博客

聶振邦：小心恒指高處不勝寒　十三集團（00577）值得買

2018年第一個交易日開紅盤，全日升近600點，並已全日最高的30,515點收市，這是自2007年11月2日以來最高收市指數，創逾十年新高，是今年非常好的開始。另見成交金額亦顯著增加，接近1,270億元，這是自去年12月7日以來最高，並可留意從12月18至29日成交金額均少於1,000億元，即今年1月2日之成交金額是半個月以來重越1,000億元，若成交金額進一步增至1,500億元或以上，恒指應可企穩在30,000點水平。 事實上，於2007年恒指只有六日收高於30,000點，僅見於10月26日至11月2日，若是收高於30,500點，更只有四個交易日，從10月29日至11月1日，均收高於31,000點，介乎31,352至31,638點，足見恒指處於異常地高的水平。 慎防恒指見泡沫爆破 現在值得探討的是恒指是否仍有力再創新高，其實於去年12月人民銀行的逆回購操作淨回籠為5,600億元（人民幣‧同下），相對去年10月和11日的淨投放分別為8,300億和5,000億元，並且截至今年1月2日已是人行連續七天不進行公開市場操作，於2,900億元逆回購到期後，全部資金都被收回，此等線索均反映人行在逐步收緊流進中港資本市場的銀根。觀乎去年11月和12月港股的累計成交金額分別約26,223億和19,751億港元，銳減近1/4，倘若恒指在成交金額未能配合下繼續上揚，將形成「頂背馳」格局，會是泡沫式的上揚，即愈是逼近2007年10月30日的歷史高位31,958點，泡沫爆破風險愈高。 因此，雖於2018年第一個交易日結束後有五間大行對今年恒指目標預測均為31,000點或以上，其中兩間的最樂觀目標分別訂於36,067點（瑞銀）和37,600點（大摩），但投資者應密切留意港股成交金額變化，並考慮作出適度止賺措施，以免恒指走勢突然出現逆轉時，令早前已賺利潤大為蒸發，或是難以抽身離場。 股本重組涉及三方面 今週介紹的十三集團（00577），曾於去年10月20日發布公告，內容涉及股本重組、更改每手買賣單位，供股及貸款集資，由於超過一項財技活動，因此屬「複合財技」布局。而按上述分類，可從四部分入手解讀公告內容，首先是股本重組，涉及三方面，其一是股分合併，比例為10合1，於合股生效後每股面值由2元上調至20元；其二是股本削減，將每股面值由20元削減至0.20元，於是每股騰出的19.80元，用來抵銷儲備之其中的累計虧損項目；其三是股分拆細，就是將每股面值20元而未有發行的合併股分，進行1拆100，令每股面值變成0.20元。這三項股本重組安排可理解是為粉飾會計賬目作出部署，截至2017年9月底，集團累計虧損約1.10億元，至於削減股本產生金額約18.23億元，所以兩者對銷後，變為累計盈餘約17.14億股。 公告的第二大分類是更改每手買賣單位，由每手500股「改大」至每手2,000股，表示就算未有考慮上述合股，現有股東若於更改每手買賣單位生效時不持有2,000股或其倍數之股分，經已會有「碎股」問題，連同合股安排，必須於合股生效前持有40手（20,000股） 或其倍數之股分，才能確保不產生「碎股」，而相信正是「碎股」問題，引發宣布供股後四日累跌逾63%的情況。第三大分類是供股集資，比例為1供10，因大於2供1，必須通過決議案才可進行，亦反映今次屬大比例供股。供股價為1.10元，於未經合股調整前為0.11元，較10月19日收報0.91元折讓近88%，因遠高於三成，顯然是大折讓供股，認為大比例並大折讓供股也是導致股價大跌的原因。 承諾供股的僅一成多 於公告顯示集團投放於興建酒店成本之需求甚殷，所以產生了公告上的第四大分類，就是貸款集資，當中有兩個項目，分別是配售7.40億元的貸款票據，以及2.50億元的過橋貸款，分別產生淨額約7.17億和2.50億元，連同上述供股集資淨額不少於9.73億元，合計高達19.40億元，反映今次供股主要應為集資，那麼管理層自然盡量希望公眾股東參與供股，其實現時只有三名現有股東承諾按比例供股，分別是佔權第二大股東科進有限公司（於供股前佔權11.07%）、Paul Y. Investments Ltd.（4.67%）和Peter Lee Coker Jr. （0.63%），合共佔供股貨16.37%，反映仍有近84%供股貨要處理，就能解釋股價於0.30元水平便不再下跌，目的是要令散戶股東認為供股有利可圖。 於1月2日收報0.32元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股分；謹慎者可於0.28元或以下買入；保守者則可於0.25元或以下買入。初步目標價為1.40至1.50元 （除權首日或之後）；買入價下跌30%可考慮離場。 聶振邦（聶sir） 著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、富途證券證券分析師，以及Homeblogger課程導師。 [...]