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【港股專家】聶振邦：中海石油化學（3983）股價低息率高值吸納

今日分析股份是中海石油化學（3983），集團於今年4月24日收市後發佈2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約13.79億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約5,023萬元，增長26.45倍，為過去五年增長率最高，以及去年實際金額為期內最高今額，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團無有帶來很大的負面影響。至於資產淨值約142.11億元，而截至今年6月底已發行股數約45.85億股，計出每股淨值折合為3.5048港元，相對今年7月8日收報2.17元，市賬率為0.62倍，遠低於1.00倍反映現價偏低。 市賬率及市盈率分析 另可參考2014至2018年之每年市賬率介乎0.42至1.32倍，平均值為0.74倍，高於現時的0.62倍，也可確認現價偏低。平均值相對每股淨值為3.5048元，得出每股合理值為2.61元，較2.17元之潛在升幅為20.28%。至於2018年股東應佔溢利約13.79億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.3401港元，對比2.17元之市盈率為6.38倍，參考2018年之每年市盈率為5.60至9.66倍，平均值為7.63倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為2.59元，較2.17元之潛在升幅為19.35%。再者，集團於2015至2018年每股派息為0.08、0.05、0.07和0.15元人民幣，見反覆增加。 股息率超過七厘吸引 去年每股股息折合港元對比2.17元之股息率為7.86%。2018年每年股息率平均值為7.05%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.42元，較2.17元之潛在升幅為11.52%。另可留意現時股息率超過7厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合上述三種分析，每股合理值為2.42至2.61元，平均值為2.54元，筆者認為集團的每股合理值絕不少於2.50元，顯然現價仍有上升空間，較現價產生潛在升幅超過15%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率超過23%。集團是一家從事化肥、化工產品的開發、生產及銷售的現代化大型企業。 集團業務發展見務實 集團總部位於海南省東方市，生產設施位於中國海南省、內蒙古自治區及湖北省。集團是中國氮肥和甲醇產量最大的上市公司，同時作為中國第三大石油公司—中國海洋石油總公司旗下一家專門從事化肥、甲醇及相關化工產品的子公司。集團的生產設施位於中國海南省、內蒙古自治區、湖北省及黑龍江省，總年設計產能達236萬噸尿素、100萬噸磷複肥及160萬噸甲醇。從以上描述，認為集團業務發展務實，相對筆者上述預測市盈率為6.41倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於6.41%，有望帶動今年股價仍有上升空間。 股價正處於今年低位 自今年4月9日高見2.97元後 (暫為2019年高位)，股價自6月4日淨息後見下行，至6月25日收報2.09元，為去年5月8日以來最低收市位 (股價經除淨調整)，現價2.17元較低位高出僅約3.8%，反映現價偏低，配合上述以基本面而言股價亦得出偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。於7月8日收報2.17元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.95元或以下買入；保守者則可於1.75元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.80至3.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 值博率 (0至10分，以10分為最高)：7分 撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人） 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]