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黃敬凱：受惠二孩政策效果反映　中國兒童護理(01259)被低估

股票市場果然一日都不能停下來，每一日都千變萬化，上星期大家還在討論貿易戰對市場的影響，今個星期尾段見到美英法三國聯手空襲敘利亞，令到地緣政治局勢急劇升溫。聯合國秘書長更加直言「冷戰帶著復仇回來」，有理由相信如果各方短期內不嘗試加速解決問題的話，局勢隨時再度升溫影響大市走勢。 不過，真正影響週一二大市跌勢的，很大程度與港匯指數持續向下有關。因為現時普遍投資者相信，美國將會再度加息，不過與此同時，香港本地銀行由於水浸的關係，因而沒有跟隨加息，息差擴大的情況下，結果令到不少資金開始脫離香港市場。 在這個背景之下，有理由相信在未來的議息會議中，只要美聯儲再度宣布加息，香港銀行為避免資金再度流走，無可避免地需要跟隨加息。因為始終過去幾日，港匯指數連翻觸及弱方兌換保證水平，逼使金管局多次出手承接沽盤，但有關速度明顯比市場預期急速，所以我不排除當中是有點恐慌性的離場。 雖然實際上流走的資金，對香港整體經濟、銀行規模，以至股市的影響都是九牛一毛。但持續出現的走資潮，卻令投資者心理上出現恐慌，對比走資的實際影響，似乎心理上的影響更加大。 這也是為甚麼，我認為現時是一個淡友主導的市場，大家可以見到，對比過去幾個月，利淡消息的影響力遠遠擴大，經歷接近兩個月的區間橫行，大部分投資者都明白31,000點的阻力非常大，如果沒有出現更進一步的調整，短期內實在難以攻破這個關口。 市場上的生力軍 在這個局面之下，有理由相信投資者會繼續持審慣觀望態度，始終過去一個月都是淡友的天下。所以傾向選擇一些防守性極高的股票，特別是嚴重被市場低估的一些股分。 我最近在做一些新聞總結，發現中央政府兩年前的一項政策，其影響應該差不多會反映在股票市場上。所講的就是二孩政策，有關政策於2015年12月在全國人大常委會正式通過，並於2016年1月1日開始實施。兒童用品股無疑將會受惠於這項政策浪潮之中，例如今日想跟大家討論中國兒童護理（01259）。 數數手指，便會發現政策在2016年1月開始實施，如果夫妻間有意生第二個孩子，二孩政策的第一批孩子，理論上在2018年已經差不多一歲，既然市場上有一批生力軍，無疑會大大刺激兒童產業的發展，未來可以留意一些兒童用品相關的股分。 在眾多兒童股分中，中國兒童護理可以說是一枝獨秀地落後，股分最近的高位要數2015年底，也就是二孩政策提出的時候。但在之後開始回落，進入細價股所謂休養生息的階段，而這個階段已經持續接近兩年，中國兒童護理的股價亦都去到一個非常有值博率的程度。 以股分現時的區間走勢來說，其市值甚至不足2億元，只有約1.85億元。以上市公司而言，特別是主板上市公司來說，是一個低得不合理的水平。回看現時上市的新股，即使是被認為風險較高的創業板新股，初始市值都超過2億元。所以從市值的角度來說，中國兒童護理可以說是嚴重被市場低估。 現價超值 即使不說6.5億元的主板殼價，單看集團的業績，都見到其可取之處。因為集團在最近的全年業績顯示，截至2017年12月底，集團持有總資產超過17億元(人民幣，下同)，當中包括4億元物業、2億元可供出售資產、1.4億元待開發物業、2億元應收貸款及3.5億元的現金及已抵押銀行存款。即使集團面對1.6億元的銀行貸款，從整個財政狀況而言，要應付這筆貸款可以說是綽綽有餘。如果要說資產淨值的話，更加有13.2億元，對比現時只有1.85億港元的市值，相信大家都明白我為甚麼會認為中國兒童護理現價超值了。 雖然業務上來說，中國兒童護理仍然處於虧蝕階段，但現時市值只有1.8億元，外加上公司持有3.5億元的現金及已抵押銀行存款。現金充足的情況下，公司短期內都難以進行供股，除非突然有一些非常重大收購，需要挪用公司大筆資金，否則對投資者而言，都屬於一份保障。 只要公司業務開始復甦，特別是在扭虧為盈的一剎那，市場屆時無疑會留意到公司的實際價值，屆時對股價無疑是一個很強的催化劑。 黃敬凱 獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。 [...]