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劉嘉輝:2022年港股低位彈 2023年焦點展望

去年金融市場受多個因素影響,走勢相當反覆,其中包括美國連番加息、美元急升、地緣政治升溫、環球通脹重臨及疫情等多個不明朗因素交雜影響下,投資者擔心環球經濟增長步入衰退,避險意欲增加,中外股市皆經過相當波動的一年。港股由去年1月初起計,全年跌幅接近一成五、恒科指跌幅更超過兩成六(截至去年12月30日中午數字)。   過去數年的兩個浪頂,要數2018年的港股大時代,恒指高位見過33,484點,其後的另一浪頂則於2021年2月時造出的31,183點,之後恒指持續向下,今年低位於10月見過14,597點,在這一段接近一年半跌浪中,指數足足蒸發最多超過五成。今年的跌勢之中,表現最強抗跌力為一眾後疫情復常概念、電訊及本地地產等,而表現最弱則包括如舜宇(2382)、內房、吉利(0175)及小米(1810)等,其中舜宇急挫超過六成。   跌得急,反彈亦來得急,恒指最終於今年低位用了一個多月時間急彈約5,000點或35%,重上兩萬點水平及力迫250天線,當中升得最急要數一眾內房、內需、澳門股等,以碧服(6098)及碧桂園(2007)為例,兩者升幅超過176%及160%,金沙(1928)升超過九成。   反映市場對恒指後市波動性預期的恒指波幅指數今年一度高見50水平,當時指數於3月份急跌回落至近18,000點邊,其後波幅指數隨市況於7月反彈回落至23水平後,再於10月抽上45位置。臨近年底,波幅又再回試失守30水平。   展望2023年,市場及大行的焦點或會處於內地經濟及疫情表現、美國息口能否見頂以及當地經濟及通脹的最新狀況。而焦點板塊方面,中央經濟工作會議提出,指出將加大宏觀調控力度,擴大內需消費,大家又不妨留意一下有內需概念股份,一如上述可見,不少如內房、澳門、醫藥及體育用品等已於11月開始急升。   至於一眾個別股份方面,截至12月29日的數字,輪證好倉資金仍集中於包括騰訊(700)、阿里(9988)、美團(3690)、港交所(0388)等身上,相反淡倉則集中於騰訊、比亞迪(1211)及美團身上。       撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士     本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。   本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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劉嘉輝:環球經濟大變局 留意影響輪證價格因素

早前提到傳統投資智慧「五窮、六絕、七翻身」,適逢今年環球遇上幾十年未見的高通脹,隨着環球央行紛紛加息,股票市場的投資資金愈趨審慎、今年五不窮、六不絕、然而七月亦沒有翻身的氣氛。 根據港交所的每月市場概況的數字,今年五月份的平均每日成交為1,194億元,與4月持平,然而6月的數字較5月增加26%至1,507億元,整體市場39.1萬億元。截至截稿前,港股部份日子成交更進一步縮至不足千億,恒指7月底的一周高低幅度更不足600點,恒指波幅指數進一步回落。   反映市場波動性預期的恒指波幅指數,今年7 月初時的高位約於32點子的位置,回落至近26點子後一度反彈,但未見31已回軟,近日更跌至自今年2月以來新低即近24的水平。引伸波幅向下,意味投資者預期後市牛皮的走勢有機會持續,而由於大市由較波動變得較「不波動」,輪證到期前由價外變為價內的機會變相減少,因此當引伸波幅下跌,對窩輪無論是認購還是認沽證,都有負面的影響。   若讀者手持的窩輪已變得相對短期,而產品亦較為價外的話,除非後市突然變得大上大落,令波幅突然增加,否則相關窩輪要在剩餘的時間,由相對價外變為貼價其至價內的機會變得較低。此時,仍對後市有看法的投資者,不防考慮沽出並將戰線拉長,以一些年期較長及貼價的產品應市,給自己多一點時間,以增加產品進入價內的機會。   本周美國聯儲局一如市場預期再次加息0.75厘,今年以來累計加息2.25厘。隨港美息差擴闊,金管局指港元拆息會逐步追上,而市場息口變化亦對輪證有影響。當市場利率上升時,認購證理論上會正面受惠,而認沽證受到影響為負面。   除了環球息口變化,港股亦即將踏入業績期,投資者亦可留意公司派息的取態。公司的股息政策若有較大變化,亦會對輪證價格有直接影響。因為發行商於發行認股證時,已把預期相關資產的股息計算在認股證價格之內。如果相關資產突然增發股息,較發行商預期為多,相關認購證價格理論上會出現下跌,而認沽證價格理論上則上升。相反,公司若派息較發行商預期為少,則或利好認購證的價格,亦有機會利淡認沽證價格。   所以投資者留意環球因素對相關資產的影響,亦須留意各因素對輪證產品的影響,以作全面部署。     [...]

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劉嘉輝:國策股輪流發威 「三小牛」乘風破浪

回歸25周年在即,港股整體投資氣氛及成交都「回歸」熱烈,6月底交投升至每天約2,000億元水平,恒指亦重上100天線位置。回顧過去半年,港股由今年年初約24,500點反覆下跌,一度低見18,235點低位後回升,截至6月29日截稿時,連升兩個月及重上兩萬二位置,個別板塊的股份更有破頂見新高的情況。 筆者所指的是汽車板塊,當中新能源車行業得到國策支持,以比亞迪(1211)為例,股價在短短兩個月的時間,由近220元水平起步,截稿前一度見歷史新高333元水平。理想汽車(2015)一個月升幅近六成,由100元起步升至165.3元位置,創歷史新高。另一汽車股吉利(175)雖仍在反彈階段,但過去三個多月亦由10.6元水平急升至19元樓上,累計升幅近八成之多。   筆者記得2017年的大牛市,當時在不同的網絡平台中與投資者分享「三小牛」的策略,即如何透過以牛證轉倉,鎖定大部分利潤,輕鬆捕捉整個大升浪。近月筆者再有機會驗證這個策略的成效,筆者亦於網台節目中介紹比亞迪「三小牛」部署,大家不妨上網觀看。   讀者若錯失了如比亞迪的機會,亦不需要太過氣餒,觀乎今年以來的表現,仍有不少板塊備受市場關注。   七一回歸國家主席南下,市場關注中央支持本港的政策。最新有報導指,中國人民銀行與國際結算銀行簽訂人民幣流動性安排,包括香港金管局在內出資建立人民幣儲備資金池,以促進金融穩定及加強區域金融安全網。   憧憬本港將繼續發揮金融中心的優勢,加上互聯互通等政策支持,港交所(388)在六月份表現強勁,低位334元起步一度突破見404元位置,升幅近兩成。截至6月28日的數字,目前輪證好倉累積最多街貨的十大個股,港交所亦榜上有名,累積街貨相當於1.7億元。本地概念股亦可留意友邦(1299),環球進入加息周期,友邦連升兩個月至85元水平,看好股價重上250天線後的走向可留意相關好倉部署。   另外,投資者亦可留意疫情的最新進展。報導指,內地宣布放寬入境隔離規定,將原定14天集中隔離減至七日,旅遊、澳門等板塊隨之急升。   最後,科技股方面,騰訊(700)受大股東減持作回購的消息拖累,於400元水平急挫,有大行看法正面認為長遠對騰訊股價影響有限,但亦有大行預期大股東沽貨將令騰訊股價不明朗。而本月「ATM」表現最好的是阿里(9988),六月升幅近兩成,若希望捕捉反彈機會又擔憂回調風險,不妨用「三小牛」策略作好倉部署。   [...]

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劉嘉輝:五窮月個股表現兩極化 留意內地刺激經濟政策

港股結束傳統的「五窮月」,表現繼續反覆尋底,除非恒指於5月31日升上21,089點之上收市,否則恒指將錄得連續第四個月向下,全月高低波幅約兩千多點,臨近月底指數又反覆徘徊於兩萬點附近,今年以來累計跌幅超過14%(截至5月26日, 下同)。 本月的波幅保持相對較高水平,月初一度見過近38的高位後回落,剎那間於23日一度見過26的低位後回升,最新又在31的水平上上落落,但仍是今年4月低位回升以來相對的較高位置。波幅上揚,即市場預期後市的波動性有機會維持較以往高的水平。   進一步分析個股今年以來的走勢,資金炒股不炒市,風險胃納相當兩極化。受通脹、地緣政治、加息周期等因素推動,食品、資源及金融類股份錄得驚人升幅。以藍籌升幅榜為例,排頭五位分別為中海油(0883)、中海外(0688)、萬洲(0288)、中銀香港(2388)、中石油(0857)、今年以來升幅分別約44%、25%、19%、18%及16%。至於受環球經濟放緩及內地疫情等因素影響,表現最差的仍以科技類股份為主,其中舜宇(2382)、瑞聲(2018)、藥明(2269)、阿里健康(241)及碧桂園服務(6098)、今年以來跌幅約54%、50%、45%、43%及41%。   展望6月份,投資者除了應繼續留意地緣政治及經濟等因素,亦可為美聯儲局月中的議息會議多作準備。為控制通脹,市場預測美國6月或將加息半厘。另一方面,國務院常務會議部署穩經濟一攬子措施後,總理李克強提出,將紮實推動穩經濟各項政策,穩市場主體、保就業、保民生,確保經濟運行在合理區間。   憧憬中央救經濟的資金率先入場,帶動汽車股表現強勢。另一方面,中央推動「房地產市場平穩健康發展,及提升平台消費創造能力」等多方面政策有望陸續出台,大家亦不妨留意相關股份的機會。   截至5月25日,輪證市場好倉街貨量以資金計最多的相關資產,由大至小依次為恒指、騰訊(0700)、美團(3690)、中移動(0941)及阿里(9988)、相當於約8.1億、3億、2億、1.8億及1.6億元。淡倉方面則集中於恒指及騰訊等,美股納指100指數及道指相關認沽證亦有不少資金坐倉,金額分別超過3,400萬及1,300萬元,雙雙打入頭十位淡倉榜。     撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 [...]

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劉嘉輝:本年「狗股」跌幅驚人 來年能否翻身?

上期提到下半年市場留意的板塊及相關策略部署,說時遲那時快,一貶眼便要告別2021年﹗先祝本欄的讀者新年進步,虎年身體健康﹗ 對於不少投資者來說,2021年是令人相當難忘的一年,港股在北水帶動下,2月高見31,183點的兩年多高位,其後一跌便是由頭跌到12月﹗截至截稿前(12月29日下午),恒指一年跌幅有近15%,是區內以至全球金融市場表現最差,更是連跌第二年,對上一次出現連跌兩年的紀錄,已要數至2001及2002年,當時恒指於2001年下跌24.5%,於2002年再下跌18.2%,而恒指今年及2021年,則是2020年的3.4%的跌幅之上,再於2021年多跌15%。   回顧今年大市走勢,其中一個較大的轉捩點,可追溯至下半年,美國陸續將中國重點包括電訊及芯片等企業納入制裁名單,內地又有及針對科企反壟斷及內房調控等組合拳內外夾擊,大市終於在7月26日裂口急跌,錄得單日1,129點跌幅,成交超過2,600億元,一日過後成交更升至逾3,600億元,有媒體稱之為今年的「黑色星期一」,並開展至年底的跌市。   由此可見,今年投資者無論是以窩輪或是牛熊證作部署,都是相當考功夫的一年,亦因此筆者多番強調注碼控制的重要性。以部署恒指牛或是個股牛證為例,大市由頭跌到尾,假設投資者利用牛證少注買入博取反彈的話,雖然如看錯正股方向,投資者在最壞情況可損失全部本金,但可作自動止蝕,從而避過其後更大的跌勢,沒有投入牛證的資本仍「袋袋平安」,不會像買正股般淪為「蟹貨」,從而保持資金靈活度﹗相反,如看對方向,因為牛證的對沖值接近一,即是說假設其他因素如財務費用不變,牛證的升幅以金額計跟正股的升幅相若,跌幅亦然,當然如跌至收回水平時,牛證便會被收回,如觸及行使價更會像上述所言。   另一方面,若年初於指數相對高位時以淡倉即熊證或認沽證作對沖準備的話,產品正好發揮了「保險」的作用,緩和部分手持正股的損失。   展望來年,傳統上每年跌得最多的所謂「狗股」,往往吸引不少投資者留意,以博取下一年出現大幅反彈的機會。以2020年跌幅較大的幾隻藍籌中信(0267)及中石油(0857)為例,上一年跌幅分別約47%及39%,結果今年中石油及中信逆市急升約45%及43%,位例藍籌升幅榜首五位。今年表現最差的藍籌正股依次為海底撈(6862)、阿里健康(0241)、阿里(9988)及金沙(1918)分別跌約73%、72%、52%及48%,雖然過往表現不一定代表未來表現,但不知來年能否成功翻身?   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士 註: [...]