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股市

梁健雄:擔心美國加息又怕滯脹

  普京在未揮軍就給美國為首的北約及歐盟先發制人地制裁,迫普京已別無選擇只有揮軍,事態到此現時贏家暫時肯定是美國,而輸家已注定為歐洲,因為現時各種對俄羅斯的制裁均以歐盟損失最為嚴重,歐盟在俄羅斯投資往往較美國龐大,而且還需冒上俄羅斯隨時斷供油氣之險。 中國半導體行業長線值得考慮 開戰踏入第六日美匯指數雖然有升幅,但在剛過去二月至今美匯升幅只由95升至略為接近98水平,雖然不能說資金沒回流美元區、但就不似往常可以快速接近100點水平,那麼避險資金去了哪裏呢?觀察所得除了流入大宗商品市場外,有部份流向人民幣作避險,這就必然看在美國眼裡並不舒服,但人民幣近日強勢且處於4年高位,加上在全球結算排行超越了日本,成為計美元、歐元及英磅之後,雖然佔比仍只有3.2%不足以與美元、歐元可以平起平坐,但近年之升勢就只有人民幣結算以年或月均有雙升,加上近日俄烏戰爭令市場預期美聯署局加息步伐及力度有所顧忌,投資者亦擔憂美國有機會出現滯脹風險,俄羅斯是能源大國有能力製造進一步推高油氣價格,令美國通脹進一步攀升。 世界各亂中國半導體仍會往前走 現時以觀望為佳,雖然大市沽空略為驟降、且不排除隨時出現反彈,但俄烏戰況難料,最可怕就是美國不斷在緊張局勢下加柴加火,戰況及市況同樣可以一發不可收拾,當然希望俄鳥事件盡快解決,讓市場回復正常,但就算俄烏事件之後西方對俄方的制裁估計仍會繼續,當中牽涉到多個層面,其中高科技芯片必定全面向俄斷供,中國或許就是俄羅斯隨後唯一可提供者,因此中國芯片企業很大機會可以全盤接收原本屬歐美的俄羅斯訂單,其實更深層次問題係當中國芯片企業訂單及利潤因俄方採購多了後,就可以投放更多資源作研究開發費用,在西方芯片企業因受禁售給中俄兩國情況下,其生意額及利潤均某程度而下降,繼而投資開發技術資金亦遞減,此消彼長下中國芯片有望加快發展成長。 企業已加大投資增加產能 中芯國際(0981)無擬是該行業之中資首選,另外華虹半導體(1347)、GX中國半導(3191)亦有前景,雖然上述企業現時與行業頂尖的公司技術仍有一段距離,加上美國同時針對中俄高科技芯片供應問題上,但預測全球因俄烏事件更令芯片供應緊張下,就例如中芯國際已加大投入產能計劃把目前產能倍增,於過去一段長時間中資半導體行業股價下跌,去到近日初見企穩回升但又遇上俄鳥事件拖累再度回軟,惟多隻半導體股已見開始吸引,可考慮若恒指挨近22000點附近開始少量分段吸納,作長線部署開始。 (筆者末持上述股票) 撰文:梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

博客

何啟俊:下半年新增產能釋放,候低吸納中芯國際(0981)

中芯國際最新公布截至今年3月底止之首季業績。銷售額按年上升22.0%至11.0億美元,按季增加12.5%;歸屬於公司擁有人應佔利潤按年飆升147.6%至1.6億美元,按季則下跌38.2%。由於晶圓出貨量增加以及平均售價上漲,拉動公司首季業績理想,整體毛利率為22.7%。收入增長及毛利率表現均超出公司早前指引。 期內,公司付運晶圓按年上升10.8%至15.6億美元,按季增加10.1%。儘管公司月產能由2020年第四季的520,750片8吋約當晶圓,提升至540,750片8 吋約當晶圓,惟全球芯片荒持續,晶圓代工行業產能緊張,整體產能利用率由2020年第四季的95.5%,上升至98.7%。按技術節點分類,公司14/28納米節點於第一季佔收入6.9%,較2020年第四季上升1.9個百分點。 展望第二季度,中芯管理層預計收入會較第一季度增長17%至19%,毛利率預期在25%至27%區間,公司上調上半年銷售收入目標至24億美元,此前的目標為21億美元。上述指引反映公司第二季度業績表現會比第一季度更優勝。惟受到美國限制採購產品和技術,下半年營運仍有不確定性,暫時不會就下半年及全年業績預測修正。 在晶片荒延續的背景下,中芯目前成熟制程產能年底前會維持滿負荷狀態,產能難以滿足需求,故公司會將產能優先分配予長期合作客戶及高毛利產品,相信有利增強公司的盈利能力。中芯今年會陸續擴大產能,包括12英寸產線擴產1萬片,成熟8英寸產線擴產不少於4.5萬片,將陸續於下半年投入營運。 綜合而言,中芯國際首季業績表現理想。由於全球晶圓產能供不應求,公司除率先滿足長期合戶及高毛利產品需求外,產品議價能力亦會加強,產品均價有上升空間。疊加下半年新增產能陸續釋放,將有助滿足更多訂單需求,為收入增長提供動力。策略上,現價為2021年預測市盈率47.8倍,高於7年平均水平,估值不算吸引,建議候低於21至22港元區間收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

環球時事

科技戰升級 美商務部要求供貨中芯須審批

中美科技戰進一步升級,繼華為後,中芯國際(0981)亦傳被美國商務部列入實體名單。《華爾街日報》及《金融時報》報道,美國商務部屬下工業和安全局(BIS),已向美國電腦和晶片企業發信,要求美企向中芯及多家附屬公司出口前,先就敏感技術提交許可申請。當局指中芯生產的產品或會用作中國軍事用途,為美國帶來不可接受的風險。   (BIS)文件顯示,被納入管制的還有中芯國際的子公司和合資企業,包括中芯國際(上海)公司、中芯國際(北京)公司、中芯國際(天津)、中芯國際(寧波)、中芯國際(深圳)、中芯國際華南公司(SMSC)、LFoundry(意大利)和中芯國際先進技術研發(上海)公司。 據報美國商務部上周五(25日)已通知美國相關企業,出口產品給中芯國際可能被用作「軍事用途」,帶來「不可接受的風險」,今後須獲得美方許可,才可向中芯國際供貨。美國商務部暫未回應報道中芯國際發表聲明稱,未收到華府的制裁通知,強調公司與中國軍方沒有關係,也沒有為任何軍事用戶提供產品。 《華爾街日街》引述消息指,美國擔心中芯是否向中國軍方提供協助,政府借助私人企業「軍民融合」,達到軍事發展目標。美國在4月修訂出口管制規定,加強限制最終用於軍事用途的產品出口。限制最嚴厲者,可禁止美企向中芯輸出生產材料和設備,實際要視乎商務部向企業發出的許可,例如美國對華為的出口禁制在本月生效,惟有多家半導體生產商已獲准向華為供貨。 [...]