名家觀點 吳老闆週記

全球谷經濟 港闊佬懶理

《資本壹週》751期 (2020年4月2日) 全球谷經濟 港闊佬懶理 .歐洲以至美國疫情將緩和。 .與其買滙控,不如吼內銀。 .港府闊佬懶理,只懂得撳。   最新鮮滾熱辣話題,首數滙控(00005)本週三(4月1日)宣布,取消派發2019年第四次股息每股21美仙,而且在今年年底前,亦不會派發任何季度或中期股息,也不會進行任何回購。消息震動市場,滙控股價單日大跌一成。   值得留意的是,滙控此舉乃是根據英倫銀行透過審慎監管局的書面通知而進行,其他當地銀行亦收到通知,亦會照做。且看渣打(02888)也宣布,取消派發2019年末期息每股20美仙,並暫停今年2月28日宣布的股份回購計畫。換句話說,今次並非滙控出事,而是英倫銀行怕該國經濟大倒退,當地銀行輸錢輸到入肉,無錢補充資本充足率。   事實上,英國的疫情擴散得相當大鑊。除了王儲查理斯王子確診,首相約翰遜和衞生大臣夏國賢亦先後對新冠病毒測試呈陽性反應,首席醫療總監惠蒂則出現症狀正在自我隔離,副首席醫療總監哈里斯就直言,民眾要過多半年才能回復正常生活。   至於歐美,隨着較早時間開始實施應對措施,包括封城、限制外出、限制商店營業,甚至設立隔離中心等,仿傚武漢,雖然跟不足,但相信再過一些時間,疫情都會見頂回落。   例如位列全球最多確診個案國家第二及第三位的意大利與西班牙,相信再過一個星期左右,疫情就會緩和;至於第一位的美國,則無可能如總統特朗普期望般,停擺兩個星期就能回復,估計起碼需要兩個月,最終確診病例可能多達25萬,沒有作出檢測而自行痊癒的個案,更可能多達100萬。   復工復市復課全面進行 幾乎所有活動停頓,經濟勢必倒退,銀行作為百業之母,全年都無運行,今年都不用看。反觀內銀,倒還好些,賬目固然經過琢磨,最重要是主要借貸予大型國企,全部國家控着,雖然未來亦要扶持中小企,但政府會揼錢催谷經濟,相信不虞出事。   因此,當銀行股遭受過度拋售,與其買滙控,不如吼內銀。滙控一直以來跌不下去,主要是靠回購,以及內地資金買入,而事實上,平保(02318)在去年9月貝萊德未增持滙控前,乃「大笨象」最大股東,未來沒了派息、沒了回購,只剩中資買入罷了。   事實上,隨着內地逐漸復工、復市、復課,經濟估計將會反彈得很快,並且領先、領導全世界。且看最新公布的3月份PMI,全線向上——製造業PMI為52.0%,比上月回升16.3個百分點;非製造業商務活動指數為52.3%,比上月回升22.7個百分點;綜合PMI產出指數為53.0%,比上月回升24.1個百分點;大、中、小型企業PMI分別為52.6%、51.5%和50.9%,比上月回升16.3、16.0和16.8個百分點,齊齊企於榮枯線50%之上。   不過,如上所說,當歐美國家都停擺,中國製造業短期內難以繼續復工復產。一眾內地工廠本來以為復工復產之後,可以追單,補回之前失去的,豈料如今外國停市,就不會補庫存;換句話說,之前是有生意、有訂單,但疫情影響下,無得開工,生產不到,現在則是連生意都無,可以生產但不用生產,目前唯一可以做的,是損管應變。   內地經濟難以旨望製造業做引擎,消費、內需便是必然之選。復市方面,食肆、商場幾乎已經全面恢復營業,且看交通,高鐵、地鐵開始多人乘坐,就連航空公司的國內線,也不能隔行而坐。卡拉OK以至夜總會等以人客密度及空氣質素計皆屬高危的地方,亦打開門做生意。此外,學校下個星期也復課了。能夠做到如斯程度,一來在大陸至會發生,二來反映政府對控疫相當有信心。否則,萬一其中一瓣有任何差池,就大件事了。   港府闊佬懶理不負責任 回看一眾歐美國家,也懂得大灑金錢助民紓困,有的津貼商戶租金,有的補貼企業支薪,有的直接派錢;相信短期之內,大陸亦將宣布一系列刺激經濟措施,包括貨幣政策及財政政策雙管齊下。   反觀香港,除了個別行業,包括公務員、公用事業、房地產,以及銀行,其他大部分都出事。旅遊業固然死寂,須知道酒店養着很多人;零售業更加不在話下,最新公布的二月份零售業總銷貨價值的臨時估計為227億元,按年大跌44.0%總銷貨數量的臨時估計按年更跌46.7%,雙雙創出史上最慘烈跌幅,食肆自從去年社會動盪以來一直都傷,如今傷上加傷,環頭環尾還好一些,起碼尚有外賣生意;專業服務業也好不到哪裏去,律師、會計可謂食穀種……   然而,港府卻是闊佬懶理,一味只懂得撳——禁止4人以上在公眾地方聚會,限制六種娛樂場所暫停營業14日,限制食肆枱與枱之間要相距1.5米……支援業界措施則無!最離譜是港府如此有錢,卻撳着荷包不捨得使,完全不負責任。   其實,港府可以進取一點,撳外來人之餘,重開與大陸的往來,另外再向受影響的各行各業進行補貼。隨着港人十分怕死,只要加上衞生防護中心那位靚女張竹君講多兩講,以其斯文、專業、不慍不火的形象,港人必定繼續做足防疫措施,即是戴口罩、勤洗手;否則香港經濟將會超級大鑊,失業率將會好高。   南華證券錢莊 2020年第一季,全球股市如坐過山車。在新冠疫情蔓延全球,加上國際油價急跌,環球股市無一倖免大跌。今年頭兩個月,道指仍在高位徘徊,2月12日更創29,568歷史高位,惟至二月下旬開始,走勢急轉直下,3月23日更跌至18,213點低位,較高位跌11,355點,跌幅達38%。隨後由低位反彈,3月31日以21,917點收市,雖已較低位反彈3,704點,但單季仍跌23%,創出史上最爛第一季表現,也是自 1987 年以來最大的季度跌幅。 港股方面,亦因新冠疫情下跌,恒指1月20日創出今年高位29,174點,之後反覆偏軟,三月初跌勢加劇,3月19日更低見21,139點,較高位跌8,035點,跌幅達27%,其後反彈,在三月最後一個交易日收報23,603點,較去年12月31日收市價28,189點,跌4,586點,首季累積跌幅19.4%。 展望未來,道指再彈的機會不高,相反,下跌的機會卻大,事關停擺兩週豈有效用,起碼要停兩個月;至於港股,有錢的話不妨買入,特別留意美團(03690),如果不是旅遊業務不濟,業績更加亮麗。至於5G股,小米(01810)甚至中興(00763)皆可考慮,唯獨中間的供應商,則不宜沾手。   每週一股——雅生活服務(03319) 物管股近日表現標青,當中以雅生活服務(03319)走勢更見凌厲,股價早前隨大市跌穿30元關口,低見27.05元,其後展現強勢反彈,不僅成功收復失地,更創上市新高38.6元。雅生活2019年止年度業績,收入51.27億人民幣(下同),按年增加51.8%;毛利18.83億元,上升46%。錄得純利12.31億元,增長53.6%,每股盈利92分。末期息22.5分,另派特別息22.5分。   集團管理層公布新的三年計畫,期望規模擴張可帶動盈利年複合增長,並期望加強增長質素,並將更多焦點放在內部增長、收入組合改善,及改善經營效率上。此外,公司亦將花更多精力在企業管治和風險管理上。公司去年併購目標的財務表現有改善,而銷售、一般及行政開支亦有較好管控,此外物業管理費亦有提升措施,預期與中民物業整合勢頭將可持續。同時疫情對公司2020年財務影響有限,相反有機會帶動長期社區增值服務的擴張。   [...]

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各地股市 未來走向

《資本壹週》750期 (2020年3月26日) 各地股市 未來走向 .美股如果回落升幅的一半,即11,000點,於18,000點便應該有支持。 .內地就連夜場都要重開,一來反映十分放心,二來則是要搞好經濟。 .港股後市前景肯定比美股好,這要多得疫情受控,再繼而多得社運。   剛過去的一個星期,環球股市繼續發上發落,道指雖不及前星期的單日可跌接近3,000點,但上落千點卻是等閒,本週二(24日)便報復性反彈超過2,000點,後市何去何從?   在任何大型調整市當中,無論任何原因都好,走勢也十分技術性。美股方面,在今次長達12年的史上最長牛市當中,從2008年低位7,000點起步,升到今年此前的29,000點計算,合共升了22,000點,如果回落升幅的一半,即11,000點,於18,000點便應該有支持,且看本週一最低跌到落18,213點,翌日就出現報復性反彈。   然而,往後道指是繼續上升,還是反彈完再下插?個人認為,大升的機會比較低,因為從高位29,000點下跌20%步入技術性熊市,只是短短16個交易日的事,史上最快,跌得極速,投資者尚未執好倉位;至於大跌,則亦未必,如果跌回升幅的三分之二,豈非要跌14,500點,即是道指回到14,500點的水平?若真如是,到時恐怕世界大亂矣。   無限量寬有用 盡快出手抗疫 事實上,華府已經頻頻出招,力挽經濟狂瀾於既倒——利息大手減了兩次,先是半厘,繼而更一次過減一厘,聯邦基金目標利率已經去到0至0.25厘的減無可減地步。 [...]

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恐慌之下 難言跌完

《資本壹週》749期 (2020年3月19日) 恐慌之下 難言跌完 .美股極亂,皆因對於新冠疫情,由「唔驚」變成「驚」。 .A股大陸會頂着,而大到不能倒的大公司,中央亦會救。 .應收緊對全球的入境限制,放寬內地入境人士的隔離令。   這個星期環球股市一片大混亂,美聯儲局於剛過去的週日(15日),宣布兩週內的第二次緊急減息,上次減半厘,今次索性減一厘,聯邦基金利率減到落0-0.25厘。然而,市場卻不領情,道指週一大跌近3,000點,創出史上單日最大點數跌幅紀錄。   美股市場現時極度混亂,三大指數每日波幅超過5%實屬等閒,道指每日上落1,000點已算正常,恐慌指數VIX飆高,不要說3月初時還在30點的水平,就算是上週,也在五、六十點而已,本週卻衝到去82.69,比起2008年11月20日的80.86還要高,創出歷史新高紀錄,即是現時市場恐慌情緒尤甚於金融海嘯時。   市場如此混亂,皆因對於新冠疫情,由「唔驚」變成「驚」,一來一回,便造成恐慌。如果特朗普政府一早話有事,警剔市民要小心,市場就會無事。然而,美國政府初時話唔驚,近期卻不斷出招,除了大手減息,還推出價值7,000億美元量寬政策,又計畫實施價值1萬美元的刺激經濟方案,包括向國民派發每人7,000美元,以至對歐洲封關等。   跌到何時何處 難以估計 [...]

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美股彈不起 不宜撈底

《資本壹週》748期 (2020年3月12日) 美股彈不起 不宜撈底 .歐洲的疫情十分恐怖,根據目前形勢判斷,很大機會確診個案會多過中國。 .歐美處理疫情的手段,不及中國狠,皆因未經歷過之餘,還是制度的問題。 .減息無用,事關全世界都低息;放水的效果,第二次亦肯定不及第一次大。   本週一(3月9日),可謂美股的黑色星期一,三大指數均大跌超過7%,觸發熔斷機制;當中,道指暴跌超過2,000點,創下單日最大點數跌幅紀錄。罪魁有二,一是新冠肺炎疫情擴散,一是俄羅斯與油組又「鬧翻」。   本欄「南華證券錢莊」上期已經提到:「美股近日跌勢太急,長短倉未執好,估計尚未跌完,因此不宜撈底」。雖然本週二(10日)美股作出反彈——道指大升1,167點,即4.89%,以接近全日高位收市,收復25,000點關口,至25,018點;標普500指數則升4.94%,即135點,至2,882點;納指更升4.95%,即393點,至8,344點,升393點,不過,本欄維持原判,認為美股還要再跌。   這是因為新冠疫情擴散全球,暫時仍然未看到盡頭。雖然,亞洲的疫情應該已經過了高峰;當中,中國與香港的疫情受控固然不在話下,就連日本,以至南韓,每日確診人數亦拾級而下,尤其是本來是中國以外確診人數最多國家的南韓,本週二新增病例242宗,與月初曾經日增逾1,000宗,不可同日而語。   歐洲確診 隨時多過中國 [...]

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美減息無實際作用 中必鬆手房產市場

《資本壹週》747期 (2020年3月5日) 美減息無實際作用 中必鬆手房產市場 .美股跌勢過急,長短倉還未執好位,反彈後還是要跌。 .奇怪的是,北京街上仍然是冷冷清清,行人寥寥可數。 .如不放鬆地產,地方政府的扶持政策,資金從何而來?   美聯儲局本週二(3日)突然宣布減息,震驚市場,除了因為是在本於3月18日舉行議息會議之前已經緊急減息,還由於減息幅度達0.5厘,聯邦基金目標利率降至1厘至1.25厘區間。   美國緊急減息消息一出,美股立即作出反應,道指曾由低位抽高737點,升上27,084點,但之後便輾轉回落,最後以25,917點收市,下跌785點即2.94%;納指更跑輸,下挫2.99%,回到8,684點;標指亦跌2.81%,至3,003點。   事實上,減息主要是心理作用而已,沒有甚麼實質作用,美國即使再減息1厘,減到零甚至負數又如何?又不是由本來八、九厘,減到落兩、三厘。企業借錢做生意始終要還,以貸款利率為基準利率加起碼兩厘計算,兩厘多利息亦要還,最緊要還是有生意可做。   現時的環境正是大陸的供應鏈出了問題。且看中國水泥協會的數據,截至2月25日,根據協會對全國水泥行業十間最大企業、產能佔比超過全國五成的復工復產調查,雖然復工率達到60%,但復產率只得31.45%,反映供應鏈出事——就算人手返到工,但原材料因為生產問題又好,運輸問題又好,總之未送到就會影響到生產,繼而再影響到下一環。 [...]