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劉嘉輝:A股轉強投資氣氛改善 科技股表現個別

上期提到「五窮月」傳統上是偏靜的月份,輪證策略上宜守不宜攻,或可以炒股不炒市的策略應市。的確,踏入5月份以來,港股反覆試底加上成交縮減,波幅再進一步收窄,一度下破兩萬八關口,低見27,700點水平,其後至五月中下旬方見有吸納反彈,及後隨A股突然回勇,恒指重越29,000點大關,收復100天線的位置。總括而言,全月計變動不大。 大市兩度下試27,500點現反彈,升破 100天線,形勢上略有好轉,輪證的策略又該如何調整?分析4月及5月數據,恒指波幅指數繼續於今年以來的低位徘徊,始終未能突破20.5%水平,反映市場預期大市波幅依然未見轉機。在窩輪部署的策略上要時刻留意引伸波幅的變化,若有回升的趨勢,將對持有窩輪的投資者帶來正面的影響。相反,若波幅進一步回落,則對窩輪投資則較為不利。因為在較低波動性的環境,相關資產在輪證到期前由價外變為價內的機會理論上應該相對較低,因此窩輪定價亦會較保守。 至於牛熊證則較不受引伸波幅影響,惟選收回價時亦不妨多參考波動性,在較波動的市況宜以收回水平較遠之選應市,以防急速上落的收回風險。相反,若市況牛皮無方向,則可以較貼價產品應市,以較高槓桿效應增加到期日內轉身的空間。 回顧本月新經濟股的業績表現,ATMX業績後表現各異。股王騰訊(0700)公布首季純利升65%至478億人民幣,按非通用會計準則純利按年升22%至331億元。業績符合預期惟欠驚喜,多間大行業績後下調目標價,股價則先低後反彈,重上600元大關,收復了10天及20天線的阻力區。眾多科技股當中,小米(1810)業績最為亮麗,在環球晶片短缺下,其首季純利升2.6倍至77.93億元人民幣,經調整淨利潤升1.64倍突破60億元,期內總收入及經調整淨利潤均創單季度歷史新高。股價於業績後顯著衝高,見兩個月高位,有望挑戰30元大關,成交配合增加。貼價30元附近行使價小米認購證,9月到期,實際槓桿約5.5倍。 值得一提的還有人民幣以及內地A股的表現,兩者近日顯著轉強。内地外匯管理局數據亦顯示,1至3月外匯淨流入額為885億美元,創七年來最高水平。人民幣匯價升至三年高位,帶動A股回勇,於5月25日錄得突破性表現。滬深300指數單日升3.16%,創去年7月以來最大單日升幅,突破100天線。市場上有A股相關ETF輪證可供參考。以南方A50(02822)為例,其金融股比重約佔四成,如認為內地經濟復甦將令金融股率先受惠,看好可留意南中認購證,行使價22.98元,2022年4月到期,實際槓桿約6.3倍。   撰文:劉嘉輝           匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管           金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。   本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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陳恩因:兩個港股大時代 如何比較?

踏入2021年以來,港股在北水帶動之下氣勢如虹,恒指突破三萬點大關見兩年多以來新高,一個月內大升近四千點,多隻具新經濟概念的股份連環創新高。坊間愈來愈多分析猜疑,這次是否另一次的「港股大時代」來臨? 回顧2015的「港股大時代」,當時憧憬內地資金透過互聯互通大舉流入港股,帶動恒指於四月份急升最多超過3,600點,主板成交金額創新高。結果恒指於四月底見28,588點高位後急跌,至2016年2月低位見18,278點,跌幅一萬點有多。 眼前市況牛氣沖天,與2015年大時代相比,到底兩者又有什麼差異同啓示? 當年筆者印象特別深刻的是港交所(0388),事隔六年,港股互聯互通終於大面積落實,資金南下帶動港股成交突破2015年再創新高。當年港交所股價一個月內錄得五成升幅,引伸波幅一下子抽上72%水平,股價及其引伸波幅同步創歷史高位。不少港交所認購證突然變得深入價內,一夜間成為市場熱話。相比之下,雖然今次港交所股價再創新高,不過今次升浪的幅度及速度都遠遜當年,現時其引伸波幅只有43%。 正如筆者經常說,引伸波幅是市場對後市波動性的預期,以目前恒指波幅指數22%來計算,化作日均引伸波幅只有約1.3%左右,即約不足400點的上落空間。 假如波幅較低的情況下,窩輪定價將較為吸引,有助提升產品的有效槓桿。如果希望減低引伸波幅對產品價格的影響的話,對於持有較中線看法的投資者,可考慮以年期較長及貼價的產品應市。 對於希望避開引伸波幅,或只作短炒上落空間的朋友,可考量以牛熊證入場。不過牛熊證有收回價機制,投資者須平衡入場注碼及相關風險。 展望後市,港美兩地都將迎來業績期,中港股市亦有農曆新年長假期的因素,投資者亦宜留意北水及港股交投能否繼續保持暢旺。正值市況於近三年的高位,投資者欲增加持倉的防守性,亦可參考對沖的策略,以適量的認沽證或是熊證以減少一旦市況逆轉的損失。   撰文:陳恩因  匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 [...]

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滙豐:RCEP改變亞洲供應鏈形態

中日韓等15 國日前正式簽署《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP),全球規模最大的自由貿易協定落實。滙豐發表研究報告指出,RCEP 能夠改變亞洲供應鏈形態,東盟有足夠能力吸收新產品,而高工資市場如中國將提升增值階梯以及增強自動化。   經過長達八年的磋商,包含中國、日本和韓國等15 國在內的RCEP 周日在東亞合作領導人系列會議期間正式簽署,這是世界上人口數量最多的自貿區,亦是全球規模最大的自由貿易協定。 內地料提升增值階梯 滙豐預計,隨着未來數月各成員國政府將批准該協議,新的貿易走廊將會出現,尤其是那些中國生產規模相對較小而東盟產能大得足以吸收中國減產的行業,例如空白磁帶(音頻和視頻)、天然橡膠、半導體、堅果、棉和纖維、摩托車以及汽車輪胎。 報告提到:「中國已經依靠東盟提供硬盤驅動器組件(特別是泰國和馬來西亞),越南和泰國提供汽車零部件或馬來西亞製造的太陽能設備,這個趨勢未來還可能會更加明顯。」但報告亦指,「這亦存在障礙,因為像越南那樣,很多工業園已滿,工資急速上漲。」 滙豐認為,供應鏈的另一項調節是,在中國內地、韓國和中國台灣,生產商將提升增值階梯。考慮到設計或準時交貨的需要,由機械人操作的智慧貨倉將是必須的;自動化扮演着主要角色,也是目前最切合RCEP主題的投資。 內地近年從東盟市場進行更多採購,現時,東盟佔其進口約12%至13%,比幾年前的少於10%有所增加。滙豐此前的報告預期,RCEP 在明年年中生效,到2030年,即使印度隨後不再加入,也將佔全球GDP的比重50%以上,強化全球經濟重心不斷東移的趨勢。 [...]

本港時事

本地銀行出手助中小企

香港的抗爭運動持續已近三個月,在政府未有任何調解方法之下,未知混亂情況何時完結。本地中小型企業,尤其是餐飲及零售業亦正面對前所未見的挑戰,而本地多間銀行亦開始推出新措施幫助中小企渡過難關。 反修例風暴於六月初開始至今,打壓力度愈大,抗爭愈激烈,對民生的影響不斷加深。政府早前推出紓困方案,被評為「小恩小惠」,作用不大,所以本地銀行亦出手幫助。 帶頭推出措施的為本地龍頭匯豐銀行及恒生銀行(00011),匯豐週三(二十八日)宣布推出三項全新措施,減緩在經濟不明朗環境下中小企負擔,並應對貿易及零售放緩帶來的挑戰。措施包括政府中小企貸款計畫客戶可獲退回利息,以及擔保費資助優惠期延長,及PayMe for Business交易費減免。 匯豐表示,向「中小企融資擔保計畫」及「中小企信貸保證計畫」的貸款客戶退回今年三至八月期間六個月的利息,匯豐商業客戶毋須提交申請,利息最早可於今年九月底存入戶口。利息退回安排適用於所有行業的客戶,每名客戶可退回最高兩萬元。 另一個措施為針對透過「中小企融資擔保計畫」貸款的匯豐新客戶,可獲首年擔保費全額資助及第二年半額資助,資助優惠期延至二○二二年六月底,每名客戶可獲最高五萬元資助。至於PayMe for Business客戶,亦將於九月二日至今年底獲交易費減半,由百分之一點五降至零點七五。 恒生亦同步推出三項類似措施,同樣會向客戶退回貸款利息,新登記「恒生One Collect」電子收款服務的商戶將可享交易費減半,而「中小企融資擔保計劃」的新客戶,可獲全額資助首年擔保費,上限較匯豐高,達十萬元。 中小型銀行方面亦有意推出類似措施幫助本地客,大新銀行董事總經理王祖興表示,外圍經濟不明朗,中美貿易戰未許樂觀,香港經濟亦有放緩跡象。他指出,大新過去七十年一直支持香港中小企,未曾出現落雨收遮的情況,會研究推出支持中小企的措施。 香港零售管理協會近日已呼籲業主與零售商共渡時艱,協會指,有會員反映生意額由六月開始急轉直下,銷售額跌幅已由單位數擴大至雙位數,大部分零售商於八月初至今銷售額更大跌逾五成,零售商在營運成本高昂及收入大減的情況下,承受龐大的現金流壓力,若情況持續惡化,不少零售商或會需要裁員甚至結業。協會已向全港商鋪業主發信呼籲,向租戶減租五成,為期六個月,共渡時艱。 [...]

本港時事

匯豐迎戰虛擬銀行

金管局早前分段批出多個虛擬銀行牌照,隨著服務陸續推出,對傳統銀行的經營或多或少有影響,而本地最大銀行匯豐銀行就率先推出新招迎戰,宣布取消實行多年的最低結餘要求。市場人士料將有其他銀行效法,令銀行大戰一觸即發。 匯豐銀行週三(十九日)宣布,由今年八月一日起取消「個人綜合理財戶口」的最低全面理財總值要求及低額結存服務費,成為香港首間重新提供免費基本銀行服務的銀行。匯豐亦同時取消多個個人儲蓄戶口類別的月費、年費及櫃位交易費,預料超過三百萬名個人客戶受惠。 現時運籌理財綜合戶口結餘低於二十萬元,每月需繳付一百二十元的服務費;個人綜合理財戶口將取消低額結存服務費,現時結餘低五千元,每月的服務費為六十元;港元結單儲蓄戶口、港元存摺儲蓄戶口及現金卡戶口將一概取消月費。其實香港的銀行早期全線不設最低存款額要求,但由於成本上升,二○○一年大行開始帶頭收費,此舉當時曾令市民不滿,尤其是收入及存款額較低的人士及老人家,影響最大。 現時中銀香港(02388)自在理財及智盈理財戶口之最低結餘若低於一萬元及二十萬元以下,每月手續費為六十及一百二十元;一般港幣儲蓄賬戶和港幣往來賬戶每月綜合平均結餘低於五千,每月亦要收六十元。渣打快易理財及Premium理財的最低存款額要求亦為一萬及二十萬元,否則每季要收一百二十元及三百六十元。 今次匯豐突然走回頭路,相信與虛擬銀行殺到有關。金管局自今年三月份開始發出虛擬銀行牌照,取得牌照的八間機構包括渣打、中銀香港、眾安、WeLab、阿里巴巴、小米(01810)、騰訊(00700)、平保牽頭財團等。虛擬銀行來勢洶洶,由中銀香港、京東及怡和合組的虛擬銀行livi上月底公布,該行初期將主打基本金融服務,包括存貸業務,現已投資數億元用於科技研發。 星展財資市場部董事總經理王良享指,匯豐取消收費相信是鋪路應付虛擬銀行,冀留住小額及分散,兼容易流失的存款,預期其他銀行會跟隨減費,但不一定完全倒模式進行,會因應銀行的策略及客戶群基礎而有所不同。 立法會金融界議員陳振英對有關做法表示歡迎,認為是配合普及金融是大勢所趨,措施亦可對應今年底新設八間虛擬銀行帶來的挑戰,估計其他銀行亦會作相類似的安排。畢馬威上週發表的《香港銀行業報告》指,虛擬銀行將為本地銀行業帶來新機遇,預計新銀行將有助擴闊服務選擇、推動創新及優化本地客戶體驗,現有的傳統銀行則會尋求維持其市場地位。 [...]