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【黎Sir論市】黎偉成：航空股受貶值深壓非航運
2019-05-08
特朗普再一次要在中美經貿磋商之前要對華輸美商品分段加徵關稅，此一宣戰頓使人民幣對美元中間價於2019年5月7日急挫270基點，低報6.7614，為2月12日以來最大的跌幅，相信此對業務以美元計算貨幣單位的中企有深重壓力，特別是航空集團，而航運業所受的壓力似乎未如預期之大。 以公司企業的2018年財務報表作評釋，便足見(甲)內地的航空企業受人民幣對美元變異有十分重大影響，特別是(一)匯兌虧損，中國國航(0753)於年內為23.76億元(人民幣，下同)，相對於2017年有收益29.38億元，來回相去53.14億元，純利73.5億元和略增1.52%，已是三大內地航空股最佳業績表現，而南方航空(1055)的匯兌虧損為18.53億元扭轉上年有收益18.01億元之況，和東方航空(0670)匯兌蝕21.91億元。 與匯兌有相當密切關係的是(二)航空集團在以購買航機為資本投資。三大內地航空集團現時仍然是以購買波音、空中巴士的商用航機，都涉及外匯，該深受人民幣貶值之困。中國國航擬於2019年作出的資本投資241.07億元(人民幣，非美元作計劃使用的貨幣)，2020年及2021年分別為156.65億元與65.19億元。 還有(三)燃油成本，在中國境內可用人民幣結算，但國際飛航就得以到達目的地的美元，加上遠航耗油多，故中國國航去年燃油成本384.81億元同比增35.2%、南航429.22億元升34.9%和東航增336.8億元提高33.86%。 再選出(乙)以集裝箱航運為主的中遠海運(1919)於2018年有匯兌收益5.14億元，遠多於2017年的3,583萬元，乃因(I)可在境內購買船隻，理由為中國的造船工藝佳；(II)對美國的航運業務，只佔整體比佔25.84%，而歐洲佔22.5%、亞太及中國分別佔19.61%及21.34%，人民幣對美元匯價下跌，並不等於同樣對歐、亞貨幣處弱方。 港市急挫後稍彈勢仍差 即使恆生指數5月7日收盤彈153.02點，卻只是之前一日大跌871.73點的17.5%，陰陽燭日線圖由大陰燭轉陽燭陀螺，即日市中、短線技術指標迅告仍然差勁。大市的初步阻力為29,430和29,534，往上有29,620、29,639、29,818和29,967而跌市的裂口頂30,082是十分強橫阻力，如失28,956，甚至28,761至28,663，以至28,559至28,551，或而28,382。中美的經貿磋商存困和變數甚多，相信香港、紐約以至環球股市都有可能出現大幅波的向上或向下波動，投資者不宜掉以輕心也。 [...]
