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股市

新股攻略:匯付天下(01806) 行業第一股

中國獨立第三方支付服務提供商匯付天下(01806)向小微商戶和垂直行業提供全面的支付服務及解決方案。擬發售2.25億股股分,其中90%為國際發售,10%為香港發售。招股價介乎6.5元至8.5元,集資約14.6億元至19.2億元,每手400股,入場費約3,434.26元。中信里昂證券資本市場及摩根大通證券(遠東)為聯席保薦人;摩根大通證券(亞太平洋)及中信里昂證券為聯席全球協調人。 匯付下成立於2006年,其主要業務分為兩部分,支付業務和金融科技業務。其中,支付業務是指為小微商戶及特定垂直行業的公司提供各種支付服務,包括POS收單、互聯網支付、移動支付和跨境支付四類,而支付服務對收入的貢獻最大,在2017年佔到了年度收入的94%;金融科技服務則主要是向互聯網金融提供商及商業銀行提供包括賬戶管理服務和數據驅動的增值服務。 主要業務領域為(1)支付服務:為小微商戶及特定垂直行業的公司提供各種支付服務,使商戶能夠為其客戶提供無縫、便捷及安全的支付方式;(2)金融科技服務:向互聯網金融提供商及商業銀行提供金融科技服務以幫助其提高信息可視化、運營效率及信息安全。 需要加強規管 是次招股公司引入聯銀創業投資作為基石投資者,認購相當於8,000萬元人民幣(下同)的股分。集資所得約30%擬用於進一步加強公司技術系統及研發能力;約20%用於對支付技術公司、支付服務提供商及/或SaaS提供商進行選擇性收購或戰略投資;約20%用於償還銀行借貸的部份本金及利息;約10%用於投資公司於中國一二線城市的直銷渠道;10%用於進一步招募及培養人才;約10%用於運營資本及一般企業用途。 公司主席兼首席執行官周曄表示,最近兩至三年內地加強對支付行業的監管,出台各種措施,直至去年底到今年初,支付行業的上層結構已見清晰,各支付公司需找到自身定位才可繼續生存。 他認同需要加強規管,認為對行業長遠健康發展有好處,在規管加強的情況下,反而可助行業回復過往的快速增長,而在科技發展及營運能力較強的支付公司則可繼續生存。 毛利率及費率穩定 對於過去三年毛利率表現有下降趨勢,首席財務官金源解釋,毛利率變動是由於收入結構出現變化,其中移動POS業務收入比重不斷上升,但該業務去年調整業務模式,設備投入產出及固定資產折舊成本,使分部毛利率有下降。但目前而言毛利率及費率都保持比較穩定的態勢。 根據 Frost&Sullivan 的資料,2017 年第三方支付交易量達至約152.9 萬億元。其中,移動POS及移動支付由 2012年僅佔支付交易量總值的 4.8%大幅升至 2017年的63.9%,支付交易量達97.6萬億元,成為規模最大的分部。Frost&Sullivan預期移動POS及移動支付的支付交易量自 2017 年起將以 39.4%的年複合增長率增長,並於2021年達到368.8萬億元。就 2017年所處理的支付交易量而言,公司在中國所有第三方支付服務提供商中排名第七,佔2%的市場分額。 此行業未來可能不會如預期快速發展。另外,此行業的監管架構不斷變化,中國的法律及法規可能按不利於此行業發展的方式發生變化,有意投資者可能不熟悉這個相對較新的行業。另外,交易欺詐已成為第三方支付公司面臨的一個主要問題,只有具有強大風險管理和高效風險識別能力的公司才能有效降低欺詐風險。 [...]

博客

【港股專家】陳卓賢:匯付天下(1806)主打小微商戶支付服務,值得一抽

今日(1/6)開始招股的匯付天下(1806)為中國首家為POS及移動POS建立ISO網絡的第三方支付服務商,因此能夠以高性價比方式為中國數百萬的小微商戶服務,所以其在2017年為中國小微商戶處理的支付交易量亦是排名第一,佔5.5%市場份額;而在中國所有第三方支付服務提供商中則排名第七,佔2 %市場份額。 隨著近年中國電商急速發展,消費愈趨習慣以手機支付,所以都帶動了第三方支付服務的普及;根據Frost & Sullivan的資料,去年97.5%的中國互聯網用戶通過移動設計上網,其中65.5%的用戶就使用過移動OBS或移動支付服務;而中國在2017年的第三方支付交易量更高達152.9萬億,較2015年升逾三倍。 受到以上大環境的改變,匯付天下近三年業績同樣增長驚人,其2015、2016及2017年的收入,分別為5.55億(人民幣.下同)、10.9億及17.6億;而經調整之EBITDA則分別為2,850萬、1.9億及3.36億。營運數據方面,2017年的支付交易量(包括:POS、移動POS、互聯網支付、移動支付及跨境支付),則按年升77.8%至1.14萬億元;而2018年第一季則為4,103億,較去年同期升103.6%。 使用第三方支付已成為中國網絡消費者的必需工具,加上這類服務亦受貿易戰的影響不大,在市況方向未明下,投資新股亦是短線套利的出路,投資者不妨一抽,升至招股價15%以上可考慮沽出。 撰文:陳卓賢 [...]