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劉嘉輝:A股轉強投資氣氛改善 科技股表現個別

上期提到「五窮月」傳統上是偏靜的月份,輪證策略上宜守不宜攻,或可以炒股不炒市的策略應市。的確,踏入5月份以來,港股反覆試底加上成交縮減,波幅再進一步收窄,一度下破兩萬八關口,低見27,700點水平,其後至五月中下旬方見有吸納反彈,及後隨A股突然回勇,恒指重越29,000點大關,收復100天線的位置。總括而言,全月計變動不大。 大市兩度下試27,500點現反彈,升破 100天線,形勢上略有好轉,輪證的策略又該如何調整?分析4月及5月數據,恒指波幅指數繼續於今年以來的低位徘徊,始終未能突破20.5%水平,反映市場預期大市波幅依然未見轉機。在窩輪部署的策略上要時刻留意引伸波幅的變化,若有回升的趨勢,將對持有窩輪的投資者帶來正面的影響。相反,若波幅進一步回落,則對窩輪投資則較為不利。因為在較低波動性的環境,相關資產在輪證到期前由價外變為價內的機會理論上應該相對較低,因此窩輪定價亦會較保守。 至於牛熊證則較不受引伸波幅影響,惟選收回價時亦不妨多參考波動性,在較波動的市況宜以收回水平較遠之選應市,以防急速上落的收回風險。相反,若市況牛皮無方向,則可以較貼價產品應市,以較高槓桿效應增加到期日內轉身的空間。 回顧本月新經濟股的業績表現,ATMX業績後表現各異。股王騰訊(0700)公布首季純利升65%至478億人民幣,按非通用會計準則純利按年升22%至331億元。業績符合預期惟欠驚喜,多間大行業績後下調目標價,股價則先低後反彈,重上600元大關,收復了10天及20天線的阻力區。眾多科技股當中,小米(1810)業績最為亮麗,在環球晶片短缺下,其首季純利升2.6倍至77.93億元人民幣,經調整淨利潤升1.64倍突破60億元,期內總收入及經調整淨利潤均創單季度歷史新高。股價於業績後顯著衝高,見兩個月高位,有望挑戰30元大關,成交配合增加。貼價30元附近行使價小米認購證,9月到期,實際槓桿約5.5倍。 值得一提的還有人民幣以及內地A股的表現,兩者近日顯著轉強。内地外匯管理局數據亦顯示,1至3月外匯淨流入額為885億美元,創七年來最高水平。人民幣匯價升至三年高位,帶動A股回勇,於5月25日錄得突破性表現。滬深300指數單日升3.16%,創去年7月以來最大單日升幅,突破100天線。市場上有A股相關ETF輪證可供參考。以南方A50(02822)為例,其金融股比重約佔四成,如認為內地經濟復甦將令金融股率先受惠,看好可留意南中認購證,行使價22.98元,2022年4月到期,實際槓桿約6.3倍。   撰文:劉嘉輝           匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管           金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。   本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。   結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。   作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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劉嘉輝:五窮月留意股王業績 窩輪選擇多元化

傳統智慧有云,「五窮、六絕、七翻身」,即將踏入傳統投資淡季,適逢進入業績高峰期,投資者在這個月份又要特別留意甚麼?輪證的策略部署方面又要提防甚麼風險?     先讓我們看看本月的業績時間表,打頭陣在五月初發布成績表的包括澳博(0880)、百威(1876)、月中開始有中芯(0981)、剛作第二上市不久的嗶哩嗶哩(9626)等,而最大焦點莫過於4月20日剛公布業績的騰訊(0700)。 嗶哩回港上市短短一段時間,隨即有大行發表看好的報告,認為用戶及盈利增長將同步向上,有望2023年前實現月活躍用戶達4億的目標,透過遊戲、廣告、直播等多渠道變現,實現高盈利增長。按以上盈利預測,該行給予「買入」評級。嗶哩業績前先行熱身,股價終突破上市以來的新高940元位置,投資者若認為正股入場費較高,則不妨留意相關的衍生產品部署。目前市場上供應的嗶哩輕微價外中長身認購證當中,以行使價於968元,500兌1,今年10月到期的認購證為例,實際槓桿約3.6倍。投資者選購時,不妨比較不同發行人的引伸波幅定價及開價質素,選擇引伸較低及開價積極的產品。 面對監管壓力,騰訊股價今年見頂回落,但其表現繼續獲眾多投資大行看好。有大行預期,受惠於社交廣告騰訊首季線上廣告收入增長加快至超過兩成,隨雲服務復甦將有望帶動金融科技及企業服務增長,首季營收按年增長24%至1,330億元人民幣,維持「跑贏大市」評級。騰訊股價由今年高位775.5元回落一度低見588.5元,調整幅度最多為兩成四,其後股價受南非大股東減持的消息影響,加上反壟斷法的消息拖累,股價於600元樓上整固。 投資者欲就業績前作部署,市場上有牛熊證及窩輪供應,除了看好的選擇,看淡的產品亦相當充裕,投資者可因應個人的策略及風險承受能力作靈活部署。有別於上述提及的嗶哩,騰訊的窩輪供應相對較多,整體輪證引伸波幅定價亦相對較低,騰訊認購證當中,以行使價於707元,今年7月到期,100兌1的選擇為例,引伸波幅約為35%,能提供的實際槓桿超過10倍。   撰文: 劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 [...]

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劉嘉輝:藍籌業績好壞參半 進退策略由輪證開始

上期同大家回顧過鼠年恒指表現,埋單升超過7%,不過指數在農曆新年假期沖高後轉趨波動,在一眾新經濟股急回的拖累下,恒指由今年高位三萬一樓上回落,一度低見27,505點,測試100天線的位置。早前提到的資金換碼情況持續,新經濟股捱沽之際,一眾傳統經濟股繼續在逆市中有較佳表現,當中又以內需體育及中資銀行股等表現較佳,汽車及一眾科網股繼續錄得顯著跌勢。 業績表現則好壞參半,特別是新經濟股如ATMX表現就更為分歧。龍頭騰訊(0700) 業績好過市場預期,上季純利按年升1.7倍至593億元人民幣,全年賺1,598億元,按年增71.3%。小米(1810)首三季營業額按年升17.4%至1,754億元人民幣。純利按年升51.8%至115億元。在疫情環球肆虐期間,第三季收入按年升34.5%至722億元,好過市場預期。相反,美團(3690)業績則較預期有落差,上季收入按年增長35%至379億元人民幣,而按非國際財務報告準則經調整淨虧損為14.4億元。剛上市不久的快手(1024),去年虧損擴大近五倍,股東應佔虧損1,166億元人民幣,股價在業績後急挫。 傳統經濟股表現又如何?股價走勢硬淨的建行(0939),去年純利按年增長1.6%至2,710億元人民幣,合符預期,期內利息淨收入按年增長7.2%。國壽(2628)去年總保費收入創新高達6,122億元,但淨利潤跌14%至503億元,並且減派息。中移動(0941) 純利按年升1.1%至1,078.43億元人民幣,期內EBITDA為2,851億元,按年跌3.7%。 從以上多隻股份可見,由於經濟環境及疫情的影響,個股業務表現相當個別,即使在同一板塊中,盈利能力亦出現強弱懸殊的狀況。故此,投資者選股時應當花更多功夫,仔細研究業務表現及前景。而在風高浪急的市況中,部署上不妨多注重防守性,一方面可從注碼落手,另一方面亦可留意淡倉對沖的準備。 所謂注碼控制,投資者可考慮減少暴露於市場的資金量,善用輪證的槓桿效應,將投放的本金降低,投資者只需付出較少資金,便可參與相關股份升跌。買賣牛熊證及認股證最大損失只會等於投入資金,不過它有機會為投資者帶來數以倍計的利潤。 另一方可以參考的策略,是為手持正股作適量淡倉買保險,一旦正股遇上突如其來的波動,淡倉便有如發揮保險的作用,彌補及對沖短期波動的損失。同樣道理,由於輪證有槓桿效應,投資者只需以少量資金買入淡倉,便足以對沖市場風險。 而且買賣輪證與個股的手續無異,兩者均可在同一證券帳戶自由買賣。產品選擇多元化,相關資產並不局限於個股,更可捕捉指數及ETF產品的波動,操作方便又簡單。   撰文:劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士     [...]

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劉嘉輝:牛年初至 板塊輪動波動性增

踏入牛年本欄再與讀者見面,先祝廣大讀者身體健康,心想事成﹗回顧鼠年表現,恒指累升2,224點(約8%),強勢於農曆新年假期後再衝高,指數在北水暫停的環境下,紅盤高開並其後升至近三年高位31,183點。不過,指數於31,000點樓上轉趨波動,A股假期後復市迎來港股一輪調整。港府財政預算案建議增加股票印花稅,拖累港股一度跌約千點失守30,000點大關,其後一天修復近一半失地,走勢踏入牛年後幾乎日升日跌,日內變化亦相當大。 個股板塊方面,新經濟股可謂紅透半邊天,鼠年十大藍籌升幅榜中一半為新經濟股,升幅最勁為美團(3690),累計升約3.3倍,其次為藥明(2269)、吉利(0175)、小米(1810)及港交所(0388),升幅約2.6倍、1.2倍、1.1倍及1倍。至於安踏(2020)及股王騰訊(0700)升幅亦近一倍。 強勢股錄得數以倍計的升幅,同時吸引不少資金以輪證作部署,截至2月24日的數字,好倉街貨以金額計累積最多為騰訊、美團、小米及阿里(9988),亦即大家熟悉的「ATMX」,分別超過14.9億、9.5億、9.5億及6.4億元。隨新冠疫苗於世界名地陸續展開接種,鼠年跑輸大市的傳統經濟類股份再度抬頭,當中包括地產股、中資電訊、資源、內房等股份,在調整浪中成資金追捧的對象,若看牛年此類股分的表現,長實(1113)、三桶油中的中石化(386)與中石油(857)、內房的華潤置地(1109)及新世界發展(17)為升幅首五位之藍籌,相反美團及藥明成為兩大跌幅之藍籌。 還有值得持續跟進的是北水的動態。在2月24日的跌市當中,北水錄得歷來最大資金淨流出,金額接近200億元人民幣。早前滙豐環球研究發表報告,將今年北水流入規模由之前預計的8,000億元人民幣,上調至1萬億到1.4萬億元人民幣。 展望3月份是傳統藍籌業績期,加上內地兩會在即,投資者在部署兩會行情及業績股之餘,可多留意以上板塊輪動及北水等變動。此外,策略上如欲為手上持股作對沖,不妨考慮適量淡倉如認沽證或熊證作部署,以防環球風向突變的風險。   撰文:劉嘉輝  匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管、金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。 結構性產品屬複雜產品,投資者務須就此審慎行事,除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險,否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌,投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險,並詳閱有關上市文件,獨立決定是否適合自己,若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者,而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意,牛熊證設有強制收回機制,因此有可能提早終止,在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。 作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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HSBC 劉嘉輝:內地「雙循環」刺激經濟 ATMX輪流破頂

港股8月份呈先低後高的走勢,恒指重上兩萬五關口,亦收復了50天線位置,但離250天線即25,800點水平仍有一段距離。指數緩步向上,月初至周五午市升幅約為3%,整體上落區間為24,200至25,600點。資金熱炒新經濟股,推出不久的恒指科技股指數單月升幅約7%,升幅最勁要數小米(1810)及美團(3690),單月升幅都超過四成。 踏入傳統內地「金九銀十」消費旺季,投資者可多加留意最新的國策導向。報導指,國家主席習近平在中南海主持一個座談會時,再次談到經濟「雙循環」的新發展格局,強調要以暢通國民經濟循環為主,構建新發展格局,重塑中國與國際合作。習近平強調,明年將進入「十四五」時期,是國家全面建成小康社會之後,着眼長遠研究新情況、作出新規劃的時機。有分析指出,「雙循環」或有機會在10月份召開的五中全會被納入到「十四五」的規劃之中。 本月商務部將進行全國促銷活動,當中包括汽車、家電、電子資訊等。提到內需,以往投資者或會想到是一眾零售、汽車類股份,然而隨多間大型中概股回歸港股上市,「金九銀十」的焦點或有機會落於各個大型電商平台身上。就以市場關注的「ATMX」為例,正中內需概念之餘,早前公布的業績勝預期,正股成交活躍,輪證坐倉街貨以資金計亦有增加。截至8月27日的數字,市場累積街貨以金額計最多至最少順序亦為「ATMX」,即阿里(9988)、騰訊(0700)、美團及小米,金額超過29.1億、21.5億、15.3億及14.7億元,而中芯(0981)及網易(9999)亦位居十大。除此之外,報導指螞蟻集團正式在港交所及上海科創板申請雙重上市,加上阿里下月正式染藍,近日輪證交投顯著增加,近期不少時間超過騰訊成為市場成交最活躍的個股窩輪。 市場上ATMX及一眾科技股的產品眾多,投資者又應如何選擇?投資者入場前,除決定自己看好或看淡股價外,亦宜留意合適自己年期及行使價的產品,然後取類同條款,波幅定價較低及實際槓桿較高的產品,同時亦宜留意街貨較低產品而減低供求因素對其價格的影響。而選擇牛熊證之時,則宜留意正股支持或阻力,以決定收回水平是否太貼太進取。 撰文: 劉嘉輝 匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 金管局及證監會持牌人士   註: 本產品無抵押品,投資者或無法收回全部應收款項。 本文不構成邀約、游說或建議出售或購買結構性產品。 結構性產品價格可急跌或升,投資者或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險,需要時諮詢專業建議。 作者無就結構性產品或相關資產持任何權益。 牛熊證設有強制收回機制,有可能提早終止,在此情況下N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資;而R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。 [...]