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何啟俊:德昌電機(0179) : 環球汽車產業復甦,拉動季績改善

德昌電機(179)上周公布截至2020年12月底止之首9個月(2020年4月至12月份)財務數據,營業額按年下跌4.1%至22.4億美元,明顯較上半財年下跌15.0%有所改善。單計第三季度(2020年10月至12月),營業額為9.1億美元,同比上升18.0%。公司產品需求在第二季度起反彈,其復甦勢頭在第三季延續。 2020年新冠疫情在全球爆發,汽車產業大受打擊,特別是在歐美地區。累計2021財年首9個月,汽車產品組別之銷售額按年錄得8%跌幅。單計第三季,各業務地區營業額在所有地區的銷售表現均優於汽車行業的產量,季內營業額按年增長13.0%。 在多國實施社交距離措施,消費者留在家中時間較多,對於地板護理、家居式辦公室打印機、割草機及園藝、窗戶自動化、電動工具、衛生及通風應用產品需求增多,故此工商用產品出現逆市增長。2021財年首9個月及第三季度營業額分別按年上升20%及8%。 歐美群眾開始接種疫苗,若疫情受控有助加快消費者信心恢復,再者中國政府大力推動內需,其中扶持汽車行業為重中之重,相信會利好各產品線的銷售表現。公司預期,縱使2021財年個別月份受到廠房暫停營運的張制,預計全年度營業額與2020年度相若。中長線方面,混合動力以及電動車盛行,將為公司的汽車產品分部帶來更多發展機遇,特別是對減排、電動化以及熱管理等領域的技術要求更高,助力產品高端化。 綜合而言,環球汽車市場復甦,拉動德昌電機季績改善。值得一提,各國正積極推動新能源車發展,憑藉公司豐富產品列陣和創新科技,有助維持在行內的核心競爭力。策略上,現價為2022財年預測市盈率10.3倍,略高於5年平均水平。可待股價調整吸納。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:中集集團(2039)集裝箱供應料持續偏緊,助力公司業績

中集集團(2039)為國內物流及能源行業設備及解決方案供應商。公司業務相當多元化,包括集裝箱製造;道路運輸車輛;能源、化工及液態食品裝備;重型卡車;海洋工程;空港、消防及 自動化物流裝備;物流服務;產城業務及單元載具業務。 截至2020年9月底止之首三季業績,公司營業收入按年上升3.1%至635.9億人民幣;扣除非經常性收益,歸屬於公司股東淨利潤同比減少51.0%至1.95億人民幣,扭轉上半年虧損狀況。單計第三季,營業收入按年上升27.5%至241.6億人民幣;經調整歸屬於公司股東淨利潤飆升9.5倍至4.3億人民幣。 2020年以來,中央加快落實超載超限治理和國六排放標準,加上疫情推動電商物流發展提速,拉動半掛車銷售表現。另一方面,疫情令國內消費者消費模式改變,特別是對新鮮食品宅配需求,冷藏廂式車廂體業務銷量保持高速增長。上述兩個因素利好道路運輸車輛業務的收入產生正面影響。 至於集裝箱製造業務方面,中國對新冠肺炎疫情控制較好,製造業復甦較其他地區理想,不少歐美訂單轉移到國內,致集運需求顯著反彈。自第三季起,對集裝箱採購力度大增,集裝箱的平均價格大幅上揚。累計2020年首9個月,乾貨集裝箱累計銷量59.49萬TEU,同比下跌17.1%,較上半年的跌幅收窄。 縱使歐美部分地區開始接種新冠肺炎疫苗,但成效有待觀察。目前歐美地區的疫情嚴峻,故歐美零售商依賴國內出口訂單補充庫存。惜部分港口缺乏船隻、卡車運輸能力,致集裝箱流轉速度非常緩慢,出現供不應求狀況,集裝箱價格亦顯著提高,預期相關情況在今年上半年延續,將利好集裝箱製造業務。此外,國內生鮮食品配送以及低溫儲存醫療藥品普及化程度提高,相信會提振冷鏈運輸的需求,為道路運輸車輛業務提供新動力。 綜合而言,公司業績自2020年第三季度起反彈。由於集裝箱短缺的情況會持續一段時間,對2021年度集裝箱業務及整體的盈利能力有一定支持作用。近日股價節節向上,現價為2021年預測市盈率14.0倍,料短期有望挑戰2020年11月份高位14.5元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:中國科培(1890)新校區下學年擴張完成,成新增長動力

中國科培(1890)為國內一間民辦高等教育服務供應商,公司目前有三間學校,包括旗艦的廣東理工學院、肇興學校和以委託協議營辦的哈爾濱學院。 公司早前公布2020/2021學年的營運數據。新學年招生總數為39,202人,同比上升72.5%,其中廣東理工學院及肇慶學校分別同比上升72.8%及5.3%。至於在校學生總人數方面,達到91,686人,較2019/20學年同比上升58.3%,人數大幅上升,歸因於招生名額增加、廣東理工學院及哈爾濱學院學生報到率上升。 以學校劃分,廣東理工學院在校學生人數同比上升46.0%至73,482人,本科課程、在校成人大學課程、校外成人大學課程人數分別增加22.8%/52.8%/105.6%,只有大專課程人數錄得負增長。肇慶學校的在校學生人數同比增加11.3%至8,468人。 展望未來,公司的旗艦學校廣東理工學院位於廣東省。該省為學費調整自由度比較大的省份,意味整體學費有上調空間。此外,公司正改造高要校區,以擴張及改造宿舍及配套設施,可容納的學納的學生數目將增加4,600名,預計於2021下半年完成,為收入增長提供新動力。 考慮到中國科培旗下學校規模擴張及學費調整的自主性,未來收入及盈利增長動力足,加上公司手頭有充足現金作併購之用,前景看俏。策略上,公司現價為2021年預測市盈率11.8倍,估值吸引,建議投資者可於5元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:國際家居零售(1373)疫情帶動家品銷情,2021中期業績亮麗

國際家居零售(1373)上周公布截至10月底止之中期業績,期內收入按年上升13.8%至13.2億港元;公司權益擁有人應佔利潤同比飆升251.9%至1.7億港元。公司宣派中期股息每股9.0港仙,較2020財年同期上升63.6%。 由於顧客在疫情期間,對家居用品和日常必需品的需求上升,特別是對消毒劑、殺菌和個人護理產品,加上新店開張及整體店銷售增長,期內收入創紀錄以來新高。此外,公司獲得港府「保就業」工資補貼、其他業務地區政府補貼和業主租金寬免,合共9,200萬港元。撇除上述非經常性收益,中期盈利仍錄得逾五成增長。整體毛利率輕微下降1.4個百分點至45.3%,因公司採取促銷清理庫存。 按地區劃分,香港市場為公司核心收入來源,佔比達到90.0%。儘管新冠肺炎疫情令香港零售市道轉趨疲弱,但香港市場收入錄得同比增長16.9%至11.9億港元,同店銷售增長14.6%。澳門業務為銷售增長不俗,收入增長為21.8%,同店銷售增長為8.9%。然而,新加坡市場的店舖需要停業,拖累收入錄得錄得雙位數跌幅。截至10月底止,公司合計門店數目有385間,淨增加7間。 展望未來,疫情令各業務市場消費者習慣改變,公司會持續推動線上線下零售模式,預期來自網購的收入佔比會提高。另一方面,在拓展新店舖方面,目前香港租金水平有所調整和香港政府將增加房屋供應,將物色新住宅區和公營房屋的地段,以增加在本港零售市場份額。 綜合而言,國際家居零售中期業績表現理想。考慮到本港疫情相當反覆,相信本港市民傾向減少外出,相信在2021年下半財年,對家居用品和日常必需品需求會延續,將支持全年的業績表現。策略上,建議投資者股價調整至20天線附近收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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何啟俊:信義光能(0968)受惠於光伏玻璃產品供不應求

信義光能(968) 於上周二(15日)發出盈利預喜,預期截至今年底止之全年業績,歸屬於公司權益持有人應佔溢利按年將上升75%至95%。以2019年全年度淨利潤24.2億港元計,預計2020年度淨利潤介乎42.4億至47.2億港元,明顯較市場預期全年賺40.3億港元為佳。公告中表示,盈利大幅增長主要是太陽能玻璃產品銷量增加、太陽能玻璃產品價格上升以及生產效率提高,相信有助提升毛利率表現。 由於全球暖化和化石能源存量有限,世界各國先後設定「碳中和」目標。歐盟、加拿大等地承諾2050年實現碳中和,而中國、日本及韓國於今年第三季將公布碳中和目標。要達致目標,將可再生能源比例提高為不二法門。近年光伏發電技術出現突破,光伏組件成本降低,更多國家可以實現平價上網,使光伏發電成為能源結構改善方向。根據InfoLink預測,22021年全球組件需求將達到逾140GW,同比增長約15%。其中單計中國,2021光伏新增裝機有望超過50 GW,2022年甚至超過60GW。 隨著超簿玻璃趨向技術趨向成熟,加上雙面太陽能組件將提高發電量和發電成本,故此相關組件的滲透率持續提高。然而,光伏玻璃供不應求的狀況,即使光伏玻璃企業積極增加產能,短期難以滿足供應缺口,預期光伏玻璃降價幅度有限。 展望明年,第一季屬於裝機淡季,疊加部分背板玻璃由浮法玻璃取代,偏緊供應將略見緩和。但承如前文所述,光伏玻璃行業始終面對產能不足問題,預料供需失衡狀態第二季起會回復。至於信義光能方面,公司於2021年將會分階段投產4條每天1000噸的新窯爐產能,有助應付更多訂單之餘,管理層預期市場份額會提高至四成以上。 年初至今,公司股價節節上升,並於下半年先後進行兩次配股。信義光能於上周四(17日)按包銷基準,向6名承配人配售3億股,佔擴大後發行股本3.4%。每股配售價為13.0港元,較前收市價(16日)折讓6.7%。配售所得淨額款項約為38.8億港元,將用於擴大太陽能玻璃產能的資本開支、太陽能發電場項目以及本集團的一般營運資金。 綜合而言,由於全球會持續增加光伏發電在能源結構中的比例和雙面玻璃太陽能組件將進一步普及,相信會利好信義光能的訂單需求。加上預期明年光伏玻璃供不應求會延續,對產品價格有一定支持作用。上周股價一度因配股消息受壓,惟迅速恢復失地並破頂,成功亦配合。縱使現價為2021年度預測市盈率約24倍,估值不低,料股價短期會反覆向上破頂。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]