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黎家聰:燕窩一哥發威 燕之屋(1497)值得期待

踏入龍年,祝各位新年快樂,財源廣進,龍光煥發,股票飛龍在天 ! 不知是否龍年效應,恒指在龍年開始後表現都不錯,連升幾天。當然,目前恒指仍然未突破下行趨勢,因為龍年首週的表現好就下定論似乎太早。美股方面,全世界關注的超微電腦(SMCI)終於大跌,加上CPI升幅超預期,美聯儲短期內降息無望,似乎預視了三大指數未來數週將會有所調整。不過,就美股來說,要估頂還是需要很大勇氣,所以大家參考一下好了。 回到港股,話說看到一則燕窩送禮廣告,令筆者想起近期才上市的一隻新股。它就是號稱「燕窩第一股」的燕之屋(1497),在內地是幾乎無人不知的消費品企業。恰好,燕之屋近期股價突破了上市高位,有點起動的跡象,似乎是準備進場的時候了。 燕之屋是中國燕窩產品市場的領先品牌,致力於研發、生產和銷售優質的現代燕窩產品。截至2022年,燕之屋在全國200個城市核心地段開設700多家實體門市,建立起高端銷售網絡,數量全國領先。線上開拓天貓、京東、唯品會、有讚等多個銷售管道。截至2022年12月31日,燕之屋在主流電商或社群媒體平台上擁有23家自營網店及13家經銷商網店。根據弗若斯特沙利文報告,於2022年,按零售額計算,燕之屋是中國溯源燕窩市場最大的燕窩產品公司,市場份額為14.0%。 發展深藏危與機 要知道,中國擁有廣泛悠久的食用燕窩的文化基礎和消費歷史,所以一直是燕窩產品的主要市場和最大消費地。而在中國消費者生活水平提高和健康意識日漸增強的推動下,中國的燕窩市場將有望持續擴大。根據弗若斯特沙利文報告,按零售額計算,中國的燕窩市場預計將由2022年的430億元人民幣,增長至2027年的921億元人民幣,複合年增長率為16.5%。可見燕窩市場有一定前景。 燕之屋目前主要有三大產品類別,即純燕窩產品、「燕窩+產品+燕窩產品」。純燕窩產品主要包括:碗燕(碗裝即食燕窩)、鮮燉燕窩、冰糖官燕、以及乾燕窩。而「燕窩+產品及+燕窩產品」則分別是以燕窩為基底,添加了額外成分以增強風味及適應不同消費場景的燕窩產品,以及使用燕窩或燕窩提取物,以增強風味和功能的食品(如燕窩粥)和使用燕窩肽以作提升的燕窩護膚品。由此可見,燕之屋產品組合豐富,具備一定創新能力,這點令燕之屋不受限於單純燕窩產品的單一市場,令燕之屋潛在的拓展空間變得更大。 同時,燕之屋的企業標準化能力和供應鏈管理能力也十分出色。例如,在產品標準化方面,燕之屋是最早推出碗燕這個產品類型的企業,同時燕之屋自己參與起草了多個行業標準。在供應鏈管理方面,燕之屋在上游已經建立了全鏈條的可追溯計劃,確保每個產品都要符合質量要求。 燕之屋作為燕窩一哥,不只是徒有虛名,其業績表現也相當亮眼。2022年燕之屋的淨利潤超過2億元人民幣,相比2021年增長近兩成。而2023年則亦表現出強勢開局,前五個月的淨利潤就已突破1億元人民幣。這個成績對比起過去幾年誕生的新品牌來說,是相當可觀的。此外,近年公司毛利率亦穩步提升,2019-2022 年公司毛利率分別爲42.7%、48.2%和 50.8%。 有意見指燕之屋聘請了很多明星代言人如劉嘉玲、林志玲和趙麗穎等等,是一個營銷過度的品牌。事實上燕之屋的營銷費用的確一直居高不下,2020年至2022年,燕之屋的營銷費用分別爲3.18億人民幣、3.99億人民幣和5.04億人民幣,佔總營收的比例高達24.43%、26.48%和29.13%,其中廣告及推廣費分別為2.36億元人民幣、2.69億元人民幣和3.26億元人民幣。即是說,2020年至2022年,燕之屋花了8.31億元人民幣做營銷,而同期的淨利潤總額也不過才5億元人民幣。不禁令人質疑,到底燕之屋這種重營銷的企業模式可否持續下去,還是只是一個爆火一會便慢慢走向了衰弱網紅品牌? 關於這點,投資者不妨先試試他們的產品,以及他們競爭對手的產品再看看。畢竟,消費品來說,用家的親身體驗也重要,亦帶點主觀成分,加上燕窩行業又的確沒有很深的護城河。但暫時來看,燕之屋團隊的工作做得不錯,線上及線下也能同時兼顧。而且,燕之屋專注在燕窩產品已經26年,但思維與時並進,從這點看來燕之屋更像一個長青品牌。因此,有興趣投資消費品的朋友,燕之屋大概會是一個值得考慮的選擇。 撰文:黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業,投資經驗達10年以上,善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學,教育超過500名學生,亦曾任不同金融機構的要職,現為財經節目嘉賓常客,身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明:以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據,亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前,應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果,並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標,以及能否承受有關風險,必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀:黎家聰:AI半導體熱潮 ASMPT(522)可追落後 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦:港股回暖仍需時間考證 宜選防守股留意京東集團

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聶振邦:港股回暖仍需時間考證 宜選防守股留意京東集團

港股於11月7至10日見四連跌後,終在本周一(11月13日)回升,恆指升近223點,收報17,426點。雖見久違升市;但亦不宜對後市太早感樂觀,畢竟11月9日至13日連續三個交易日大市成交金額同約750億港元的低水平,證明投資者入市態度依然傾向謹慎,至少見連續兩天收高於17,500點,並見成交額重上900億元或以上,方能確認港股有力續升。本週焦點為中美元首於11月14日至17日在美國三藩市會晤,市場憧憬中美緊張氣氛有望緩和。惟未肯定投資者之後會否積極入市,投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 溢利大增超過八倍 集團透過與可變利益實體訂立合約安排於中國經營線上零售及電商平台業務,以及提供物流服務的京東集團─SW(9618)不妨留意,於11月13日收報100.80元,較52週低位93.35元高出7.98%,少於一成確認現處防守性高水平。於今年8月16日傍晚發佈的2023財政年度之中期業績公告顯示,截至2023年6月底股東應佔溢利約128.42億元(人民幣,同下),較2022上半年約13.85億元,增長8.27倍。截至今年6月底資產淨值約2,217.86億元,而截至6月底已發行股數約31.83億股,計出每股淨值折合為75.1411港元。 市賬率計算合理值 此值相對今年11月13日收報100.80元,市賬率為1.34倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2020、2022年底,以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為1.60至3.16倍,平均值為2.19倍,高於現時的1.34倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為75.1411元,計出每股合理值為168.20元,較100.80元之潛在升幅為66.87%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約218.37億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約31.40億股,每股盈利折合為7.5000港元,對比100.80元之市盈率為13.44倍。 股價處逾三年低位 參考上述三個時期之每期最低市盈率為11.60至37.09倍,平均值為21.68倍,高於現時的13.44倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為7.5000元,計出每股合理值為162.60元,較100.80元之潛在升幅為61.31%。綜合上述兩種分析,每股合理值為162.60至168.20元,平均值為165.40元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過64.00%。再者,去年1月21日高見308.20元(為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年10月24日暫時最低收報93.90元,不足一年零九個月累跌逾六成九。 現價100.80元,較今年暫時最低收市位93.90元高出7.35%,差距少於一成偏小;並考慮到處於2020年6月18日上市以來的低水平,距今歷時接近三年零五個月,反映現價進場風險不大。另可留意今年3月底宣佈旗下的京東工業和京東產發已向港交所遞交上市申請,有助未來價值釋放,增加現價進場吸引力。於11月13日收報100.80元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於90.00元或以下買入;保守者則可於80.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為165.00至185.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文:聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============ 延伸閱讀:聶振邦:長和高息率具防守性 港股回暖待確認不俗之選 ============= [...]

聶振邦:恆指於17,500點能否守穩成疑 京東績優投資價值高

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聶振邦:恆指於17,500點能否守穩成疑 京東績優投資價值高

港股經歷8月和9月二連跌,其中恆指跌幅為8.45%和3.11%,更於9月結時收低於18,000點,自2022年10月以來再度出現,證明港股回到事隔接近一年的弱勢。尾二交易日收報17,373點,為去年11月11日以來第三低收市位,實則較最低的17,297點(見於去年11月28日)高出不足80點,猶幸9月最後交易日反彈近440點,收報17,809點,略為減低繼續尋底風險。然而,美元兌人民幣一直處於7.3000之上,外資流出港股誘因仍大,故此10月首兩週恆指表現或受考驗,關注17,500點關口會否得而復失。 溢利大增超過八倍 投資者現時選股應以防守性為首要考慮,集團透過與可變利益實體訂立合約安排於中國經營線上零售及電商平台業務,以及提供物流服務的京東集團─SW(9618)不妨留意,於今年8月16日傍晚發佈的2023財政年度之中期業績公告顯示,截至2023年6月底股東應佔溢利約128.42億元(人民幣,同下),較2022上半年約13.85億元,增長8.27倍。截至今年6月底資產淨值約2,217.86億元,而截至6月底已發行股數約31.83億股,計出每股淨值折合為75.1411港元,相對今年9月29日收報115.10元,市賬率為1.53倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率看現價定位 然而,參考截至2020、2022年底,以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為1.60至3.16倍,平均值為2.19倍,高於現時的1.53倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為75.1411元,計出每股合理值為168.20元,較115.10元之潛在升幅為46.13%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約218.37億元,相對截至今年6月底的加權平均股數約31.40億股,每股盈利折合為7.5000港元,對比115.10元之市盈率為15.35倍。參考上述三個時期之每期最低市盈率為11.60至37.09倍,平均值為21.68倍,高於現時的15.35倍,同樣反映現價偏低。 股價處逾三年低位 平均值相對每股盈利為7.5000元,計出每股合理值為162.60元,較115.10元之潛在升幅為41.27%。綜合上述兩種分析,每股合理值為162.60至168.20元,平均值為165.40元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近44.00%。再者,去年1月21日高見308.20元(為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年9月28日暫時低位110.70元,約一年零八個月累跌逾六成四。現價115.10元,較今年暫時低位高出3.97%,差距少於偏小;並考慮到處於2020年6月上市以來的低水平,距今歷時超過三年零四個月,反映現價進場風險不大。 另可留意今年3月底宣佈旗下的京東工業和京東產發已向港交所遞交上市申請,有助未來價值釋放,增加現價進場吸引力。於9月29日收報115.10元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於104.00元或以下買入;保守者則可於92.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為165.00至185.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何協力廠商機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:恆指低走選股不宜進取 留意中國鐵塔現價攻守兼備 ============= [...]

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滿貫協辦《跨境醫藥電商招商及交流大會》 利港醫藥界攻內地線上藥房市場

滿貫集團日前協助京東健康、香港藥行商會以及港九藥房總商會盛大舉行《跨境醫藥電商招商及交流大會》,另外的協辦單位包括幸福醫藥有限公司及全球藥業有。大會有近140多位香港醫藥企業代表到場,深入交流跨境醫藥電商發展渠道,了解醫藥行業新型賽道資訊,為香港醫藥業界進入內地跨境電商藍海市場打好基礎。 香港藥行商會副監事長及滿貫集團主席兼行政總裁王嘉俊(中)接受由京東集團副總裁兼京東健康醫藥事業部總經理宋誌瑞(右一)及京東健康醫藥事業部跨境藥品組負責人宋立丹(左一)頒發的活動感謝狀。 京東集團副總裁兼京東健康醫藥事業部總經理宋誌瑞表示,作為行業領先的醫療健康管理企業,京東健康始終跟隨國家政策的步伐,為民眾提供境內外優質藥物線上購買管道。活動的協辦機構滿貫集團便是京東健康直營代理商,開設海外官方旗艦店,獲得眾多內地回頭客。期望這個成功例子及本次活動能吸引更多的優質香港醫藥企業上架內地線上市場,打造共建品牌,助力高質發展。 滿貫集團表示,作為京東健康直營代理商,已經成功開設海外官方旗艦店,獲得眾多內地回頭客。滿貫對進駐內地電商平台的流程相當熟悉,香港醫藥企業可能對這方面的操作較為陌生,滿貫能夠對此提供支持及幫助,相信也能對推動業界進軍電商行業起指導作用,更多馳名港藥進駐內地線上市場指日可待。 香港藥行商會理事長林漢洲表示,跨境電商的浪潮遍佈各行各業,市場前景發展良好,本次交流大會亦為香港醫藥界提供新思路。而港九藥房總商會理事長林偉民認為,隨著互聯網+的發展,內地民眾的購物習慣與以往截然不同,前往香港才能購買優質藥物已經不能滿足他們的需求,本港醫藥企業發展跨境電商勢在必行,是行業發展的必然趨勢。   ============= 延伸閱讀:滿貫集團全年業績轉虧為盈兼派息 料通關將迎來爆炸性增長 ============= 深入閱讀政經生活文化,更多內容盡在: Website:www.capital-hk.com Facebook:www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram:www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn:www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦:恆指失守二萬關走向未明 關注京東集團股價已處具防守性水平

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聶振邦:恆指失守二萬關走向未明 關注京東集團股價已處具防守性水平

自4月18日起恆指走弱,至4月24日歷時五個交易日,其中四日見跌,繼4月21日曾低見19,974點,失守20,000點後,緊接交易日(4月24日)收報19,959點,連收市位亦告失守二萬點關口,為3月29日以來首次,反映恆指處於逾三週低水平,大權重的恆指成份股,尤其是科技股,近日明顯受壓。截至4月24日,騰訊控股(0700)和阿里巴巴─SW(9988)同見五連跌,京東集團─SW(9618)同樣如此,現於138.40元,較去年10月24日低見138.90元還要低,現處2020年6月18日上市以來低水平,反映上行空間有限,值得關注。 縱向市賬率分析 集團主要從事中國經營線上零售及電商平台業務,以及提供物流服務。在線上零售業務方面,集團透過自家移動應用程序及網站(www.jd.com)銷售購自供應商的各類產品(例如數碼產品、家用電器及日用百貨產品)。於今年3月9日傍晚發佈的2022財政年度之全年業績公告顯示,截至去年12月底資產淨值約2,133.66億元人民幣,相對截至去年12月底已發行股數約31.59億股,計出每股淨值折合為76.9054港元,較4月24日收報138.40元,市賬率為1.80倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 同業股份作比較 然而,參考截至2020至2022年底之每期最低市賬率為1.81至3.16倍,平均值為2.62倍,高於現時的1.80倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為76.9054元,計出每股合理值為201.40元,較138.40元之潛在升幅為45.52%。另可留意此乃大型新經濟消費平台股份之一,於今年4月24日收市價計算市值約4,356億港元,介乎約3,400億至33,000億元可比擬的股份有五隻。按市值大至小排序為騰訊控股 (0700)、阿里巴巴─SW(9988)、美團─W(3690)、網易─S(9999)和百度集團─SW(9888),分別約35,507億、18,650億、8,588億、4,722億和3,409億元。 橫向市賬率分析 五股相對市賬率為4.09、1.68、5.96、4.03和1.36倍,除了阿里巴巴和百度集團,其餘均高於京東集團的,反映京東集團現價的確偏低。平均值和中位數為3.42和4.03倍,橫向保守分析合理市賬率不少於3.20倍,相對上述每股淨值為76.9054元,計出每股合理值為246.00元,較138.40元之潛在升幅為77.75%。綜合上述兩種分析,每股合理值為201.40至246.00元,平均值為223.70元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過61.00%。 另外,去年1月21日高見308.20元(為2022年最高價),之後不斷反覆向下,較今年4月24日最低收報138.40元,約九個月累跌逾五成五。於4月24日收報138.40元,正是現屬最低收市價;並考慮到處於2020年6月18日上市以來的低水平,距今歷時超過兩年零十個月,加上今年3月底宣佈旗下的京東工業和京東產發已向港交所遞交上市申請,筆者認為可望在下半年上市,屆時有助未來價值釋放,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於125.00元或以下買入;保守者則可於110.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為200.00至220.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文:聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資。 ============= 延伸閱讀:聶振邦:大市回暖生科股續受追捧 康希諾生物表現可望跑贏同業 [...]