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唐仁:中美或重燃戰火,23500關受考驗

踏入5月份,特朗普又出口術,威脅再對華加徵關稅,打窒全球股市,本港外匯基金首季勁蝕861億元,期內,債券賺544億元,港股及外地股票分別蝕284億及831億元,外匯虧損290億元。由於歐美地區的疫情持續,美國4月經濟活動全無,料經濟及企業盈利表現會非常差,加上疫情或出現第2輪爆發,中美或重燃貿易戰火,環球股市將迎另一波衝擊,對股票投資收入甚為負面,因此基金界人士預期,外匯基金第2季投資收益或繼續見紅。 恒指昨應「五窮」魔咒,裂口低開748點後,最多大插1,058見23,584,10、20及50天線全盤淪陷;收23,613,挫1,029點或4.2%。國指收9,599,跌441點或4.4%。全日總成交1,096億元。即月期指收23,373,跌1,129點,低水241點,成交117,922張,未平倉合約111,539張;即月H股期指收9,500,跌482點,低水99點,成交123,928張,未平倉合約182,238張。 藍籌股首當其衝全面滑落,石油石化股成重災區,中石油(857)跌8.6%,報收2.55元,跌0.26元,中石化(386)跌逾8.4%,報3.59元,中海油(883)跌7.2%,報8.16元,是跌幅最大的藍籌。F三星原油期(3175)收市後將進一步轉倉分散風險,股價升1.69%,報收1.8元。 「股王」騰訊(700)跌逾4%,報400元,阿里巴巴(9988)跌3.7%,收報189.7元,美團點評(3690)跌近3%,報100.7元。 市場人士認為,中美關係惡化、油價表現反覆、美股累升不小,疫情發展、企業業績和經濟數據表現等,俱為短期不明朗因素,若美再發動貿易戰,市場氣氛將急轉直下,暫未宜貿然入市,不妨觀望恒指能否守23,500支持位才作打算。 [...]

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李慧芬:收益率高獲青睞,中石化(0386)見底

前日國際油價一度跌至20美元一桶,與2001年低位接近,昨天出現大幅反彈,一度觸及28美元。 反彈主要因為美國能源部表示,決定先採購3000萬桶石油投入戰略石油儲備,幫助國內石油生產商。能源部指,首批採購的3000萬桶原油將包括低硫及高硫原油,將集中向中小型生產商採購,並指戰略石油儲備仍有7700萬桶的儲存空間。 基本因素上,油價是否見底,還需要OPEC及非OPEC成員國的配合,大家聯手減產。新冠肺炎疫情令全球經濟下滑,每日需求已下跌800萬桶,若產油國如預期在4月開始增產1200萬涌,油價將有機會跌至1998年低位10美元水平。 但筆者認為這個機會較微,因若繼續下行,將觸發內地發改委於2016年設立的煉油產品定價鎖定於每桶40美元的「地板價」政策。 2016年1月,發改委公布,如海外基準油價下降至低於每桶40美元的水平,將不會進一步對煉油產品價格作調整,可能產生的超額利潤會計提風險準備金。若國際油價在今年第三季仍保持每桶25美元之下,內地「地板價」鎖定價格機制將被觸發。 油價處每桶30美元代表中資煉油企業會有吸引的額外現金流,根據2016年的定價機制,有關煉油廠在納入額外利潤後,煉油毛利/現金流料可以翻倍。 中資三大石油股股價已跌至PE 5倍至7倍,屬於合理價水平之下,而個人較喜歡中石化(00386.HK),除價格在超賣水平外,收益率亦超過14%。 上月起,中石化(00386.HK)生產醫用口罩,集團表示,為進一步增強市場保供能力、平抑原材料價格,在現有10條熔噴布生產線的基礎上,將在旗下燕山石化和儀徵化纖再增加6條生產線,每日產能最多提升12噸,預計5月底全部投產後可升至30噸。 集團現有10條生產線,至4月中旬每日產能可逐步達到18噸,滿足每日生產1,800萬個醫用平面口罩或360萬個N95口罩的原料需求。 股價方面,中石化(00386.HK)本週一度跌至2009年以來低位3.20元,今天升超5%,建議投資者分段於3.30元及2.70元左右買入,短線目標4.20元;中線可望測試5元阻力。 [...]

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聶振邦:中石化(0386)位處一年低位升值潛力高

今日分析股份是中國石油化工(0386),於今年8月25日傍晚發佈2019年中期報告顯示,截至今年6月底的股東應佔溢利約322.06億元 (人民幣‧同下),較2018年同期約423.86億元,倒退24.02%,於最近五個財年 (2015至2019年) 實際盈利之第二高,反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未算構成大的負面影響。至於截至今年6月底資產淨值約7,173億元,而截至今年9月底已發行股數約1,211億股,計出每股淨值折合為6.5649港元,相對今年10月21日收報4.60元,市賬率為0.70倍,低於1.00倍理應反映現價偏低。 市賬率及市盈率分析 此外,參考過去五年之每年市賬率介乎0.59至1.32倍,平均值為0.93倍,高於現時的0.70倍,也可確認現價偏低。平均值相對每股淨值為6.5649元,得出每股合理值為6.09元,較4.60元之潛在升幅為32.39%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約514.38億元,相對現時已發行股數,每股盈利為0.4708港元,對比4.60元之市盈率為9.77倍,參考過去五個財年之每年市盈率介乎9.02至24.62倍,平均值為13.66倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為6.43元,較4.60元之潛在升幅為39.78%。再者,集團於2013至2018年每股派息走勢,股息反覆增加,從2018年的0.24元人民幣,至2018年的0.42元人民幣,累增75.00%。 股息率超過九厘吸引 而截至今年6月底之倒數12個月的股息折合為0.4211港元,對比4.60元之股息率為9.15%。過去五個財年之每年股息率平均值為6.04%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.97元,較4.60元之潛在升幅為51.52%。另可留意現時股息率超過9厘,認為具吸引力,適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為6.09至6.97元,平均值為6.50元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過41%,連同股息率超過9厘,預期一年回報率超過50%。 下半年中國定位觀點 集團在中國從事石油及天然氣和化工業務。石油及天然氣業務包括勘探、開發及生產原油及天然氣;管輸原油、天然氣;將原油提煉為石油製成品;以及營銷原油、天然氣和成品油。化工業務包括製造及營銷廣泛的工業用化工產品。集團是最大的石化產品生產商,在中國成品油生產和銷售中佔有主導地位。而參考2019年中期報告,集團展望2019年下半年國際政治經濟形勢不確定性增加,預計世界經濟增速放緩。中國將繼續堅持以供給側結構性改革為主線,推動高質量發展,預計中國經濟將保持穩定增長。 務實地在改善基本面 這將拉動境內成品油和石化產品需求增長,產品逐步高端化。隨著中國能源結構進一步調整,境內天然氣需求將繼續保持增長。翻閱展望之展望陳述,於勘探和開發、煉油、營銷和分銷,以及化工的四大範疇,均有具體預測數字,可見集團力求進步的決心,惟8月下旬公佈的今年上半年業績,未見上述措施產生成果。另外,從以上的展望陳述,筆者認為集團業務發展務實;但參考上半年溢利增長率卻倒退逾24%,相信除非中國經濟增長於下半年有明顯改善,否則投資者要有全年溢利錄得倒退的心理準備。 自去年8月底高見8.03元後 (為2018下半年高位),股價漸見回落,至去年12月28日最低收報5.41元,約四個月才累跌32.63%,繼而股價漸見回升,一度於今年3月1日高見6.93元,之後股價再度下行至8月27日收報4.51元,現價4.60元與4.51元相距1.96%,差距少於一成認為現價進場風險不大,適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.20元或以下買入;保守者則可於3.75元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.50至7.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:油股隨成品油價跌

中國發改委於2019年6月11日24時起把國內成品油價格下調,頓使中國石油(0857)、中石化(0386)甚至中海油(0883)的股價應聲下跌,理由是: 此舉是(一)按機制而作出調整,所涉的兩大項目的降幅頗大,即(1)汽油每噸價格下降465元(人民幣,下同),使北京的最高零售價調低至每噸8,410元,較調整前跌5.24%,而廣東省8,455元的跌幅亦達5.22%;(2)柴油每噸價格降低445元,而北京及廣東省最高零售價分別較調整前回落5.66%和5.63%。據中石油的資料顯示,實現原油每桶平均價於2019年為68.28美元,同比上升34.8%,由是成品油價之跌逾5%,幅度頗大。 反映出國際原油現貨及期貨價格於最近一段期間反覆回落,不僅對上游的石油生產和勘深的經營特別是回報,受到相當程度的壓力,且在成品油生產和收益更有十分直接的衝擊。此為三大油企股價受壓的重要原因。 再從三大油企的2018年業績報表的資料,可見成品油價格之下調對各企利淡者居多,因(二)即使原油平均價去年有可觀的漲幅,但油企的煉油的回報卻相對有限,如中石油的煉油經營溢利427.56元,同比僅增加7%;而中石化的煉油及化工合共經營溢利537億元得減少16.1%,相信是受到化工板塊的拖累。 值得注視的,是(三)發改委的公告要‘三大公司組織好成品油生產和調運,確保市場供應穩定’,強調須‘嚴格執行國家政策’:中石油的成品油加工量於2018年全年達10.53億噸同比增加13.6%,而中石化更有1.55億噸加工量,增幅為2.7%。  至於(四)銷售方面,中石油去年收入2萬億元即使同比增長20.6%,卻出現經營虧損64.5億元,2017年尚賺82.79億元。 港市急挫憂社會再生動亂 香港似乎由文明社會開始轉為暴力社會,是為以股市為主的金融投資市場急挫作反應之因。恆生指數於6月12日收盤27,308.46,急挫480.88點,陰陽燭日線圖呈陰燭,即日市中、短線技術指標又再轉壞。尤其是港股開盤27,603亦已為全日之最高27,858,之後便反覆向下,全日最低的27,222,力逼27,207及27,119的重大支持區,失關,便得下試26,965、26,837、26,735、26,680。大市的短線的阻力為27,491至27,578,更強為27,603,往上為27,840、27,915、27,999。 [...]