股市

窩輪專題:中國鐵塔(0788)攻守兼備 逢回調開CALL

中國疫情漸趨穩定,相信兩會將會召開,由於中國近年致力發展5G,估計兩會會就5G的推出會有公布,而5G近日隨大市調整,而中國鐵塔(00788)股價亦由2元水平,一度低見1.5元水平,近日股價已由低位回升,料在憧憬5G的推出下,中國鐵塔可反覆向上,並可望重返2元關口。 上月工信部印發《關於推動5G加快發展的通知》稱,鼓勵基礎電信企業通過套餐升級優惠、信用購機等舉措,促進5G終端消費,加快用戶向5G遷移。推廣5G+VR/AR、賽事直播、遊戲娛樂、虛擬購物等應用,促進新型信息消費。 同時,鼓勵地方政府將5G網絡建設所需站址等配套設施納入各級國土空間規畫;在新建、改擴建公共交通、公共場所、園區、建築物等工程時,統籌考慮5G站址部署需求;加快開放共享電力、交通、公安、市政、教育、醫療等公共設施和社會站址資源。 對於支持力度大的地區,基礎電信企業要加大投資,優先開展5G建設。此外,將加快5G網絡建設進度,支持基礎電信企業以5G獨立組網為目標,控制非獨立組網建設規模,加快推進主要城市的網絡建設,並向有條件的重點縣鎮逐步延伸覆蓋。 去年業績合預期 中國鐵塔公布截至去年12月底止全年業績,純利52.22億元人民幣(下同),按年升97.1%;每股盈利0.0297元。派末期息1.455分,上年同期派0.225分,全年可分配利潤派息率為60%。期內EBITDA為566.96億元,按年增35.7%,資本開支271.23億元,資本開支佔收比由36.9%下降至35.5%。 期內,營業額764.28億元,按年升6.4%,當中塔類業務收入714.06億元,按年增長4.1%,而室內分佈式天線系統業務收入則按年升46.1%至26.58億元,跨行業站址應用與信息及能源經營業務收入為20.8億元,按年升70.2%。 中國鐵塔去年EBITDA升6%,表現穩健,但壞帳撥備則增約4億元人民幣,而公司在非電訊業務方面的投資亦影響到盈利能力表現。管理層對收入增長能達8%有信心,管理層重申如盈利能力及現金流有改善,有意提升派息比率。中國鐵塔業務穩健,一旦中央落實推出5G,相信會成為股價催化劑,建議逢低開CALL。 [...]

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蔡向成:1月效應可值憧憬,港股上望28500點

美國總統特朗普表示,將於1月15日與中國簽署首階段貿易協議,美股於2019年最後一個交易日向好。而踏入2020年,人民銀行宣布下調金融機構存準金率0.5個百分點,向市場釋放長期資金逾8000億元人民幣,有助穩定實體經濟的資金來源。 港股去年12月表現拾級而上,累升1843點或7%;總結2019年全年,亦累漲2344點或9.1%。而恒指於過去10年的首個交易日上升比例高達七成,「1月效應」可值憧憬,過往10年的1月,錄得7升3跌,數據有助港股表現,預期後市可上望28500點水平。 中國鐵塔起動在即 本周推介股份為中國鐵塔(788)。該股主要於內地提供通信鐵塔基礎設施,股東包括三大電信商中移動(941)、聯通(762)和中電信(728)。由於三大股東同時為公司主要業務客戶,令其訂單合約獲得保障。截至9月底止,中國鐵塔首三季純利按年增加97.5%至38.73億元人民幣,EBITDA增加31.7%至417.74億元人民幣。 同期收入則增6.3%至570.41億元人民幣,由於5G設備需較長時間設置及測試,租戶收入未於第三季完全反映,故業績遜預期屬可預期範圍內。塔類收入增加4.1%至536.36億元人民幣,室分業務收入增45.2%至19.24億元人民幣,跨行業收入更增逾1倍至13.55億元人民幣。 內地即將進入5G通訊年代,預期明年開始大規模商用,預期中國鐵塔亦會加快建設5G基站的步代。目前集團已經建成交付予運營商的5G基站逾11萬個,97%均利用已有的站址資源改造實現共享,有助支撐5G網絡快速及低成本的規模商用;加上預期未來物聯網的高速發展,鐵塔業務增長可望加快。 根據彭博通訊綜合市場分析,中國鐵塔今年預測市盈率50.7倍,2020年則降至33.8倍,以其壟斷優勢而言,估值屬合理水平。走勢上,該股股價自年初展開升浪,由1.48港元漲至4月高位2.33港元,見頂後調整期逾半年。目前股價完成整固再次起步,加上明年5G概念仍是市場焦點,中國鐵塔可作為首選股份,建議可候機分注買入。 [...]

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陳卓賢:5G商用啟航,中國鐵塔(0788)不二之選

10月底,中國5G商用正式啟動,三大電訊運營商中移動(0941)、中聯通(0762)、中電信(0728)都公佈首批5G商用套餐,中信部預計至年底,全國將開通5G基站超過13萬座。不過,相比起目前已建成的4G基站逾500萬個,規模上仍然甚少,所以目前5G網路僅能覆蓋少數城市的部分地區。 性質上,由於5G較4G需使用更高的頻率、更大的設備功耗,因此要實現同等的網路覆蓋品質,5G基站密度要求更高,基站數量將是4G的數倍,且對網路規劃、基站選址、設施建設、電力保障等都有更高需求,可見未來投資規模將更加巨大,預計明年將會是5G基站大規模建設期。 共享摸式增建設效率 中央提速5G進程明確,建設上必需充分利用現有站址資源,而於中國5G基站建設市佔達97%的中國鐵塔(0788),近年就遵循「能共用就不新建」的原則,最大化利用現有資源,提高建設效率。 成立5年多以來,中國鐵塔已累計完成鐵塔基站建設專案197.9萬個,承建室內分布總覆蓋面積超19億平方米,覆蓋高鐵總里程超1.8萬公里、地鐵總里程超3100公里。而三大電訊運營商使用的站址數量,亦較中國鐵塔成立之初多了一倍;新建鐵塔共用率從14%提升到近80%,即相當於少建72萬座鐵塔,投資支出節省約1,300億元(人民幣.下同)。 同時,中國鐵塔亦提供了完善的低成本無源室分共用方案,支持三大電訊運營商2G/3G/4G/5G全頻段共用接入,適應樓宇與隧道、新建與改造全場景需求,最大化地節省5G室分建設成本。 中下游產業板塊先行 中國鐵塔在5G產業鏈上游基站升級方面,不但具有壟斷優勢,亦深入連結著三大電訊運營商,前途不但是無可限量,更是長線5G投資必選。從投資策略角度看,相比起中下游產業,現階段投資中國鐵塔會較適合,因為當上游基站建設成熟後,中游通訊設備以及下游產品(如5G手機)應用才可正式實施。 不過,市場的反應往往出乎意料,在5G商用正式啟動當日,熱炒板塊反而是集中在中下游產業,例如中興通訊(0763)、舜宇光學(2382)及瑞聲科技(2018)等,升幅跑贏中國鐵塔。 當然,中下游產業確實也呈現出提速狀態,從第三季報顯示,中興及華為都分別在全球獲得35個及60個5G商用合同。而根據中電信發布的《2019年終端洞察報告》,中國消費者對於5G手機的知曉率高達92.4%,其中逾六成消費者有更換5G手機的意願;華為就表示到了2020年,1,000~ 2,000元的入門級5G終端手機將批量上市。 股價連跌後望追落後 中國鐵塔的股價自7月高見$2.2後持續回落,一度於10月下旬低見$1.6,累跌幅度達27%。究其主因,莫過於受累9月中聯通與中電信共同簽署《5G網路共建共用框架合作協議書》的消息,雙方將在全國範圍內合作共建5G接入網路, 5G頻率資源雙方共用。是次合作因直接關係到未來資源的投入,有機構甚至預測這將使5G基站建設規模減少20%-30%,故此對鐵塔股價帶來了衝擊。 然而,中國鐵塔的商業模式除建塔外,還有建成後就向下游運營商「收租」。長線而言,由於高度壟斷市場,未來的盈利能力在於持續性收租,即使建塔數量下降,但本質上是完全無阻其盈利能力。 [...]

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窩輪專題:中國鐵塔(0788)橫行已久 可趁機開CALL

中國鐵塔(00788)業績後表現偏軟,而股價在1.8元水平橫行已有一段時間,料股價隨時再發動升勢,故不妨趁低開CALL。 中國鐵塔截至今年6月底止中期業績,營業額379.8億元人民幣(下同),按年升7.5%。純利25.48億元,按年升110.6%,每股盈利0.0145元。期內,集團經營效益穩步提升,EBITDA達到278.15億元,按年增33%;EBITDA率為73.2%。現金流穩步提升,實現經營活動現金流207.98億元,投入資本開支89.06億元,自由現金流達到 118.92億元。 截至2019年6月30日,公司塔類站址數195.4萬個,按年增長4%;塔類租戶數308.2萬個,按年增長11.8%;塔類站均租戶數從2018年底的1.55提升到1.58,整體共享水平進一步提升。 據《央視新聞》報道,國家工業和信息化部相關負責人透露,今年中國預計將在50個城市建設超過5萬個5G基站。截至7月底,工業和信息化部已核發5G設備進網批文7張、進網標誌37萬個,多項5G關鍵技術取得突破,圍繞產業鏈有效配給資金鏈和創新鏈的局面初步形成。 5G需求帶動收入上升 隨牌照發放,5G建設已全面展開,鐵塔有幫助營運商在全國多個城市展開5G建造,爭取政策及資源支持,而全國多個政府已明確由中國鐵塔統籌5G站址規畫。董事長佟吉祿估計全年5G基站建設需求可達10萬左右,隨項目陸續交付,預期5G收入亦會逐步增長。 公司上半年資本開支為89.06億元人民幣(下同),而早前訂下的全年資本開支指引為300億元,佟吉祿預期全年資本開支應維持在300億元以內,而取用資本開支的原則是要以滿足三間營運商的需求為前提,節奏及進度主要取決於營運商的部署安排。他又指,即使5G需求增加,公司亦會盡量透過資源共享等形式盡量減少新建,即使新建項目亦希望有改變,不僅興建傳統高塔,而是以滿足需求、覆蓋的模式建造。 顧曉敏又補充,上半年租戶增長速度符合預期,估計下半年塔類租戶增速不低於上半年 。 目前內地5G網路和終端均已步入成熟階段,相信可帶動中鐵收入及盈利,近日股價調整,不妨趁低開CALL,料股價有機會重返2元水平。 [...]