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A股通：基蛋生物　爭取POCT領域龍頭

2020/02/24

人行2月19日不開展逆回購操作，上證深成低開後反覆回穩，惟缺乏承接午後倒跌。滬綜指全日跌9點，收報2,975點；深成指跌70點，收報11,235點；滬深300指數跌6點，報4,051；創業板指數跌31點，報2,139點。滬深兩市全日成交分別3,813億元及6,575億元人民幣（下同）。基蛋生物（0603387.SH）公告，2019年度公司實現營業收入為9.7億元，比上年同期增長41.44%；營業利潤為3.99億元，比上年同期增長41.43%；利潤總額為3.97億元，比上年同期增長38.34%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.38億元，比上年同期增長35.58%；實現基本每股收益約為1.30元，比上年同期上升35.08%。基蛋生物披露了IPO募投專案進展情況，截至2019年12月31日，公司IPO募投項目中的POCT體外診斷試劑及臨床檢驗分析儀器生產專案，已投入金額約2.05億元，此前計畫投資總額2.41億元。招商證券表示，POCT指在臨床治療一線進行的快速檢測，俗稱「床邊檢測」，可以省去標本在實驗室檢測時的複雜處理程式，快速取得檢驗結果。目前中國POCT市場規模約80億元，預計到2022年將達到200億元，年均複合增速25%。基蛋生物是國內POCT領域主要的供應商之一，並於2017年登陸A股。公告顯示，基蛋生物始終專注於體外診斷產品的研發、生產、銷售和服務，形成了涉足膠體金免疫層析、螢光免疫層析、生化膠乳試劑、化學發光、診斷試劑原材料開發五大技術平台，覆蓋心血管、炎症、腎臟、甲功、激素、糖代謝、血細胞等多個檢測領域。其中心血管疾病診斷是公司的核心產品。推出46項新產品公司預計將推出新產品46項，其中主要包括POCT領域產品Getein1200螢光免疫定量分析儀、Getein1180螢光免疫定量分析儀、Getein3600生化免疫定量分析儀、Getein200可攜式生化免疫分析儀及其配套試劑10項、生化領域產品CM-400全自動生化分析儀及其配套試劑8項、化學發光領域產品MAGICL6800 4th全自動化學發光測定儀及其配套試劑4項。 2019年公司進行產業升級，新生產基地投入使用，建築面積27,000平方米，其中十萬級淨化車間2,700平方米，儀器生產4,000平方米，可實現試劑年產量1.5億人份，POCT儀器年產10,000台，大型生化儀及發光儀500台，倉儲面積3,700平方米。 [...]

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波動市況下　內銀內險防守性更佳

2020/02/24

港股自2月3日起由低位作出反彈，而經過此輪反彈後，相信大市短期需先進行整固。事實上，今次大市反彈焦點，主要落在新經濟股份身上，若然大市整固完成，重拾升浪，相信舊經濟股份包括內銀及內險隨時會接力，不妨密切留意。恒指自2月3日由低位26,145點反彈，2月17日一度突破28,000點關口，高見28,055點，成功回補1月24日的下跌裂口。而今次大市反彈，新經濟股成為市場焦點，其中以騰訊（00700）表現更見突出，股價由369.6元，最高反彈上420元，表現強勁。恒指由低位計，最多反彈1,910點，幅度達7.3%，安本標準投資管理中國股票主管姚鴻耀表示，中國人民銀行出台更多貨幣刺激政策，以及經濟指標顯示中國經濟增長企穩等因素，為股市帶來正面的動力。海通國際環球投資策略董事梁冠業直言大市反彈至28,000點該水平，無疑是屬於偏高水平，而他認為恒指反彈至27,000點至27,500點則較合理。他指今年年初，在未有爆發新型肺炎疫情之前，本來期望恒指今年有機會挑戰30,000點水平，原因是內地放水，加上中美雙方在一月簽訂首輪貿易協議，令市場對今年充滿樂觀的情緒。企業第一季業績惹關注梁冠業指目前新型肺炎對內地經濟構成的影響仍屬未知之數，但他個人認為，是次疫情的整體殺傷力，較03年沙士是會較輕，因此他估計中港股市因為中港疫情而大幅下跌的機會不大，但他因為大市經過之前的反彈後，累積升幅已多，估值處於偏高，所以他不建議投資者現水平再急於追入，宜待大市回調至27,000點水平才再作出吸納。另外，隨著匯豐（00005）及恒生（00011）公布業績，本港的業績期亦正式展開，他預期去年第四季企業的業績表現應該不俗，但市場將是焦點放在疫症的衝擊下，對企業第一季的盈利構成多大的衝擊，同時亦關注管理層對今年經營環境的展望，以及對今年盈利的預測。近日新經濟股包括科網股，5G概念股明顯走強，梁冠業指新經濟股相對受疫情影響較輕。至於近日熱炒的物管股，他指物管股估值目前並不便宜，加上他預期今年樓市銷售放慢下，亦令物管股的新項目減少，盈利能否保持強勁增長勢頭仍屬未知之數，所以他建議投資者宜避開有關股份。另外，除新經濟股份可以繼續留意之外，他認為較保守的投資者可留意內銀及內險股，他指內地即使爆發了新型肺炎疫情，但亦無礙內銀內險盈利穩健增長的趨勢，而保險行業，在疫情過後市民對保險意識增強的情況下，隨時可以受惠，所以他認為內險是穩健之選。內銀開拓新收入來源星展香港及內地銀行及保險業分析師施畊宇指，隨著資管新規的完善，內銀理財子公司將陸續獲批開業及推出產品，預期理財子公司將為銀行業貢獻可觀的非息收入，而零售銀行在銷售管道和客戶資源等方面的積累優勢，將在資金募集和產品銷售方面助力理財子公司。中國金融機構沿用多年的貸款基準利率已於今年初起陸續廢除，並在今年8月底前逐步以貸款市場報價利率（LPR）取代，市場關注新的利率政策對銀行淨息差收入的影響及內銀企業如何應對新的市場挑戰。人民銀行自去年8月推出LPR新政策後，規定日後所有新浮息貸款的定價均須參考LPR，而金融機構亦需與客戶協商，在今年9月前完成將原有合同約定利率定價方式轉換為以LPR為定價基準，我們預期新的利率政策使內銀面臨淨息差壓力。不過，銀行仍有辦法應對息差受壓的影響，隨著資管新規的完善，銀行理財子公司陸續獲批開業及推出產品，將為銀行業貢獻可觀的非息收入。在中國資產管理行業的眾多子公司中，銀行理財是規模最大的資產管理子企業，從2010年至2015年銀行理財業務規模一直保持高速增長。2016年以來，受監管、市場等因素的綜合影響，銀行理財業務發展步入穩健發展時期。 [...]

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新股攻略：海吉亞醫療　利潤按年升33倍

2020/02/23

有消息指出，中國最大腫瘤醫療集團海吉亞醫療正申請於本港主板上市，保薦人為摩根士丹利及海通國際，華平投資(Warburg Pincus)及藥明康德（02359）（603259.SH）均有份投資。集團主要收入來自經營自有的民營營利性醫院及提供一系列腫瘤醫療服務及其他醫療服務等。根據初步招股文件，按2018年旗下醫院數目；及放療相關服務產生收入計，公司為中國最大腫瘤醫療集團，主要收入來自經營自有的民營營利性醫院及提供一系列腫瘤醫療服務及其他醫療服務等。通過直接股權所有權或管理權，經營或管理10家以腫瘤科為核心的醫院網絡，遍布中國內地6個省的7個城市。有機會受累疫症惡性腫瘤也已成為中國人民第一位的死亡原因，據中國衛生部預計，到2020年中國新發腫瘤病人將超過300萬人，這是一個長期存在並持續增長的巨大市場。招股文件顯示，公司自2018年起錄得盈利。截至去年10月30日日止十個月，公司收入按年增長44.7%至8.9億元人民幣（下同），利潤為2,715.2萬元，按年升33倍；期內經調整淨利潤則按年升81.9%至1.36億元。海吉亞曾進行四輪上市前融資，2015年引入華平；2019年第四輪融資引入藥明康德。集團最大股東為公司創辦人朱義文及朱劍喬父女，持有57.71%股權，其次為華平持有17.24%，藥明康德持有2.37%。海吉亞目前有三大業務，包括醫院業務，自有及托管10間以腫瘤科為核心的醫院網絡，提供一系列腫瘤醫療服務及其他醫療服務；第三方放射醫療業務，提供放療中心諮詢服務、授權使用放療設備及提供相關維護和技術支持服務；及醫院托管業務。旗下醫院相當一部分收入來自向具備社會醫療保險保障的病人提供醫療服務，指若中國社會醫療保險計畫拖延付款，可能影響其經營業績。此次集資用途包括用於公司旗下海吉亞醫院的升級，於聊城、德州、蘇州及龍岩市設立新醫院；在新市場中收購醫院；升級信息技術系統。據資料顯示，內地有關醫療服務定價政策為風險之一，因旗下民營醫院定價，均受限於地方醫療部門制定的定價指引。此外風險亦有提及武漢肺炎，集團將新型冠狀病毒列為「不可抗力事件、天災或爆發傳染病」之一，並表示傳染病爆發將對業務經營造成重大不利影響。藥明康得持有2.37% 招股書顯示，海吉亞醫療在上市前的股東架構中，控股股東是朱義文、朱劍喬父女，他們分別持有23.23%、34.48%，合計持有57.71%的股份。華平投資通過Fountain Grass持有17.24%，博裕廣渠通過Harmony Healthcare持有7.75%，中信資本通過Xinrunheng持有5.17%，華蓋信誠持有2.35%，中銀粵財通過Utru [...]

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窩輪專題：阿里（9988）績優　可逢低開CALL

2020/02/22

阿里巴巴（09988）上週公布了業績，表現合符市場預期，雖然，疫情對公司短期的發展構成一定衝擊，同時亦帶來了機遇，料集團長遠可保持強勁增長，近日股價表現堅挺，建議於215元以下水平開Call，料短中線不難重返之前高位277.4元。阿里巴巴公布2019年止季度業績，收入1,614.56億人民幣（下同），按年增加38%，主要受中國零售商業業務及雲計算的強勁收入增長帶動。錄得純利523.09億元，增長58%，每股收益2.48元，每股攤薄收益2.44元。季內，經營利潤395.6億元，增長48%。營業成本843.32億元，增加39%，佔收入比例維持52%。經調整EBITDA增長37%至558.8億元；經調整EBITDA利潤率 35%。經營活動產生的現金流量淨額965.05億元，按年增長49%。 12月，中國零售市場移動月活躍用戶達8.24億，按季淨增長3,900萬；2019年止12個月，中國零售市場年度活躍消費者7.11億，較9月止12個月增長1,800萬，其中超過60%來自欠發達地區。季內，來自中國零售商業的收入1,104.58億元，增長36%。2019年止首九個月，累計收入3,953.97億元，增加39.5%。錄得純利1,461.01億元，增長136.5%，每股收益7元。季績優於預期高盛發表報告表示，阿里巴巴公布2020財年第三財季業績優預期，期內收入錄1,615億美元按年升38%，高於市場預期1%，內地商業零售收入按年升36%符預期，集團商業經調整EBITA按年升39%，集團經調整EBITA毛利率為31%（對比2020財年第二財季為27%），第三財季非通用會計準則每股攤薄利為18.19元人民幣，分別較市場及該行預期高15%及9%。該行表示，維持對本港上市的阿里巴巴「買入」評級，列於「確信買入」名單，及目標價277元。另外，有消指內地投資者短期將不能透過港股通買賣阿里巴巴的股份。消息指，把第二上市及同股不同權股份排除於股市互聯互通安排，為滬港通及深港通安排的一部分，三地交易所亦未就因應阿里巴巴情況作出改動而達成共識。消息指，港交所已向中證監提出改動有關安排，但中證監尚未作出決定。雖然，阿里巴巴仍未被獲納入港股通，但相信獲納入只是遲早的問題，一旦獲納入，相信可成為阿里巴巴股價的催化劑，不妨逢低開CALL。 [...]

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【疫市攻略】以疫市防護措施，用於投資之上

2020/02/21

突如其來的新型冠狀病毒（COVID-19）不單為人們的健康帶來威脅，同時亦為眾多投資市場構成威脅。施羅德北亞地區多元化資產產品副主管鄧偉志指出，不少保健和針對新型冠狀病毒的衞生防護措施，其實同樣適用於投資之上。 1. 均衡飲食及優質食材均衡飲食是其中一個維持健康體魄的最佳途徑。同樣原理，投資時可以將股票、債券等合適的資產類別配置到組合當中，帶來充足的回報原動力之餘，亦能令組合更多元化，從而在市場週期中增長和維持穩健。眾所週知，食物的質素對身體有着相當大的影響。若食物的質素欠奉，即使飲食再均衡也無補於事。同樣地，投資組合內的證券質素將直接影響組合的健康狀況。在現時流動性充裕下，專注在可派發穩定股息和票息並擁有穩健現金流的高質素證券，將會是為投資組合防疫的一個好辦法。 2. 保持鎮定及避開人群避免到人多擠迫的地方對防疫非常重要，對投資來說亦然。我們經常在市場受壓時看到一些羊群心理。過去數星期，消費類別的個別板塊受到投資者不加思索的拋售。相反，某些被認為有機會從此次疫情受惠的企業股價則顯著上揚，例如醫藥類。投資者這種一窩蜂的行為多數都比較短暫，而且最終都會在看清真相後便回復平靜。因此，與其隨波逐流，不如在市場波動的時候專注長遠目標，同時確保投資組合中具備緩衝市場波動的彈性，從而避免削弱投資組合表現的風險。 3. 佩戴口罩及定期運動口罩已成為每個香港人出門的必需品。口罩就好像對抗病毒的一面盾。投資世界中同樣有一些「口罩」，可以應對市場上的波動。例如，以風險較低的傳統貨幣（如美元或日圓）代替風險較高的貨幣（如亞洲貨幣）便是其中一種。此外，定期運動和保持活躍亦是健康生活不可缺少。套用到投資方面，主動管理資產配置和風險，對於判斷資產組合在當下是否仍然穩健尤為重要。 [...]