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博客

聶振邦:中煤能源股價逾13年底,升值潛力高

今日分析股份是中煤能源 (01898),集團主要從事煤炭開採及洗選、煤炭及煤化工產品的銷售、煤礦機械裝備的製造及銷售,以及金融服務。集團股份亦在上海證券交易所上市,編號為601898。於今年4月28日收市後發佈的2020年第一季業績顯示,截至今年3月底股東應佔溢利約6.48億元 (人民幣‧同下),較2019年同期溢利約15.41億元,倒退57.92%,最近三年首度錄得倒退;而實際金額則為最近四年最低,反映自去年底出現的新冠肺炎疫情,對集團已有帶來很大程度負面影響。 市賬率及市盈率分析 截至今年3月底資產淨值約982.08億元,而截至今年4月底已發行股數約132.59億股,計出每股淨值折合為8.0826港元,相對今年5月18日收報1.91元,市賬率為0.24倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外,參考於2018至2019年之每年最低市賬率為0.38和0.33倍,平均值為0.36倍,高於現時的0.24倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.0826元,得出每股合理值為2.87元,較1.91元之潛在升幅為50.26%。而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約53.05億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.4366港元,對比1.91元之市盈率為4.37倍。 三重估值每股合理值 參考上述兩個財年之每年最低市盈率為11.13和6.89倍,平均值為9.01倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為3.93元,較1.91元之潛在升幅為1.06倍。另可留意集團於2016至2019年每股股息介乎0.039至0.127元人民幣,2019年為0.127元人民幣,屬期內最高,折合為0.1386港元,相對現價1.91元,計出股息率為7.26%。參考上述兩個財年之每年最高股息率平均值為4.10%,相對上述每股股息,計出每股合理值為3.38元,較1.91元之潛在升幅為76.96%。綜合上述三種分析,每股合理值為2.87至3.93元,平均值為3.39元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過77%,連同股息率超過6厘,預期一年回報率接近85%。 現價上市以來低水平 於2019年年報之「董事長致辭」環節,表示集團將繼續貫徹新發展理念,堅持「穩中求進,改革創新」工作思路,不斷深化供給側結構性改革,統籌推進各項工作,努力完成全年各項生產經營目標和重點工作任務,進一步推動集團高質量發展。從以上描述,反映集團表現務實,相對筆者上述市盈率為4.37倍,合理盈利增長率為4.37%;觀乎今年首季溢利倒退57.92%,除非下半年溢利顯著增加,否則明年溢利才可望超過4.37%。雖然如此,股價現處2006年12月19日上市以來的低水平,認為股價有很大上升空間。 自2020年1月7日高見3.18元 (為2020年暫時高位) 後,股價漸見回落,至今年5月15日最低收報1.91元 (也是全日低位),約四個月累跌近四成。而現價同為1.91元,亦是2006年12月19日上市以來的最低價,反映現價進場風險不大,適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於1.70元或以下買入;保守者則可於1.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.80至3.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。   證監會持牌人 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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【港股專家】李慧芬:逆市奇葩,回吐後吸中煤能源(1898)

近期內地及港股拾級而下,而從走勢圖看跌勢未止,預期整個跌浪要維持至2019年1月至2月。但個別股份卻能逆市上升,中煤能源(1898)是表表者。 由於中煤能源第三季淨利潤按IFRS計算達17億元人民幣(下同),按年增107%,而今年首三季淨利則為51.3億元,按年增長68%,稅後淨利潤為41.2億元,按年增長77%,因此令股價向上。 公司業績亮麗主要受成本改善及聯營收入增加帶動。公司受惠到內地及海外市場煤價升勢,其價格及利潤穩定,加上產能增長較快,預期中煤未來數年產量仍有增長,按合併基礎計算相信其煤產量能增加5,300萬噸。今年首三季公司銷售5,380萬噸自產煤,按年跌4.2%,單計第三季銷量為1,870萬噸,按季及按年均持平,第三季售價為每噸515元,按年升7%但按季則跌1%,期內單位生產成本企穩在每噸209元,按季及按年均升2-3%,首三季每噸利潤為229元,按年升12%。 鑑於冬季的供暖需求增加,加上理應較少工業活動受到影響,在新增供應增長緩慢以及收緊進口限制的情況下,預期煤炭價格有望在現水平受到支撐。 由於減值撥備較高及成本會計因素,以往中煤第四季盈利一向較難預測,但相信該股目前市帳率僅0.5倍,並未反映公司煤化工業務受高油價帶動的較佳前景。 筆者建議投資者可考慮吸納中煤能源,相信2018及2019年盈利較市場預期佳,投資者可於3.40元左右買入,獲利目標4.50元。 [...]

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【港股專家】陳卓賢:三重效應拉升煤價,中煤能源(1898)有買趁早

雖然煤炭市場正處淡季,但早前發改委會議提出,今年煤炭進口總量要實現平控2.71億噸;由於1至9月已累計進口2.28億噸,意味第四季度進口量需作出限制,即月均減少約776萬噸方可達標。其次,供給側改革持續推進,令內地煤的供應減少。第三,冬季向來是煤炭需求的高峰期,而發電廠為避免在旺季採購價格偏高的煤炭,過往都會提前於10月下旬就會採購煤炭以穩定生產成本。隨著上述三項因素即將催化,預料可帶動國內煤價回升,對煤炭股屬利好訊號。 內地第二大煤企中煤能源(1898)剛發出首三季業績,錄得營收771.37億元(人民幣.下同),按年增28.6%;純利41.25億元,增長76.9%,盈利能力優於同業。估值方面,相比中國神華(1088)及兗州煤業(1171)的市賬率(PB)分別為0.97倍及0.75倍,中煤僅0.43倍,可見追落後的空間會較大。另外,中煤的出口銷售主要是接受以美元付款,在進入加息周期下所呈現的強美元背景,某程度上亦有利集團匯率方面的增值。 雖然6月是今年大跌市的起點,但中煤的股價反而從7月開始就走出一浪高於一浪的強勢,近兩月的MACD及STC除了亦是一浪高於一浪外,近日亦發出了「黃金交叉」的買入訊號。讀者可考慮於$3.3以下收集,短線目標看5月初的跌浪起點$3.7,若能突破此價位,上望$3.9。 撰文:陳卓賢 [...]