聶振邦:多項財務優化顯轉型成果 寶尊電商獲看好前景市場好評

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聶振邦:多項財務優化顯轉型成果 寶尊電商獲看好前景市場好評

恒指自4月22日開始展開升勢,不足一個月後見高位,累升超過21.0%,誠然對謹慎投資者而言進場風險高。如今回落近7.0%,反倒成為價值投資尋寶的好時機。5月28日傍晚發布2024年第一季業績公告的寶尊電商─W(9991)值得留意,集團正展現出戰略轉型的穩健執行成果,收入錄得最近三年同期最大增長。電商板塊的服務收入恢復增長,主因是集團品牌管理在引領Gap中國轉型過程中不斷突破,獲得市場積極反響。   多項財務指標勝預期 總淨營收的增長主要由於寶尊品牌管理的產品銷售收入約3.13億元(人民幣,同下),較去年同期約1.89億元,增長65.6%,略勝市場預期。事實上,除了收入,毛利率、經營利潤率,以及經調整營收等多項財務指標,同見優於預期。今次季度業績亦為市場帶來多項經營數據改善,包括截至2024年3月底歸屬於普通股股東的淨損失,較2023年同期收窄超過20.0%至約6,664萬元,損失金額亦是最近三年最低。期內經營現金流也同比改善約1.30億元,其中電商業務經營現金流,實現自2019年以來首次轉正。 市銷率分析股價偏低 寶尊電商的基本面轉強,亦反映在其投資價值上,截至2024年3月底倒數十二個月的收入約89.04億元人民幣。相對期內已發行股數約1.83億股(A類 + B類普通股),每股收入折合為52.4142港元。而今年6月7日收市價為6.45元,計出市銷率為0.12倍。參考2021至2023年,每年最低市銷率介乎0.13至0.59倍,平均值為0.29倍;以及現時行業均值超過1.00倍,兩者都高於0.12倍,證明股價偏低。保守分析,寶尊電商的合理市銷率不少於0.17倍,相對每股收入52.4142元,每股合理值為8.90元,較6.45元之潛在升幅為37.98%。 潛在升幅不少於三成 另看市賬率分析,截至2024年3月底資產淨值約40.68億元人民幣,相對已發行股數約1.83億股,每股淨值折合為23.9473港元,較6.45元計出市賬率為0.27倍。參考2021至2023年每年最低市賬率介乎0.27至1.13倍,平均值為0.58倍;以及現時行業均值超過2.00倍,兩者都高於0.37倍,同樣得出股價偏低的結論。保守分析集團的合理市賬率不少於0.35倍,相對每股收入52.4142元,每股合理值為8.40元,較6.45元之潛在升幅為30.23%。故此集團現時合理值介乎8.40至8.90元,平均值為8.65元,展現出中長線投資價值。 值得留意季績發布後,獲券商發研報看好前景,華泰証券表示集團與品牌方建立的獨家代銷等新型合作模式,有望推動電商收入高於該行此前預期,維持「買入」評級,美股目標價為4.22美元,較6月7日收報2.46美元,潛在升幅超過71.00%。招銀國際則表示,集團首季業績顯著超出市場預期,預計從2024年的第二和第三季度開始,寶尊品牌管理(BBM)業務將實現正增長,目標價為4.93美元,較2.46美元之潛在升幅高逾1.00倍。兩行同見高目標價預期,明顯高於筆者分析的潛在升幅,證明伺機進場機遇經已出現。   撰文:聶振邦(聶Sir) 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。   ============= 延伸閱讀:聶振邦:恒指短期走向需時確認 藥明生物趁低吸納合時 =============   深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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「股災」餘波未了 最少五券商受查

本港細價股近日爆出罕見股災,上週二(六月二十七日)多達二十隻股分洗倉式暴跌約百分之三十至九十,市值共蒸發逾四百八十億元,相當於一間國泰航空(00293)的市值。市場人士形容今次「血洗」規模有如十五年前的「仙股事件」。 由於暴跌股分多與月前由股壇毛之稱的David Webb所揭露的一份「五十隻不能沾手的股票」名單內股分相同,難免予人更多聯想。暴跌過後,不少股分已大幅反彈,但事件餘波未了,因為疑牽涉在內的一眾券商已成為證監會調查對象。     上週的「黑色星期二」由漢華專業(08193)及美捷匯(01389)揭開序幕,其後,多隻細價股先後被大手拋售,中市收市前至少五隻股份一度跌至只有一仙。至當日收市,多達十九隻股分跌幅在三成以上,當中有五隻跌逾八成。其中中國集成(01027)狂瀉百分之九十四點三,市值蒸發一百九十八億元,至僅餘十二億元;狂瀉百分之九十三的漢華專業,市值更只餘下三億元。   由於是次大瀉的細價股中,都有一個共通特點──互相持股,難免出現火燒連環船事件。故從上週開始,陸續有企業公布減持「災股」股後產生的虧損,包括品質國際(00245)、中國文化產業(00745)、雋泰控股(00630)、新確科技(01063)、華泰瑞銀(08006)及中國環保能源(00986),部分更發盈警,不排除未來有更多企業為此發盈警。   對於爆煲原因眾說紛紜,綜合市場消息,較多人相信的藥引為「股壇長毛」David Webb於五月點名的「五十隻不能沾手股分」名單,因當中披露了細價股背後龐大關連網。自名單公布後,內地、香港基金盡斬名單中的五十隻股份孖展,令細價股資金鍊已大受壓力。名單上共有四十七隻錄得跌幅,其中十二隻跌幅逾五成。   與此同時,由於隆成金融(01225)正被證監會勒令停牌,令持有該股的投資者有貨不能沽,很可能要沽出其他股分填數。另外亦有傳一個近年極活躍的細價股莊家,其相關人士遭監管機構邀請助查,同樣成為今次爆股災原因,惟以上兩項消息均未能證實。   貨源歸邊 [...]