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博客

【港股專家】巨鯨:蓄勢上升的訊號

近期大市牛氣沖天,市場資金熱炒大價股,先是恆指重磅股騰訊(00700.HK),內銀股、再到最近的平安保險(02318.HK),、港交所(00388.HK)。若現價買入入這些大藍籌會有一定程度的風險,潛在升幅值也相對較少。同時,市場上另一批大價股開始蠢蠢欲動,這些股票價位仍在普通水平,風險低、潛在升幅高,有很高的值搏率。今期要分析的北京控股(00392.HK)就是其中一隻有機會準備踏入升途的股票。 自2016年1月,北京控股股價在$32.4見底後,從周線圖可清楚看出股價走勢呈現「收窄三角形」。在2017年10月,股價已突破上軌並己完成回調,蓄勢上升的訊號十分明顯。加上大價股當炒,此股有很好的炒賣憧景。 另一方面,此股的業務亦頗有看頭。北京控股有四大業務,分別為天然氣輸氣、天然氣分銷、啤酒和水務環境。業務主要由四大聯營公司包辦,北京燃氣(100%持股)、中國燃氣(00384.HK,40%持股)、北控水務(00371.HK,43.77%持股))、燕京啤酒(000729.SZ,79.77%持股)。 北京燃氣主要業務是負責分銷北京市90%的天然氣,接近襲斷市場。雖然產品價格受到政府管控,但收益和營運十分穏定。北燃同時持有中石油北京燃氣管道40%的股權。北京燃氣管道主要在京津冀區輸送天燃氣,其中北京市的9成以上均由北京燃氣管道供應。在未來,除了而被喻為「北京新動脈」的「陝京四線」管道可帶來龐大的新收益。還有國家在2017年為了改善北方的空氣污染問題,推出《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》,當中包括「煤改氣」計畫,發電廠和其他工商業全部都陸續改以天燃氣為燃料。在北京作為天燃氣分銷和管道輸送的寡頭,北京燃氣和中石油北京燃氣管道將直接受惠,吸收過千億的新需求量。 北控水務,是國內水處理的龍頭企業,在國內和國外擁有有數百家食水、污水和海水化淡處理廠,實力和技術無容置疑。在「十三五」的《生態環境保護規劃》下,國內對食水和污水處理會有更大的投資和需求。再加上「一帶一路」的政策,令有國外營商經驗的北控水務可以得到更多的市場發展空間。相信北控水務的業績將可繼續以拋物線上升,貢獻更多利潤予母公司北京控股。   中國燃氣主要從事投資、建設、經營城市燃氣管道基礎設施,燃氣分銷和開發燃料應用技術,公司營運狀態和業績一直都很穏健。現時公司己與京津冀地區的7個城市簽署了清潔能源戰略合作框架協議,開展鄉鎮氣代煤、城區內的燃煤鍋爐改造、天然氣儲氣設施氣管網建設。再雄安新區的天燃氣分銷和管道鋪設,公司業績可更上一層樓。 燕京啤酒主要業務為制造和銷售啤酒、飲用水,但公司業績近年每況越下,貢獻給北京控股的盈利越來越少,截止2016年12月全年只有3.5億的盈利。 不過在另外幾家燃氣公司和北控水務的強大盈利能力下。北京控股分別在2012年至2016年間分別錄得32億、41億、48億、56億和67億的盈利,年均增幅最少15%,在百億級公司來說,這種增長速度和持續性十分少有。而2017年中期業績報告亦顯示半年盈利逹37.7億,超過2016年的一半盈利,保守預期2017年的業績會超過70億。另外,公司資產淨值有約35%拆讓,PE亦只有9,現價俱有一定的值搏率。 (筆者沒持有上述股份) [...]

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蔡向成:北水南下趨勢加快 港股尋頂格局未變

據悉美國參眾兩院的共和黨領袖提出不同的減稅建議,包括把法例生效日期推遲一年,意味稅改立法可能延誤。美股昨晚先跌後回穩,道指收報23563點,微升6點或0.03%。美國總統特朗普已展開一連三日的訪華行程,投資者觀望中美兩國簽訂的經貿協議,另亦留意雙方就處理北韓問題的進展。港股方面,由於閱文集團(772)資金回籠,加上北水南下的配合,近日指數突破29000點關口後屢創高位,預計港股短期尋頂格局未變,並以10天線(約28638點)作下方支持。 北控水務受惠國策推動 在中共十九大發表的工作報告,提出著力解決環境問題,加快水污染防治,實施流域環境和近岸海域綜合治理。推動綠色發展是中國未來的重要方向,環保項目獲重點支持,而水環境治理亦備受地方政府重視。北控水務(371)是內地領先的水務系統解決方案提供商,自然可受惠相關政策的落實。 集團業務包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水服務,覆蓋中國19個省、2個自治區及4個直轄市,另亦在新加坡、馬來西亞、葡萄牙等地開展業務。截至6月底止,合共擁有544座水廠,包括423座污水處理廠、110座自來水廠、10座再生水處理廠及1座海水淡化廠,總日均設計能力達2,965萬噸。隨著未運作的產能陸續投產,營運能力將持續提高,增加水務處理方面的收入。 受惠PPP項目利潤貢獻增加,以及污水廠處理能力上升,北控水務上半年純利按年上升29%至20.3億港元;撇除衍生金融工具公允值收益,純利則升37%至18.75億港元。營業額上升16.2%至91.3億港元,其中污水及再生水處理及建造服務增加11.5%至76.64億港元,供水服務增加40.3%至8.39億港元,技術及諮詢服務及設備銷售更升63.4%至6.22億港元。 集團將抓緊PPP項目發展機會,有序開展各項重點工作。今年首8個月已簽訂PPP項目達500億元人民幣,管理層目標全年可簽600億元人民幣,屆時手持逾800億元人民幣項目。由於PPP為內地政府重點建設項目,涉及風險較少,且盈利能見度頗高,有助帶動未來收入的穩定增長。 為響應「一帶一路」建設,北控水務積極開發東南亞市場,其中去年建成馬來西亞潘岱和新加坡樟宜等項目,預期將繼續佈局海外,有助拓闊收入來源。集團為國內水務業龍頭,擁有國策支持,配合強大的管理能力,競爭優勢漸現,後市可期。 [...]