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股市

小龍:美國Taper,債息倒掛?

各地的經濟學家都似乎都認為加息很快就會發生,而短期國債的收益率正在快速上升到疫情前的水準。而美國10年期債券這樣的長期債券已經達到了疫情之前的水準,而較短期限的票據和債券正在迅速上升到這個水準;使曲線變得平坦。 美國5年期債息顯示,與長期收益率相比,較短期限的收益率還有上升空間。各地的人們都感覺到價格上漲,並將其歸結為 “通貨膨脹”或供應鏈困境等問題。不管是什麼原因,短期收益率都在快速上升。各地的央行正受到很大的關注,尤其是拉加德和鮑威爾。他們希望利率更高,因為至少在經濟下滑的時候,這給了他們一些彈藥。長期收益率的疲軟表明,經濟過熱長期存在的問題不大。 同時美國30年債息及20年債息倒掛,所有這些收益率曲線都預示著即將到來的扁平化,這將扼殺長期的增長。如果你看看那些已經削減/取消債券購買的中央銀行,它們都是與商品貿易相關的經濟體,如加拿大和澳大利亞。 而美國將很快會縮減買債,及加息等。聯邦基金利率期貨價格顯示,考慮到12月之前的另一次加息,到2022年6月收緊25個基點的可能性為90%。 路透社的記者菲爾·奧蘭多 (Phil Orlando) 在一篇文章寫: 「自從 1970 年代後期擔任財經記者以來,就從未聽過這麼多人提到滯脹。」,而小龍在之前18年,及2020年等分別以「黃金,貨幣,滯脹」及「QE滯脹,最後槓桿」等為題,指出未來滯脹的風險。今天在2020年全球流動性寬鬆的背景下,美國M2增速已經飆升至25%歷史高點。輕度加息有利經濟及樓市,但如1970年一樣就是危害。一旦聯儲局誤判了通脹,小龍相信他會如1970一樣做法,或者縮表速度快過預期,大家要留意。 撰文:小龍(江恩及經濟周期專家) [...]

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毛偉廉:鮑威爾鴿派言論令債息回落,料美元進ㄧ步下跌

上週聯儲局主席鮑威爾再度放鴿,令美國10年期債息回落至1.59%,技術分析上,預計美債息將持續回落,美元匯價後市也將下跌,料將繼續推升非美貨幣及黄金 自去年3月聯儲局開始了無限QE後,引發了通脹上升。今年1月,市場開始擔心聯儲局將在今年內提前加息及減少買債(收水),導致美債遭到抛售,令美債價格下跌而美債息急升;美國10年期債息1月從0.9%水平急升至3月底曾最高見1.77%,同時美元指數亦被推升至93.08的高位,顯示美元匯價強勁,導致金價跌至1,675的低位,而非美貨幣中的歐元亦跌至 1.1700水平。 及後聯儲局不斷向市場「放鴿」,表示今年內不會加息,美債息才慢慢開始回落。上週鮑威爾更兩度在公開場合發言,亦兩度表示會在2023年才考慮加息,言論進一步舒解市場對美國加息的憂慮,令10年期債息跌破1.6%,最低曾見1.528%,最後在週五(16日)收在1.59%。過去幾週美國拍賣10年及30年期債卷成績理想,也是令近日債息回落因素之ㄧ,從而導致美元回軟,同時令非美貨幣及黄金回升,歐元兑美元升回1.19之上的水平,預計將突破1.2000,黄金也重上1,750之上,預計將突破1,800水平。 從技術分析上,顯示美國債息後市料持續回落,這也將帶動美元匯價下跌。見[圖ㄧ]美國10年期債息日線圖,圖中可見10年期債息於4月初時跌穿了上升通道支持線,同時亦形成了ㄧ個「雙頂」及「圓頂」 形態,因此預計美國長債息率後市將持續回落,這效應將令美元匯價回軟,黃金及非美貨幣看漲。 歐元兌美元技術分析方顯示歐元後市看漲。見[圖二] 歐元/美元日線圖,圖中可見歐元最近走勢似將形成ㄧ個「頭肩底」, 如推斷沒錯,這「頭肩底」的「頸線」為1.2000,若然突破,料歐元將上試1.22,甚至1.23水平。本週四(22日),歐洲央行(ECB)將會議息,預計息率不變,市場關注的是會後聲明,留意ECB會否加大量寬規模。 全球地緣政治火頭處處,支持了近日金價上升,比特幣的暴挫,或令資金流入黃金, 料黃金上試1,875 近日除了美元回軟令黃金上升外,地緣政治升溫,也是導致近日黃金上升的因素之一。最近全球多處戰雲密佈,最為緊張的,可算是俄羅斯與烏克蘭之間的邊界,俄軍近日在烏克蘭邊界集結了8至10萬兵力,此兵力數量,遠高於2013-2014年克里米亞之戰時俄軍派遣的兵力數量。因此外界今次對烏俄兩軍有隨時再開戰的擔憂。同時中國南海方面,中美戰艦活動頻繁。 而中東方面,伊朗亦有襲擊以色列商船事件。上述多個地緣政治事件,預計將維持一段時間,因此料避險資金將進一步推升金價。 技術分析顯示金價後市仍然看漲,見[圖三] 黃金/美元日線圖,黃金已完成了「雙底」,預計黃金後市持續上升,上週五金價收在1,775,料上試第一阻力1,815, [...]

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林祖:中國股市回調,留意低位入貨機會

匯豐上月公佈業績,除了宣佈重新派息,亦作出重大業務調整,縮減美國零售銀行業務,同時投放更多資源於中國及亞洲業務。同日付諸行動,公布在香港發行首批人民幣綠色零售存款證。匯豐重新部署亞洲,尤其中國市場,與我們對中國未來經濟發展看法一致。雖然這個決定來得有些遲,但遲到總好過不到,相信這間老牌銀行定能從新出發,我們組合會長期持有匯豐。 中國股市近月回調不少,上證綜合指數從二月高位3731點,挫至上周最低見3328點,調整幅度約11%。市場當然是見淡唱淡,在這個調整浪中,早前熱炒的中國科技股、新經濟股跌幅更驚人,不少人開始懷疑中國股市是否還有動力再上?中國經濟是否不行?這次調整源自美債孳息急升,令處於經濟復甦龍頭的中國科技股、新經濟股備受壓力。不過我們相信這只是早前升勢過熱的短期回調,基本面並沒有改變。 正如早前另一篇分析指出,美債孳息上揚對股市影響有限,整體來說,資金流出國債,長期對股市更是十分利好。所以,過去一個月,每當中國股市大幅下挫,我們都趁低吸納,除了兩倍做多香港恒生科技股指數ETF,同時買入美股的KWEB(KraneShares滬深中國網路ETF)。從各經濟資訊或技術分析,都看到目前只是一次短期調整。 市場對今年中國GDP普通非常樂觀,比中國政府估計的6%,都再高2-3%。3月初公佈的《胡潤全球富豪榜》看到,雖然前十大仍然由美國人佔過半,中國卻成為第一個億萬富豪突破1000人國家,北京更連續六年成為全球富豪最集中的城市。相信中國經濟迅速復甦與疫情控制理想有很大關係,資深網友山頂先生傳來多張北京市面情況,大部份公共場所已經不強制戴口罩。技術走勢上,雖然日線跌出上行通道,但周線仍然處於去年7月明顯突破位之上,並以一浪高於一浪上升,經過連續四周下挫,並未跌穿去年9月調整的最低位(3209點)。 月線走勢更為明顯,雖跌出紅色上行通道,但並未跌穿去年11月低位,離兩條下行通道亦有一段相當遠距離。從二月高位3731點,挫至上周最低見3328點,屬合理調整。2015年上證大挫後曾有反彈,於3684點被打回頭,回落後於2018年再反彈,於3587再被打回頭。不過,2021年2月很輕易就一舉升穿這兩個阻力位,似乎過份順利。馬田的電腦分析亦看好中國股市,指出上證已升至3731點,突破了2020的最高位,目前只是短期弱勢(near-term weakness),雖然目前上證仍低於2020年年度收市的3473點,但月線及周線仍然處於牛市。2020年的收市亦一樣,故此從周線到年線都顯示牛市仍在運行。 中國股市屬長期投資,不必過份在意短期波動,從很多數據都看好中國經濟正穩步發展,股市未來會水漲船高。故此看長期走勢會更有利,從馬田2月初發表的上證指數每月時機佈陣(Timing Arrays)顯示,1月、3月、6月都是方向轉變(Direction Change),8月是危機周期(Panic Cycle),有機會出現調整。2021年全年重要月份是10月,若能突破上一個周期的高位(2月15日創出的3731點 / 或往後創出的新高),利好訊號,升市有望進入新階段。我們下正處於3個方向轉變的最重要月份,因為3個方向轉變中以3月的變化總量(Aggregate)最大,這可能是指3月9日創出的3328點就是一個重要低位了。 【文章已獲林祖@ www.goldbuginvest.com授權】 [...]

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【港股專家】蔡向成:債息仍困擾美股,港股支持續看50天線

美股昨晚表現反覆,三大指數先升後回。聯儲局發表1月份議息會議紀錄,措辭顯示加息可能性進一步增加,聯儲局官員對經濟增長抱樂觀態度,消息同時刺激10年期債息升至2.957厘,再創4年高位,並拖累美股投資氣氛。道指收報24,797點,跌166點或0.67%;標普500指數收報2,701點,跌14或0.55%;納指收報7,218點,跌16點或0.55%。 內地股市今日復市,港股通亦恢復交易,冀資金在假期後回流,應有助中港股市表現。近日資金追捧騰訊(700),該股昨高見458港元的逾兩周高位,憧憬下月21日派發的業績理想,不排除上試476.6元的歷史新高,支持港股造好。恒指短期阻力為20天線(約31,588點),支持則見50天線(約30,794點)。 香港電訊攻守兼備 港股進入業績期,較早前本地電訊業龍頭香港電訊-SS(6823),亦派發了全年成績表。截至2017年12月底止,該股年度純利按年上升4.3%至50.97億港元,每股基本盈利0.6734港元,EBITDA則升2%至129.97億港元。同期營業額下跌1.7%至332.58億港元,主要由於美國蘋果公司的旗艦手機iPhone X去年在較後時間推出市場,加上手機更換周期延長,消費者購買新機的意欲降低,拖累了手機的銷售表現。若扣除流動電話銷售,營業額則升2%至308.98億港元。 按分部業務方面,電訊服務仍是重要收入來源,該業務收益增加2%至218.41億港元,佔比約64%。至於流動通訊服務收益微升0.2%至96.58億港元,佔比約35.2%,主要受惠於後付客戶群持續增長、客戶升級,以及流動通訊數據需求增加,惟同期IDD及漫遊收益減少。雖然行業競爭激烈,但集團旗下擁有CSL、1010等多個品牌,針對不同客戶定價,因此整體影響不大,期末後付客戶每名客戶平均消費額(ARPU)維持約232港元。由於客戶選用具吸引力的優惠計劃,年內買機上台計劃比例增加,相信有助減低客戶流失率,亦增加了新客戶人數。 早前大市出現調整,香港電訊股價低見9.36港元,但其後亦隨市反彈至10港元水平。儘管今年美國聯儲局維持加息步伐,市場利率亦會上調,但該股現價股息率貼近6.5厘,相信影響程度不及其他收息股如REITs,香港電訊仍有其吸引力,屬攻守兼備之選。 [...]