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【港股專家】陳卓賢：中越豬價續升，卜蜂（0043）待追落後

自去年8月內地爆發非洲豬瘟以來，由於生豬供應大減，能繁母豬存欄量下降，令豬肉價格反復走高；當中反映豬周期的重要指標——仔豬價格，於4月初更達34.16元人民幣/公斤，即約850元人民幣/隻，按年升28%，環比較一周前升7.1%。中國3月CPI同比升2.3%，當中豬肉價格升幅更達5.1%，是同比連降25個月後首次轉漲。 豬產能方面，根據農業農村部資料，2月份監測縣能繁母豬存欄量環比下降5%，同比下降19.1%；生豬存欄量環比下降5.4%，同比下降16.6%，其中能繁母豬存欄不僅環比降幅較1月擴大，同比降幅更是近10年最大，可見「缺豬」情況未見放緩。 供不應求下豬價升勢持續，刺激豬肉股萬洲（0288）及中糧（1610）股價由年初起走上升軌，累計升幅分別高達58%及120%。不少分析都認為新一輪的豬周期經已啓動，5月起豬肉價格將會更貴，甚至創歷史新高。既然豬肉價格上升，產銷豬飼料、繁殖禽畜及相關加工食品（如冷藏香腸）的卜蜂國際（0043）料可同樣受惠。 在中國及越南都有農牧食品業務的卜蜂，去年總收入按年增加19%至67.09億（美元．下同）；整體毛利由10.8%升至15.5%；尤其受惠越南生豬價格復甦，帶動越南養殖業務的利潤顯著上升及生物資產公允值的正變動淨額，股東應佔溢利由0.42億大升至2.82億，升幅達576%。 卜蜂近一年股價在$0.6~0.8震盪，幅度不算大，而日均成交金額僅數百萬港元，交投並不活躍。雖暫時仍被市場冷落，但勝在現價PE僅7.8倍，炒作空間仍大；更要留意的是，3月中旬曾現逾$9,000萬成交異動後或有下文，小注博上$0.8理應風險不大。 [...]