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陳卓賢:科技收租股—新意網(1686)版圖擴大

公用股在逆市下普遍具有防守性,而以往會被稱作公用股的企業,主要是基於其產品或服務具有剛性需求,傳統包括水電煤等,都是生活中不可或缺的必需品,公路、鐵路、巴士等運輸類服務也算是公用行業。 踏入互聯網時代,無論是個人或公司已離不開網絡數據的應用,而數據中心的用途,正是讓用戶的內容或服務能夠更快、更安全、更穩定傳遞到使用者,營運數據中心亦成為了新一代公共行業。 在香港營運數據中心的新意網(1686)是新鴻基地產(0016)的子公司,而旗下的互聯優勢更是香港最大的數據中心服務商。它擁有全球排名前十的網絡連接能力,並向本地、中國以至全球的電訊商和雲服務商提供服務,所營運中的數據中心包括:將軍澳的MEGA Plus、柴灣的MEGA-i、沙田的MEGA Two、觀塘的ONE,以及荃灣的JUMBO。新意網主要收入來源,是透過出租數據中心的位置、提供電力及維護安全,保障企業客戶的數據,稱之為「科技收租股」也不為過。 尤其近年雲端市場迅速發展,加上未來AI及5G亦將為數據中心帶來更大需求,因此新意網已進行買地以預備興建的新數據中心,例如先後於去年及今年1月,購入荃灣市地段第428號(TWTL 428)及將軍澳(TKOTL 131)。前者已進行施工並與鄰近JUMBO,進一步擴展其於荃灣區數據中心群的版圖;後者則有利於與毗鄰的MEGA Plus產生營運及業務方面的協同效應。 負債比率達182%? 數據中心作為資本密集型行業,是需要大量前期的資本投資及往後的持續投資,因此其融資及債務狀務況亦需注意。 截至今年6月30日,新意網持有現金約4.678億(港元.下同),但由於購入了將軍澳的地皮及多個數據中心設施進行優化工程而增加資本開支,帶來了短期銀行貸款21.802億港元和長期銀行貸款25.725億港元,淨貸款共約42.849億港元,按年上升27.676億,升幅達182%;資產負債比率亦由去年的39%升至182%。 但「有媽的孩子像個寶」,在母公司新地的光環下,若撇除來自其33億無抵押長期貸款,新意網實質負債比率則大幅下降至103%,財務狀況未算很弱。 半年業績方面,新意網上表現亦亮麗,收入按年升19%至16.251億;股東應佔溢利為8.652億,增加11%。股東應佔基礎溢利(撇除其他收益的影響)上升10%至6.702億,增加5,870萬,而EBITDA則按年上升20%至10.564億。 除互聯優勢外,旗下的新意網科技及Super e-Network專注於超低電壓和資訊科技系統業務,以及為商務及家居用戶提供增值服務,表現同樣令人滿意,期內新意網科技取得總值約1.452億的合約。 新意網近十年ROE走勢。 由於港股中未見有同類股份,因此未能作出估值上的同業比較,但若從基本數據分析,新意網PE約25倍,息率約3%,近4年ROE亦呈上升趨勢,去年達21.39%,過去平均十年為16.47%,在此營運能力表現下,估值亦算吸引。 [...]

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蔡向成:港股走勢較外圍強,後市支持看26145點

美股昨晚先急升後回落,道指最多曾升461點,但市場對新冠肺炎疫情憂慮持續,加上奉行社會主義的民主黨參選人桑德斯民望上升,均拖累大市表現。道指尾段最多跌190點,收報26957點,跌123點或0.46%;標普500指數收報3116點,跌11點或0.38%;納指收報8980點,升15點或0.17%。 疫情消息仍主導外圍市況,美股連日回吐。儘管港股今早跟隨外圍低開,但近日走勢偏強,開盤後跌幅料會收窄,多隻重磅股如騰訊(700)及友邦(1299)等有買盤積極吸納,繼續支撐大市,2月3日低位26145點有較大支持。 玖龍紙業復甦在即 內地造紙業經過一年多的調整期,最壞情況應已過去,行業整體正處於復甦階段。玖龍紙業(2689)為內地最大箱板原紙生產商,主要產銷多樣化及優質包裝紙板產品,包括卡紙(牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙)、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙,佔整體銷售收入近86%;同時生產及銷售環保型文化用紙(包括雙膠紙及複印紙等)及特種紙。 去年中美貿易關係反覆拉鋸,加上人民幣匯率波動,對內地包裝紙板行業構成負面影響。玖紙剛公布2019/20年度中期業績,截至12月底止的半年純利同比上升0.5%至22.8億元人民幣,營業額下跌5%至288.4億元人民幣;不過,集團產品銷售量創新高,銷量增加13.3%至850萬噸,毛利率亦增1.4個百分點至17.1%。 對比2018/19年度純利同比急跌逾50%,表現已大幅改善;而去年「雙11」銷售強勁,加上中美貿易緊張局勢有所緩和,帶動去年第四季利潤回升,整體表現亦優於市場預期。 儘管現時新型肺炎疫情打擊消費市道,但由於內地將實行材料關稅減免,加上交通部延長免收公路通行費,運輸成本可望降低,利好玖紙下半年度的業績表現。 集團位於瀋陽及泉州的包裝紙廠房已於去年底投產,而今年首季位於河北及東莞,明年位於馬來西亞的包裝紙產能亦會投產,預期2021年總產量將增加9%至1812萬噸;其後未有計劃再增加生產線,預期玖紙的資本開支可進一步下降,對整體業務產生正面訊號。 隨著中國推出嚴厲的環保政策如「限塑令」,並豁免美國進口木漿和再生漿關稅,加上美國進口廢紙關稅亦有望獲得豁免,大型造紙企業的優勢將更為突出。玖紙憑藉自身行業龍頭的競爭優勢,積極拓展中低端市場,同時鞏固中高端的市場佔有率,保持健康的負債水平和現金流管理,前景可看高一線。 以現價計,該股2020年預測市盈率只有9倍,市帳率為0.95倍,股息率3.6厘,與同業理文造紙(2314)相若,但由於玖紙市值較大,並享有龍頭優勢,顯得更為吸引。建議可於9港元買入,上望10.2港元,止蝕8.1港元。 [...]

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鄧澤堂:恒指未必跟足外圍跌

新型肺炎疫情繼續擴散至西班牙、羅馬尼亞及瑞士等地,而美國疾控中心更警告疫情將無可避免會在美國社區擴散,呼籲全國市民「做好準備」。縱使美國總統特朗普及白宮經濟顧問庫德洛等官員強調疫情受控,呼籲投資者不要恐慌,但美股投資者普遍持盈保泰,紛紛沽貨獲利,為疫情「做好準備」,美股三大指數未能止瀉,道指曾失守 27000點。 外圍投資氣氛轉差,難免影響港股市場投資情緒。但近日內地疫情似乎有所緩和,而據報國家主席習近平與埃塞俄比亞總理及阿聯酋阿布扎比王儲通電時,更揚言有把握戰勝疫情,並實現既定經濟社會發展目標。似乎內地對疫情恐慌情緒相對受控,短期內地 A 股市場抗「逆」能力亦相對較高,相信以中港企業為主的恒指短期內或未必跟足外圍跌勢。預料恒指或會在現水平開始出現支持。 港交所(388)公布,2019年業績,股東應佔溢利為93.91億元,上升0.8%,創歷史新高,每股派息2.99元。期內港交所收入及其他收益為163.11億元,上升2.8%;去年集團的多項主要收入下跌,但整體收入及其他收益仍然輕微上升,主要是公司資金及保證金的利息收益淨額上升以及來自集體投資計劃的公平值收益之投資收益淨額增加,加上滬深港通的收入創新高所致。業績持平,現水平可留意。 疫情下,可以留意醫療概念。其中,Cool link(8491)剛收購一間網上醫療平台,提供醫療諮詢及醫療產品管理,收入分成計算。 疫情很可能會改變整體醫療架構,收購或會改善公司業務,可中線留意。 [...]

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陳政深:「後抗逆時代」留意基建內房股

外圍美股持續急跌,港股卻似紋風未動,儘管恒指亦曾出現數百點跌幅,但低位卻見買盤支持,令指數得以守於26500點樓上水平。但不要忘記,港股在二月下旬開始,已先於歐美市場下跌,環球市場與個股相似,強勢的市場或股份,都是最先上升、最後下跌,港股下跌先於美股,並非意味其「不跟跌」。再者,港股現時確有點點「托沽」味道——大市升勢僅由騰訊(00700)等強勢個股支撐、藍籌紛紛創出52周新低,整體大市創52周低者亦都持續多於創52周高者,均反映大市狀況亦不理想,當指數僅由單薄力量支持,其走勢可以相當脆弱。不過另一方面,目前以高槓桿的工具大舉造淡,卻未必有太大值博率,指數下方始終有一定技術支持,26500點、26200點、26000點都有力一守,部署上,投資者可考慮趁指數反彈,減持個別弱勢的股份,並伺機吸納黃金ETF及國策相關股。 在目前情況下,即使政府推出什麼刺激消費扶助工業的措施,中國經濟在未來半年,都難靠內需及外貿拉動,實體經濟活動不暢,貨幣政策亦僅能發揮紓困作用,反而基建、機械設備股,卻有一定值博率,中央近日已未有提及「不搞大水漫灌」,而要GDP數字不太難看,投資是最直接方法。個股方面可留意濰柴動力,公司從事生產及銷售柴油機及汽車等,同時亦有提供叉車及供應鏈解決方案,在未來半年至一年,投資環節應會增加,利好濰柴此類股份。濰柴周三(26日)逆市上升,投資者可以20天線為吸納參考,中線上望17元。 另一方面,內房股亦值得看高一線。雖然內房企業在1月份的銷售數據普遍都錄得按年跌幅,但房地產涉及的產業鏈及經濟規模廣泛,據中指院的數據,2019年排名首十位的房企,全年投地規模便達9702億人民幣,並佔首50大房企的43.4%,投地後的建築、發展、銷售,對經濟都有實質貢獻。在目前嚴峻的大環境下,中央以至地方政府即使不鬆綁政策,亦不會有大手調控,碧桂園(02007)連續兩日的升勢,突破了年初以來形成的下降通道,報道指公司正進行大規模的管理層調任,可望成為股價催化劑。技術上,股價中線首站可上望12元,止蝕參考可訂於9.5元。 (筆者為證監會註冊持牌人士,並無持有相關股份權益) [...]