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博客

何啟俊:諾輝健康(6606)核心產品盡享先行者優勢,料收入保持高增長

諾輝健康(6606)上周發出盈利預喜,預計截至2022年12月底止之全年業績,收入介乎7.5億至7.8億人民幣,較2021年同期增長252.7%至267.7%,增長由於主要產品—常衛青及噗噗管銷量增加以及單次測試收入較高之渠道(醫院及直接面向消費者渠道)收入佔比較高,以及新產品幽幽管於去年1月份正式上市。 按產品劃分,常衛青的銷售收入介乎3.5億至3.7億人民幣,同比增長262.2%至280.8%;噗噗管銷售收入介乎1.95億至2.0億人民幣,按年上升69.4%至75.4%。幽幽管自上市以來,預期銷售收入在2.0億至2.1億之間。受惠於常衛青及噗噗管之毛利率提高,預計整體毛利率介乎80.7%至86.5%(FY21 : 76.0%)。 於今年1月初,公司宣布與相達生物科技達成戰略合作協議,雙方將會整合各自在產品與渠道資源,共同推廣幽幽管在香港市場的銷售。幽幽管為國家藥監監目前唯一批准上市的幽門螺杆菌消費者自測器,實現取樣和檢測「驗孕棒」式獨家一體化設計,操作簡單衛生,無痛無創,檢測前無需服藥,檢測時無需空腹,對樣本採集無特殊要求,採樣後10分鐘即可讀取結果。 目前公司有三款產品已經成功商業化,均屬於獨特性非常高的產品,其中常衛青及噗噗管為結直腸癌篩查測試產品,相信4至5年內,前者在國內不會出現同類型產品,意味可以盡享先行者優勢。本身中國為結直腸癌病發數最高之國家,及早發現生存率大大提高之餘,又可以減輕醫療負擔。根據弗若斯特沙利文預測,中國結直腸癌篩查市場市場規模到2023年將達到198.0億人民幣,2019至2030年複合年增長率達到18.7%。 另一方面,公司正積極研發其他新產品,包括全球首款基於尿液篩查宮頸癌的産品—宮證清以及肝癌檢測產品—苷證清。根據公司於2022年11月份公布之臨床數據,宮證清對高級別宮頸病變CIN2+和CIN3+的靈敏度分別達到87.69%和85.45%;尿液取樣與臨床現有宮頸取樣對於高危型HPV(hrHPV)感染的檢測性能總體一致性爲80.74%;針對HPV16和HPV18分型的檢測一致性分別達到91.67%和96.58%。上述數據反映自取樣與臨床檢測方式靈敏度接近。公司計劃完成所有臨床試驗後,向國家藥監局提出上市申請。 綜合而言,盈喜提及的銷售收入區間較市場預期為高。由於公司目前已商業化的產品缺乏競爭對手,加上國內人口老化以及大眾健康意識提升,相信今年收入會保持較快增長勢頭。策略上,建議投資者候低於30港元附近水平收集,短期目標價為43港元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

博客

何啟俊:憧憬今年煤價向下調整,留意華電國際(1071)候低收集

上周外媒引述消息指,國家發改委與國內部分電力和鋼鐵企業舉行會議,商討是否恢復重新進口澳洲煤炭,初步計劃率先允許大唐集團、華能集團、中國能源投資公司以及寶武鋼鐵集團恢復購買,惟僅限自用,相關措施最快於今年第二季落實。倘消息屬實,意味實施超過兩年之澳洲煤炭進口禁令有望鬆綁。 事實上,過去中國與澳洲一直為非常緊密之合作夥伴,但雙方幾年前因新冠肺炎疫情溯源、排除華為設備等議題,致兩方緊張關係持續升溫。中國對澳洲一系列商品施加進口限制,包括煤炭、大麥、棉、酒類等。澳洲曾經為中國第二大煤炭進口國,據媒體數據指出,2020年對中國進口之燃煤達到3500萬噸以上,佔整體進口量約三成,影響可謂舉足輕重。 自從俄烏戰事爆發以來,環球商品價格不斷攀升,煤炭亦不例外。本身俄羅斯屬於其中一個天然氣、煤炭出口大國,戰爭因素令供應趨向不穩,加上歐洲國家想減少俄羅斯天然氣進口供賴,加大對煤炭採購量。另一方面,各國正致力追求碳中和、碳達峰,惜新能源規模不足,而且新能源發電供應穩定度遠較燒煤發電為低,致電力供應不穩,不少國家在疫後加強刺激經濟,無疑增加對用電量需求,煤炭供需進一步失衡。 煤價飆升,受影響最大莫過於火電企業,因採購煤碳為生產成本主要構成部分,難免令火電企業的盈利能力大為削弱。展望2023年,目前天然氣供應相對充裕,歐洲能源危機似乎暫時得到緩解,疊加國內產煤的各大省份正積極加產擴產,若稍後中央落實取消澳洲煤炭進口禁令,憧憬國內煤炭供求緊張之局面有一定程度紓緩,煤炭價格今年將出現向下調整空間。 綜合而言,近期借中央放寬澳洲煤炭進口消息炒上,惟整體走勢依然相對落後。板塊中,華電國際(1071)現價為2023年預測市盈率5.8倍,股息率為9.2厘,估值不高,且股息率吸引,建議投資者候低於20天線附近水平收集。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

博客

何啟俊:攜程集團第三季度業績勝預期 候調整收集

攜程集團(9961)上周公布截至9月底止之第三季業績。收入按年上升29%至69億元人民幣,按季增加71.7%;經調整虧損為10.4億元人民幣,按年錄得97.9%升幅,與上一季度比較,則錄得虧轉盈,收入及經調整利潤均超出市場預期。累計首三季,收入按年下跌2.2%至150.1億元人民幣;經調整利潤為8億元人民幣,2021年同期經調整利潤為10.5億元人民幣。 季內,中國放寬旅遊限制和夏季旅行需求旺盛,旅行預訂量上升,而且海外地區逐漸復常,國際業務延續強勁增長勢頭,推動各業務分部按年及按月均呈正增長。另一方面,利潤率較高之住宿業務收入佔比提升,推動毛利率按年上升4.4個百分點至81.5%,疊加營業費用率減少,令第三季盈利能力顯著改善。 按業務劃分,住宿預訂收入按年上升32.4%至29億元人民幣,按季增長114%;交通票務按年增加44.4%至26.2億元人民幣,按月上升48.8%。管理層於電話會議上透露,國際旅遊市場恢復進度理想,攜程國際平台亦受惠其中。其中第三季機票預訂量按年增長逾1倍,海外酒店預訂量則較2019年按年上升45%,連續3個季度超越2019年水平。 展望第四季度,管理層指出國內旅遊市場之本地和短途出行需求保持穩定,其中首兩個月國內酒店預訂較2019年保持正增長,而歐美旅遊勢頭相對平穩,亞太地區業務復甦步伐正在提速。故此,公司預計第四季收入介乎47至49億元人民幣,恢復至疫情前55%至60%水平,而2023年收入及經營溢利則分別恢復至2019年的86%及81%水平。 綜合而言,攜程集團第三季業績優於市場預期,特別是來自國際旅遊市場的復甦勢頭。由於內地近期公布「新十條」防疫措施,預計國內出入境限制有望再度放寬,憧憬會增加國內居民到海外旅遊意慾及提升到訪中國旅客人數,將支持公司業務持續向好。策略上,建議待股價略回落至10天線水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

股市

何啟俊:理想汽車第三季業績遜預期 惟第四季交付量指引正面

理想汽車(2015)上周公布截至9月底止之第三季業績,收入93.4億元人民幣,按年增長20.2%,按月增加7%;經調整虧損為12.4億元人民幣,2021年同期錄得經調整盈利3.4億元人民幣,較第二季度明顯擴大。收入優於市場預期,但虧損幅度比市場預期為高。累計首三季,收入按年上升68.6%,至276.4億元人民幣;經調整虧損為9.5億元人民幣(2021年同期虧損9353.4萬元人民幣)。 季內,來自汽車銷售收入按年上升22.5%至90.5億元人民幣,按季則增加6.6%,歸因於理想L9開始交付,提升了車輛均價;其他銷售及服務收入按年下滑23.9%至近3億元人民幣,按季增加19%,因汽車銷量上升,帶動配件及服務收入增加。車輛毛利率為12%,較2021年同期下跌9.1個百分點,與上一季度比較,則減少9.2個百分點。公司解釋,因理想L9需求超預期,而降低理想ONE訂單預測,繼而產生理想ONE存貨撥備和購買承諾損失。撇除上述因素,季度車輛毛利率為20.8%。 公司就第四季交付量及總收入提供指引,預計汽車交付量介乎4.5萬至4.8萬輛,按季增加69.7%至80.7%;收入介乎165.1至176.1億元人民幣,按季上升76.8%至88.5%。由於公司已公布10、11月份銷售數字,預計12月份交付量介乎19,914輛至22,914輛,按月繼續有良好表現。 管理層於電話會議上表示,本身公司對原材料供應商作出承諾,惟L9銷售表現超預期和L8提前上市,令理想ONE加快退出市場,導致8億元人民幣損失,同時拖低季度毛利率水平。管理層又預期,2023年L9月度銷量會介乎8000至1.1萬輛;L8月度銷量則介乎1至1.4萬輛,故單月交付量達到2萬輛以上。 綜合而言,理想汽車第三季財務表現遜預期,歸因於錯誤評估原材料需求,來自存貨撥備和購買承諾損失屬一次性,加上公司第四季交付指引相當正面,在汽車新勢力中值得看高一線。策略上,建議可待股價調整至80元以下收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

股市

何啟俊:阿里健康(241)處方藥線上銷售政策落實,利好股價表現

阿里健康(241)公布截至2022年9月底止之中期業績,收入按年升22.9%至115億元人民幣;經調整溢利錄得虧轉盈3.5億元人民幣,佔市場預估全年利潤91.4%,2022年上半財年之經調整虧損為2.8億元人民幣。整體毛利率按年持平於20.2%。 核心醫藥自營業務收入按年上升24.2%至100.8億元人民幣,其中處方藥業務收入錄得46.2%增長。增長動力來自於阿里健康積極深化與藥企之合作,B2C零售商品類和SKUs趨向多元化,並且通過提升信息安全和提供專業諮詢服務等措施,加強用戶體驗,復購率明顯提高。截至9月底止,線上自營店年度活躍消費者按年增加3,000萬人至1.2億。 收入增長最快分部為醫療健康及數字化服務業務,按年上升74.9%至4.2億元人民幣。公司為終端用戶提供中醫、體檢、問診、掛號等線上線下一體化醫療健康服務。至於醫藥電商平台業務,收入為近10億元人民幣,按年持平。 國家市場監督管理總局於9月初出台《藥品網絡銷售監督管理辦法》,於12月1日正式實施。《辦法》提到藥品網絡銷售主體、處方藥網絡銷售、藥品網絡銷售平台及監督檢本四方面之管理要求,其中重點於處方藥銷售需要實名制以及第三方平台應當設立藥品質量安全管理機構,並且與藥企簽訂協議,明確藥品質量安全責任。 預期《辦法》落地後,線上銷售處方藥市場潛力大增,同時銷售傾向規範化,有利龍頭企業搶佔市場份額。根據弗若斯特沙利文報告預測,國內數字零售藥戶市場規模於2025年將超過6,923億元人民幣,2021至2025年之複合年增長率將達到27.4%。 綜合而言,阿里健康第三季業績亮麗,預期在處方藥線上銷售規範化,有利增加消費者從線上平台購置藥物信心,為業務發展提供更多增長動力。近期一眾線上醫療股借政策落地消息,獲市場資金追捧,成交量大增,短期目標價9.5元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) 千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]