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陳卓賢:中美建設不停步,龍工(3339)價殘息又高

中美上周達成首階段協議,加上英國大選保守黨大勝,令英國硬脫歐風險減少,這些被稀釋的陰霾都是造就市場近期升溫的主因。恆指踏入12月後已連升三周,由月初(2/12)的26,475點一度升穿至本周一(23/12)的28,000點。但技術上恆指正呈「雙頂」雛型,2萬8點亦是重要阻力,加上RSI已接近於70超賣區一段日子,短期內大有機會回調至250天線約27,500點。 恆指日線圖。 另一方面,好消息盡出後,短期內會否再有充裕資金推動大市再上,也是言之尚早。納指破「三頂」後現時正處歷史高位,按照統計總統大選年往往是升市年,故此明年美股要再上,成本將會相當高,出現回調也很合理。 納指日線圖。 首階段協議雖然取消了原定1,650億(美元.下同)中國商品加徵的15%關稅,亦會將另外1,100億中國商品徵的15%關稅下調至7.5%,但現時仍保留對最初2,500億中國商品加徵的25%關稅,明顯這會是美方留待下一階段協議的「籌碼」。中美貿易戰只是短期降溫,英國亦將面對蘇格蘭脱英公投,長線局勢仍未樂觀。 對中國來說,谷內需穩經濟的大方向依舊不變,就像早前為緩解汽車市場銷售下滑的困境,中央就推出汽車下鄉、放寬部分城市的限購政策,所以作為經濟重要指標的房地產及基建工程,明年步伐亦不會放緩。此外,中方在首階段協議承諾每年採購美國農產品的金額將會大增,這亦意味美國需要從中國入口更多農業機械,可見明年的重型機械股絕對看高一線。 挖掘機國內外銷售景氣 任何的工程一定離不開挖土的過程,所以最能反映房屋基建景氣度的重型機械莫過於挖掘機。根據工程機械協的資料,中國11月挖土機銷量達1.9萬台,按年增加22%,遠超市場預期,其中國內市場銷量1.7萬台,增加21%;出口2,157台,增加26%。至於1至11月累計銷量則達21.6萬台,超越2018全年的20.3萬台,其中內銷19.2萬台,上升13%,反映國內工程機械市場需求強勁;而出口亦有2.4萬台,上升37%,可見內外市場皆處快速增長階段。 重型機械設備股強勢 同業股價走勢幅度。 至於跟生產及銷售挖掘機有關的港股就包括:中國龍工(3339)、三一國際(0631)及中聯重科(1157),由於和中國內需建設關聯度高,今年的重型機械板塊都普遍全線上升。股價由年初截至周一(23/12)計算,中聯已大升1.26倍,三一亦有61.83%升幅,但PE-TTM卻未算昂貴,分別只有11.12倍及15.21倍,雖然升幅已巨,但預料明年仍有不錯的增長空間,不妨趁股價回調時分階段吸納。 若想減低風險,可考慮有追落後本錢的龍工,其股價累計升幅只有約13.65%,遠遠低於同業,同時PE-TTM亦只有6.58倍,息率更高達8.51%,攻守兼備,明年保守目標上望$3.5。 [...]

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【港股專家】蔡向成:美息不變美股跌,港股走勢乏方向

美國聯儲局議息後維持利率不變,符合市場預期,主席鮑威爾表示加息或減息可能性並存,該言論打壓市場對今年稍後減息的預期,拖累美股昨日收低。道指收報26429點,跌163點或0.61%;標普500指數收報2923點,跌22點或0.75%;納指收報8049點,跌45點或0.57%。 內地展開五一黃金周假期,「北水」暫停,近日交投顯著減少,短期走勢缺乏方向。恒指周二跌穿10天線(約29847點)和20天線(約29875點),短期料續於29500至30200點之間徘徊。 中國龍工值博率高 推介股份方面,本周為中國龍工(3339)。該股主要從事製造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器,為內地五大工程機械生產商之一。受惠產品更新換代,去年內地工程機械行業踏入復甦期,集團亦取得佳績。 集團2018年度純利同比上升9.4%至11.4億元人民幣,營業額則升32%至118.7億元人民幣。同期毛利率減少3.6個百分點至23.0%,主因鋼材、輪胎等原材料價格上漲,以及部分產品因升級換代提升產品品質,導致總體成本有所上升。不過,由於鋼材價格有所回落,原材料價格上升幅度有限,可望紓緩成本壓力,預料今年毛利率保持平穩。 受內地政策推動,基礎設施投資穩步回升,帶動各產品銷售錄得強勁增長。龍工旗下產品以輪式裝載機為主,該產品去年銷售收入增加28%至61.54億元人民幣,佔比約52%;ZL50系列產生的收益增加32%至54.4億元人民幣;ZL30系列產生的收益增加17%至4.39億元人民幣;迷你輪式裝載機產生的收益增加9.8%至2.24億元人民幣。 近年挖掘機較受市場歡迎,並廣泛應用於各種基礎設施工程。挖掘機銷售收入急增59%至21.11億元人民幣,佔比約18%。集團將加快為挖掘機產品升級,以滿足客戶各種需求,同時令挖掘機產品更具競爭力。 隨著內地加大對基建的投資,以穩定整體經濟穩定增長,加上行業替代需求強勁,市場對工程機械需求持續,行業景氣有望延續。集團將鞏固核心產品的行業領先地位,同時擴大挖掘機業務,提升其市場份額,另加大叉車項目的投入與產品開發力度,不斷擴大市場銷量及影響力。 集團去年業績表現遠較同業為佳,內地宏觀政策基調亦較去年寬鬆,行業前景可看高一線。龍工現價估值不高,今年預測市盈率僅6.7倍,較過去5年平均值的12.9倍低近一半;加上股息率高達8.3厘,現價值博率甚高。 [...]

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【港股技術分析】陳卓賢:迎挖土機更新潮,中國龍工(3339)增長仍強

過去一周,恆指自失守250天線後順勢下行,更一度跌至28,000點關口,來勢洶洶,適逢人民幣貶值加劇,受油價成本上漲拖累的航空股亦不宜沾手。當遇上這種疑似轉熊的市況,保守點的做法除了先行獲利離場外,亦可重整投資組合,加強防守力較強的高息股比例,如領展(0823)或匯控(0005)等;較進取的做法就是博聰明錢流入殘價的績優股,趁技術反彈短炒一轉。5月時,筆者曾推介重型機械股三一國際(0631),股價無懼大跌市,至今已累升15%,當時推介的主因是內地的工程機械設備進入更新換代的周期,而每次經濟周期約8至10年,而距離上一個行業爆發期正是2009-11年,所以預料2017-19年間亦會利好該行業發展。 在貿易戰背景下,推動內需保經濟增長仍是國家主調,就今年1至5月,全國固定資產投資增加6.1%,房地產開發投資10.2%;由於工程機械行業處於基建及地產的生產業上游,所以直接帶動了今年全國首5個月,挖掘機累計銷量接近10.6萬部,增長高達60.2%,市場亦預計6 月份國內挖機銷售約1.25 萬台,加上出口約1,500 台,同比增長約50%至60%,上半年銷量增速有望逾70%。由此可見,以上因素都為挖土機需求帶來持續的增長動力,而主力製造及分銷裝載機、壓路機、挖掘機及起重車的重型機械股龍頭——中國龍工(3339)理應看高一線。 從基本面看,中國龍工的業績相當亮麗,其去年收入89.94億(人民幣.下同),按年增74.8%;毛利23.92億,升91.9%;純利則大增126.4%至10.46億,反映行業已進入強周期。技術走勢方面,近期股價跟隨大市急挫,累跌20%以上,重回4月業績公布前的水平,而RSI亦降至30,STC的%K更跌至10以下超賣水平。參考過去一年半的技術指標軌跡,龍工將會見底反彈的可能甚大,短線可博重回$3.6水平,次級目標看$3.8,跌穿$2.8止蝕。 撰文:陳卓賢 [...]

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【港股技術分析】陳卓賢:重型機械股爆發,三一國際(0631)勢追落後

多隻重型機械股於上周五(18/5)輪流爆發,其中筆者於早前專欄推介過的中國龍工(3339)及中聯重科(1157),個半月至今已分別累升35%及25%(原文:https://goo.gl/N6wBRw);另一隻市場比較熱炒的中國重汽(3808)自5月開始亦累升逾2成,筆者認為,這都跟內地已進入換老舊機型的周期,從而帶動新機銷售有關。在少數的重型機械股中,就發現原來尚有三一國際(0631)至今仍未起動,而股價走勢上亦大似是收集形態,預計將藉可著該板塊的起動,開始新一輪的升浪。 受惠於內地供給側改革措施,煤炭行業市場於17年回暖,煤炭價格大幅上漲,連帶刺激煤機產品需求大幅增加,而主力研發及銷售礦用車輛、重型叉車的三一國際)正好迎合這市場機遇,並成功於去年扭虧為盈,營業額達24.81億元(人民幣.下同),按年升34.7%,相比前年同期蝕6.44億元,純利倒賺2.29億元。而今年首季表現繼續強勢,收入9.97億元,增長96.5%;純利1.72億元,增長139.9%。 股價走勢方面,三一國際自1月初勁升一倍後,在$2~2.5區間已橫了4個半用,近日其技術指標終於發出動力轉強的跡象,STC及MACD都分別於低位出現了「黃金交叉」的買入訊號。首個目標先看$2.8,次級目標看$3,跌穿$2.2止蝕。 撰文:陳卓賢 [...]