送及物流布局。其後於12月向集團主席控股的百昌泰收購從事郵輪服務的公司Allport Cruise。該公司業務遍及中國、歐洲、澳洲、美國及亞洲的多個城市,透過收購,意味著嘉泓物流的業務進一步擴展至美國等市場。 經過一輪架構部署及業務布局,嘉泓物流在整個商業模式上已相當成熟,亦都加強了其本身於物流、空運及貨運方面的優勢。以去年全年業績計,海運代理業務去年收入按年大幅增長163%,至近6.6億元;空運代理業務收入則按年增14%,至逾16億元;配送及物流業務收入增13%至3.9億元。全年盈利增五成至逾8,340萬元。 集團今年首季開局良好,首季收入增逾60%。隨着集團業務進入門檻高、利潤空間巨大的郵輪物流領域,疊加疫後旅遊業復甦帶來的龐大機遇,預期此業務將會在今年產生明顯的收入及利潤貢獻。 2)拓「品酒坊」﹑「嘉泓.環球自購」等電商業務 除了環球業務布局外,嘉泓更積極開拓其他垂直領域,例如進口食品及高端服務相關商品等。其中,有見電商行業快速發展,嘉泓去年瞄準國內龐大市場機遇,於去年8月推出自家的美酒電商平台「品酒坊」,最近亦正式推出自家集運平台「嘉泓.環球自購」,將過往服務品牌客戶的豐富經驗,應用在全新領域,藉此建立新的增長引擎,為股東創造更多價值。 3)推綠色物流加速低碳轉型 近年全球推進「碳中和」,嘉泓物流是行業中首批提供一站式綠色物流解決方案的物流服務供應商,早於去年3月,便以香港及中國大陸為試點,為國際品牌客戶提供綠色物流服務,相關服務深受高端品牌客戶推崇。相比起2018年,2021年使用綠色物流服務的品牌客戶上升4倍至25個,集團預期在來年使用相關客戶能夠升至30個,與各品牌客戶齊心協力,推動全球可持續發展。而且,集團早前購置三部電動貨車並投入運作,進一步驅動綠色運輸在物流業界的發展。集團預期今年內碳足跡能減少6,091噸,減排效率按年增長126%。集團亦嘗試將可持續發展概念拓展至世界各地的分公司,現時在意大利及馬來西亞分公司正進行光伏系統建設工程,利用廠房設置的太陽能電池板,生產可再生能源,作支援日常運作用途,帶頭深化和加速低碳轉型。 總括來說,就中長線布局而言,擁抱強勢股仍是較佳策略。嘉泓物流透過收購完善架構和業務布局,以及積極開拓電商平台等,透過內生和外生雙輪驅動力實現增長,其強大的基本面和在歐洲的業務發展勢頭,中線增長預期前景仍然可觀。在股價走勢上,股份中期上升型態未扭轉,可趁回調於9元附近吸納,中線反彈目標看11元。 撰文:李慧芬    高寶集團證券執行董事   [...]

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李慧芬:嘉泓物流首季收益增60.7% 壯大電商業務支撐增長

俄烏戰爭、中港兩地疫情等負面因素影響下,加上近期A股、人民幣偏弱,港股亦向下震盪,在逆市中仍走勢堅挺的股份可多加留意,嘉泓物流(02130)便屬其中之一。以周一(25日)收市價10.2元計,嘉泓物流年初至今累積升約1%,明顯跑贏大市(期內恒指累跌15%),以及不少藍籌股。形態上續沿今年2月以來築起的上升軌向上,在逆市中走勢較強,跑贏同業例如嘉里物流(00636)及圓通速遞國際(06123)。 基本因素方面,嘉泓物流業績持續錄高增長,盈利由2017年的2,794萬元,增至去年的8,340萬元,近4年盈利複合年均增長(Compound Annual Growth Rate,簡稱CAGR)超過30%,在行業中具競爭力。最新業績數據顯示,嘉泓物流於今年首季延續其強勁增長,截至3月底止首3個月,集團收益按年增長60.7%至7.2億元,毛利按年增長31.3%至1.2億元。 集團首季業績亮麗,與以下三個方面密不可分:第一,全球經濟繼續在後疫情時期復甦,海外分公司特別是集團歐洲總部意大利取得強勁的收入增長。集團以歐洲為發展重心,去年分階段完成併購兩家分別位於意大利及瑞士的非全資子公司,並推動意大利地區辦公室成為集團的歐洲業務樞紐。眾所周知,歐洲地區是眾多奢侈品牌的發源地,透過收購,一方面可加強集團在當地的佈局,並能整合當地資源,包括客户群及人才團隊,把握疫情後帶來的商機。 第二,疫情之下,運費持續高企,而集團繼續有能力取得充足艙位滿足客戶需要。 第三,嘉泓物流於今年首季完成向集團主席控股的百昌泰收購郵輪物流業務(全球郵輪物流服務運營商 Allport Cruise),拓展進入門檻高、利潤空間巨大的郵輪物流領域,並將版圖進一步拓展至美國和東南亞。集團已於東南亞及美國開設分公司,郵輪物流業務貢獻更強勁的業務表現。 筆者亦留意到,嘉泓物流近兩年在電商方面不遺餘力,繼去年推出專注於美酒的跨境電商平台,以及宣布與京東物流及喆麗控股合作後,今年3月又推出國際集運平台「嘉泓‧環球自購」,為客戶提供一站式全球轉運服務。據了解,平台推出初期將聚焦歐美地區飛往亞洲航線,覆蓋美國、德國、意大利等6個海外收貨點,以及香港、澳門、中國內地等12個目的配送點,日後亦會引入更多航線,以滿足亞洲廣大網購愛好者對點與點之間物流服務的需求。一場疫情已經將消費者的習慣由線下轉移至線上,因為亦可以相信,嘉泓物流的集運平台將會有不錯的增長空間,連同近期新開拓的郵輪業務,有望成為雙增長引擎,驅動業務強勁增長。 值得留意的是,集團在公告中提到,近期疫情及俄烏戰爭為集團業務帶來影響,並對成本構成壓力,而公司在首季仍然取得強勁增長,意味當不明朗因素逐漸消散之時,集團會有更佳的財務表現,公司近期於10元於附近水平有較大支持,不妨於該水平收集,短線可以前高位約11.5元為目標。 (本人並沒持有以上股票) 撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬  [...]

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嘉泓物流業績表現遠勝同業 三大發展方向佳績可望延續  

港股業績期雖近尾聲,但仍有上市公司為市場帶來驚喜,以葡萄酒產品及奢侈品國際運送、倉存管理及配送為本位的綜合物流企業的嘉泓物流 (2130) 是其中之一。集團致力為一眾客戶提供覆蓋全球、全產業鏈的一站式解決方案,客戶群以行業頂端客戶為主,多年來在行內建立了正面形象。早於今年1月12日,集團已發盈喜,僅以截至去年11月底的財務數據,已向公眾宣佈2021全年股東應佔溢利增長將不少於45.00%。面對去年疫情持續令環球物流經營環境變得複雜多變的形勢下,仍能造創如此佳績,絕不簡單。 同業欠佳卻創佳績 參考市場較多留意而又已公佈2021全年業績的兩隻物流業港股,中通快遞─SW (2057) 去年溢利僅增長10.26%;京東物流 (2618) 錄得虧損,並較2020年擴大超過2.83倍;至於規模與嘉泓物流可比擬的安能物流 (9956),更見盈轉虧,2021全年虧損高逾20億元人民幣,折合達24.67億港元。經營環境充滿挑戰,業界表現普遍見不景氣,相反,仍能造創佳績的企業,證明具備優秀企業管治能力,突顯良好中長線投資價值。最新業績數據顯示,嘉泓物流於2021全年收入按年升32.3%至26.7億港元,收入與溢利同創新高,與業界表現形成鮮明對比。 高度重視股東利益 收入大增歸因有三,其一是海外辦事處 (特別是集團於意大利的辦事處) 的收益隨著全球經濟的逐步復甦而大幅增長,當中意大利貢獻收入按年增長130.3%至7.5億元;其二是歐洲及亞洲 (包括中國) [...]

股市

聶振邦:綠色物流先行者定位 為嘉泓物流注入新投資價值

長久以來企業專注以「利潤最大化」(Profit Maximization) 作首要目標,但近年企業管理層的焦點有所轉變,對肩負社會責任日益關注,所以企業將ESG (Environmental, Social, Governance,即環境、社會和管治) 因素納入營運準則,已是大勢所趨。早於1991年成立,並以國際知名的物流解决方案供應商定位的嘉泓物流 (2130),亦銳意成為綠色物流的先行者,配合ESG的環球發展大方向。集團在環保業務發展的努力,亦得到香港政府認同及肯定。 榮獲香港環境卓越大獎之銅獎 由環境運動委員會聯同環境保護署及九個機構合辦,於今年10月28日舉行的「2020年度香港環境卓越大獎暨香港綠色機構認證頒獎典禮」中,嘉泓物流榮獲「2020香港環境卓越大獎」(交通及物流業界別) 銅獎。據了解,「香港環境卓越大獎」是香港最具公信力的環保獎項之一,旨在鼓勵企業實施環境管理,衡量機構對環境管理的承諾,以促進大眾環保意識。獲獎企業須擁有完善的「環保企業模式」,凸顯出企業運作能連繫環境保護。 集團向來致力推動減少碳足印 評選準標有三個關鍵範疇,分別是環保領導、環保計劃與表現,以及夥伴協力合作,均要取得優秀表現。由此可見,嘉泓物流已具備官方所肯定的三大環保關鍵元素。事實上,集團向來致力推動減少碳足印,並與客戶及環保團體攜手,尋求在供應鏈減少碳排放。自今年3月起,嘉泓物流以香港及中國大陸為試點,為國際品牌客戶提供綠色物流服務,涵蓋節能回收及新能源車配送等,滿足客戶對供應鏈節能減廢的關注。除了香港政府,集團也獲國際肯定,取得ISO14064-3溫室氣體排放標準查證,可以為商業夥伴及客戶提供減碳諮詢服務。 在環保貢獻上已取得業界肯定 集團亦參與了於10月5及6日由商界環保協會協辦的Rethink [...]

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聶振邦:併購+盈喜好消息,嘉泓物流(2130)投資價值大增

由6月23日至7月5日不足兩周內,國際知名的物流解決方案供應商的嘉泓物流 (2130) 為市場帶來兩項好消息,先是在6月23日晚上發佈業務新發展動向,管理層宣佈計劃透過併購兩家分別位於意大利及瑞士的非全資附屬公司,加強集團在兩地尤其是意大利的業務布局,藉此推動意大利地區辦公室成為集團的歐洲業務樞紐,專責處理往返歐洲的物流服務,物色更多的業務機遇。兩家公司分別是嘉泓瑞士及嘉泓意大利,各收購股權40%和30%,並於交易完成後兩者均成為嘉泓物流的全資附屬公司。 併購產生完善戰略布局 今次併購合共涉資約1.60億港元,在今年環球經濟表現不確性仍高之際,嘉泓物流毅然投放約1.60億港元進行收購,顯然集團希望伺機搶佔市場份額。事實上,不論在任何經營環境,管理層亦積極拓展業務,以行動證明看好物流業前景。透過這次交易,集團會將意大利發展成歐洲業務總部,完善戰略布局。管理層預期,集團有望整合歐洲業務夥伴的寶貴資源,包括基建配套、客戶組合及行業人才,以尋求更多發展機遇,包括為更多高端品牌及精品葡萄酒,以至亞洲地區包括中國的電商平台提供往來歐洲的物流服務,進一步提升業務增長及財務表現。 上半年業績預增逾三成 另一好消息見於7月5日,嘉泓物流於當日傍晚發盈喜,這是自今年1月14日集團為2020全年業績發盈喜後,二度發表相關消息,公告寫到,預期集團截至2021年6月30日於今年上半年將錄得收益及股東應佔溢利顯著增加,較2020年同期相對增長不少於30%和35%。管理層歸納增長原因有四,其一是環球經濟逐見恢復,集團的海外辦事 處,尤其是意大利辦事處的收益取得顯著增長。憑藉集團意大利辦事處在歐洲及亞洲地區的良好聲譽及強大網絡,其有能力吸引大量新客戶。配合如此優勢,集團透過今次收購,繼續在歐洲業務投放資源,令市場對2021下半年業績表現亦有所期盼。 歐洲奢侈品需求將續升 另可留意歐洲及亞洲 (包括中國) 的奢侈品銷售增長維持強勁,故該兩個地區對高端時尚的空運代理服務,以及配送和物流服務的需求急劇增加;集團有能力自航空公司獲取貨艙以滿足其客戶需求,令運輸成本顯著受控;以及2020上半年確認一次性上市開支令去年溢利基數降低。以上三個因素皆預期對集團今年收入和盈利增長有所貢獻。時勢造就,配合管理層戰略部署得宜,相信是集團在市場上關注度日益加增的原因,除了今次併購安排,執行董事兼首席執行官顔添榮表示,歐洲疫苗接種率持續提升,預期該區經濟會在今年中起逐步復甦,奢侈品需求將會逐步回升。 今次併購令集團更好地把握當地的新商機,甚至尋求為亞洲電商平台提供歐洲的物流服務,促進業務發展,對股東作出更豐厚的回報。筆者留意到,集團去年每股盈利折合為0.4120港元,相對7月9日收報7.70元市盈率為18.69倍,配合上述盈喜消息表示2021上半年溢利增長不少於35%,意味著市盈率 (TTM) 可望降至16.40倍或以下,而現時物流港股的行業市盈率約24.00倍,可見不論相對嘉泓物流的18.69或16.40倍,均得出現價吸引的結論,對於有意持股不少於三個月的投資者,現價具備良好的中長線投資價值。 [...]