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博客

聶振邦:中央力圖解決內房問題 利好消息帶動碧桂園升途

中港媒體報導,上周五 (11日) 人民銀行、銀保監會發佈《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》,出台16條措施支持房地產市場平穩健康發展,其中包括支持開發性政策銀行提供「保交樓」專項借款、穩定房地產開發貸款投放,以及支持個人住房貸款合理需求等,反映官方正積極着力要解決內房的債務違約和保交樓問題。上周雖見不少內房股顯著上揚,但內房藍籌股普遍未見收復10月的跌幅,反映此板塊預計有很大的上升空間,值得大家關注。 現處逾13年低水平 碧桂園 (2007) 以上周五收報2.24元計算,市值超過545億元,現為在港上市的內房股之中,位列第五大,亦是恆指成份股,市場關注度高。於今年1月11日高見7.47元 (暫為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年10月31日最低收報1.01元,不足9個半月累跌逾八成六。上周五報2.24元,較今年暫時最低收市價高出1.22倍,差距遠多於一成,絕不算小。考慮到現處2009年4月以來的低水平,距今歷時超過13年零7個月,反映現價進場風險不大。若可於1.8元或以下進場,勝算更高。 市賬率分析現價定位 另就合理值而言,截至今年6月底,資產淨值約1974.62億元,配合配股產生集資淨額約27.91億元等,合共折合約2340.99億元,而現時已發行股數約243.95億股 (包括3.69億股為以股代息產生),計出每股淨值折合為9.5962元,相對上周五收報2.24元,市賬率為0.23倍,低於1倍,反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2017至2021年底,以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.33至1.21倍,平均值為0.79倍,高於現時的0.23倍,反映現價的確偏低。 市盈率計每股合理值 平均值相對每股淨值為9.5962元,計出每股合理值為7.62元,較2.24元之潛在升幅為2.4倍。此外,截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約124.13億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約228.62億股,每股盈利折合為0.636元,對比2.24元之市盈率為3.52倍,參考上述6個時段之每期最低市盈率為2.66至4.35倍,平均值為4.06倍,高於現時的3.52倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.636元,計出每股合理值為2.58元,較2.24元之潛在升幅為15.18%。 綜合上述兩種分析,每股合理值為2.58至7.62元,平均值為5.1元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過1.27倍。進取者因應參考策略,可於現價或以下價格買入股份;謹慎者可於2元或以下買入;保守者則可於1.8元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於1年,可看目標價為3至3.2元,止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦 (聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]