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梁健雄:平保(02138)增持匯控(00005)屬政治或商業決定

上周平保大手增持匯控股份,超越貝萊德(Blackrock)再次成為大股東,市場隨即惹來無限憧憬,股價一度反彈企回30港元之上收市,小股民亦跟風入市博撈底,平保增持是否就意味着匯控最壞情況已過,28元之歷史配股價就牢不可破呢! 洗黑錢事件仍然未完結 市場有揣測平保可能鯨吞匯控作為中資擁有,這種推測未免過於太膽,不是平保沒有財力,而是平保會否收購一間正被美英政府正在打壓的公司,不排除匯控有機會遲早因洗黑錢事件被重罰,若平保真的收購了美英政府肯定笑逐顏開,到時可以開出一張天文數字的罰單,這樣中央會讓平保去做這麼儍事嗎?再者若匯控此刻真成了中資擁有後,在中美政治漩渦中其業務於歐美巳再難有發展,因西方以美國為首的盟友必受美國威迫下處處刁難匯控,就算歐盟內現時仍要對美國投鼠忌器下,到時平保持有匯控只會令中央更添煩添亂。市場亦有說成揣測平保增持是中央對匯控於內地拓展業務開綠燈,對華為事件既往不咎,這諗法可能投資者想多了,一日歐美與亞洲業務未分折之下,來自主要收入來源的香港及中國部份亦只供給歐美業務養分,歐美一直是匯控業績長期的絆腳石,賺中國人的錢去供養歐美業務及高層員工,在互相關係不和下這個算盤也難打響。 憧憬有機會恢復派息 最大可能性是平保衡量過中央應該不會把匯控例入「不可靠實體清單」內,這樣平保出於匯控股價低殘而增持,順便拉低持貨的平均價,這個推測就較為合理,另一個較為偏向樂觀憧憬就是平保與匯控雙方溝通過後,平保認為匯控有機會於明年可恢復派息,因匯控一早已預留約三年的派息資金,就算匯控業績見紅三年亦可用這筆預留資金足夠來派息,以其近日股價計算若能恢復派息,其現價息率達12厘左右,這就真是極其吸引,但問題是匯控受制歐美政府政策,這仍然存在停止派息的不確定性存在。 歐洲管理層決心不夠 匯控有兩個令業務及股價受壓的大山,其一是歐美冗員過多長期對集團貢獻少開支多的問題,要完成重組把業務專注返回亞洲這才有出路,但十年過去仍未能完成重組且要面對往後一段經濟艱難的時刻、又是否可信任由歐洲管理層去執行歐洲裁員計劃,觀其過往十年的決心及能力已經成疑問!致於第二大山是中央願意再讓匯控馳騁神洲大地嗎?中央在華為事件上經過慘痛教訓,匯控與歐美地區及貝萊德有着千絲萬縷的關係,要解決亦非一兩年之間可解決,匯控一日未把亞洲業務分析出來,亦難望得到中央信任,所以平保增持匯控應該純屬商業決定,並非中央原諒了匯控。 派息亦只屬短期刺激 股價受平保消息反彈,但只要細心分析匯控兩大問題根本沒可能於短時間上得到解決,估計反彈過後股價仍很大機會在28-31元徘徊,若要重拾升勢就靠平保增持這一消息恐怕未有這麼樂觀,短期唯有寄望匯控果真可重新派息提震一下股價,但派息亦只是短暫刺激,上述之兩大問題在未能解決前、股價一日亦只有受壓,還有一件不要忘記就是歐美疫情仍未受控,其經濟疲弱情況已到達甚為憂慮情度,現時歐美政府只不斷購買私人公司債來為企業續命,但真係可以持久多一年、兩年嗎?當政府缺水時這些企業也要面臨只有倒閉的選擇,其中銀行之貸款質素就成另一個壓着股價的大石,暫時平保增持事件就勿想得太原美。 (筆者未持上述股票) [...]

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梁健雄:股價低殘從來亦非撈底原因

接近美國大選日子美股出現劇烈震動,美股頗有山雨欲來之感覺,其國內的種族矛盾問題再加上疫情重挫經濟,現在開始有人擔心大選結果出來後到時是否有人會不認輸,結果只會令整個國家亂作一團,正好剛遇上國際調查記者同盟(ICIJ)發表多家銀行涉及洗黑錢報告,市場隨即借勢沽貨考考市場承接力,順便看看美國政府在托市的能力,其實國際銀行有做洗黑錢的事一早亦是路人皆知,又非是什麼新鮮事情。 匯控面對政治下全沒反抗能力 洗黑錢事件令匯控(00005)股價雪上加霜,大戶可以沽完再沽,一眾小股民就傷到入骨,事件令到匯控被搬上外國頭條,本欄上月初才寫過美英兩國政府遲早找機會向匯控開刀,因該兩國正處於國庫空虛期間,正好可以填補一下國庫之餘又可讓政客向國民交交功課,匯控可以這樣説是絕沒有能力作出反抗,只有乖乖就範送上銀両,因匯控是一間民營銀行,即背後沒有政府背景為其撐腰,所以話經濟背後一定蘊藏著政治玄機,政治經濟實情是一個複雜混合體。 股價破底亦非是買入原因 匯控已見廿多年新低,要估再見幾多無意思,因為全球地區多處經濟仍未恢復,特別美英兩國今年年尾在大選後及脫歐問題上的結果存在不確定性,匯控既然貴為國際銀行且業務廣泛,受到的影響層面當然亦不少,要美英地區經濟復甦只怕談何容易,這亦非一年半載可扭轉,另一邊如果亞洲區的中國經濟能慢慢走出疫情困局,亦莫想其會有頗大的得益,因匯控得罪中央而在內地業務估計亦未必會讓其有太大得益,所以匯控於往後一段時間要承受美英及歐洲經濟艱苦期,亦要享受不到內地經濟復甦的紅利,投資者要等業務回復正常就要抱非一兩年以上時間不可,最重要是亞洲一直是集團主要貢獻地地區,如今既失貢獻地之支持,股價亦弱得有原因。 於大額罰款後才再重新考慮 匯控股價低殘絕非是可否買入的原因,業務前景有否亮點才是重要,要股價回升除非前路問題得到解決,否則股價只有繼續承受壓力,估計在今年第四季內匯控面對來自政治及經濟的情況下,本季只會每況越的機會仍大,再者匯控段段價位蟹貨重重,要撈貨者建議在美國大選及英國脫歐後,再看匯控如今已給美英兩國政府放了上砧板怎樣開刀後才再觀望,免與匯控一齊任「人為刀俎,我為魚內」。 [...]

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梁健雄:內銀與匯控(0005)前景絕不一樣

近日恒指於25000萬點附近浮沉,只屬幾隻新經濟股及港交所(00388)較作主宰大市,有否感覺市場就像等待消息才作下一輪走勢發展,港匯與人民幣就在繼續偏強下,感資金亦撤離亦未敢離場太遠,只在個股輪流炒作,在經濟大環境下銀行類股份於大行紛紛看淡下遭拋售情況普遍,若人棄我取下銀行股可以點樣選取。 內銀業績已預期 幾隻重磅內銀已公布業績平均純利跌幅略超一成,股價昨天跌幅需輕微,原因市場一早已先行沽貨早有準備,內地經濟雖有回暖跡象,但內銀有著肩負國家責任,不能學似外資私人銀行好天開遮落雨收遮的做法,這雖然對內地貸款企業有其好處、但就難免對內銀本身盈利有所影響,這短期間作出「讓利」如能救活市場,總好過大家一齊攬住跌落去。 內銀「讓利」扶經濟 現時低殘的股價可能做就中長線投資者入市良機,當然論全年業績要有心理準備會延續上半年一樣倒退,雖然頗多分析看淡內銀下半年走勢,但中央又怎會不明白若內銀長期遭外資拋售,對長遠內地經濟也不是好事,所以估計內地要今年內銀負起「讓利」救經濟,明年有機會等經濟回暖後,內銀便可逐步減退「讓利」角色回復盈利增長,現時中長線投資者不必太急地收集幾隻內銀,惟回升速度全取決於內地經濟情況。 匯控多項不利因素纏身 另一隻港人鐘情的昔日股王匯控(00005),觀其股價很多投資者拿其高峰期股價來衡量就以為看似吸引,惟前景仍可能比內銀更加暗淡,匯控貴為環球銀行已多年業績受歐美業務拖後腿,問題所在集團一早清楚惟失色多年後仍未完成重組架構,如今遇上全球疫情肆虐,對歐美經濟恐怕難以樂觀,且加上當地疫情還未可談上受控地埗,可能對經濟最差的時間還未出現,加深大行對匯控貸款質素看淡情度,美英兩國對匯控於本港國安法而表態一事,只怕會遲早出手借重罰來填補國庫空虛,再者中央指摘匯控出賣華為一事上,雖未有再進一步行動,事件在未完全解決前不難預期匯控在內地的業務要面對寸步難移之境,其夾於中美博奕漩渦當中,可能破財已難免、之後是否能擋災就未知之素,近期管理層受董事局施壓下拋出亞洲業務與歐美業務作出分離的提意,方向是正確,但就實行時間表未有提出,投資者小心仍似十年前匯控早已提出集團需要重組,方能重拾增長,惟十年間仍雷聲大雨點小,匯控於歐美實在冗員過多,且對集團盈利貢獻有限兼且每況月下至今,肥就肥了班歐美高層員工,苦就苦了一班小股東。 內銀與匯控仍不難選擇 疫情肆虐全球嚴重打擊銀行業,歐美面對疫情時已進退失據,反觀內地受控初見經濟漸回正軌,要選重災區銀行股就要向前看,勿只留戀昔日獅王曾經輝煌日子,投資往前看,建議待匯控真能完成重組及分離地區業務後,還要看中央怎樣看待匯控才可真正脫險,在這之前估計內銀前景還較匯控看好的。 [...]

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梁健雄:處於政治漩渦中的「匯控」

匯控(00005)出業績表現頗差或許已是意料之內,但香港散戶頗多仍抱有期望,皆因匯控實在令上一代人忘記不了,不知曾經多少人曾因匯控而至富,不過這又確實是上一代的時空了,今天回看匯控股價已跌多時,既穿了海嘯價其負面因素就是否已消除呢! 長期問題仍長期未解 以匯控中期業績來看為集團貢獻最多仍香港本地業務,中東、拉丁美洲及北非地區稅前盈利均亦不過億,而歐洲及北美稅前已合共蝕6億美元,以一間環球銀行其盈利貢獻主要只來自香港,雖然説新冠疫情對任何環球金融企業亦有影響,但匯控在往後於歐洲及北美業務是否有能力扭轉劣勢其實成疑,就講了多年歐洲裁員計劃就遲遲未見切實地執行,拖拖拉拉下就多年直接影響集團盈利,投資者留心今次所謂裁員大計會否仍似過往一樣無疾而終。因歐洲一直是集團開支最重但長期對盈利貢獻不成正比,這削減計劃其實早年已經敲定,只是股東急高層未肯急,因削減裁員計劃由歐洲總部負責執行,問題就在這裡,即要高層裁中層人員之後高層亦要被董事局裁,誰人無私心呢!所以才出現早前董事局直接施壓要盡快執行裁員,歐洲冗員過多要自己人裁自己人、又看看是否亦只是以往一樣,雷聲大雨點小管理層只高高舉起輕輕放下走過場,裁員計劃一日未完成亦只會是往後匯控的包袱。 雖然方向是正確 匯控計劃未來4年內於內地增聘人手2,000至3,000名財富管理人,以推動中國財富管理業務,集團方向是正確,把發展重心集中於有潛力的地區,同時削減歐洲業務與人手,減輕集團的開支。還有另一對匯控股價致命的事情,就是中央指控匯控出賣華為一事仍未了結,疊加上集團對香港國安法表態惹來英美政客大力抨擊,匯控正㚒於政治漩渦中,既然華為事件提升到國家層面,內地人民對家國概念遠比香港人高,一間曾出買國家的外資銀行刺傷了民族感情,內地人民會對這間銀行打了折扣嗎?中央亦會給匯控在內地坐大嗎?既然匯控希望內地為集團日後的業務作為增長引擎!投資者就要考慮一下!會否神女有心襄王無夢。 小心秋後遭算賬 現時平保(02318)作為第二大股東,但第一大股東始終仍為美資貝萊德,雖然平保去年曾經是大股東,但只是短暫時期,該段期間匯控高層就出現大換班大清洗,致於華為孟晚舟於匯控內資料平保應該亦於該期間處理好了,接着就讓回貝萊德再度成為第一大股東,以中央及平保財力要長期作最大股東根本不是難事,但平保就以功成身退的姿態不作眷戀,種種跡象看來匯控這幾年盈利有機會仍給歐美拖後腿,雖然希望加大內地業務比重但政治問題是一重大阻礙,現時中英美三國在疫情下無瑕處理匯控問題,但並不代表日不會秋後算帳,所以匯控股價可以反彈惟要轉勢必待歐洲裁員及政治事件得到解決才有轉機。   (筆者未持上述股票) [...]