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專題

「股災」餘波未了 最少五券商受查

本港細價股近日爆出罕見股災,上週二(六月二十七日)多達二十隻股分洗倉式暴跌約百分之三十至九十,市值共蒸發逾四百八十億元,相當於一間國泰航空(00293)的市值。市場人士形容今次「血洗」規模有如十五年前的「仙股事件」。 由於暴跌股分多與月前由股壇毛之稱的David Webb所揭露的一份「五十隻不能沾手的股票」名單內股分相同,難免予人更多聯想。暴跌過後,不少股分已大幅反彈,但事件餘波未了,因為疑牽涉在內的一眾券商已成為證監會調查對象。     上週的「黑色星期二」由漢華專業(08193)及美捷匯(01389)揭開序幕,其後,多隻細價股先後被大手拋售,中市收市前至少五隻股份一度跌至只有一仙。至當日收市,多達十九隻股分跌幅在三成以上,當中有五隻跌逾八成。其中中國集成(01027)狂瀉百分之九十四點三,市值蒸發一百九十八億元,至僅餘十二億元;狂瀉百分之九十三的漢華專業,市值更只餘下三億元。   由於是次大瀉的細價股中,都有一個共通特點──互相持股,難免出現火燒連環船事件。故從上週開始,陸續有企業公布減持「災股」股後產生的虧損,包括品質國際(00245)、中國文化產業(00745)、雋泰控股(00630)、新確科技(01063)、華泰瑞銀(08006)及中國環保能源(00986),部分更發盈警,不排除未來有更多企業為此發盈警。   對於爆煲原因眾說紛紜,綜合市場消息,較多人相信的藥引為「股壇長毛」David Webb於五月點名的「五十隻不能沾手股分」名單,因當中披露了細價股背後龐大關連網。自名單公布後,內地、香港基金盡斬名單中的五十隻股份孖展,令細價股資金鍊已大受壓力。名單上共有四十七隻錄得跌幅,其中十二隻跌幅逾五成。   與此同時,由於隆成金融(01225)正被證監會勒令停牌,令持有該股的投資者有貨不能沽,很可能要沽出其他股分填數。另外亦有傳一個近年極活躍的細價股莊家,其相關人士遭監管機構邀請助查,同樣成為今次爆股災原因,惟以上兩項消息均未能證實。   貨源歸邊   事實上,近年不少細價股可以炒上百億甚至千億元市值,只因貨源歸邊。股票無街貨,而自己人又將股票左手交右手,結果讓市值大為升,今次洗倉,只是讓一眾「妖股」還原本身價值。以中國集成為例,其股價即使於週一(七月三日)跌至一仙淨沽盤,市值仍然高達七億五千萬元,只因此股曾兩次拆股。這家於二○一五年二月十三日掛牌的股分,原稱集成傘業,當年每股招股價一點一元,曾經炒高至每股數十元,可說近年經典,更被證監會點名股權極度集中。其股分於二○一五年曾一拆二十五,並於同年改名為中國集成,至去年四月再一拆五。   股災後,港交所(00388)行政總裁李小加回應,正研究事件有否涉及人為違法沽空,若發現違法行為,會交由監管機構處理。而證監會行政總裁歐達禮早前接受《金融時報》訪問時,亦指關注券商與細價股網絡,或涉操縱股價。證監會提到,有關股分具有成交量少、公眾持股量少,股權高度集中、以及與數間公司及與券商互有關連的特徵,相關特徵特別能導致股價異常波動及市場失當行為。惟該會指,現階段不會確認是否已就有關公司進行調查。   不過,市場消息就指,證監會上週已向部分證券商發信,要求索取中國集成等多隻細價股的交易紀錄,同時港交所亦有以電話查詢券商有否斬倉。據知,重點調查的五間證券,包括君陽金融(00397)旗下的君陽證券、隆成旗下的貝格隆證券、康宏證券、國農證券及阿仕特朗證券。   高度重疊   根據中央結算系統紀錄(CCASS)資料,上述五間證券行的二十至三十大持倉股分,皆與這五十隻「黑名單」高度重疊。綜合五間券商持倉資料與Webb披露的細價股網絡,該五十隻股分表面上形成兩個派系:貝格隆系持倉二十四隻股份,有十七隻上週皆大跌;至於由君陽、康證等持倉的股分,跌勢相對較溫和。   不過,君陽首十二隻持倉最多股分,全都在Webb名單內,持倉比例介乎百分之五點二至二十一點五。因此,上週就有傳君陽證券被證監人員駐守寫字樓兩日。據了解,調查範圍主要是索取交易紀錄、有否過度孖展借貸、孖展客戶是否集中在某幾人,以及查詢君陽在向客戶追收孖展有沒有任何阻礙,導致公司財政出現狀況。   證券業人士指,若個別股分有不尋常異動,在一般情況下,證監會發信向證券行索取買賣交易紀錄,證券行須在指定時間、範圍內提交相關資料。若要證監直接登門,反映事件嚴重,是以君陽證券被查時間較長,難免叫人多作猜想。   此外,消息人士透露,上週暴跌的細價股其實不是太多散戶參與,主要為內地投資者炒賣居多,他們多是透過券商以槓桿形式投資,而上週二暴跌後,有券商即時聯絡「損手」的客戶,但已聯絡不上,涉及的大部分以中資券商為主,聞說損失都以千萬元計,就算個別非中資背景券商,也因為內地客的參與,損失過千萬元。   難以追數 資深投資銀行家溫天納指出,若向內地客人借出百分之三十的孖展,相關股價大跌百分之九十後,客人有可能「頂唔住」潛逃,令券商蒙受一定損失,但相信券商並非無法追回損失,因他們在內地也有不同途徑「追數」,但涉及的客人是否只是「人頭」則屬未知之數。他預期,事件或導致券商減少借出孖展的意欲,甚至不再向同類客人借出孖展,變相收緊資金,令這類細價股很難再炒起。   分析指出,每年六、七月內地資金較為緊張,過往亦曾出現錢荒,在這段期間,莊家的資金鏈較容易出現問題,故每年六、七月間最容易出現不同程度的細價股小股災。如去年六、七月,在數間證券行持重倉的德普科技(03823)、工蓋(01421)及中國天化工(00362)等就突然暴跌,個別股分單日跌幅達九成,即時由蚊股變毫子股,而股價至今仍在潛水。 市場除了預期暴跌股難以翻身,就連市場上的殼價亦受牽連。有從事殼股買賣人士透露,上週「股災」後,有投資者即時叫停本已傾妥的買殼交易,要求中介人向賣家壓價。消息人士指出,該投資者本已傾好以約三億八千萬元買入一隻創業板殼股,但上週二後馬上「叫停」,希望向賣方壓價。據了解,涉及的創板殼股正是「五十隻不能持有的港股」中的其中一隻。   溫天納亦指,上週事件一定會對殼價有影響;加上市場關注度進一步上升,或促使證監會出手打壓,令借殼上市不再行得通。但他認為殼價未必會長期維持低企,因為過去十數年也多次發生細價股股災,但殼股亦並非一路下跌,現時潛在買家固然希望可以降低作價,但「殼主」亦未必會願意低價出讓,短期會買賣或會進入寒冬,但往後變化取決於證監會如何監管。 [...]