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股市

何啟俊:中遠海控(1919)集裝箱失衡短期難改善,運費或再次拉升

中遠海控(1919)早前公布截至今年9月底止之首三季業績。收入按年上升96.7%至2314.8億人民幣;歸屬於上市公司淨利潤為675.9億人民幣,較2020年同期飆升1651.0%。單計第三季,收入同比增加111.2%至922.1億人民幣;歸屬於公司股東淨利潤則同比增加1019.8%。 盈利顯著增長,歸因於集裝箱運輸供求關係持續緊張,致集裝箱航運業務出現價量齊升,期內中國出口集裝箱運價綜合指數同比上升168.5%,完成貨運量則同比增加8.0%至2044.7萬標準箱。 自今年9月中旬,環球疫情趨向穩定,海運費用一度出現回落。然而,南非變種病毒Omicron迅速在全球蔓延,世界衛生組織(WHO)指出,Omicron病毒株傳播力強,致美國、歐盟及多個亞洲國家再次收緊防疫限制。同時,港口人手不足,集裝箱流轉速度放緩,港口堵塞情況嚴重,預計運費有望再度拉升。縱使目前更多企業傾向用長期合同鎖定運費,但按照Xeneta數據,全球長期海運合同均價於11月上升16%,年初至今累計漲幅逾1.2倍。 展望2022年,全球經濟和貿易增速會較2021年放慢,但會維持正增長。德魯里預計,明年全球集裝箱市場貨運量將按年升5.9%至2.6億TEU。相反,明年新運力投入有限,預期交付運力為169艘、106.2萬TEU,加上疫情令碼頭堵塞問題難以紓緩。上述因素交集將令運費高企,利好集裝箱航運業保持高景氣。 綜合而言,目前全球對於新變種病毒Omicron的認知有限,難以預計造成的影響。航運業本來就面對供不應求的困局,從目前形勢,多國已率先加強防範,相信會令供求失衡狀況延續一段更長時間。不過,運費高企將利好中遠海控財務表現,加上現價為2022年預測市盈率3.2倍,估值偏低,建議可現價部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)  撰文:何啟俊 – 千里碩證券研究部經理     [...]

博客

陳家樂:中遠海控(01919.HK;601919.SH) 忽忘經驗、善用今朝

近一年A、H股表現冠絕群倫的板塊,非海運股莫屬。對於動輒以「倍」計數的升幅,投資者又期待又怕受傷害。 其中最具代表性的中遠海控(01919.HK;601919.SH),上週H股收市港幣20.05元,相較去年7月3日2.34元,升757%。即使是升幅較「小」的A股,上週收人民幣30.66元,按年亦升665%。 新冠肺炎疫情全球化,是人類前所未有的經驗,卻為海運界帶來難得的機會。國與國之間的人員交流,處於停頓或半停頓狀態,貨物流於是取而代之,導致對海運的需求爆炸性增長。 疫情導致工業無法正常運作,產業鏈本來的供需關係,受到嚴重干擾,中心衛星工廠難以就近供貨,紛紛尋求其他貨源,商品運輸距離普遍拉長,消耗更多運力。 許多廠商面對疫情時手足無措,為求自保,直接反應就是收縮戰線,降低存貨,直至後來,發現反應過度,才急忙補貨,增加運力負荷。 早年的海運低潮,導致運力壓縮。2016年韓國爆發規模最大的韓進海運破產,海運公司停止新船訂單,淘汰舊貨輪,節省成本,待海運需求回升,海運艙位於是供不應求。 今年疫苗研發成功,貿易逐漸增加,刺激海運增長。以中國為例,5月出口年增27.9%,進口年增51.1%,創造大量運輸需求。 海運公司苦盡甘來,其中,反映散裝貨輪運費的波羅的海BDI指數,從去年6月1日的520,增至今年7月2日的3285。反映貨櫃輪運費的巴拿馬極限型BPI指數,同一期間亦由777增至4269。 中遠海控旗下,主要通過全資子公司中遠海運集運,和間接控股子公司東方海外國際,經營集裝箱海運,截至今年3月底,集團經營船隊包括526艘集裝箱貨輪,運力超過3百萬標準箱。另外,通過中遠海運港口,在環球36個港口營運管理357個泊位(至2020年底)。 集團今年第一季營業收入人民幣648億元,按年大增79.6%。歸屬上市股東淨利154.5億元,比往年同期增152億元。基本每股收益人民幣1.26元(去年同期0.02元)。 今年第二季,海運供不應求的情況,仍看不見盡頭。中國外貿和海運指數保持上揚趨勢,再加上第三季是傳統出口旺季,有利於集團業績和股價正面發展。 不過,由於海運業週期性很強,股價的週期性變化,往往如過山車般起落。以近期股價來說,中遠海控A股7月1日曾高至人民幣31.09元,H股6月23日則高至港幣21元,網上有形容為「天價」。實際上,公司在A股上市的2007(當時名為中國遠洋),股價曾經飆高至人民幣68.4元,比近期高位尚且高出一倍。後來卻因為連續兩年虧蝕,2013年被監管部門提出退市風險警示,股票稱謂改為「*ST遠洋」,股價一度低至人民幣2.68元。 由於運價誘人,各國海運公司年莫不爭相簽訂新的造船訂單,造一艘大型貨櫃輪,需時通常超過兩年,意味去年的造船訂單,船隻明年就會下水,艙位供應量增加。另一方面,疫苗施打普及後,旅遊也將逐漸恢復,商家存貨回歸正常,遲早扭轉運力供不應求的現況。 儘管從近期港口塞船、塞貨的情況來看,運價明顯下跌的日子,不會來得太快,下半年還至可能還出現新一段揚升,但畢竟是週期性行業,沒有永遠的好,或永遠的壞,投資者享受股價飆升的同時,仍應留心海運景氣的變化,一方面善用機會,另方面將來遭遇週期性變化,亦不會進退失據。 撰文:陳家樂 [...]

吳老闆週記

【吳老闆週記】:經濟反彈先與後 還看接種快與慢

.面對外地輸入變種病毒,港府應多管齊下,以策萬全。 .美、英到6月底完成接種疫苗,關口重開,經濟大彈。 .中國人口龐大,接種進度較慢,將影響經濟,須解決。 經濟反彈先與後 還看接種快與慢 剛過去的清明節及復活節假期,是難得的5日長假,而在假期前夕,港府宣布恢復部分「低風險活動」,包括泳池及泳灘重開等,雖然維持食肆4人一枱等限聚措施,但見週圍人山人海,恐怕本地第四波疫情將會反彈,難以斷尾。 猶有甚者,是確診個案源源不絕從外地輸入。根據衞生防護中心數字,截至本週二的過去14日(3月24日至4月6日),本港合共新增122宗確診;當中,外地輸入佔了94宗,本地感染佔了28宗,其中又有8宗源頭不明。 外地輸入 恐觸發第五波 更令人擔心的,乃外地輸入個案被驗出帶有「N501Y」變種病毒!至今累計已有178宗;當中,英國變種病毒佔了71宗,南非佔了20宗,巴西佔了5宗,70宗暫未分類,另有12宗因病毒株分量問題不能化驗,感染者主要來自菲律賓、巴基斯坦及印度,因此,有專家建議,以上3個地方的航班應禁止抵港,以防爆發由變種病毒引起的第五波疫情。 然而,港府仍貫徹其一直以來的抗疫態度——慢十拍,甚至「沾沾自喜」,認為「外防輸入」措施取得成功!須知道萬一變種病毒傳入社區便很大鑊,一來傳播性更高,二來目前的疫苗對其效用成疑,更何況港人的接種率極低。 面對危機四伏的景況,港府應多管齊下,以策萬全。首先,決斷地對高危地區實施「禁飛令」,正如現時仍禁止南非、英國及巴西的航班抵港一樣,就連港人亦無情講;其次,加強機場及檢疫酒店人員的檢測頻率,以至疫苗接種率;最後,就是提升普羅市民的疫苗接種率,方法本欄此前已提出過,包括鼓勵與懲罰,不贅。 美英加速接種 解封在望 事實上,香港地方細,人口少,要市民接種疫苗至達到群體免疫效果,應該很快便能做到;否則,按照目前速度,至今只得約50萬人接種,關口實在難以重開,人口不能自由流動,經濟便要負上沉重代價,失業率難言回落,反之更是未見頂。 [...]