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博客

梁健雄：商湯績差掀裁員暫仍難樂觀

2023-08-30

中國商湯（20）貴為中國AI四小龍之首，曾給予散戶無限憧憬更曾被評為新一代股皇及騰訊（700）第二股，但事與願違股價在過去一年雖然在低位曾反彈超逾一倍，惟至今反覆偏軟更已由反彈高位又回落近六成。多年未止血成致命傷商湯中期成績表仍未見明顯好轉，經調整虧損收窄至23.9億元（人民幣下同），而收入14.3億元按年僅增長1.26%，每股虧損0.1元，在四大業務方面智慧商業、智慧生活板塊均有增長，而智慧城市及智能汽車收入就出現倒退，商湯財務報告顯示其由2018年度連續五年分別虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元、171.77億元、60.93億元，到今年上半年仍未止血之餘毛利率更出現下跌20.7%。市場資金稀缺選股要求高商湯在多年業績負面評價下推行裁員行動，管理層表示為了優化商業結構並減輕人手成本、但就擔心裁員對集團長遠開發投入有一定程度的影響，其實公司更早在去年9月份已啓動裁員、但仍未見對業績或股價帶來有所支持，表示資金仍未對其抱太大信心，現時美國對中國投資限制半導體、量子計算及人工智能（AI）均在中國此刻正嚴重缺乏資金投入下，外資已多數不願亦不會追貨時刻下，除非美國解除資金限制制裁，否則在市場資金稀缺的情況下，商湯似乎於下半年度業績仍未能找到可扭轉的情況前，再加上根本未見能有派息的預期，就算內地北水亦似乎較難對其可以產生農厚興趣炒底，預期股價支持力度將會有限，而要其股價可轉勢大升除非業績有望給予投資者預期扭虧為盈，否則商湯仍屬段段有蟹貨壓頂，短炒博反彈或可以，若現時買入博長線恐怕根本未係好時機，還需耐心等待署光出現。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：置富產業信託息高仍存隱憂更揮之不去 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

李慧芬：瑞聲科技業務復蘇新收購助力翻倍

2023-08-28

今年上半年，全球手機市場表現疲弱。根據Canalys的資料顯示，全球智能手機市場連續第五個季度下滑，2023年第一季度同比下滑12%；2023年第2季度全球智能手機市場出貨量同比下降11%。其中，經過計算，2023年上半年全年主流智能手機品牌廠商中，出貨量超過1億台的手機品牌廠商僅有兩家，即三星和蘋果。三星以1.1394億台的出貨量位居第一位，蘋果則以1.0142億台的出貨量位居第二。雖然智能手機銷量在上半年全球穩步復蘇中的表現強差人意，但值得留意的是，整體趨勢是按季環比改善。踏入下半年，隨著主流品牌手機廠已大致完成去庫存，預期將會重新大手舖貨。作為全球主流品牌手機廠的重要零部件供應商之一，瑞聲科技（2018）於今年上半年的業績表現也難以逆市而行，基本與大市同步。不過，從公司剛公佈的2023年中期業績來看，在不少重要財務指標中，均能保持卓越表現，尤其值得留意。 2023年上半年，瑞聲科技的收入達92.2億元人民幣（下同），同比微降2.0%。在全球宏觀經濟充滿不確定性的背景之下，公司穩紮穩打，持續提升運營效率並改善現金流，在手現金超過71億元，且業務多元化戰略亦已初見成效，後續增長動力不容忽視。此外，2023年上半年業務毛利率為14.1%，同比下降4.8個百分點，主要是由於2023年第一季度全球智能手機市場需求仍舊疲弱以及毛利率相對較低的業務收入佔比提升，但在2023年第二季度毛利率環比顯著改善。報告期內，淨利潤為1.50億元，同比下降57.1%。野村證券在最新研報中，認為在全球手機需求持續上升帶動下，瑞聲科技的聲學及光學零部件出貨量將有望顯著上升。通過規模效應的不斷擴大，業務毛利率有望改善，利潤率亦可觸底回升。同時，還要留意瑞聲科技剛公佈了收購高端音響系統解決方案供應商Acoustics Solutions International B.V.。根據公司的收購公告，Acoustics Solutions International於截至3月31日止年度的除稅後淨利達到2,703萬歐元（約相等於2.13億元）。這項收購的第一階段預期明年初完成，2024年上半年可實現財務併表。這意味著明年上半年，瑞聲科技的盈利能力可翻倍提升。不過，瑞聲科技在這項收購上，著眼點不但在於盈收的提升，重點還在於Acoustics Solutions International是一間擁有超過50年經營業務經驗的高端音響系統的全球領先供應商，擁有普瑞姆揚聲器系統（Premium Sound Solutions，下稱「PSS」）。PSS是多元化的全球汽車原設備製造商的一級供應商，並為高端消費音響品牌供應揚聲器以及模組。因此，通過此次收購，瑞聲科技未來不但可擴大收入基礎，更可進一步憑藉業務協同效應，拓展其在汽車領域的聲學及光學零部件業務，以至把業務覆蓋至更廣泛的市場，如墨西哥、比利時、德國、匈牙利及馬來西亞等地。於2021年開始進軍車載領域迄今，瑞聲科技在此領域上的市場拓展並未有重大突破，相信這與過去兩年多以來的疫情持續不無關係。因此，PSS將有助於瑞聲科技在汽車領域內一系列音響解決方案推進，實現其戰略多元化 [...]

吳老闆筆記

【吳老闆筆記】美限敏感科技對華投資中國穩住陣腳定能克服

2023-08-10

美國白宮公布總統拜登簽署了限制美國企業未來在半導體、量子計算和人工智能（AI）等敏感技術對華投資的行政命令，相信對中國會產生短暫陣痛，但經歷自特朗普時代開始對中國的打壓以來，中國應該有一定的免疫力，只要不自亂陣腳，定能克服短暫的困境，在科技創新能力上有進一步的提升。據了解，這項行政命令已經蘊釀多時，授權美國財長禁止或限制美國投資中國的三個領域，包括半導體和微電子、量子信息技術、以及某些人工智能系統。很明顯，這是美國認識到自己的技術創新能力已經逐漸被爬頭而作出的一擊重拳。其實美國一直打壓中國的科技發展，寧可自己放棄發展5G，也要帶頭率領歐洲抵制中國的5G技術就是一例。亦因為受到美國制裁，中國依靠國產晶片繼續發展這個市場。由此可見，中國只要稍為變通，完全可以抵銷受到美國打壓帶來的一時困境。筆者一直認為，未來會是全球最大經濟體與第二大經濟體之爭，皆因美國一定打壓中國，不會坐以待斃，否則很快就會被中國爬頭，美國難以再上一層樓，其餘經濟體完全無得爭，還被遠遠拋離，此便解釋了其他國家正考慮加入美國陣營，惟美國那一套—要認美國做大佬，不聽話便被打壓—卻不受歡迎，不像中國那一套，與盟友是「共富」，有錢齊齊搵。有報道話在高科技領域上，美國和中國分別位列第一和第二位。在人工智能上的研究，美國一直是先行者，擁有好多高科技企業和技術。不過由於兩國的差距相對比較小，中國後來居上的可能性非常高。預計不久將來，中國有機會成為人工智慧領域的領導者。假如美國願與中國平分春色，其實會是一個雙贏結局。事實上，筆者多次提出，中國的優勢在於人多，有14億人口，是美國人口的四倍；人均生產力卻是美國的兩倍，一來一回，兩者便相差了8倍，全球幾乎無一個國家可以及得上中國。況且中國市場龐大，購買力強勁，只要每人投入1元，便相當於美國每人要投入8元，這8倍的距離，就算第一大經濟體，聯合其他歐洲國家，也未必有得砌。最重要是中國不能自亂陣腳，只要臨危不亂，中國經濟、高科技實力，一定可以更進一步。 ============= 延伸閱讀：吳老闆週記（8月3日）擴消費《20條》兩大亮點 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

博客

庾婉華：恒指短線未有破位迹象，晶門半導體朝AR和VR領域將成催化劑

2023-07-12

隔晚美股道指升逾200點，反映中概股表現的金龍中國指數升1.2%，收於逾三周高位。港股昨日彈逾百點後，周三早上港股升逾200點後回順。投資者關注，內地經濟數據表現動力不足，及美國通脹數據將持續如何左右美聯儲加息步伐之外，市場觀望美國第二季企業業績公布，會否反映美國經濟放緩。預計港股短期維持18,000點至兩萬點區間上落，短線操作上，未有破位迹象。個股焦點：晶門半導體朝AR和VR領域將成催化劑晶門半導體是本地少數具有全球領導地位的半導體集團，提供顯示器集成電路晶片（「IC」）及系統解決方案。集團的移動顯示IC業務增長強勁受益於遊戲手柄控制IC需求增長，朝著AR和VR兩大領域進行積極及具前瞻性的業務佈局，預計未來移動顯示IC和新型顯示IC業務有望成為公司增長驅動力，把握元宇宙帶來的商機。基本面上，集團專門設計、開發和銷售集成電路晶片及系統解決方案，能於智能手機、平板電腦、電視/顯示器、筆記本電腦以及其他智能產品，包括可穿戴產品、電子貨架標籤、醫療保健產品、智能家居產品，以及工業用設備等提供廣泛的顯示及觸控應用。晶門半導體採用「無晶圓廠」商業模式，晶門半導體在新顯示器領域具領先優勢，往續顯示，其新型顯示IC產品的銷售收入及付運量持續增長。電子貨架標籤市場利好在電子標籤控制晶片領域，晶門半導體於歐洲和北美市場高度普及，銷售保持穩定，客戶包括全球多家排名前列的超級市場。在市場深度上，隨著電子貨架標籤日趨普及，市場預計，電子貨架標籤市場預計在未來5年以約20%的複合年增長率增長，晶門半導體電子貨架標籤在亞洲國家也逐漸成為新興趨勢。目前新型顯示IC處於技術導入期，預計約有95%左右的增量市場尚未開發，市場空間廣闊。晶門半導體同時為全球最大被動式OLED（「PMOLED」）顯示驅動IC供應商，按2022年付運量計算，市場份額佔據主導地位。集團今年推出全球首枚小尺寸被動式MicroLED顯示驅動IC，該產品可用於3英寸或以下的新一代高亮度顯示屏，用途廣泛，包括穿戴裝置、家用電器和工業應用。業務及股價催化劑方面，晶門半導體與元太科技合作研發的4色顯示產品 Spectra於今年內上市，預計將引領一波購買/換代潮，集團有望成為受益者，推動業務帶來新增量。根據安信國際證券今年4月報告，該行看好晶門半導體今年公司有多款新品開始發售，預計能為公司帶來業績增量。按照公司2023E年10x的P/E，給予公司0.84港元的目標價，維持「買入」評級。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本聯合創辦人、獨立股評人，金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及擴大投資者關係管理及企業策劃方案。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：恒指挑戰兩萬關，運動科技第一股Keep最具關注價值 ============= [...]

股市

六月絕不絕？

2023-05-28

還有幾天便踏入年中的六月份，在過去12年的專欄寫作中，多次都會以市場傳統帶點歷史陳腔濫調的話題「五窮六絕七翻身」來寫作一下。觀乎多年以來，似乎這個「魔咒」也不會太「完正版」地呈現出來，今年的情況也有明顯個別的被炒上和炒落，不歸邊，各有千秋！近日市場大家都看到兩個非常耀眼的亮點，首個是美股Nvidia Corp (NVDA)，半導體元件類別，設計和開發以及銷售3D圖像處理器與相關軟體。在前幾天的5月25日到了股價歷史新高的美元$394.80。在4月3日刊登的專欄中，跟大家說可以追落後的板塊如半導體相關類別的，當時首隻提及的便是Nvidia Corp，當天收盤價是美元$279.65，對比近日最高位，已升了41%。此股價在年頭首日是美元$143.15，YTD 升了176%，非常吸引眼球。各大金融機構亦把此股未來目標價定在由四百美元至六百美元不等，客户持有此股的真開心非常，也可以考慮續步分段分批售出套現套利。寫中了名星股確真心高興，希望有更多亮麗文章陸續刊登。另外一個耀眼位便是日股，日本股票一直都是我會參予的一個市場，從2013年6月的封面訪問始，已非常明確揚言這是個非常值得留意的一個界別，10年間日經指數從13,000點至近日高點的31,352，算是不錯的表現。多年來個人覺得日本股票板塊都處於較落後的狀態，終於等到近期股神巴菲特先生對日本股票市場的加持，他亦認為多隻日本股票股價股值被低估，真非常喜見同路人。4月3日文章提及大家要留意日本股，因個人工作太忙而未有繼續寫，但非常感謝巴菲特前輩的出手相助哈……..還是繼續喜歡資訊科技類/半導體產業類等，例如是 Fujitsu Limited (6702 JP) 及 SUMCO [...]