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股市

踏入旺季 煤價上升 煤炭股買得過

煤炭股近日做好,除受大市氣氛回暖帶動之外,煤炭價格自四月以來由低位回升亦是推升煤炭股上升的重要因素。踏入夏季,用電量將隨溫度上升而增加,帶動煤炭需求,支持煤價繼續走高,成為煤炭股股價的催化劑。 煤炭股與用電需求有緊密關係,冬天氣溫下降,在取暖用電需求大增下,令煤價上升,因此煤炭股自去年12月開始跟隨煤價攀升,直至2月見頂,而隨著天氣回暖,用電需求下降之下,亦令煤價顯著下滑,4月開始踏入夏天,用電需求再次回升,煤價開始由低位作出反彈。 據《中國證券網》引述最新一期易煤北方港動力煤平倉價格指數顯示,截至4月27日,5500K 0.8S規格動力煤每噸報於586元人民幣(下同),按月每噸上漲17元,週漲幅達2.99%。從動力煤價走勢圖來看,煤價從4月中下旬起出現V字反彈的走勢。 煤價有機重返之前高位 艾德證券期貨首席投資策略師盧楚仁指根據大連交易所網站顯示,內地煤價由四月中的低位1,078元人民幣開始反彈,目前約反彈至1,247元水平。他指煤價於4月觸底反彈,主要受兩項因素影響,一是當時法改委要求煤價要穩定;二是季節性需求支持煤價反彈。 盧楚仁指夏天一向是用電旺季,加上今年中國經濟向好,相信會刺激用電量進一步提升。在季節性因素下,去年年中開始,煤價開始上升,估計今年情況與去年相若,煤價有機會重返之前高位1,430元水平。在煤價走高下,相信可支撐煤炭股做好。 事實上,煤炭行業是國家率先進行供給側改革的行業,國資委早前指煤炭化解過剩產能累計6,200萬噸,行業相應的發展規模、效益水平,不但沒有因為去產能降低,而且得到了進一步的提高。下一步,國家要完成化解煤炭過剩產能任務,堅定不移處置殭屍企業,相信在國家致力去產能力下,有助進一步提升煤炭行業的發展。 另外,國家發改委表示對煤價後市有信心,並已制定多套預案應對煤價大起大落,並指目前煤炭優質產能釋放良好,加之還有產能儲備,有關部門對價格穩定較有把握,目前不會強制限價,但仍希望動力煤價盡快回歸合理區間。 雖然,發改委未有實行強制限價,但中國將進口煤炭禁令延伸至包括廈門和防城港在內的港口,是中國首次對所謂一級港口實行限制。此外,福建省一些港口受到當局的指示停止入境貨運,因國家於冬季需求高峰期後重新限制了入境貨運,這些措施均對煤炭價格會有正面支持,相信在入口減少下,會對內地煤價有提振作用。 供應減少 需求上升 博大資本國際總裁溫天納指煤炭行業在去產能及去庫下,令到供應收縮,另一方面,一些傳統行業包括鋼鐵及電廠在經濟回穩下復甦,令需求回升,而在供應及需求兩項因素雙雙驅動下,有利煤炭價格。 溫天納指煤炭行業的供給則改革將會持續進行,而五月踏入傳統需求旺季,他相信煤價仍會出現季節性反彈,並支撐煤炭股繼續向上。但長遠而言,由於供給側已實施一段時間,效力會逐漸消散,加上在環保大前提下,估計新能源如光伏及風電會逐漸取替傳統的能源,為煤炭行業前景增添不明朗。 海通國際投資策略執行董事梁冠業指近日大市氣氛好轉,主要是投資者信心在中美貿易戰有轉機下略見恢復,加上市場資金流入,帶動個別之前跌得多的板塊有所反彈,而煤炭股由於之前累跌不少,故亦成為市場資金流入博反彈的對象,支持煤炭股由低位回升。 梁氏指在煤價上升帶動下,預期煤炭股短期有機會進一步做好,但長遠而言,雖然中央致力進行供給側改革,但在環保政策下,風電及核電等新能源最終會取代煤炭,故煤炭行業長遠前景欠奉。他進一步指包括煤炭在內的資源股,走勢一向都較為波動,所以他建議投資者宜短不宜長,只可作短炒。 根據內地23家主要煤企統計,2017年煤炭行業實現歸屬母公司淨利潤826.48億元,同比增長158.70%;如果剔除對行業影響較大的中國神華後歸屬母公司淨利潤為376.11億元,同比增長307.22%。2017年收入大幅增長41%,利潤率為近六年最好水平,盈利能力表現出色。平均噸煤淨利63元,同比大幅增加5倍,噸煤價格平均增長37%到533元。 今年行業勢頭良好 至於今年第一季,行業表現持續良好,煤企單季度業績環比上升。報告期內實現歸屬母公司淨利潤239.86億元,同比增長5.61%,環比增長37.65%;剔除中國神華後歸屬母公司淨利潤為123.53億元,同比增長17.91%,環比增長53.69%。展望2018年全年趨勢,預計動力煤全年繼續維持高位,近期隨著工業企業的復工,六大電廠的日耗開始逐步回升,庫存開始下降,此外,國家開始對進口煤進行管控且力度大於去年,所以判斷隨著6月份夏季旺季的即將來臨,動力煤價格仍將會出現季節性反彈,全年呈現「V」形走勢。 另外,值得留意的是德銀最近發表報告指由現時直至8月,將可見大量的現金股息收入,因大部分年度股息將在此段期間分派。該行篩選了以目前股價計,未來數月的現金股息代表收益率超過4%的高息中資股,其中兩隻煤炭股中國神華(01088)及兗煤(01171),德銀均予買入評級,目標價分別訂在30.5元及15.6元。以週二5月15日收市價,神華的息率達5.36厘,至於兗煤的息率亦有5.21厘,由於派息吸引,相信在高息之下,會更具吸引力。 [...]

博客

健康調整 低吸兗煤

港股終於迎來像樣的調整,投資者反應開心才是。沒有回調,又哪來吸納的機會?事實上,恒指自從2017年展開升浪後,每逢跌穿10天線,均錄得顯著回調。 從恒指日線圖可見,今年恒指先後三次跌穿10天線,分別出現在2月24日、3月27日及6月12日,上述三次失守10天線後,恒指分別錄得2.8%、2.6%及3.2%跌幅。在上述三次調整中,3月份及6月份的調整更曾一度跌穿50天線,歷時分別大約一至兩個交易日。恒指於8月10日再度失守10天線,如按照之前三次調整的中位數約2.9%計算,理論上恒指應能企穩在26,900點之上。 以較保守的角度出發,即使恒指下試50天線甚至試穿50天線約26,395點,總體而言仍算是維持大漲小回格局。事實上,恒指成份股每股盈利於2016年見底後,目前正處於復甦階段。值得注意的是,這股復蘇並非單單出現在港股,而是環球經濟正處於同步復甦的狀態,這亦是近七年來首次出現這個現象。貿然看淡,易生意外。 值得注意的是,環球經濟同步復甦這個看法,正逐漸成為市場一個普遍趨勢。較早前瑞銀曾發表報告指出,全球採購經理指數(包括美、歐、美、法、日、德、意、中)出現同步強勁的情況,進一步引證該行建議投資者增持商品類股份的看法。目前投資者毋須急於在現水平入市,不妨留意有基本因素支持而率先回調的煤炭股,其中估值低企的兗煤(01171)值得吸納。 集團於內地、澳洲昆士蘭、新南威爾士、西澳洲及加拿大薩斯喀徹溫省分別經營煤礦、煤化工、電力、機械設備、金融、物流貿易及鉀礦業務。兗煤於過去三年銷售收入分別上升7%、下跌39.7%及8.6%,至603.7億元、364億元及332.7億元(人民幣.下同),純利則分別下跌1.4%、下跌78.5%及上升9倍,至7.66億元、1.64億元及16.49億元。不難發現,集團的盈利水平已於去年見底回升。 今年首季,兗煤收入按年勁升2.4倍至397.46億元,純利按年大幅增長6.1倍至17.49億元。集團早前發盈喜,預期上半年純利按年大升4.4倍至26.05億元。以此推測全年純利的話,兗煤今年有望賺52億元,折合約59.8億港元。兗煤現價相對今年預測市盈率(P/E)約5.8倍,較同業神華(01088)預測P/E約9.5倍低水約38.9%。投資者不妨待其股價回調至100天線約6.7港元買入,上望10港元。 [...]