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博客

聶振邦:中國鐵塔(0788)現價已達中長線投資吸引水平

6月及暫時7月恆指表現欠佳,不論大股或細價,普遍有「尋底」傾向,所以在選股時,應留意股價已下行多時,並見開始橫行的股份,中國鐵塔 (0788) 是其中之一。集團主要股東包括中國移動 (0941)、中國聯通 (0762) 及中國電信 (0728),其亦為集團主要客戶。集團是中國通信鐵塔基礎設施服務提供商,主要業務包括: 1) 塔類業務:分為宏站業務 (向通信運營商提供包括鐵塔及機房或機櫃在內的站址空間,並裝載其天線或其他宏站設備,以於中國廣泛覆蓋移動通信網絡);及微站業務 (向通信運營商提供包括杆塔、其他基礎設施資源以及機櫃在內的站址空間,並裝載其微站設備,以於人流與建築物密集的城市區域與特定城市外區域將網絡進行深度覆蓋和流量擴容); 2) 室分業務:向通信運營商提供室內分佈式天線系統並連接其通信設備,以實現樓宇與隧道中室內區域的深度覆蓋; 3) 跨行業站址應用與信息業務:向來自不同行業的客戶提供包括基礎設施、維護服務與電力服務在內的站址資源服務。 低位已接近三個月 此股的上市日期為2018年8月8日,上市價為1.26元,股價歷史高位見於2019年4月25日的2.27元,較上市價高逾八成,之後股價反覆向下,至今年1月5日低見1.03元,較高位回落逾五成四,亦較上市價低逾一成八。自4月20日至7月16日歷時近三個月,收市價介乎1.05至1.15元,相距差十個價位,波幅為8.70%,相對少於廿個價位和10%,反映股價經已處於低水平,同時現狀已維持近三個月,確認低位橫行一段日子,認為股價已見喘定,現價進場風險不大。 市賬率分析合理值 截至去年12月底資產淨值約1,862.45億元,而截至今年6月底已發行股數為1,760.08億股,計出每股淨值折合為1.2612港元,相對今年7月16日收報1.06元,市賬率為0.84倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考於2018至2020年之每年最低市賬率為0.85至1.18倍,平均值為0.98倍,高於現時的0.84倍,反映的確現價偏低。平均值相對每股淨值為1.2612元,得出每股合理值為1.23元,較1.06元之潛在升幅為16.04%。另想指出上述三個財年的平均市賬率為1.31倍,計出每股合理值為1.65元,可見當股價回到合理水平,潛在升幅不少於五成五。 而截至去年12月底的股東應佔溢利約64.28億元,相對現時已發行股數,計出每股盈利折合為0.0439港元,相對今年7月16日收報1.06元,市盈率為24.15倍。參考上述三年之每年最低市盈率為25.97至48.53倍,平均值為38.59倍,高於現時的24.15倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.0439元,得出每股合理值為1.69元,較1.06元之潛在升幅為59.43%。進一步確認上述每股合理值為1.23元屬保守預算,至於以上計出的1.65元參考性較高。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於0.95元或以下買入;保守者則可於0.85元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為1.40至1.60元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者現時並未持有上述股份 [...]

博客

陳卓賢:等跌至近年低位,才吸三大電訊商

紐約證券交易所上周公布,為遵守特朗普政府禁止美國人投資有軍方背景的中國企業的行政命令, 將對被列入黑名單的中移動(0941)、中聯通(0762)及中電信(0728), 啟動除牌程序,三間公司將在1月7日至11日期間退市。另外,《彭博社》報道,多間中國石油公司亦有可能會步上被除牌的局面。 中證監就事件表示,由於這三間公司發行的美國預託證券(ADR)總體規模不大,合計市值不足200億元人民幣,流動性不足,交易量亦很小,缺乏及失去融資功能,故此即使被除牌,對公司發展和市場運行的直接影響亦相當有限。基本上,三間電訊的主要業務都在中國內地,加上近年亦會配合國家5G建設推動,美國方面的制裁理應對其業務實際負面影響有限。 股價走勢上,三者在過去一年都跌幅甚大,平均都跌逾4成,相信以上消息會令股價再出現深度調整破底的機會不大,反而等待跌至近年低位附近(中移動:$42、中聯通:$4、中電信:$2)後分段吸納,作中長線收息之用會更值博。從息率著手,以中移動的7.3%最吸引,其次是中電信約5.8%,中聯通就只有3.7%。 受上述三大電訊股影響,中國鐵塔(0788)亦跌至52周低位,鑑於歷史低位為$0.99,$1買入應是安全邊際價位。憧憬拜登即將上場,預料亦有利紓緩中美緊張局面,相關受制裁公司的股價短線反彈機會亦大。 [...]

股市

窩輪專題:中國鐵塔(0788)攻守兼備 逢回調開CALL

中國疫情漸趨穩定,相信兩會將會召開,由於中國近年致力發展5G,估計兩會會就5G的推出會有公布,而5G近日隨大市調整,而中國鐵塔(00788)股價亦由2元水平,一度低見1.5元水平,近日股價已由低位回升,料在憧憬5G的推出下,中國鐵塔可反覆向上,並可望重返2元關口。 上月工信部印發《關於推動5G加快發展的通知》稱,鼓勵基礎電信企業通過套餐升級優惠、信用購機等舉措,促進5G終端消費,加快用戶向5G遷移。推廣5G+VR/AR、賽事直播、遊戲娛樂、虛擬購物等應用,促進新型信息消費。 同時,鼓勵地方政府將5G網絡建設所需站址等配套設施納入各級國土空間規畫;在新建、改擴建公共交通、公共場所、園區、建築物等工程時,統籌考慮5G站址部署需求;加快開放共享電力、交通、公安、市政、教育、醫療等公共設施和社會站址資源。 對於支持力度大的地區,基礎電信企業要加大投資,優先開展5G建設。此外,將加快5G網絡建設進度,支持基礎電信企業以5G獨立組網為目標,控制非獨立組網建設規模,加快推進主要城市的網絡建設,並向有條件的重點縣鎮逐步延伸覆蓋。 去年業績合預期 中國鐵塔公布截至去年12月底止全年業績,純利52.22億元人民幣(下同),按年升97.1%;每股盈利0.0297元。派末期息1.455分,上年同期派0.225分,全年可分配利潤派息率為60%。期內EBITDA為566.96億元,按年增35.7%,資本開支271.23億元,資本開支佔收比由36.9%下降至35.5%。 期內,營業額764.28億元,按年升6.4%,當中塔類業務收入714.06億元,按年增長4.1%,而室內分佈式天線系統業務收入則按年升46.1%至26.58億元,跨行業站址應用與信息及能源經營業務收入為20.8億元,按年升70.2%。 中國鐵塔去年EBITDA升6%,表現穩健,但壞帳撥備則增約4億元人民幣,而公司在非電訊業務方面的投資亦影響到盈利能力表現。管理層對收入增長能達8%有信心,管理層重申如盈利能力及現金流有改善,有意提升派息比率。中國鐵塔業務穩健,一旦中央落實推出5G,相信會成為股價催化劑,建議逢低開CALL。 [...]

博客

蔡向成:1月效應可值憧憬,港股上望28500點

美國總統特朗普表示,將於1月15日與中國簽署首階段貿易協議,美股於2019年最後一個交易日向好。而踏入2020年,人民銀行宣布下調金融機構存準金率0.5個百分點,向市場釋放長期資金逾8000億元人民幣,有助穩定實體經濟的資金來源。 港股去年12月表現拾級而上,累升1843點或7%;總結2019年全年,亦累漲2344點或9.1%。而恒指於過去10年的首個交易日上升比例高達七成,「1月效應」可值憧憬,過往10年的1月,錄得7升3跌,數據有助港股表現,預期後市可上望28500點水平。 中國鐵塔起動在即 本周推介股份為中國鐵塔(788)。該股主要於內地提供通信鐵塔基礎設施,股東包括三大電信商中移動(941)、聯通(762)和中電信(728)。由於三大股東同時為公司主要業務客戶,令其訂單合約獲得保障。截至9月底止,中國鐵塔首三季純利按年增加97.5%至38.73億元人民幣,EBITDA增加31.7%至417.74億元人民幣。 同期收入則增6.3%至570.41億元人民幣,由於5G設備需較長時間設置及測試,租戶收入未於第三季完全反映,故業績遜預期屬可預期範圍內。塔類收入增加4.1%至536.36億元人民幣,室分業務收入增45.2%至19.24億元人民幣,跨行業收入更增逾1倍至13.55億元人民幣。 內地即將進入5G通訊年代,預期明年開始大規模商用,預期中國鐵塔亦會加快建設5G基站的步代。目前集團已經建成交付予運營商的5G基站逾11萬個,97%均利用已有的站址資源改造實現共享,有助支撐5G網絡快速及低成本的規模商用;加上預期未來物聯網的高速發展,鐵塔業務增長可望加快。 根據彭博通訊綜合市場分析,中國鐵塔今年預測市盈率50.7倍,2020年則降至33.8倍,以其壟斷優勢而言,估值屬合理水平。走勢上,該股股價自年初展開升浪,由1.48港元漲至4月高位2.33港元,見頂後調整期逾半年。目前股價完成整固再次起步,加上明年5G概念仍是市場焦點,中國鐵塔可作為首選股份,建議可候機分注買入。 [...]