何啟俊:美高梅(2282))復甦勢頭勝同業,可候低收集

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何啟俊:美高梅(2282)復甦勢頭勝同業,可候低收集

新年伊始,祝各位投資者龍年大吉,投資得心應手,財源廣進 !  今年之新春黃金周由本月10日(初一)至17日(初七),中、港兩地居民趁長假期選擇到澳門旅遊。澳門旅遊局指,整個黃金周假期,共有136萬名遊客入境,即日均有接近17萬名旅客,與2019年日均16.8萬人次相若,而且已經遠超澳門旅遊局節前預估合共96萬訪澳旅客。 旅遊業持續帶動復甦 儘管2月份澳門博彩收入要到3月初才揭曉,但新春期間到訪澳門之人流強勁,足以為澳門博彩股帶來短期股價催化劑。賭收已經不再是衡量博彩企業之唯一指標,六大博彩企業續發新牌後,均承諾會加大投資力度於非博彩休閒項目,一來可以擴闊收入來源,二來吸引更多不同類型旅客,例如家庭旅客。 美高梅中國(2282)上周公布截至2023年12月底止之第四季及全年業績。單計第四季,收入為76.8億港元,較上一季度增長20.8%,與2019年第四季比較高35.0%;經調整EBITDA錄得虧轉盈21.9億港元,創歷史最高水平,按季上升16.2%,較2019年第四季高40.0%。全年計,收入按年飆升368.5%至246.8億港元;經調整EBITDA錄得虧轉盈72.4億港元。 公司第四季博彩收入為85.0億港元,較上一季度上升22.7%。按類型劃分,中場收入環比增長23.6%至68.6億港元,恢復至4Q19的173.8%(行業平均107%);貴賓廳收入環比增長15.4%至11.2億港元,恢復至4Q19的50.6%(行業平均39%);角子機收入按季上升26.5%至5.2億港元,恢復至4Q19的90.0%(行業平均77%)。從上述數據可見,美高梅中國各細分領域復甦進度比行業更優勝。 受惠於各細分領域復甦勢頭,美高梅中國在第四季之市場份額升至16.3%。管理層表示,上月市佔率一度攀升至20%,因舉行演唱會之短期因素推動,冀未來數季市佔率維持在中雙位數水平。 綜合而言,美高梅季度業績不俗,考慮到博彩行業今年延續復甦勢頭以及澳門當局鼓勵航空公司營運國際及中長航線直航,以吸納來自東南亞、東北亞等客源,訪澳旅客更多元化。投資策略上,美高梅呈超買,建議投資者可候低於11元附近水平收集,中線目標價為14.6港元。(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣。) 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 ============= 延伸閱讀:何啟俊:強監管訊號再現,年尾為港股投下震撼彈 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

何啟俊:強監管訊號再現,年尾為港股投下震撼彈

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何啟俊:強監管訊號再現,年尾為港股投下震撼彈

上周五(22號)國家新聞出版署起草的《網絡遊戲管理辦法(徵求意見稿)》向社會公開徵求意見,其中提到禁止强制對戰(第十七條)、限制遊戲過度使用和高額消費(第十八條)、隨機抽取(第二十七條)等部分內容觸發市場憂慮,令騰訊(0700)、網易(9999)以及眾多手遊類股份大跌。 《辦法》中提及網路遊戲不得設定每日登入、首次儲值、連續儲值等誘導性獎勵;網路遊戲出版經營單位不得以炒作、拍賣等形式提供或縱容虛擬道具高價交易行爲;所有網路遊戲須設定用戶儲值限額,並在其服務規則中予以公示,對用戶非理性消費行爲,應進行彈出式警告提醒。上述內容條文極有可能使遊戲開發商變現能力下滑,難怪相關股份遭拋售。 短期受壓但長遠呈樂觀 不過消息當日,網易之沽壓力度明顯高於騰訊,歸因於三大原因。首先,網易遊戲收入佔比較高。截至今年首9個月,網易遊戲及相關增值服務之收入為606.4億人民幣,佔收入比重約79.4%。同期,騰訊本土與國際遊戲收入合共爲1,388億人民幣,佔整體收入30.6%。其次,網易海外遊戲收入佔比低。根據網易管理層早前透露,目前遊戲海外市場營收佔比達10%左右。至於騰訊方面,今年首三季國際遊戲收入佔整體遊戲收入約28%。 最後,兩間公司之遊戲業務類別分布不同。網易有70%至80%遊戲收入來自於高ARPU遊戲種類,例如:綫上角色扮演遊戲(MMORPG)、回合策略遊戲(SLG),上述遊戲類別屬於重課遊戲,為非理性遊戲消費主要打擊對象。反而,騰訊在高ARPU遊戲收入佔比約兩成以下,旗艦遊戲《王者榮耀》、《和平精英》等均屬低ARPU遊戲。 今次國家新聞出版署有關網絡遊戲之意見稿,無可否認對市場造成衝擊,主要是強監管訊號已絕跡一段時間。令人意外是,今次政府部門聯合內地主流媒體,為市場降溫,減低對股市和相關企業衝擊,稱就相關條文聽取意見並修改完善,再公布新一批國産遊戲版號,令相關股份長假期後反彈。 筆者認為,投資者對監管風險憂慮需要時間消化,故相關股份未必短期內完全收復失地。從中長綫而言,今次徵求意見稿非最終政策版本,部分條款模糊,細節有待釐清,故毋需過份悲觀。其次,由收集公眾意見到新規落地執行有一段真空期,遊戲開發商有足夠時間去探索新規下,遊戲業務新變現模式,甚至重新調整遊戲類型重心或加快落實海外市場布局等,最終對遊戲開發商之衝擊未必如市場預期大。 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣) ============= 延伸閱讀:何啟俊:嘉利國際(1050)將受惠AI伺服器爆發增長 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com [...]

何啟俊:嘉利國際(1050)將受惠AI伺服器爆發增長

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何啟俊:嘉利國際(1050)將受惠AI伺服器爆發增長

嘉利國際(1050)為一隻歷史悠久工業類股份,業務分為兩大部分,包括五金塑膠業務(提供機械工程解決方案、製造及銷售金屬及塑膠部分)以及電子專業代工業務(製造及銷售磁帶數據儲存器、收銀機系統及其他電腦周邊產品)。多年來,公司深耕於全球伺服器機殼產品,全球大型伺服器生產商均為旗下客戶,包括聯想、惠普、DELL及IBM等。 公司上周公布截至2023年9月底止之中期業績。受累於高通脹和環球利率高企等宏觀因素影響,下游企業客戶降低資本開支水平,加上新一代處理器平台延後推出,令伺服器市場趨向疲弱,同時融資成本加重,故收入及持續經營業務之溢利分別為14.4億和7,345.5萬港元,雙雙錄得跌幅。整體毛利率按年上升1.5個百分點至11.6%。 面對全球宏觀經濟不穩,伺服器行業充滿挑戰,市場研究公司TrendForce預期2023年全年伺服器出貨量按年錄得中單位數跌幅。值得留意是,伺服器市場於今年下半年景氣有所改善,2024年有望重回正增長。另一方面,生成式AI應用場景增多,國際科技巨頭紛紛加大AI投資力度,促使AI伺服器需求爆發。TrendForce估計,2024年出貨量將錄得近四成增長,佔整體伺服器出貨量逾12%。嘉利國際目前已經從客戶取得AI伺服器訂單,將於明年起交付。 展望未來,公司將會採取不同策略,以推動業務發展。首先,公司正積極開拓新客戶和伺服器以外產品線,例如電動車充電樁外殼、醫用級一次性手套機等,中長線有助減少伺服器行業週期波動,對業務產生之影響。其次,公司現時於中國和泰國設有生產基地,為應付未來客戶需求增長,計劃加大泰國生產基地之產能。 綜合而言,企業數字化轉型屬大勢所趨,而且環球息口見頂,預計明年下游企業客戶將擴大資本開支,有利伺服器行業重回正軌,疊加上游原材料成本下滑,毛利率表現將會提升。策略上,建議投資者可考慮於現價買入,作中長線部署,捕捉行業復甦之機遇。 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣) ============= 延伸閱讀:何啟俊:碳酸鋰供過於求延續至明年,贛鋒鋰業(1772)低位徘徊 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

何啟俊:碳酸鋰供過於求延續至明年,贛鋒鋰業(1772)低位徘徊

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何啟俊:碳酸鋰供過於求延續至明年,贛鋒鋰業(1772)低位徘徊

根據贛鋒鋰業(1772)於10月末公布之第三季業績。單計營業收入為75.4億人民幣,同比和環比分別下跌42.8%及13.4%;歸屬上市公司股東淨利潤同比大跌97.9%至1.6億人民幣,較上一季亦急跌95.4%。按季度劃分,第一季和第二季單季盈利分別爲24.0億人民幣和34.5億人民幣,第三季表現尤其遜色,因合營企業Marion盈利能力下滑,來自聯營及合營投資收益按季減少六成,加上受鋰行業週期性影響,對庫存計提接近1.3億資產減值損失。 累計首三季,營業收入同比下跌7.0%至256.8億人民幣;歸屬上市公司股東淨利潤按年下跌68.7%至60.1億人民幣。年初至今,公司一直面對行業逆風,主要是碳酸鋰供應過剩,上游鋰精礦價格調整幅度,落後於鋰鹽價格,而且公司採購鋰礦一般以長期協議,對於原料價格敏感度更低,造成公司鋰鹽產品利潤承受巨大壓力。 事實上,碳酸鋰供過於求背景下,鋰鹽價格一蹶不振。根據生意社數據,截至11月12日,國內電池級碳酸鋰價格為每噸164,000萬人民幣,較2022年高位跌近七成。由於產能持續投放,預料供需失衡大機會延續至明年。按照InfoLink預測,明年碳酸鋰供應量將達到132.3萬噸,碳酸鋰需求只有118.9萬噸,故碳酸鋰價格易跌難升。InfoLink預估,到明年下半年,電池級碳酸鋰價格可能進一步下滑至每噸11萬元人民幣。 中長線發展方面,公司積極進行對上游鋰資源收購和擴建,同時在國內多個地方設立鋰電池研發及生產基地,未來在整條產業鏈布局更均勻,一方面可以增加鋰礦自給自足比例,穩定原料價格和供應,另一方面開發電池業務,有助擴闊收入來源。 儘管贛鋒鋰業正加快拓展上下游業務,惟短期鋰鹽產品業務依然為核心收入來源,考慮到碳酸鋰行業供過於求背景下,未有幾季公司盈利能力難有顯著改善,料股價繼續在低位徘徊。 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣) ============= 延伸閱讀:何啟俊:500億人民幣的中長期銷售目標吸引,李寧(2331)前景亮麗 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

何啟俊:500億人民幣的中長期銷售目標吸引,李寧(2331)前景亮麗

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何啟俊:500億人民幣的中長期銷售目標吸引,李寧(2331)前景亮麗

近月,發改委公佈一連串的措施以恢復和擴大消費,包括穩定大宗消費、激發汽車和電子產品的消費、擴大農村消費,以及優化消費環境。隨著市場預期內地將強化提振經濟的舉措,投資者可在股市低迷時期趁低吸納,不妨考慮專注於受政策支持的消費股,如具多個投資亮點的李寧(2331)等體育用品股。 在2023年第三季,李寧的銷售點(李寧YOUNG除外)在總平台上實現了年度中位數的增長。從渠道來看,線下渠道(包括零售和批發)實現了高單位數增長,其中直營零售渠道實現了20%至30%的低段增長,而特許經銷渠道則實現了低單位數增長。根據公司在三季度電話會議中分享之信息,公司的跑步產品類在三季度繼續引領市場,而李寧YOUNG的零售業績也保持優異。 觸角深入年輕消費者市場 李寧作為國內銷售體育用品之龍頭企業,其產品線豐富,覆蓋消費者入門級到高端的不同需求。由於公司旗下產品質量好和具備專業性能,同時注重把品牌形象發展趨向年輕和時尚化,成功令產品獲消費者青睞。公司未來會投入更多資源研發運動用品,一方面穩住大眾市場之餘,另一方面積極拓展專業運動品類,藉此鞏固在體育用品市場之競爭優勢。 儘管公司之產品質量理想且深受消費者歡迎,但其產品性價比卻非常高,定價與國際品牌相比明顯較低,與國內主要競爭對手相比則相若。其次,公司長期願景是成為獲世界認可之國際專業運動品牌,因而不時尋求與國際運動明星和國內藝人合作,讓其擔任代言人工作,藉此吸引更多消費者和提高李寧品牌之知名度,尤其著眼於海外市場。 此外,李寧管理層昨日在電話會議上透露短中期發展目標,其中2024至2025年的策略是「穩定成長,追求效益」,公司有信心在未來5年實現雙位數的年複合增長率,並通過優化供需關係、穩步改善折扣,以提升毛利率。因此,公司中期目標是在確保盈利能力的前提下,達到500億人民幣的銷售規模。 李寧股價上周急挫後,獲新加坡政府投資公司(GIC)增持,涉資近2億港元,反映機構投資者對業務重回正軌充滿信心。從策略上來看,現在的價格是2024年預期市盈率的13.5倍,估值非常吸引,對中長期投資者而言是一個很好的機會。 撰文:何啟俊 俊賢資產管理投資總監 (筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票,其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣) ============= 延伸閱讀:何啟俊:港府宣布下調印花稅,未能提振港交所(388) ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com [...]