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美聯儲維持息率不變港銀行暫未改P 經絡:料年內實際按息1.5厘上落 中原:今明兩年本港低息環境延續

美聯儲議息會議結束,宣布基準利率維持在0%至0.25%區間不變(圖一),亦是自去年3月16日後,連續11次議息會議維持接近零息水平。當局仍保持每月買債最少1,200億美元。而香港暫未有銀行宣布更改最優惠利率(P)。 美聯儲連續11次會議宣布維持接近「零利率」 市場普遍認為美聯儲的縮減買債規模進程漸近,當局亦首次表示美國經濟已經有利削減買債規模的方向取得進展,委員會將繼續作出評估,市場解讀未來將有退市的可能性。不過,美聯儲亦重申經濟重啟導致的高通脹或只屬暫時性,未來通脹有機會逐步回落。經絡按揭轉介首席副總裁曹德明表示,早前公布的首次申領失業救濟人數意外回升,就業市場未完全改善,加上Delta變種病毒及中美博奕持續,考慮到美國經濟仍未完全復甦及多項不明朗因素的出現,現時美聯儲仍未有足夠條件啟動縮減量化寬鬆(QE)措施。 料美聯儲重啟退市於明年進行 截至7月28日,香港銀行體系結餘仍然達到4,575億港元的歷史高位,並已維持4,500億元以上超過八個月(圖二)。此外,今日(7月29日)香港一個月銀行同業拆息(HIBOR)報0.08厘(圖三),已超過三個月等於或低於0.1厘。曹德明預期,年內拆息仍大機會維持於0.1厘左右水平,銀行新造H按計劃仍會維持於H+1.3厘附近水平,實際按息約為1.5厘附近上落。 港低息環境持續至少三年 曹續指,在低息環境及環球「水浸」的大環境下,香港加息的步伐將比美國更為延後。參考上一輪量化寬鬆的時間表,美國於2009年3月實施量化寬鬆,並於2014年10月停止量化寬鬆後的1年2個月後才開始加息。料美聯儲將於年內「放風」收水,實際重啟退市料於明年2022年進行,而美國加息周期最快於2023年才開始。然而,即使美國加息,香港亦有機會不立即跟隨,參考上一輪加息周期,美國加息9次達2.25厘,香港才加息1次為0.25厘。由於現時銀行結餘達到4,575億元新高水平,相信香港未有急切加息需要,港低息環境仍會維持最少至2024年,因此未來3年香港息口仍會保持非常低的水平,對樓市具支持作用。 圖一 圖二 圖三 經絡按揭轉介首席副總裁曹德明 中原按揭王美鳳:料美國不早於明年啟動縮表 美國聯儲局公佈議息結果維持利率不變,聯邦基金利率自去年3月起十一度保持在0%至0.25%,當局並維持每月共1,200億買債規模。中原按揭董事總經理王美鳳表示,美聯儲局維持接近零息超低水平及寬鬆貨幣政策,提及經濟進展將繼續邁向未來縮表方向,但實際啟動縮表時間需取決於數據包括就業及通脹數字。雖然美國部份行業已有改善,但失業率較疫情前仍有相當距離,最新美國失業率亦掉頭回升至5.9%,加上變種病毒令疫情添不明朗因素,美國著眼點仍在確保經濟復甦進程,不急於收緊現時高度寬鬆之貨幣政策,待整體經濟進一步有更大進展才開始討論縮表時間。預料美國不會早於明年啟動削減QE,並會以相當緩慢步伐進行縮表。 港息未必即時受影響需視乎港資金流向    王美鳳指出,美國縮表對港元拆息不一定有即時影響,視乎本港資金流向及變速;本港息率大致受美息走勢、資金水平及流向、港元需求所影響。預期今年美國不會正式啟動縮表,明年即使開始放慢買債步伐但不會加息,在這預期下今明兩年本港低息環境延續。 料今明年兩年低息環境持續按息維持1.5厘以下 王美鳳續指,本港銀行體系結餘超過4,500億元歷史新高水平已約十個月,與樓按相關的1個月拆息近月介乎約0.07%至0.09%超低水平,7月份1個月拆息更曾低至0.073%創11年新低,更低於美元拆息,令月內市場實際按息低至1.37%十年來低水平。短期內港元拆息在不受短期性因素影響下仍會徘徊0.1%或以下附近水平,預期年內按息仍主要處於1.5%以下低水平。 中原按揭董事總經理王美鳳 [...]

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李秀恒:低息環境利新經濟

9月上旬開始,道瓊斯指數出現了新變化,事緣道指更早前宣佈作出自2013年以來最大規模的成分股調整,三間老牌藍籌企業埃克森美孚、雷神及輝瑞公司,被經營雲端業務的賽富時(Salesforce)、綜合自動控制系統的霍尼韋爾(Honeywell)及生化公司安進(Amgen)取代。此次調整表面上是道指為了平衝蘋果公司分拆股票的影響,惟其背後反映出的是傳統經濟產業如能源、製造、國防及零售等的影響力,正在逐漸被新經濟產業取代,加上持續的疫情及低息環境,也進一步催化了新經濟產業崛起。 事實上,新冠肺炎疫情在全球範圍內肆虐,提升了新經濟產業在各國經濟中的地位。 首先,傳統產業如零售及製造業等因受疫情衝擊而近乎陷入停頓,許多產業或主動或被動地選擇轉型,加快他們網絡化、數碼化及虛擬化的步伐,迫使傳統產業與新興產業融合加速。 其次,傳統的產業如地產、實體店零售等,每季度的收益及受波及的影響程度,都可以精確計算和預估,因此許多受疫情影響而陷入停擺的傳統行業的股票,就失去了原來對投資者而言的吸引力。 反觀現時新經濟股的賣點,是未來的發展和增長空間,以蘋果為例,今年在未有推出新產品的情況下,股價屢創新高,而其33倍的市盈率,大部分是投資者對其未來數年盈利的期待值。在全球央行大量「放水」救市,利率持續處於低水平的大環境之下,資金也傾向追逐快速且高回報的投資產品,因此許多新經濟股在「疫市」之下仍屢創新高。此外,美國聯儲局主席鮑威爾近日在全球央行年會上表示,聯儲局內一致同意修訂長期政策目標,將由2012年開始實施的2%通脹目標,改為平均通脹目標,如果一段時間通脹都偏低,聯儲局會容許通脹超標一段時間。 這意味著未來即使美國通脹超過2%,聯儲局也不會主動加息,全球利率在未來一段較長的時間裡,都會維持在極低的水平。同時,目前各國負收益率國債規模上升,就連歐洲製造業強國德國的兩年期國債收益都跌至負值水平,十年期國債收益也幾乎趨近於零。在缺乏穩定回報的投資產品,以及極低息兩大因素相互作用之下,市場上的資金更趨向流入目前回報較佳的新經濟領域,除有利支撐股市,特別是新經濟股的升勢外,亦使傳統產業改革及轉型成為全球不可逆的趨勢。 撰文:李秀恒 香港經貿商會會長 [...]