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股市

何啟俊:國際航線有序復常 為國航(753)股價提供催化劑

上周五(4日)媒體引述《彭博》消息指,國務院要求中國民航局聯合其他部委,籌劃取消國際客運航班熔斷機制。據報,自年中開始,國際航班復常分為三個階段進行,第一步為增加入境中國之國際航班數目,隨後為取消熔斷機制和國際航班數目恢復至疫情前水平。事實上,10月國內多間航空公司已表明會增加國際航班數目和復飛更多海外地區之航線。 今年8月,中國民航局曾經就國際航班熔斷機制進行調整,提高熔斷門檻,變相降低熔斷機會,有利國際航線復甦。第三季度,國際航線旅客運輸量為53.7萬人次,按年上升36.3%,按月增長73.3%,惟與疫情前19年水平比較,仍有較大差距。 中國國航(753)於10月末公布之第三季業績,收入按年減少8.4%至181.4億元人民幣;經調整虧損擴大至87.9億人民幣;累計今年首三季,收入按年下跌26.8%至420.9億元人民幣;經調整虧損增加至282.8億元人民幣。9月整體客運運力(按可用座位公里計)及旅運周轉量分別按年下跌43.5%及45.2%,但受惠於熔斷機制調整,國際航線運力投入按年上升79.6%,按月增加43%。 宜6元水平收集 儘管衛健委重申「動態清零」方針不會改變,但不排除中央有意降低政策帶來的影響,尤其是大部分海外地區已陸續復常,加上新冠疫苗接種率或口服藥物已經面世,減少疫情再大規模爆發的機會,憧憬國內航空企業提高國際航班數目,甚至中央進一步放寬或取消熔斷機制,加快國際航線業務復甦步伐。 綜合而言,預期內地短期不會大幅調整防疫措施的限制下,國內航空企業難以扭虧,不過隨着國際航空業務有序復常,將為一眾航空股提供股價催化劑。策略上,建議可待股價調整至6元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊CFA, FRM [...]

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何啟俊:同程旅行積極開拓下線城市滲透率

農曆新年臨近,內地春運已經於1月17日開始。同程旅行(780)發表的調查顯示,考慮到部分內地省市疫情依然嚴峻,內地部門提倡居民就地過年及錯峰出行,故預計客流相對分散,高峰期會出現在1月30日至2月6日期間。同時,一些地方政府實施相關防控政策,包括出示綠色健康碼和提交48小時核酸報告等,壓抑了內地居民出行需求,疊加航空鐵路運力充足,票價上行空間有限。 根據國務院估算,今年春運全國發效旅客將達到11.8億人次,日均2,950萬人次,較2021年增長35.6%,惜未恢復疫情前水平。由於提倡就地過年和防疫措施限制,料降低內地居民出行意慾,尤其長途旅行,改為本地遊或短途出行為主,對同程旅行第一季業績構成一定壓力。至於復甦步伐,仍要視乎疫情進展,但近日內地本土確診數字似有回落趨勢。 同程旅行於2021年11月下旬公布截至9月底止之第三季業績。期內內地新冠疫情反覆,對暑假旅遊需求帶來一定衝擊,收入僅按年上升1.3%至19.4億人民幣;經調整利潤同比下跌5.6%至3.5億人民幣。期內交易額按年上升3.5%至411億人民幣,平均月活躍用戶及月付費用戶分別按年上升12.7%和12.8%。 中長線發展方面,同程旅行會繼續擴大下線城市的滲透率,目前下線城市酒店線上化率,與一、二線城市有一段差距,反映增長潛力龐大。憧憬全球疫苗接種率提高和治療新冠肺炎藥物面世,國際旅遊迎來曙光,公司計劃在東南亞或日韓等熱門亞洲旅行地區部署業務。 綜合而言,縱使短期同程旅行業務會受壓,但疫苗接種率提高和治療新冠肺炎藥物面世,有利中線業務反彈。策略上,公司股價從低位反彈,連續突破10、20及50天移動平均線,現價為2022年預測市盈率19.2倍,低於同業攜程集團,建議可候低於15元附近收集。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]