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股市

東驥基金龐寶林:債、金、股、貨幣齊跌,是入市良機

東驥基金管理於13日舉行MPF投資硏討會,除了回顧及檢討7月份MPF收益表現,並展望下半年投資市場發展。東驥基金管理董事總經理龐寶林指出,上月MPF收益表現之中,股票基金受惠疫情於6月份開始受控,加上政府加大刺激經濟力度,故一個月平均回報增長至4.97%排首位。不過由年至今來看,由於日本及歐洲股市表現差,因此平均回報只有-0.4%,未返家鄉。當中以安聯亞洲基金回報達12.44%,膺一個月表現最佳基金。 撰文 Chris Tsang 投資人將擁有更多投資選擇 混合基金表現全部正數,主要由於今次疫情美國減息所致,一個月平均回報達4.01%排第二位,年初至今平均回報2.95%;並以安聯東方太平洋基金以6.81%回報,成為一個月表現最佳基金。債券基金平均回報達1.78%,與上述兩類基金比較下排第三;不過年初至今回報反而高達4.48%排第一。其中以環球債券基金最出色,一個月回報達2.75%,年初至今回報達5.98%。一個月表現最佳基金為友邦強積金優選計劃–環球債券基金,回報達4.24%。 東驥基金管理董事總經理龐寶林展望下半年MPF投資市場時表示,如果恒指改革,將對MPF產生重大正面影響。他分析,現時恒指以舊經濟股為主,當中半數為金融股及地產股,均屬周期性股票;反而新經濟股「沒有頂」,可以不斷增長,因為高新科技需要越來越大。他建議,同股不同權(WVR)及在港第二上市的股份可被納入恒指,並降低金融、地產等舊經濟的股份權重,增加可選消費及資訊科技行業等新經濟行業的股份權重。龐寶林預料,若恒指出現上述改革,MPF亦將同時受惠。屆時MPF有機會推出港版納指新MPF基金,以享科技股升浪;同時增加MPF市場的分散程度,投資人將擁有更多的投資領域及投資選擇,操作上可得到更好的MPF組合回報。 調整訊號 入市良機 中美博奕越趨激烈,投資者選股、債、貨幣應採甚麼策略?龐寶林分析,中美博奕實際上自2019年開始,2018年仍處於「口水戰」階段,未有實際行動。回顧人民幣及美元由2019年至今表現,人民幣自2019年8月起急升,但自9月起,中美開始有實際談判,且由美國主導,中方一直受壓,人民幣亦開始滑落,一直跌至今年1月低位為止。今年中美博奕加速升級,但人民幣自今年1月反而谷底反彈,至3月份才因為疫情而受挫。相比之下,美元雖然比人民幣反彈較早,惟於3月份同期跌幅更深;加上美國疫情越來越嚴重,因此自5月起美元跌勢遠超人民幣。 再檢視股市影響,滬深300指數及標準普爾500指數(S&P 500)自中美博奕起變化不大,雖然S&P 500於3月份對比滬深300跌幅較大,但兩者走勢其實相若。美國股市大多為本土投資者,比較穩定;A股亦有自己龐大本地市場,外資佔比小,不過就多散戶,因此小波幅較多,但整體走勢與美國相若,仍屬穩健。至於債市方面,由於中國貨幣政策不多,只有些少減息,因此10年期債券收益較美債好,最近仍維持2.96%回報。惟美國不斷推出貨幣政策,美債收益率於同期急挫,10年期債收益最近更一度低至0.5%。 龐寶林指,債、金、股、貨幣齊跌,是調整訊號,入市良機。他預料,美聯儲未來會不惜一切救市,所以短期調整適合入市。另外,美國總統大選,特朗普會加大力度支持投資市場。而美國政府需要挽救經濟,加上已推出多種救市措施,未來或會注資股票市場。目前美國已不顧通脹超過2%,堅持救市,或有機會面臨滯脹。 特朗普支持度跌至最低位 美國總統選戰如火如荼,據RealClearPolitics數據顯示,由去年10月起,拜登支持率一直領先特朗普,而7月份特朗普支持度更跌至最低位。龐寶林指,未來有兩個時段是最重要,首先是8、9月份兩次初選,然後視乎情況,10份再決定部署。此外亦要視乎美國搖擺州份的取態。美股走勢與美國執政黨亦呈一定關係。共和黨老布殊於1989至93年執政期間,波斯灣戰爭爆發,美元及股市大跌。其後民主黨克林頓上場,股市及美元回升。之後共和黨小布殊繼任,美伊戰爭再爆,加上後期金融海嘯,股市及美元回落。至民主黨奧巴馬當選,美元及美股均現報復式反彈。不過自共和黨特朗普執政至今,股市升,但美元上升乏力。 道指納指有機會再創新高 標準普爾500指數(S&P 500)近期屢創新高,惟面對中美博奕升級,加上美國本土疫情有增無減,S&P 500升浪又能否持續?龐寶林就看好S&P 500下半年前景,認為甚至道瓊工業平均指數都會創新高。他分析指,以新經濟股為主的納斯達克綜合指數已於本月創新高,相信未來仍會繼續破頂;但道指距離29,000點水平則尚有一段時間。道指最高位為29,568點,現時約27,900點,龐寶林認為,特朗普為爭取選票,必定「托市」,令道指再創新高。因此,投資者應趁現時調整期入市,可做到新舊經濟股輪替,增加複式效應。 新舊交替之下,除了刺激標普再創新高,對美股回購的影響亦很大。各國政府大多持有美元作外匯儲備,變相令美國發行的債券相對低廉,除了可吸引環球投資者,亦吸引美企回購自己發行的債券,或收購其他美企。龐寶林表示,短期睇好新經濟股,舊經濟股則要視乎能否轉型成功。 [...]

博客

專資會 黃偉雄:香港交易所「有關法團身份的不同投票權受益人」之建議

為提高香港市場競爭力,香港交易所繼2018年引入個人股東的「同股不同權」(WVR)架構後,今年再度建議將同股不同權擴展至企業。專資會支持在有充分保障制度下,擴大聯交所現行的不同投票權制度,容許法團股東享有不同投票權,同時期望聯交所考慮並放寬部分限制,吸引更多新興及創新產業公司來港上市,提高香港國際金融中心地位。 本會建議考慮放寬法團身份的不同投票受益人必須是合資格實體或合資格實體的全資附屬公司的規定,適當擴闊至合適比例,以平衡靈活性及嚴謹性。 關於規定法團身份不同投票權受益人須擁有上市申請人至少30%的經濟利益,本會建議由至少30%改為15%,以免削弱香港競爭力。 建議若董事會有意向法團身份不同投票權受益人發行股份,須規定所有股東均可認購,而就所持股份的最高不同投票權比例方面,建議最高比例不超過10 倍。 對法團身份不同投票權受益人的貢獻規定,專資會同意規定其要透過上市申請人納入生態圈中證明貢獻,方合資格享有不同投票權。至於有關的規模,專資會建議聯交所先落實施行,其後定期檢討成效及運作情況,再審慎研究會否考慮降低市值門檻。 建議除了參照現行認可的「合資格交易所」名單外,亦可參考「經濟合作暨發展組織」及「防制洗錢金融行動工作組織」當中的合作國家及地區,包括內地的上海證券交易所及深圳證券交易所,擴闊「合資格交易所」的定義。 另外,本會同意應設日落條款,並建議將不同投票權有效期縮短至不多於5年,法團受益人所持有的不同投票權在到期後,可經獨立股東批准而續期3年。至於重續次數應否設限,建議於數年後或合適的時候重新複檢。 專資會認為聯交所的諮詢文件中不少規定門檻甚高,建議可放寬部分對法團身份不同投票權受益人在集團內地位、規模、性質等的限制,期望吸引更多公司來港上市,為香港資本市場注入新動力。 撰文:黃偉雄 香港專業及資深行政人員協會會長 [...]

博客

香港交易所「有關法團身份的不同投票權受益人」之建議

為提高香港市場競爭力,香港交易所繼2018年引入個人股東的「同股不同權」(WVR)架構後,今年再度建議將同股不同權擴展至企業。專資會支持在有充分保障制度下,擴大聯交所現行的不同投票權制度,容許法團股東享有不同投票權,同時期望聯交所考慮並放寬部分限制,吸引更多新興及創新產業公司來港上市,提高香港國際金融中心地位。 本會建議考慮放寬法團身份的不同投票受益人必須是合資格實體或合資格實體的全資附屬公司的規定,適當擴闊至合適比例,以平衡靈活性及嚴謹性。 關於規定法團身份不同投票權受益人須擁有上市申請人至少30%的經濟利益,本會建議由至少30%改為15%,以免削弱香港競爭力。 建議若董事會有意向法團身份不同投票權受益人發行股份,須規定所有股東均可認購,而就所持股份的最高不同投票權比例方面,建議最高比例不超過10 倍。 對法團身份不同投票權受益人的貢獻規定,專資會同意規定其要透過上市申請人納入生態圈中證明貢獻,方合資格享有不同投票權。至於有關的規模,專資會建議聯交所先落實施行,其後定期檢討成效及運作情況,再審慎研究會否考慮降低市值門檻。 建議除了參照現行認可的「合資格交易所」名單外,亦可參考「經濟合作暨發展組織」及「防制洗錢金融行動工作組織」當中的合作國家及地區,包括內地的上海證券交易所及深圳證券交易所,擴闊「合資格交易所」的定義。 另外,本會同意應設日落條款,並建議將不同投票權有效期縮短至不多於5年,法團受益人所持有的不同投票權在到期後,可經獨立股東批准而續期3年。至於重續次數應否設限,建議於數年後或合適的時候重新複檢。 專資會認為聯交所的諮詢文件中不少規定門檻甚高,建議可放寬部分對法團身份不同投票權受益人在集團內地位、規模、性質等的限制,期望吸引更多公司來港上市,為香港資本市場注入新動力。 撰文:黃偉雄  香港專業及資深行政人員協會會長 [...]

本港時事

「同股不同權」較寬鬆 星洲或搶走富衛保險IPO

經過多年的熱烈激辯之後,港交所(00388)早前終於排除萬難,成功推出「同股不同權」(Weighted Voting Rights)機制,可望做到更多IPO生意。不過,近日市傳李澤楷旗下的富衛保險,可能選擇到新加坡上市而不揀香港。最大原因正是新交所的WVR更為寬鬆,容許非新經濟企業上市。香港的WVR要求嚴格之餘,又未能讓「北水」投資,兩頭不到岸,吸引力將被星洲蓋過。 小米(01810)成為首隻以WVR形式上市的公司後,市傳尚有其他新經濟企業排隊上市,包括同程藝龍、找鋼網、寶寶樹等,而騰訊(00700)持股兩成的外賣平台美團,亦已遞表申請。不過,近期港交所的同股不同權好夢可能遇上重大威脅,一向積極搶香港生意的新加坡,有機會搶走一宗大型IPO。 據《彭博》報道,李嘉誠次子、電盈(00008)主席李澤楷,有意將其私人持有的富衛保險(FWD)上市,並正考慮在新加坡以同股不同權形式掛牌,富衛已與新加坡交易所探討有關可行性,而新交所則拒絕回應報道。報道亦指,其實富衛亦有考慮在香港上市的可能性,但上市地點暫時未有最後定案。 李嘉誠於二○一二年於長和(00001)股東大會上披露分身家細節,由長子李澤鉅接手長和系上市王國,而次子李澤楷則獲父親給予資金支持收購,拓展自己的生意。李澤楷同年就以一百六十七億元收購荷蘭國際集團(ING)的港、澳及泰國業務,其後改名為富衛。 擬進內地市場 富衛現時管理資產規模達二百六十六億美元,截至去年底,在八個亞洲市場擁有逾二百七十萬名客戶。保監局資料顯示,去年以新造人壽業務年度化保費計,富衛在本港排名第七,市佔率只有約百分之二。富衛近期在香港明顯加速發展,推出不少新產品及理賠方案,希望刺激業務增長。富衛更部署進軍內地市場,上月底才向「中國銀行保險監督管理委員會」遞交文件申請牌照。 雖然現時在香港市場的佔有率不高,但業績已有逐步改善。《金融中心》披露FWD的發債文件,以港澳業務為主的FWD,未審計的一七年上半年財務資料顯示,業績剛扭虧為盈,賺一千八百萬美元(約一億四千萬港元),而在一五年及一六年,則分別錄得虧損六十八萬美元及八百七十九萬美元。保費收入方面,FWD今年上半年錄得八億六千萬美元,按年增長約百分之十五。一七年上半年的壽險業務APE(首年標準保費),較去年同期增約一成,而反映壽險業務新業務盈利能力的VNB率(新業務價值利潤率)則錄得下跌,為百分之二十七點五,較一六年同期下跌達七點四個百分點。 與其他保險公司一樣,內地客是FWD的一大支柱。發債文件顯示,截至去年六月底,FWD接近百分之三十七的客戶都是內地客。現時港澳業務收入約佔富衛集團整體約三成,集團其餘兩個主要市場則為泰國,及去年完成收購的日本業務。 FWD的發債的文件亦披露出公司架構,FWD旗下業務包括香港、澳門、越南業務。富衛旗下在泰國、印尼、日本及新加坡等其他亞洲業務,則由FWD Group持有。李澤楷通過旗下全資持有的PCGI,持有FWD百分之七十九點三股權,而第二大股東瑞士再保險則持股百分之十四。第三大股東則是私募基金RRJ,持有百分之四點四股權。RJJ由來自大馬的高盛前高層王忠信及淡馬錫前首席投資官王忠文兩兄弟聯手創立。 中資基金入股 消息指,富衛的股東架構近期亦已開始出現變化,FWD及FWD Group的公司章程顯示,今年三月,兩公司與一家名為Future [...]