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博客

何民傑:和黃醫藥可在英、港交易

「凱撒的歸凱撒」,市場活動和政府的政治需求其實應該徹底分割,股票市場代表着無數小股民的利益,更加不應該成為政治工具興風作浪。不過美國證交會在近年中美角力的大格局底下,持續向不同的企業作出特別審計要求,近日就將和黃醫藥(中國)(0013)列入要求披露更多審計資料的企業名單,但其實對該公司的股份分別在英國AIM,香港聯交所及美國Nasdaq上市,就算美國市場有任何審查要求,對於英國和香港市場自由買賣,並沒有任何影響。 如果深入了解,美國公眾公司會計監督委員會(「PCAOB」)要求核查的企業有273多間,這種可謂「漁翁撒網」式審查,已經不具備太特殊的意義,美國審查機構重形式大於實際。再加上和黃醫藥作為跨國企業,有充裕時間和資源滿足審查要求。   而和黃醫藥在港、英兩地上市的股份,可悉數與美國預托證券所代表的股份代替或互換,即是持有美國ADR預托證券也隨時可以在香港和英國市場交易,投資者需要防範網絡假消息借此機會造謠生事。而最差的情況只不過是該公司的美國預托證券,需要於2024年初從斯達克證券市場退市,市場不用有短期擔心。   事實上,和黃醫藥發展得相當不錯,在藥物研究方面已有很多成功例子,有幾隻抗腫瘤藥物已經在中國內地獲批及在市場上發售,亦有其他藥物正待歐洲和美國當局審批,希望不久將來可以在歐美出售。在全球疫情大流行下,人們對健康的關注比以前更積極,醫藥類股票一直是近年追捧對象。   撰文:何民傑 107動力召集人 [...]

股市

何啟俊: 和黃醫藥(13) 管理層推遲扭虧時間表 與市場預期有落差

和黃醫藥(13)上周公布截至2021年12月份止之全年業績。收入總額為接近3.6億美元,按年上升56.2%,歸因於旗下三款自主研發藥物愛優特®(呋喹替尼)、蘇泰達®(索凡替尼)和沃瑞沙®(賽沃替尼片)成功在中國市場展開商業化;股東應佔虧損擴大至1.9億美元(2020年度虧損為1.3億美元),公司不派任何股息。 虧損擴大主因是營業開支按年上升61.2%至6.8億美元,高於收入總額增速。其中研發開支同比增加71.1%至近3億美元,因為11款腫瘤候選藥物的研發,並在歐美等地開展臨床測試和法規事務團隊而產生。同時,公司於國內建立大規模商業基礎設施及於美國進行腫瘤產品商業化上市的準備工作,拉動銷售及行政開支大增107.3%至1.3億美元。 按產品分類,三款已經商業化的產品愛優特®、蘇泰達®和沃瑞沙®的收入分別為5,350萬、1,160萬以及1,130萬美元,連同研發服務及里程碑收入,來自腫瘤/免疫業務綜合收入飆升近3倍至1.2億美元。同時,公司公布2022首兩個月腫瘤/免疫業務收入數據,三款商業化產品合計貢獻2,430萬美元,連同研發服務及里程碑收入,合計4,300萬美元,佔2021年分部收入的36%。 展望2022年,愛優特®於國家醫保目錄續約以及蘇泰達®首次獲納入國家醫保目錄,成為今年收入增長主要動力,管理層預計,兩款藥物今年可錄得高雙位數增長。公司於年報中提供2022年收入指引,預計腫瘤/免疫業務收入介乎1.6至1.9億美元,較2021年增長33.8至58.9%。 值得留意是,管理層指出未來一兩年為公司研發高峰期,料研發開支仍會持續擴大,故目前難以判斷何時達到收支平衡,有信心在5年內。換句話說,公司達到收支平衡的時間表,比原先估計延後兩年。另一方面,索凡替尼有望今年取得FDA新藥上市申請,惟早前信達生物之申請遇阻,管理層回應指,在研發過程中與FDA保持溝通,加強臨床數據兼具來自美國和中國的患者,體現了一致性和穩定性。 綜合而言,在和黃醫藥旗下已商業化的藥物獲國家醫保目錄加持,料銷售可以保持理想增長,惟管理層提到扭虧時間表推遲,與市場有一定落差,加上索凡替尼能否成功在美國上市仍存有不確定性,建議投資者現階段先行觀望,不宜撈底。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】港股難有運行 源於兩大因素

吳老闆週記(7月22日) .港交所與H股的表現,反映市場對香港新制度的兩種看法。 .中資股份的表現,與內地實體經濟的狀況,呈現嚴重背馳。 .內地不肯與香港恢復通關,並非不想幫手,而是計不到數。 港股難有運行 源於兩大因素 政治因素繼續困擾着港股。內部方面,隨着區議員宣誓最快在今個月舉行,而傳聞被DQ者將被追討薪津,近日再度爆發辭職潮,港府上週五(16日)刊憲宣布,18區區議會共有214個議席出缺,部分區議會更只餘下3個議員,未有足夠法定人數補選正副主席,影響區議會運作,但特首林鄭月娥已表明,在今屆政府任期內,無空間進行區議會補選。 這個地區層面的議會,未來超過一年都難以恢復正常運作,市民只能徒呼荷荷,只怪當初一眾反對派區議員搞着政府,當權者自然有權定下新規矩,如此做法全球一樣,就連西方民主國家亦然。 外圍方面,美國亦不斷搞着中國,上週五再將7名中聯辦副主任列入制裁名單;國務卿布林肯並發聲明唱淡香港過去一年商業環境惡化,以往在中國面臨的法律、財務、營運與商譽風險,在香港也愈來愈普遍,總之就是不斷提着「香港已無以往般自由」,加上中國面對美國連環出招一定還手,投資者不多不少都會掟些港股。 根據港交所(00388)拾級而上的表現,反映投資者認為,經過實施《港區國安法》、改革選舉制度而完善了的「一國兩制」,可取得成功;然而,從H股對A股折讓愈發擴大的角度看,對於香港新的管理制度,外界卻似乎不買帳,兩項指標背馳。 壟斷互聯網 全屬民企 政治局面始終有日會穩定下來,港股短期內仍難有運行,還因內地頻頻出手反壟斷,繼本月初對22宗互聯網領域個案進行行政處罰,當中包括滴滴、阿里(09988)、騰訊(00700)、蘇寧、美團(03690),國務院本週二(20日)再發布通知指,要圍繞醫藥、公用事業、建材同教育培訓等重點民生領域開展反壟斷執法。 其實,由於種種不同原因,例如敏感行業、控制通脹等,內地很多行業一直以來都被壟斷,壟斷的是國企。這是一個很複雜的概念,可稱之為「中國特色社會主義經濟」,與西方國家的市場經濟南轅北轍。 值得注意的是,壟斷的國企,估值十分便宜。且看中移動(00941),市值還不到1萬億元;再看三大內航股——國航(00753)、東航(00670)、南航(01055),A加H股合共的總市值,亦不及一間滙控(00005),甚至不及擁有6個賭牌的6隻濠賭股合共的總市值。總之持有國企股超過10年的,基本上應該無錢賺。 [...]