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梁健雄:基建設備股 中國重汽(03808)股價漸見吸引

中國做好自己事,繼續推進一帶一路計劃,向多國承建基礎建設之餘,重型設備生產企業亦如影隨形增加海外訂單,此屬順道打開外國市場的好機會。 大攪基建重型設備受惠 昨天一眾工業設備股在港股觀望氣氛濃厚下較為硬淨,畢竟就如中國前外交部副部長傅瑩說得好,中美既然要面對面直接競爭中國就要辦好自己的事,專心做好中國自己的經濟,工業設備股中特別在重型機械就佔重要一席位,在昨天不排除一些資金是跟風走進工業設備股中,但又並非每隻股票也含太高的投資價值,其中中國重氣(03808)股價昨升幅1.4%收報17.02元(+0.24元),其實並非最熱門吸睛的一隻,也亦非成交金額最高的一隻。 熱錢流走股價下跌至吸引 該股今年2月份高位做出過28.4元後就一直向下跌至近日16.4元,半年內做過52周新高與新低,新高於去年公布全年業績前做出,因一早有資金已潛伏該股炒業績,中國政府規定在2020底前要淘汰國三及以下排放標準柴油貨車,資金早已意料中國重汽能受惠該政策而令業績做好,資金早在業績前個半月已開始將股價推高,當業績公布時亦是不負期望,股價就由公布業績前段18元水平經個半月時間就推上到28元高位,資金在全年業績公布前就已散水離場,股價就一路缺乏承接輾轉跌至現在。 銷情並非沒有亮點 股價除早前資金流走外,另一預期是重型卡車行業在國內自2016年開始的上升週期已有見頂跡象,導致投資者未敢投入該股,但近日數據顯示今年1-5月份中國重汽之重型卡車銷售仍穩佔第二位,今年頭五個月累計銷售16.25萬輛,同比增長74%同時亦屬行業之中增長最快之企業,在現時中國基建仍在大興土木下、加上一帶一路基建工基在沿路國家得到大量工程承接下,對中國重汽銷售仍有亮點,股價現時已開始踏入吸引範圍,投資者可慢慢吸納亦不宜太過心急,因市場焦點仍未完全回到工業設備股上,而且中港股市似仍需作調整鞏固跡象。 (筆者未持上述股票) [...]

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梁健雄:中美兩國鬥谷經濟下,基建設備股最受惠

美國要重返世界掌管一切,重拾昔日霸主一哥地位,竟不昔動用傾國之力壓制中國發展勢頭,而不自反醒自身問題缺陷去改善,仍只顧迷戀權力的美國走到於今天,其除軍事能力仍獨霸天下外,但論經濟能力就要看今次疫後復原速度。 美國鋌而走險亦要盡快恢復經濟活動 各國因疫情已封關多時接近經濟停滯,多國為挽救經濟不適在新冠變種病毒下仍鋌而走險放寬限制,當然以現時防疫情度看,中國應該做得最好,而美國在禁止疫苗及原材料出口下,於國內不缺乏疫苗而接種速度比其她國家快,因此亦能較有條件放寬經濟活動,中美兩國在疫後經濟復甦方面會來一次教量,惟估計中國會略勝一籌,原因是兩國在建基於不同體制下,中國民眾較願接受配合政府政策勸喻,因此推行防疫措施時較容易得到預期效果。 各國加速基建刺激經濟 刺激經濟其中不二法門必是大攪基建,中國方面已經一早推行各類大型基建項目,在工業機械重型卡車方面,中國重汽(03808)受惠大型基建項目開工、其佔國內市場近19%且排行市佔率第三位,而2020年全年業績亦交出了一份好成績,因中國基建工程打從去年年中已開始陸續全面恢復,更據中國重汽2021年Q1的公布顯示,因應海外全球疫情放緩下,海外基建開工率亦明顯上升,導致重型卡車市場需求大幅增加,現時中國重汽的海外訂單正處於積壓情況,供貨周期客戶需等60天以上,而出口量Q1同比增長近7成,因此看到不論內地及海外已展開基建工程,若海外疫情進一步受控基建只會更多更快地上馬。 重型機器設備股受惠 中國重汽股價走勢就與業績表現竟背道而馳,股價在踏入今年二月中就由高位26.8元一路下跌至今天20.4元附近,其下跌有兩大原因,其一是近期缺芯片供應短缺,令到生產有所影響,一度打擊投資者信心,但據近日中國重汽透露情況已見改善,據悉公司已與上游供應商協商後,得到了優先供應,在重型卡車產能方面基本已獲得解決。 訂單積壓情況嚴重 其二股價下跌原因其實是內地基建早於去年就復甦,醒目資金於更早時間已入市收集,所以中國重汽在今年三月公布2020年全年業績前股價就已推至高位,炒家在好消息沽貨的金科玉律下就開始沽貨套利,惟沿途遇上缺芯問題發生才導致趺幅加深,以現時中國重汽估值屬於超值,因考慮到今年餘下時間內地與海外市場需求旺盛,訂單可以保持增長勢頭,而且基建項目一般延續以年來作計算,現以其息率5.1厘、6.9倍PE 來計屬吸引,惟在五一長假期前缺北水下股價頗大機會跌穿20元之下,於18-20元之間可以慢慢收集、此股現時屬中線投資者入市良機。 (筆者未持上述股票) [...]

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【港股專家】何啟俊:中國重汽(3808)銷售表現續由國策帶動

2018年度,中國重汽(3808)的收入按年上升11.4%至617.9億人民幣;歸屬於母公司擁有人淨利潤則按年增加43.7%至43.5億人民幣。盈利增長動力來自重卡、輕卡保持不俗的增長勢頭,而且成本控制得宜,分銷和行政成本佔收入比重由2017年度的11.1%,下降至2018年的9.6%。加上期內平均借款規模下降,令利息支出減少,財務費用僅8934萬人民幣,較2017年同期大幅下跌74%。整體毛利率持平於18.1%。 重卡業務2018年總銷量為16.8萬輛,同比增長7.6%,當中13.2萬輛於國內銷售,按年增長為4.9%,高於市場平均增長水平。由於內地於2018下半年經濟下行風險加劇,令大型基建項目上馬速度加快,對工程車需求有一定提振作用。此外,公司產品目前已外銷至60多個國家和地區,去年出口重卡數量為3.6萬輛,同比增長達到18.6%,連續14年高踞重卡出口第一名。 輕卡分部方面,2018年輕卡銷售數目為13.4萬輛,按年增長24.5%,同樣高於市場平均增長的10.2%。輕卡銷售增長理想,主要是受惠於電商物流以及冷鏈運輸的旺盛需求所帶動。 按《第一商用車網》數據顯示,今年3月中國重卡市場的銷量達到14.4萬輛,同比上升4%,並且刷新重卡市場的月度銷售紀錄。首季累計銷售為32.1萬輛,與2018年同期持平今年重卡銷售表現與國策有莫大關係,相信利好因素會延續,為中國重汽銷售帶來正面作用。首先,國務院總理李克強在兩會上提到,要擴大有效投資,包括完成鐵路投資8,000億人民幣以及公路、水運投資1.8萬億人民幣,增加用於建築工程的重卡需求。另一方面,中央持續推進藍天保衛戰策略,部分地區如京津冀及周邊地區、長三角、珠三角等提前切換至國六排放法規以及國三車型淘汰提速,將拉動重卡的置換需求。 輕卡分部方面,除上文提及電商物流以及冷鏈運輸推動輕卡需求外,發改委於1月底宣布落實《進一步優化供給推動消費平穩增長. 促進形成強大國內市場的實施方案(2019年)》,當中提到促進農村汽車換代,給予適當補貼予購買3.5噸或以下貨車的農村居民,料有助提振輕卡的需求。 中國重汽為國內重卡市場的龍頭企業之一,今年會繼續受惠於中央推動積極的財政政策和嚴厲的環保政策,料重卡銷售表現會保持穩健增長。疊加銷量增長會帶來規模效應,有助降低生產固定成本,增強盈利能力。策略上,現價為2019年度預測市盈率11.5倍,低於過去7年平均水平,預期股價仍有上升動力,短期目標為挑戰歷史高位23.15元關口。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】李慧芬:中國重汽​(3808)業績亮麗,股價展升浪

專營卡車、發動機以及車架、變速箱等關鍵零部件的中國重汽(3808)剛公布去年業績,截至去年12月底止,營業額618億元人民幣(下同),按年升11.4%,錄得純利43.45億元,按年升44%。若只看下半年,毛利率回升至18%,純利按年增長26%至20.41億元,主要受惠於貨車分部盈利能力提升,融資活動盈利亦增長20%。 另外,附屬濟南卡車去年營業總收入為403.8億元,按年上升8.2%。淨利潤為12.13億元,按年增長3.6%。 據《第一商用車網》統計,去年12月份,內地重卡市場共銷售各類車型8萬輛,按月下滑10%,按年則增長21%。以全年計算,2018年全年內地重卡市場累計銷售114.53萬輛,按年增3%,超越2017年111.7萬輛,創造新的重卡年銷量紀錄。 中國重汽在今年首兩個月內地重型卡車(HDT)銷售處於第二位,預計今年公司重型卡車銷量或超過17萬輛,隨著採購成本和費用比率進一步下降,加上管理層重整,相信公司往後營運效率可望提升。 此前國家發改委會同工信部、財政部等部門發布《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案》指出,將促進汽車消費,推進老舊汽車報廢更新,促進農村汽車更新換代,放寬皮卡車進城限制範圍,繁榮二手車市場,優化地方政府機動車管理措施。相信《方案》有助中國重汽未來銷售業績。 股價走勢方面,中國重汽已展開上升浪,建議投資者於15.50元左右買入,獲利目標23元。 [...]

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【港股專家】聶振邦:分析浦林成山(1809)的認購值博率

今日分析股份是浦林成山 (1809),招股日期為9月24日至9月28日正午,扣除中秋翌日假期,是典型的三日半招股安排,預算於10月9日在主板上市。招股規模為1.35億股,分為公開發售1,350萬股和配售1.215億股,屬典型的一九之比。因招股規模低於標準的2.50億股,屬於招股規模較小的股份;而發行股數為6.35億股,即招股規模佔其21.26%,因別於典型佔比為25%,也可視為招股規模較小的另一線索。 計算每股合理值 招股價介乎5.89至7.50元,計出上市時市值約37.40億至47.63億元,因少於50.00億元,仍適用於以「殼價」計算,每股合理值為5.58至5.91元,較招股價範圍為5.89至7.50元,錄得潛在損失為5.26%至21.20%,暫看招股價定位偏高;但此股的上市前股東們成本價,卻引起筆者關注,稍後與大家分析。不過從下限市值亦遠高於普遍主板股份市值為10.00億元或以上來看,認為此股的市值定位不算低。另可留意招股價的上限和下限差距為27.33%,低於標準的30%,暗示管理層對招股銷情充滿信心。 往績表現見波動 集團擁有四大著名輪胎品牌,即「浦林」、「成山」、「澳通」及「富神」,「浦林」致力於生產中高端輪胎。集團已構建一個涵蓋2,400多種產品的產品組合,廣泛應用於適用不同地形的各種車輛,包括卡車、巴士、乘用車、農業和工業用車。截至2018年3月31日,集團的產品通過逾400個經銷商在全球各地銷售。從以上述描反映屬實業股定位,但卻不是績優股,於過去三年 (2015至2017年) 之股東應佔溢利分別約1.63億、2.91億和1.74億元人民幣,而2016和2017年相對增長78.50%和倒退40.40%;而截至2017及2018年3月底的溢利約1,930萬和1.08億元人民幣,增長高達4.62倍,盈利增長波動未能確認未來前景走向,暫對中長線投資價值有保留,短線操作則另作別論。 招股價定位分析 另想指出參考上市前投資者中國重汽 (3808) 之成本價為4.9519元,相對招股價折讓介乎15.93%至33.98%,低於五成反映招股價定位實則不算高,並考慮到普遍上市前投資者賬面獲利不少於一倍才存在離場誘因,理應上市後股價將可上試9.90元,較招股價5.89至7.50元產生潛在升幅介乎68.08%至32.00%,由此推斷認購股份具值博率。此外,截至今年3月底每股資產淨值折合為4.5958元,相對招股價市賬率為1.28至1.63倍,因低於2.00倍,也可視為認購股份具值博率之另一線索。 此股每手買賣單位為500股,以招股價上限7.50元計出認購成本為3,750元,因高於3,000元,可見這是進場門檻較高的股份,理應會影響招股銷情,最終出現貨源歸邊局面機會大;故此若要穩中一手,預算認購8至10手股份便可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文:聶振邦(聶Sir、證監會持牌人) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。 [...]