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何啟俊:知臨集團(APM.US)臨床試驗有新進展 留意低吸機會

2022年初,醫藥股漸受追捧,新藥項目進展順利的企業正迎來風口機會。致力於開發創新療法以解決尚未被滿足醫療需求的創新藥企業—知臨集團(NASDAQ: APM;巴黎泛歐交易所: APM)近期多個項目獲得重大進展,值得留意。 知臨集團藥品研發管線覆蓋孤兒疾病、傳染病、新陳代謝疾病等領域,合共超過10種候選藥物。公司在傳染病治療及診斷等新技術上不斷加碼,近期公布子公司Aptorum Innovations已開始對基於分子的快速病原體診斷液體活檢技術(RPIDD)進行臨床驗證,RPIDD是一種創新的液體活檢驅動的快速病原體分子診斷技術,用於診斷包括病毒、細菌、真菌和寄生蟲在內的病原體。 在試驗樣本中,數據已通過血液培養技術等標準診斷方法結果進行交叉驗證。RPIDD在添加樣品低深度(60,000次讀取)和高深度(100萬次讀取)測序中分別實現了最多100%和90%的分析靈敏度和特異性。此高靈敏度和特異性有望為傳染病診斷提供一種快速、準確和具有成本效益的基於液體活檢的技術。公司將在2022年繼續RPIDD試驗,同時在今年開展商業化準備階段。 此外,知臨集團近期還宣布完成針對金黃色葡萄球菌和神經母細胞瘤感染的小分子藥物ALS-4和SACT-1的I期臨床試驗。ALS-4可能透過降低選擇壓力來減少抗菌素抗藥性,並增強宿主免疫系統清除細菌的能力。ALS-4的目標是單獨或者聯合其他現有抗生素(例如萬古黴素(vancomycin)使用,以實現潛在的藥效。 SACT-1作為Smart-ACT™平台推出的第一個先導項目,用於治療常見於幼兒的顱外腫瘤—孤兒病神經母細胞瘤。SACT-1能有效促進腫瘤DNA破壞和腫瘤細胞死亡,並減少MYCN的表達,是神經母細胞瘤潛在有效治療藥物。市場預測2023年神經母細胞瘤的市場規模將達到32.3億美元,隨著公司在這一領域的佈局推進,若未來成功商業化,將可能為公司帶來廣闊盈利空間。 知臨集團近期還推出針對未解決的突變和新型生物標誌物的腫瘤學和自身免疫發現和開發平台。該平台最初專注於適應症,包括但不限於非小細胞肺癌(NSCLC)和自身免疫性疾病,如狼瘡、類風濕關節炎、炎症性腸病等。公司將繼續利用平台對新型首創小分子和基於PROTAC(degraders)的候選藥物進行篩選,並對被選中的候選藥物進行優化,作為其小分子庫的一部分,主要目標包括但不限於EGFR、ALK、KRAS、p53突變。公司已經確定了例如適用於非小細胞肺癌主要未解決的醫療需求,並將利用其現有的藥物發現平台為此類目標患者群體提供新的治療方法。 綜合而言,知臨集團前瞻性在孤兒疾病、傳染病、新陳代謝疾病等領域多線佈局,並穩步推進相關藥物管線試驗及藥物發現平台建立,公司具有國際化視野,在海外建立或聯合建立試驗平台,同時公司在多個資本市場擁有融資管道,為未來更長遠發展奠定基礎。目前公司市值僅有不足0.5億美元,考慮到多個管線推進順利的創新藥企,顯著低估,投資者或可趁低部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

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何啟俊: 聯想持續受惠於全球企業加速數字化

  上周調研機構IDC發表報告,2021年第四季全球個人電腦出貨量按年上升1.0%至9,270萬部。全年計,累計出貨量為3.49億,同比增長14.8%,為2012年以來最高增速。聯想(992)繼續蟬聯全球銷售一哥,全年出貨量達到8,193.5萬部,同比增長14.1%,市場份額為23.5%,HP及DELL排名第二及第三位,市佔率分別為21.2%及17.0%。 聯想於去年11月公布截至9月底止之中期業績,收入按年上升24.9%至348.0億美元;公司權益持有人應佔溢利同比增加87.0%至9.8億美元,為有紀錄以來新高。整體毛利率按年上升1.3個百分點至16.8%。單計第二季(7月至9月)收入及應佔溢利分別同比增長23.1%及65.2%。 按業務劃分,核心智能設備業務收入按年上升24.1%至300.0億美元;經營溢利則同比上升38.2%至近16.4億美元,歸因於全球企業數字化轉型,商用電腦的銷售尤其突出,消費者追求個人電腦高端化,帶動產品均價向上,同時非電腦產品錄得強勁增長,收入同比上升37.0%。至於基礎設施方案及方案服務分部收入分別按年增加23.6%及33.4%。 事實上,自全球新冠疫情爆發以來,線上學習、遙距工作成為新常態,刺激2021年全球個人電腦大賣。IDC報告預測,2022年在疫情反覆背景下,物流環節以及零部件供應會持續短缺,對出貨量構成影響,加上部分教育PC需求下跌,預期今年出貨量增速將放緩,但依然高於疫情前水平。然而,企業加速數字化轉型,商用電腦需求將取代由「宅經濟」引起的需求,成為個人電腦市場新增長引擎。 展望未來,由於預計消費者對個人電腦轉向高附加值細分市場,將有利產品組合趨向高端化。為配合數字化趨向,客戶加強基礎設施升級,聯想基礎設施解決方案業務之產品由以前純伺服器、目前已經覆蓋存儲和軟體定義基礎設施等新產品,通過強大的產品組合滿足客戶需求,未來亦持續投放,包括但不限於物聯網、雲、人工智能等領域。值得一提,方案服務業務為聯想向服務企業轉型的重要方向,同樣受惠於上述市場趨勢,支援、維護及專案類服務將迎來龐大市場機遇。 綜合而言,縱使全球疫情相當反覆,零部件短缺將影響全球電腦市場出貨量,對聯想業務構成一定影響。但考慮到5G時代,企業數字化轉型和升級基礎設備等市場趨,均為三個業務提供更多發展機遇,前景看悄。策略上,現價為2022年預測市盈率為8.4倍,明顯低於5年平均13.9倍,建議候低於50天線附近收集。   (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

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日清食品(1475)高端化策略不變 續積極布局非麵類產品

日清食品(1475)高端化策略不變,續積極布局非麵類產品 12月下旬,日清食品(1475)宣布增持目標公司捷菱三成權益,代價為1372.6萬港元。交易完成後,持有捷菱的權益將由本來的51%,增加至81%。目標公司主要業務為進口及分銷飲料和調味品,以及為若干品牌之加工食品提供代理服務。通過交易,日清食品將加強將目標公司的話語權,從而更好利用其分銷網絡分銷旗下即食麵和非麵類產品,以產生更多協同放應。 2021年首三季,公司收入按年上升6.4%至28.6億港元;公司擁有人應佔溢利同比減少12.4%至2.3億港元。按地區收入分布,中國業務按年上升12.9%至18.2億港元,佔收入比重63.7%,香港業務則按年下跌3.2%至10.4億港元。 由於公司不斷擴大其合味道品牌在內地的銷售網絡和品牌知名度提高,推動中國業務收入錄得兩位數地長。然而,香港業務因高基因數效應,致收入出現負增長。整體毛利率按年下跌1.9個百分點至31.5%,相信是即食麵主要原材料如棕櫚油價格攀升,致首三季盈利增長倒退。 隨著國內消費者可支配收入和健康意識提高,各類型消費品均展開高端化,連即食麵亦不例外。即食麵高端化可以從產品營養、麵質、湯底質量、包裝等多方面體現,而日清食品自2021上半年起開始為合味道品牌產品升級,預期將拉動產品均價提升。另一方面,公司積極部署非麵類產品的布局,包括穀物麥片、蔬菜產品等,有助開拓新收入來源之餘,又可減少產品集中在即食麵市場的風險。 綜合而言,日清食品未來業務增長動力於產品高端化及布局非麵類產品業務。值得關注是,近日本港首次出現Omicron變種病毒本地感染個案,不排除港府稍後會收緊防疫措施,以防止病毒擴散,或吸引資金流入疫情相關概念股。策略上,日清食品現價為2022年度預測市盈率18.5倍,建議候低於50天線(5.8港元)附近收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文: 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

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何啟俊:明年豪華車市場展望正面,候低收集美東汽車(1268)

於12月中旬,美東汽車(1268)宣布收購目標公司—追星汽車銷售集團所有權益,為公司年內第二項併購。是次交易代價為37.0億人民幣,交易完成後,目標公司將成為美東旗下全資附屬,財務業績將併表。   目標公司為國內一間汽車經銷商,經營保時捷(Porsche)品牌,提供銷售新車、售後服務及汽車代理服務。目前於國內7個城市,包括南京、青島、天津等地)擁有7間4S店、4個展示中心及3個服務中心。截至今年9月底止,目標公司銷售合共5,786架新車,經調整稅後純利為接近2.0億人民幣。交易有助擴大客戶基礎和網點數目。   今年上半年,收入按年上升39.8%至118.1億人民幣;歸屬於公司權益股東應佔溢利同比增加78.4%至5.4億人民幣。由於整體毛利率按年上升1.1個百分點至10.8%,加上期內錄得一次性議價購買收益,致盈利增長遠較收入增長為高。按業務分類,核心新車銷售收益同比上升40.8%至105.4億人民幣;分部毛利率按年上升1.7個百分點至6.6%;售後服務收入則同比增加31.7%至12.6億人民幣。   今年以來,內地汽車行業面臨疫情零星爆發以及芯片短缺之影響,不過豪華車細分領域增長依然強勁。根據中國汽車協會數據,11月份,國內生產的豪華車銷量同比增長3.5%至31.9萬輛。累計首11個月,豪華車銷量為311.2萬輛,同比增加19.5%。   展望2022年,考慮到國內經濟在疫情後穩步復甦,尤其在中高端消費明顯回升,豪華車市場亦受惠於消費升級,加上憧憬芯片問題有望緩和,料豪華車銷售仍跑嬴汽車市場平均水平。美東汽車自身發展方面,公司會持續拓展銷售網絡,包括自建新4S店及通過併購,相信規模效應會陸續擴大,有利提升盈利能力。   綜合而言,在國內消費升級的背景下,消費者對豪華品牌願意付出較高溢價,相信對一眾在港上市的汽車經銷商而言屬利,加上美東汽車內增外生動力充足,前景看悄。惟公司現價為2022年度預測市盈率24倍,估值高於同業平均水平,建議候低於250天線收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

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何啟俊: 波司登(3998)成立合營進軍冰雪運動服 具北京東奧概念

  12月上旬,波司登(3998)宣布與德國企業Bogner成立合資公司,將會在中國內地、香港、澳門及台灣擁有獨家銷售及分銷BOGNER和FIRE+ICE服飾的權利。Bogner為全球知名戶外運動服飾供應商,總部位於德國,旗下BOGNER和FIRE+ICE之產品在全球50多個國家銷售。成立合營有助波司登進軍中國冰雪運動服飾市場,開拓新收入來源。   公司早前公布截至今年9月底止之中期業績。收入按年上升15.6%至53.9億人民幣;歸屬於上市公司淨利潤為6.4億人民幣,較2020年同期增加31.4%。盈利增長,主要歸因於品牌和產品升級,拉動毛利率按年增加2.7個百分點至47.8%,以及公司錄得政府補貼金額大升。   上半財年(4月至9月份)一般為公司傳統銷售淡季,但核心羽絨服業務同比上升16.2%至34.7億人民幣,其中「波司登」及「雪中飛」品牌銷售增長分別為19.1%及9.5%,「冰潔」品牌因梳理銷售渠道及去庫存,收入下滑74.1%。至於貼牌加人管理、女裝及多元化服裝業務收入分別上升16.2%、1.0%及129.2%。   展望下半財年(10月至3月)為波司登銷售旺季,預料來自羽絨服業務收入增長會加快,加上根據世界氣象組織最新預測,拉尼娜現象連續第二年出現,赤道太平洋中部和東部的海洋表面發生大範圍的降溫,而現象大有可能在2022年第一季延續,將利好銷售旺季延長。另一方面,誠如上文提及,波司登與Bogner成立合營,業務將擴展至冰雪運動服飾市場,適逢明年2月份將舉行北京冬季奧運會,預料有助提升品牌知名度之餘,與羽絨服業務會產生協同效應。   綜合而言,波司登未來發展策略主要是通過產品升級和數字化轉型,從而提升毛利率表現和營運效率。門店拓展方面,公司關注「2+13」核心城市,鎖定核心城市及主流商圈,預計未來一、二線城市門店佔比會提升,加上布局線上直播渠道,加快在年輕消費者的滲透力,開拓新客源。策略上,公司2022年預測市盈率18.9倍,估值合理,建議可候低於250天線附近收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)   撰文: 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]