博客

【黎Sir論市】黎偉成:中石化油服(1033)受惠油企擴投資

也門有組織承認襲擊沙地阿拉伯的石油設施,使紐約及倫敦現貨及期貨價格急走高,遂促港股的石油、石化以至石油服務等一眾股份股價飆升,其中中石化油服(1033)的表現頗佳,因股東應佔溢利於2019年上半年為8.03億元(人民幣,下同),同比增長30.57%,而2018年度則虧21.32億元轉盈賺6.15億元。 中石化油服業績不斷改進,最重要的當然是國際油價於2019年上半年一直浮沉於每桶60美元至70美元相對較高水平,使內地三大石油公司加大上游勘探開發資本支出,所涉的201億元同比飆升86.8%,由是一眾油服股都有不同程度的受惠,而中石化油服的(一)鑽井工程業務,收入於2019年上半年達167.79億元同比增長35.78%,相對於2018年同期的6%多增凡29.78個百分點之普,分部溢利12.15億元飆升9.3倍,2018年同期則由虧10.36億元轉盈1.17億二,因完成鑽井進尺501萬米同比增30.1%,和國內外部業務收入55.7億元更大增43.6%。 (二)其他相關業務亦有出色表現,如(I)測錄井工程收入10.48億元同比增50.8%,分部溢利1.42億元更增1.01倍,此二數於上年同期分別增6.1%與虧轉盈7,050萬元; (II)工程建設業務收入64.81億元同比增22.5%,分部溢利7,537萬元升幅更為84.96%;和(III)井下作業工程31.97億元同比增長56.49%,分部溢利1.28億元的升幅為44.93%。 即使(IV)地球物理業務的收竹18.69億元同比減少26.77%,完完全全扭轉上年同期增長30.74%良態,分部業績由2018年上半年賺1.66億元轉虧3,615萬元,表現遠遜於其他板塊,但中石化油服期內所接的物探新合同累計27.1億元和飆升4倍,乃不可稍一忽視之佳況也。 我看(三)中東局勢會甚亂甚險,因此區之任何戰事所生戰火,歷來都甚少直摧油田和煉油設施,否則所作的破壞,又有何戰爭之吸引力。中東不時發生之戰,目標當然直指石油利益,故襲沙特者該有深仇大恨,故油價短期易升難跌。 港股多困獨憔悴難免 香港局亂甚至不斷升級惡化,加上中國內地數據顯經濟似有放緩之向,故恆生指數9月16日收盤27,124.55,跌228.14點,陰陽燭日線圖轉呈陰燭錘頭,即日市中、短線技術指標轉差。港市是日開盤下跌140點所呈之27,213,已為全日最高點,便迅即匆匆回落,再現低開低收而跌市成交額反增之劣態,更止住連續第8個交易日的高位上移佳向;短期阻力位為27,366、27,480和2日的下跌裂口27,566至26,919,往上有27,704及27,939等大位。短線支持位下移至26,967、26,870、26,705、26,610,屬剛創上升裂口區間,往下為26,480、26,330及26,181。 [...]

博客

【港股專家】梁延浩:難得中美休戰數周,反彈高位要食糊

中國十一國慶,美國特朗普也順理成章打人情牌,把貿易戰的關稅事宜壓後,令恆指能從低位反彈近一成,現時恆指兩大重要位置27400 及26600,這兩道關卡恰巧像香港夾在中美兩國之間,不知不覺成為了磨心,恆指後市去向不明。如果要我估計今年餘下時間的走勢,我猜指數多在高位反覆,皆因環球央行放水,應為股市及實體經濟帶來一點支持。 我看內地汽車板塊便是最明顯的例子,中央人民銀行降準、減息(中期借貸便利MLF),加上針對汽車銷費的行政剌激措施,令市場已憧憬汽車板塊最壞時刻已過。但是國家統計局公布8月內地經濟數據,作為拉動經濟「三駕馬車」的投資、消費、工業增速均遜預期。8月全國規模以上工業增加值按年增長4.4%,創2002年2月以來最低水平,增速較7月回落0.4個百分點。市場原本估計增長5.2%。所以市場估計第三季度GDP 可能回順至只增長6%,這個亦是為何9月初中央為國內經濟下一輪猛藥之故。 如大家錯失上兩周大反彈時入市,現時再入場就有點位高勢危了。尤其10月15日之後,若下一輪中美談判又沒進展,額外加徵的關稅上馬,對內地的廠房來說可謂雪上加霜,因為很多美國訂單已轉往東月南亞來避開貿易磨擦的不確定性,在內需未能追上出口下跌之際,令內地靠接海外訂單的生產商難以短期維持生產規模。雖然中國此輪釋出善意,主動增購美國農產品,但其實都是不情願之舉,因巴西亞馬遜大火直接影響到中國由該國入口大豆等農產品的計劃,才逼不得意地講步。 現時資金一面倒流入市場擁抱風險資產,在我們研究團隊的觀察模型下,過去一周只有醫藥,電訊及貴金屬相關的板塊相對落後,股市的板塊輪動加劇,大家要以大戶思維應市,大戶永遠的交易對手就是散戶,故大市由底位炒高一成之後的事,一般投資者反而要問,現時身邊會否多了朋友再想入市的聲音?但不要忘記港股跌穿28000點時走勢又狠又快,8月初時大家連反應都來不及,以跳空式下跌至27500 左右,徘徊不夠一天又再跌穿27000點,現在大環境是否已看到曙光?所以指數再往上只會阻力重重。 [...]

博客

【港股專家】聶振邦:多角度分析旭輝控股集團(0884)股價定位

‘ 今日分析股份是旭輝控股集團(0884),於今年4月9日開市前發佈2018年報顯示,截至去年12月底的股東應佔溢利約54.09億元 (人民幣‧同下),較2017年同期約48.28萬元,增長12.03%,是連績四年錄得盈利增長,而實際金額是過去五年 (2014至2018) 之中最大,反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未有構成很大負面影響。至於截至今年6月底資產淨值約273.69億元,而截至今年8月底已發行股數約78.85億股,計出每股淨值折合為3.8248港元,相對今年9月16日收報4.66元,市賬率為1.22倍,高於1.00倍理應反映現價偏高。 市賬率及市盈率分析 但參考過去四年 (2015至2018年) 之每年最高市賬率介乎1.09至2.04倍,平均值為1.48倍,高於現時的1.22倍,可見現價實則偏低。平均值相對每股淨值為3.8248元,得出每股合理值為5.67元,較4.66元之潛在升幅為21.67%。至於從今年6月底倒數12個月,股東應佔溢利約51.84億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.7245港元,對比4.66元之市盈率為6.43倍,參考過去四年之每年最高市盈率介乎5.78及9.64倍,平均值為7.26倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為5.26元,較4.66元之潛在升幅為12.88%。 股息率超過七厘吸引 再者,集團於2012至2018年每股派息走勢,每年均見增加,去年每股股息為0.30港元,相對2012年為0.04元,累升6.50倍。從今年6月底倒數12個月每股股息為0.33港元,對比現價4.66元,股息率為7.08%。過去四年之每年最低股息率平均值為4.86%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.79元,較4.66元之潛在升幅為45.71%。另可留意現時股息率超過7厘,認為具吸引力,適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為5.26至6.79元,平均值為5.90元,筆者認為集團的每股合理值不少於此價,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過26%,連同股息率超過7厘,預期一年回報率超過33%。 淺談業務狀況及展望 集團在中國從事房地產開發、房地產投資及物業管理業務,主要專注在中國的一線、二線及三線城市開發高品質及針對用家自用的房地產物業開發項目涵蓋住宅、商務辦公、商業綜合體等多種物業種類。集團亦保留物業所有權作為投資物業,並透過自身的物業管理公司向其商住客戶提供物業管理服務。於2018年報顯示今年展望,管理層表示集團已將2019年全年初步合同銷售金額目標訂為1,900億元 (人民幣‧同下),較2018年的合同銷售金額增加25%。集團於2019年全年的可售資源供應估計超過人民幣3,500億元。鑒於集團具備充裕的可售資源及採取保守的銷售去化假設,集團有信心能夠實現2019年的年度銷售目標。 現價與低位差距不大 [...]

博客

【港股專家】藺常念:恐怖襲擊摧毀沙地產油設施,拖累港股

上週國際大事影響到港股表現。首先是中美貿易談判有進展,雙方都不想貿易戰惡化。中國經濟增長放慢,不想見到美國再加關稅,令到出口工業生產再受損。中方在貿易戰針對美國大豆和其他農產品,影響到美國中西部農業州的選票。特朗普不能失去中西部農業州的選舉人票,沒有這些選舉人票,特朗普2020年總統選舉將受到嚴重影響。雙方都有意願把貿易戰降溫,中方首先宣佈豁免16種工農業產品額外關稅,包括大豆及豬肉等。美方回應上週宣佈押後兩星期實施新一輪關稅,至國慶日十月一日之後,令劉鶴有機會和萊特希澤及姆欽在華盛頓進行新一輪談判。美方表示有可能和中國達成臨時協議,中國購買農產品交換美方放過華為制裁。消息傳出,中港美股市齊升。上證綜合指數重上3000點,杜瓊斯重上27000點,恆生指數重上27000點。 上星期三港交所突然宣佈以296億英鎊收購倫敦交易所全部股票,收購價比星期二收市價有23%溢價,交易將以現金及股票完成。條件是倫敦交易所要放棄收購數據分析商Refinitiv,如果港交所要連Refinitiv一起收購,合併的交易所負債將太重,及倫敦交易所佔的股份可能比港交所大。李小加收購的理據是香港和倫敦合併後,將成為橫跨亞洲和歐洲最大及最強的交易所,交易時間長達16小時,包括多種金融產品,及涵蓋亞歐多個國家。金融市場初步對收購成功機會存疑,認為倫敦交易所拒絕機會大,公佈收購後港交所股價急跌3.5%。 初時反應負面,李小加表示可以增加現金部份。倫敦交易所兩天後回應,正式拒絕港交所提出的收購,指港交所的股東結構不清楚,香港政府持有6%港所股權,但可以委任13位董事中其中七位。即是香港政府擁有委任董事話事權,倫敦交易所不可以接受這樣的公司結構。同時倫敦交易所不認為香港交易所是進入中國市場的最佳選擇,倫敦交易所寜願選擇上海交易所也不會選擇港交所。同時倫敦交易所要進入數碼金融科技市場,不會放棄收購Refinitiv。因此港交所提出的收購只是一箱情願,成功機會不大。但李小加並不想放棄,可能把收購條件優化,及直接向倫交所股東提收購,成為敵意收購。 週末最大消息是沙地阿拉伯的主要石油生產設施,受到恐怖襲擊。無人機摧毀沙地阿拉伯最大的石油生產設施,影響到沙地原油生產一半要停頓。每天570萬桶石油產量受到影響,佔全球原油生產的5%。沙地政府表示,兩天內可以恢復3成產能,但全面恢復生產則要30至40天。受到沙地一半生產停工影響,原油期貨布蘭特期油立即急升15%。 有美國政客表示,沙地石油恐怖襲擊等於1941年12月偷襲珍珠港的震撼性。因為沙地政府投資幾千億美元買軍備,來保護國家及產油設施。但是一個低價的無人飛機,可以癱瘓沙地石油生產一半,每天經濟損失達到3.4億美元。就算沙地阿拉伯政府可以短期內復修已損毀設施,怎樣保險不會再受到恐怖襲擊。一部平價的無人機可以輕意地摧毀重要產油設施,沙地政府的防衛系統能夠抵抗更多恐襲嗎?再問深一層,波斯灣的產油設施是否和沙地的一樣,弱不禁風,輕易被恐怖份子用平價的無人機摧毀。如果波斯灣的產油設施,連續被恐怖份子摧毀,2019年石油危機隨時可以超過1973的石油危機。 沙地阿拉伯石油設施的恐怕襲擊,加上沒辦法平息的香港動亂。令到上週出了一線生機的港股,又面對一輪下跌壓力。雖然百威及ESR重回香港上市,但市場沒有信心。香港經營業務的公司,下半年盈利將大跌30%或以上。港股需要作相對調整,恆生指數將跌破25000點。 [...]