聶振邦:市好濠賭股可望有追捧 二重估值確認銀娛吸引

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聶振邦:市好濠賭股可望有追捧 二重估值確認銀娛吸引

週一(13日),恒指上升151點,收報19,115點,創去年8月11日以來新高。事隔逾九個月,現時關注去年8月11和14日之間的下跌裂口,介乎18,792至19,049點,反映當日收市位已成功回補裂口。連同5月9至13日見三連升,以及從4月22日計起歷時十五個交易日,其中十三日見升,形勢大好。惟要關注大市成交金額走勢,繼5月10日錄得約1,710億港元,超過1,500億元門檻的交投活躍水平,緊接於5月13日約1,472億元,又回到1,500億元以下,短期港股上揚動力是否充裕仍要觀察。   現處防守性高水平 若見連續三日或以上收高於19,049點,確認企穩在裂口之上,參考去年8月7至11日,該週的五個交易日高位介乎19,270至19,581點,短期港股可望挑戰19,300至19,500點。雖然港股現處罕見強勢,謹慎者選股時仍傾向物識防守性較佳股份,股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考。於週一(13日)收報38.30元的銀河娛樂(0027),較當時52週低位33.35元高14.84%。差距確認少於一成半,亦處於2017年4月以來低水平,距今超過七年零一個半月,認為具備較強防守性。 市賬率計算合理值 集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩,提供酒店及有關服務;獲澳門政府授予博彩經營權,於澳門經營娛樂場、酒店,以及娛樂渡假村。於今年4月10日收市後發布的2023財政年度之年報顯示,截至去年12月底,資產淨值約707.59億元。而截至去年12月底,已發行股數約43.74億股,計出每股淨值為16.1788元,相對5月13日收報38.30元,市賬率為2.37倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2019、2021和2023年底之每期最低市賬率為2.42至2.58倍,平均值為2.48倍,高於現時的2.37倍,反映現價實則偏低。 市盈率看潛在升幅 平均值相對每股淨值為16.1788元,計出每股合理值為40.15元,較38.30元之潛在升幅為4.83%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約68.28億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約43.71億股,每股盈利為1.5623港元,對比38.30元之市盈率為24.52倍。參考上述三個時段之每期最低市盈率為14.56至124.70倍,平均值為54.85倍,高於現時的24.52倍,同樣反映現價偏低。保守分析市盈率不少於35.00倍,相對每股盈利為1.5623元,計出每股合理值為54.65元,較38.30元之潛在升幅為42.69%。 綜合上述兩種分析,每股合理值為40.15至54.65港元,平均值為47.40元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近24.00%,連同股息率超過1.3厘,預期一年回報率超過25.00%。參考策略為,進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於34.50元或以下買入;保守者則可於30.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為50.00至55.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意,鑑於近期恒指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦(聶Sir) 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:恒指十連續或高處不勝寒  選股宜重防留意東航 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦:市弱選股繼續重防守性 銀娛股價可望漸入佳境

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聶振邦:市弱選股繼續重防守性 銀娛股價可望漸入佳境

今年雖已接近尾聲,但港股不像去年升勢凌厲,自12月4日起恆指收市位介乎16,201至16,792點,差距少於600點,截至12月22日接近三週保持膠著狀態。雖於12月22日高見16,857點,期內第三度突破16,800點,不過三次都收在16,800點以下,此水平已形成較強阻力位。另可留意期內四度低位在16,200點以下,卻全部收在16,200點之上,亦證明16,200點成為較強支持位,由此確認恆指主要波幅區間為16,200至16,800點,若未能跨出此範圍,恆指未能產生明確方向,故此投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 現處防守性高水平 股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考,集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩,提供酒店及有關服務的銀河娛樂(0027)不妨留意,於12月22日收報42.45元,較52週低位39.50元(見於11月30日)高出7.47%,少於一成確認現處防守性高水平。於今年9月13日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示,截至2023年6月底的股東應佔溢利約28.90億港元,較2022年同期,虧損約8.50億元,轉虧為盈,為最近五個財年(2019至2023年)同期增長表現最好。 市賬率計算合理值 而實際淨利潤金額則是期內第二高,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約680.34億元,而截至6月底已發行股數約43.69億股,計出每股淨值為15.5712港元,相對今年12月22日收報42.45元,市賬率為2.73倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2018至2022年底,以及2023年6月底之每期市賬率為2.15至5.10倍,平均值為3.33倍,高於現時的2.73倍,反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為15.5712元,計出每股合理值為51.90元,較42.45元之潛在升幅為22.26%。 四同業數據作比較 另可留意此乃濠賭股之一,於2023年12月22日收市價計算市值約1,856.59億港元,介乎約170億至1,820億元可比擬的股份有四隻,按市值大至小排序為金沙中國(1928)、美高梅中國(2282)、永利澳門(1128)和澳博控股(0880),分別約1,821.01億、376.64億、328.07億和169.02億元,相對市賬率為-44.20、-11.91、-1.93和1.15倍。除了澳博,其餘均較銀娛欠佳,反映銀娛現價的確偏低。橫向保守分析合理市賬率不少於3.50倍,相對上述每股淨值為15.5712元,計出每股合理值為54.50元,較42.45元之潛在升幅為28.39%。 綜合上述兩種分析,每股合理值為51.90至54.50元,平均值為53.20元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過25.00%。再者,今年4月20日高見59.60元(暫為2023年最高價),之後不斷反覆向下,較11月29日最低收報40.25元,約七個月累跌逾三成二。現價42.45元,較今年暫時最低收市價高出5.47%,差距少於一成偏小;並考慮到處於2022年11月4日以來的低水平,距今歷時超過一年零一個半月,反映現價進場風險不大。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場,鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦(聶Sir) 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:港股量價同見疲弱 選股重防守性留意華潤啤酒 ============= [...]

實德環球 馬浩文 聚焦非博彩業務 活化內港十六浦經濟圈

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實德環球 馬浩文 聚焦非博彩業務 活化內港十六浦經濟圈

隨著粵港澳大灣區建設規劃的正式出台,中央政府對澳門定位為「世界旅遊休閒中心」。澳門特區政府2022年公布新賭牌批給6大等博企,不再單一依賴博彩旅遊。在澳門營運十六浦賭場與酒店實德環球(00487),副主席馬浩文表示,疫情復常後,有信心澳門博彩收入與超越澳門政府今年博彩收入的目標;他透露,集團重視非博彩元素,同時亦振興酒店及旅遊業,未來發展計劃將積極推動澳門半島及周邊地區的經濟,活化內港一帶舊城區,如推動文化旅遊,冀增加旅遊經濟多元化的吸引性。 撰文:劉智恒      攝影:張展銳 據澳門特區政府數顯示,今年次季本地生產總值按年增長1.17倍,為2021年次季以來錄得的單季最高增速。入境人數方面,今年次季入境旅客按年增加3.2倍至670萬人次,相當於2019年同期數字的67.5%,旅客量顯著回升帶動次季博彩服務出口及其他旅遊服務出口分別按年大增4.6倍及1.6倍。澳門博彩收入方面,已連續8個月錄得同比上升,8月博彩收入172億澳門元,同比大增6.8倍,已回復至疫情前的七成水平。其中,券商摩通表示,中場博彩收入在第二季已回復至疫情前逾85%的水平。受惠於澳門旅遊復甦,實德環球(0487)早前公布6月止六個月中期業績,收益6,844萬元,按年增加25.5%。錄得純利1.54億元,相較去年同期虧損1.25億元,由虧轉盈。 據集團年報披露,十六浦娛樂場共有109張賭桌,包括103張中場賭桌及6張高注碼賭桌。於今年上半年,澳門十六浦索菲特大酒店的平均入住率已達至約85%(2022年:約46%)。馬浩文總結剛過去的暑假傳統旅遊旺季,集團旗下的十六浦賭場酒店,入住率達95%,房價單價已超越2019的水平,呈單位數增幅。他預測相信訪澳旅客會在中秋及國慶假期前後持續增加,對博彩業務固然有幫助,加上集團舉辦多項非博彩活動,料可繼續有利集團收入增長,並料中秋十一檔期酒店入住率會超過九成甚至近乎爆滿,房價會逾2,000元,訪客會在國慶前,以及假期首兩日訪澳居多。他並指現時賭枱注碼只約恢復至2019年疫情前的85%,平均賭客注碼則較2019年低。業界原先預期貴賓博彩只及疫情前的10%,但是近期已回復至29%至30%,並超過預期。馬浩文指在政府將全年賭收調高至1,700億澳門元後,料在十一檔期的高收入支持下,澳門今年全年賭收再升至近1,900億至2,100億澳門元。他坦言對下半年的業務前景十分樂觀,正符合澳門旅遊局預期當地的旅遊業到2024年將全面復甦。 疫後新常態  重視旅遊多元體驗 據馬浩文觀察,疫後赴澳旅客的旅遊及消費模式起了重大變化,他提到,近期前往澳門的內地客群年齡層主要介乎30歲至40歲年青人,他們的消費力不俗,且更多花費在零售購物方面,有助澳門整體旅遊業復甦,而非單純博彩業可以受惠,更著重旅遊體驗。 十六浦位處澳門文化內涵豐富的內港區,又是區內的世界級綜合娛樂場度假村之一。馬浩文指出,十六浦正為內地及香港訪澳旅客提供可享往返多個邊境口岸的便利體驗。 為應對遊客的消費模式更趨多元化,促使遊客的消費活動亦遍及娛樂、酒店住宿、展覽與零售行業。馬浩文指出,十六浦將持續地提升娛樂項目、提供頂尖博彩與酒店款客體驗,使其得以受惠於消費者趨勢變化。針對年輕新生代的需求,十六浦己加強社交媒體的宣傳工作。 他說,十六浦與週邊社區關係源遠流長,並致力推動本地旅遊業與經濟發展。隨著澳門融入中國發展大灣區的國家規劃,十六浦的澳門一站式本地社區旅遊資訊及優惠平台「OLA 澳優遊」(OLA),在今年上半年繼續於澳門及珠海拓展版圖,進一步與大灣區相互連結。OLA自推出以來,已招攬110名商戶夥伴,覆蓋167個商戶分銷點,有助於十六浦鞏固市場地位。他說:「由於中國年輕一輩的消費習慣及購買意欲多受網紅(KOL)的代言和推薦所影響,他們喜愛看小紅書,到不同景點打卡,找地區特色,為制定有效的市場推廣策略,十六浦與多個社交媒體及網上平台積極合作,以提高其在中國年輕人之間的認知。」 開發地區旅遊  [...]

何啟俊:金界控股(3918)中期業績未算理想,憧憬亞太旅遊業加快復甦

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何啟俊:金界控股(3918)中期業績未算理想,憧憬亞太旅遊業加快復甦

金界控股(3918)公布截至2023年6月底止之中期業績。收入按年上升9.9%至2.6億美元;公司擁有人應佔溢利同比增加57.5%至8,297.4萬美元,佔市場預估全年盈利的34.6%,中期財務表現不算非常理想。公司不派任何中期股息。 由於外籍社區群體、東盟旅客以及中國旅客數量回升,中場客流量陸逐復甦,拉動中場大廳賭桌以電子博彩機營業額分別按年2.0%及14.3%,惟勝出率略為下跌,令上半年中場收入輕微下跌0.6%,毛利率維持在89%高水平。受惠於東南亞訪客數目增加和中國商務旅客回流,高端和轉介貴賓市場轉碼分別按年增加39.9%和75.9%,拉動收入同比增加19.5%受53.5%。 東南亞旅客數量反超疫情前 按季度劃分,今年第二季各分部收入均比第一季有改善,中場、高端貴賓和轉介貴賓市場收入分別環比上升11.2%、20.2%及24.5%。其中中場日均營業額恢復至疫情前83.9%;高端貴賓轉碼則恢復至疫情前97.9%。 展望下半年,亞太地區旅遊業復甦和中國重啟經濟均為提振金界業務主要驅動力。柬埔寨旅遊部數據顯示,今年首五個月,到訪柬埔寨的國際遊客及商務相關旅行已恢復至疫情前75%以上,單計來自東南亞之旅客甚至超過疫情前水平。值得留意是,綜合柬埔寨機場和各航空公司數據,現時每週往來東南亞至柬埔寨直航班數目回復至疫情前71%,但大中華地區相對緩慢,僅有25%。 綜合而言,金界控股之中期業績不算理想,但次季表現較首季改善。隨著亞太地區旅遊業於下半年持續復甦,特別是憧憬中國國際航班運力恢復進度加快,將吸引更多中國旅客到柬埔寨旅遊。策略上,金界現價為2023年預測市盈率13.8倍,估值吸引,建議投資者可趁低部署,短期目標價為100天線。 撰文:何啟俊 千里碩證券研究部經理 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) ============= 延伸閱讀:何啟俊:六福(590)首季同店銷售理想,靠港澳市場拉動 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

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【港股專家】唐仁:滙彩(1180)力拓電子博彩設備市佔率

澳門博監局公布11月份博彩收入按年升8.5%至約250億澳門元。瑞銀報告表示行業增速高於市場預期的4至5%水平,並預期有關數據將對濠賭板塊的表現帶來正面影響。其中,從事電子博彩設備及系統的開發、銷售及租賃,以及娛樂場管理服務的滙彩控股(1180)受惠於澳門博彩業的復甦,加上其積極進軍海外市場,業務表現值得憧憬。 目前滙彩在澳門的電子賭枱系統市場市佔率高達六成以上,在直播混合遊戲機的市佔率更達百分之百。隨著澳門賭場角子機數目逐漸增加,在2018年第三季按年增加908台至17,218台,滙彩亦把握機會,投入更多資源大力研發新型角子機,發展出更多元化的博彩設備及產品。 滙彩研發的角子機類別繁多,除了傳統的紅色及金色等中國元素產品外,還有不少擁有全新概念的產品,包括與日本動漫公司合作,帶有鐵拳等題材的新產品系列。滙彩亦於上月舉行的2018澳門休閒科技展期間展出自家研發的新型角子機,預期明年初正式進駐賭場,並計劃未來每年均推出10多款新產品應市。 憑藉各類型的角子機產品,滙彩開始逐漸打進美國及東南亞等海外市場。角子機是美國其中一個主要的博彩收益來源,有研究估計北美的角子機數量將於2019年達到100萬台以上,相比澳門的1萬多台角子機,海外角子機的市場潛力無窮。滙彩大力發展角子機業務有助其發展美國市場,大大提升競爭力;同時,在澳門賭牌續牌尚未明朗的情況下,滙彩相對其他澳門博企擁有更大的發展空間。  近年亦有不少東南亞國家如越南、菲律賓等開始發展博彩業。柬埔寨更是當中的佼佼者,其博彩業在去年出現爆炸式增長,現時已發放了大約184個博彩許可證。當中以位於金邊,已擴建至金界二期及總投資額達15億美元的金界娛樂城最為人矚目。另外,越南亦計劃於2019年中在會安附近新增一家連賭場的大型綜合度假村。賭場為吸引客源或會加大力度引進新型角子機。因此,東南亞博彩業的蓬勃發展為滙彩提供了邁向國際化的好機遇。 隨著未來將有更多新賭場開業,以及博彩業在東南亞的高速發展,預計對角子機的需求將會持續增加,滙彩的業務收入有望提升,並有助其擴大在澳門及海外電子博彩設備市佔率,值得密切留意。 [...]