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何啟俊:周黑鴨(1458)特許經營模式料加快門店拓展步伐

周黑鴨(1458)在國內從事鴨類休閒鹵製品生產、營銷及零售業務。截至2020年6月底止,公司門店遍布全國21個省、自治區及直轄市內的121個城市。總門店數目達到1,367間,分別有自營店舖1,246間以及特許經營門店121間。與2019年底比較,淨增加66間。 由於疫情關係,公司為配合各地方政府的防疫措施,全國共有約1,000間門店一度暫停營業,拖累上半年的業績表現。期內,總銷量下跌43.0%至10,454噸以及自營店每張採購訂單平均消費下跌,導致公司收入按年下跌44.4%至9.0億人民幣,並錄得盈轉虧4,219.4萬人民幣。 以銷售渠道計,來自自營門店的收入比重為67.4%,較2019年同期明顯下降,相信是因為疫情,內地消費者減少外出及消費模式改變,線上渠道取而化之,佔收入比重為26.4%(1H19: 10.1%)。自2019年末,公司開展「直營+特許經營」商業模式,在121間特許經營店中,有70間屬於發展式特許,主要針對空白市場,441間單店特許設於現有市場,餘下10間為員工內創特許模式。 展望未來,公司新商業模式將成為盈利增長動力,預計隨著特許經營門店數目增加,自營門店的收入貢獻比重將會下降。由於特許經營店效益和盈利能力均較自營店為高,特許經營申請非常火熱,截至6月底止,公司合共收到逾19,000份申請。預料今年底前,特許經營店數目將增加至400間,未來三年特許經營店數目將達到1,500間,收入及盈利規模將快速上升。 綜合而言,上半年因疫情令到業績轉虧,但內地疫情穩定,生意逐步回復正常,加上新特許經營店快速擴張,全年業績仍有望錄得盈利。策略上,公司股價走勢一浪高於一浪,建議投資者可於8元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:新地(0016)全年業績遜預期,惟資產折讓吸引

新鴻基地產(0016)上周五公布截至今年6月底止之全年業績。營業額同比跌3.1%至826.5億港元;純利則同比大跌47.6%至235.2億港元。撇除投資物業公平值變動後,基礎溢利按年下跌9.4%至293.7億港元,差過市場預期。公司派發末期息3.7元,連同中期息,全年派息4.95元,與2019財年持平。 基礎溢利下降歸因於給予零售租戶租金減免,自今年2月至6月份的寬免金額逾10億港元,加上運輸基建和電訊業務溢利下降以及酒店業務錄得盈轉虧。新地表示,盈利下跌主要出現於2020年財年下半年,即新冠肺炎疫情爆發對各業務分部產生負面影響。 期內,物業銷售收入按年輕微下跌0.1%至412.6億港元,入帳項目有日出康城晉海、晉海II以及御半山I期等;分部溢利同比跌1.7%至183.8億港元。截至今年6月底止,計及與平安人壽的交易後,公司土地儲備約有5,690萬平方呎,足以應付未來5年發展需要。未來9個月公司將有多個住宅項目開售,例如北角海璇二期、東半山Central Park和Wetland Seasons Park三期等。 承上文,新冠疫情對本港的旅遊及零售市道構成負面影響,外加公司推出租金寬免措施,拖累新地2020年財年租金收入同比下跌3.4%至242.1億港元。管理層指出,2021財年中期盈利具有不確定性,關鍵在於本港疫情以及港府會否進一步放寬社交距離措施。 綜合而言,美國聯儲局未來一段時間將維持低息環境,預期本港樓市會保持平穩。另一方面,香港政府正逐步放寬防疫措施,料本港市民外出消費意慾將會增加,租金收入將有所反彈。策略上,現價較2021年度預測資產淨值折讓逾47%,股息率逾5厘,建議現價收集作中長線部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:新意網(1686)受惠數據中心需求上升,料保持穩健增長

新意網(1686)最新公布截至6月底止之全年業績。持續經營業務收入按年上升9.8%至17.1億港元;公司股東應佔溢利同比下跌9.5%至7.8億港元。公司宣派末期股息每股17.5港仙,按年增加6.2%。 核心數據中心及資訊科技設備業務收入同比上升10.8%至15.3億港元,主要來自企業及雲端服務供應商,以滿足不同企業日益增加的數據資料,需要採購更多數據中心空間。再者,今年上半年本港出現新冠肺炎疫情,視像會議、電商及遊戲等網上應用程式使用頻率增加,刺激對網絡連接的需求。 然而,公司於2019年11月出售觀塘創紀之城一期及鰂魚涌柯達大廈二期物業,以撤出物業租賃業務,令溢利貢獻大減62.5%至8892.6萬港元,為全年盈利下跌的主要原因。值得一提,公司股東應佔基礎溢利同比上升6%至7.1億港元。 展望未來,隨著5G應用普及化以及各行各業向數字化轉型,將拉動網絡連接的需求,對數據中心業務增長料帶來正面作用。此外,公司正積極改善現有數據中心及興建新數據中心,其中位於柴灣的MEGA-i的優化工程將於今年底完成,其電力容量增加逾四成。而位於荃灣TWTL 428新項目及將軍澳TKOTL131 新項目將於2020分階段竣工,屆時公司於香港數據中心的樓面面積將增加1倍,IT負載電力容量為目前3倍以上,有助應付日益增多的市場需求。 策略上,現價為2021年度預測市盈率為31.7倍,較過去平均市盈率約30倍為高,建議待股價略為調整至100天線收集,作中長線部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:四大行中期業績普遍差於預期,缺乏向上催化劑

四大國有銀行建行(939)、農行(1288)、工行(1398)及中行(3988)周日(31日)晚公布截至6月底止之中期業績。中期純利下跌介乎10.4%至11.5%不等,除中行外,其餘三間國有銀行均遜於預期。值得留意,建行、工行及中行的撥備前利潤(POPP)仍錄得正增長。一如以往,四大內銀均未有宣派中期股息。 由於淨息差收窄以及資產減值撥備大升,拖累一眾內銀的盈利表現。四大行的淨息差齊齊受壓,主要是市場利率下降、貸款市場報價利率(LRP)下行等因素影響,其中農行及中行下跌0.02個百分點;工行及建行則分別下跌0.13及0.16個百分點。至於資產減值損失方面,工行、建行及農行上升幅度介乎25%至50%,中行更急升近1倍,相信是內地部門指導銀行加強處置壞賬所致。 至於資產資素方面,四間內銀的不良貸款餘額及不良貸款率均現「雙升」。不良貸款餘額同比錄得一成以上升幅,而不良貸款率則同比增加0.03至0.07個百分點不等。不過,現階段難言不良貸款已見頂,因中央採取一些逆周期措施,疫情帶來的風險可能未完全反映,加上內銀需要配合國家政策,支持中小微企業,加強普惠金融貸款力度, 展望未來,在環球低息環境以及內銀讓利政策持續實施,疊加中央可能指導加大內銀處置壞賬力度的不確定性,內銀下半年盈利前景不容樂觀。在盈利倒退的背景下,內銀企業亦有可能減少派息。策略上,四大內銀現價為2020年度預測市帳率僅0.3至0.5倍,預測股息率達6厘以上,中銀更有8.5厘,估值低殘,惟考慮到前景和減派息的憂慮,料短期上升空間有限。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]