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蔡向成:道指步入技術熊市,港股未宜撈底博彈

世衞宣布將新冠肺炎列為全球大流行瘟疫,加上美國政府暫未推出救市措施,美股昨晚越跌越多,道指最多跌1689點或6.75%,最終收報23553點,瀉1464點或5.86%,並且步入技術熊市;標普500指數收報2741點,挫140點或4.89%;納指收報7952點,跌392點或4.7%。 港股近日連番下挫,今早料失守25000點關口,相信仍有尋底機會,投資者未宜現水平大手買入博彈,目前14天RSI為26.7,與去年8月的18.4仍有距離,後市支持暫看2018年10月低位24540點,若再失守,不排除進一步挑戰24000點關口。 中國聯塑受惠油價下挫 中國聯塑(2128)為內地最大的塑料管道管件供應商,於業內具領導及龍頭地位。目前主要產銷塑料管道管件及建材家居產品,廣泛應用於供水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域,於全國17個省份擁有23個生產基地,產品種類逾萬件。旗下收入逾半來自華南地區,配合遍佈全國的銷售網絡,經銷商逾2000名,可藉此加快提升市佔率。 截至去年6月底止的中期營業額增加6.6%至111.37億元人民幣,期內華南天氣欠佳,影響當地建築活動,因此收入增長較弱。不過,純利增長21.4%至12.64億元人民幣,主要受惠於核心塑膠喉管業務持續增長,以及自動化塑膠喉管生產比例提升。期內國際油價低企,生產成本下降,加上其議價能力偏強,毛利率增加2.7個百分點至28.7%。 上半年華南天氣多為惡劣,影響項目施工進度;但下半年天氣轉佳,加上進入施工旺季,料可帶動全年整體收入增長。受新型肺炎疫情影響,今年首季經濟增長或創新低,預期財政部將批出更多地方債及專項債額度,予地方政府落實基建項目。 另外,展望今年內地房地產市場仍以「房住不炒」及「因城施策」為主要基調,不過面對新型肺炎疫情,房地產政策收緊力度將較去年溫和,亦有助刺激對塑料產品需求。而聯塑的原材料成本與國際石油價格有密切關係,近日國際油價進一步下滑,集團亦可望受惠其中。 去年該股股價累升不少,但以現價計,2019年預測市盈率不足12倍,股息率近3厘,估值仍有提升空間。聯塑派息政策一向穩定,加上近年財務狀況良好,2018派息比率已升至32.8%;而集團於2010年6月在港上市,至今已近10年,在即將公布的年度業績發布會中,或會派發更高股息甚至特別股息,潛在回報吸引,亦成為股價上升的催化劑,值得現價分段收集。 [...]

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陳政深:產業鏈環環相扣,各國經濟挑戰大

投資市場表現反覆,好壞消息似是而非,持續左右市場。但從整體趨勢看,各地指數都維持著拾級而下的趨勢。事實上,宏觀消息及氣氛似乎愈來愈悲觀,最新連英倫銀行都緊急減息半厘,更表明是由於武漢肺炎疫情會損及經濟。中國的新確診與死亡數字都有所回落,疫情似乎正向好的方向發展,但在經濟層面,最壞的情況未必已告過去,中國經濟——尤其是製造業環節,在過去逾兩個月的停擺,已損及環球供應鏈,因此影響歐美經濟的並不止於當地的確診人數及疫症擴散本身,更重要的是由於中國乃世界最重要的製造業基地,企業面對環環相扣的產業鏈,一旦當中有任何環節受到影響,對現金流的影響都是致命性的,這解釋了為何美英央行必須果斷緊急大手減息。美國政府擬推出免稅等措施去幫助緩解經濟問題,但如果經濟面對的最大困境及挑戰,是來自需求的降低及供應的斷層,各國動力都有所不足,免稅似乎未必可幫助太多,美股或將難以避免,全面步入熊市。 逆市中可留意中國聯塑(02128),公司主要製造及銷售建材家居產品、提供裝修及安裝工程、環境工程及其他相關服務。股份近日走強,分析指是由於油價下跌,令其成本下降,並助公司抵銷因為疫情令需求下降造成的負面影響。公司本身的基本因素不差,截至六月底的半年度,公司營業額增長6.6%,而毛利率更提升2.7個百分點,至28.7%。投資是中國經濟未來一段時間的重要動力,聯塑業務與建築相關,有一定概念。此外,公司過往派息紀錄不俗,並在2018年度開始派發中期息。走勢上股份過去半年維持健康升勢,不過其股價一向大升之後有小回,投資者可待其回吐至20天線,即12元樓下水平方才收集,以50天線為止蝕參考,上望首站15元,作中線部署。 (筆者為證監會註冊持牌人士,並無持有相關股份權益) [...]

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【港股專家】蔡向成:觀望中美談判進展,港股支持看25500點

美國聯儲會議紀要顯示,決策者對前景存在分歧;另方面,中美貿易談判有望取得進展,但其後中國官員的說話,降低市場對本周談判的預期,美股尾段升幅收窄。道指收報26346點,升181點或0.7%。標普500指數收報2919點,升26點或0.91%;納指收報7903點,升79點或1.02%。 雖然貿易談判有新一輪進展,但受本港政治因素影響,後市仍然未明,預料港股今早低開,短期支持看25500點水平,阻力則為10天線(約25927點)。 中國聯塑可續看好 推介股份方面,本周為內地大型建材家居產業企業中國聯塑(2128)。該股主要產銷塑料管道系統、水暖衞浴產品、裝飾板材等,產品廣泛應用於供水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域。目前於全國擁有23個生產基地,分佈於16個省份,產品種類逾萬件。 截至6月底止,上半年營業額增加6.6%至111.37億元人民幣,純利增長21.4%至12.64億元人民幣。中期業績優於預期,主要受惠於核心業務持續增長,以及自動化塑膠喉管生產比例提升。期內國際油價低企,生產成本下降,加上其議價能力偏強,毛利上升17.6%至32億元人民幣,毛利率增加2.7個百分點至28.7%。 塑料管道系統業務仍是佔最大部分,收入增加7.1%至100.67億元人民幣,佔總收入約90.4%。該業務維持穩健增長,主要受惠於建築業需求的提升,以及內地繼續推動「煤改氣」及「水污染防治」等能源及環保政策,落實管道管網規劃,為塑料管道及管件產品帶來穩定需求。 為了加快海外市場布局,聯塑早前宣布斥資6000萬美元,於印尼建立大型管道生產基地,以提升於東南亞的市場競爭能力。整個計劃設計產能為每年10萬噸,首階段設計產能約6萬噸。待基地落成後,預計產品供應印尼,以及外銷至其他東南亞國家及北美市場。在自有生產基地建成前,聯塑將於當地租賃廠房,先行生產小規模的塑料管道及管件,預計今年11月投產,年產量4000噸。 由於上半年華南天氣多為惡劣,導致地區項目施工進度受到影響,預料下半年進入施工旺季,帶動整體收入增長,業績可望進一步向好。展望中央積極推動「煤改氣」及「水污染防治」等政策,預期塑料管道及管件產品將保持旺盛,加上公司積極開拓海外市場,整體前景不俗。踏入2019年,該股股價保持強勢,儘管累升不少,但以現價計,今年預測市盈率僅7.7倍,股息率高達4.2厘,估值仍具提升空間。 [...]

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【港股專家】黃寶田:中國聯塑(2128)塑膠管道業務需求大,績優派息兼備

塑膠管道有別於其他傳統管道,不但輕質高強、耐腐蝕,而且節能環保、使用壽命長,在建築給排水、城鄉給排水、城市燃氣、電力和光纜護套、農業、工業等領域逐漸替代了鑄鐵管、鍍鋅鋼管、水泥管等其他傳統的管道,很好地解決了飲用水二次污染、化學防腐蝕等問題,並且有限地保護了地下水資源免受污染。以建築給排水為例,塑膠管道的施工工序比較簡單,因為塑膠管道內壁光滑不粗糙,過流能力強,在流量一定的情況下,需用的管徑比傳統管道的管徑要小,因此使得其工程造價會低於傳統管道,從而給管道業帶來了巨大進步。 隨後國家的經濟建設政策,推進了各種塑膠管道的應用領域和發展目標,逐步淘汰能耗高、污染大的傳統管道,大力推進塑膠管道在住宅建設、城鎮市政工程、交通運輸建設、農業灌溉等各領域的廣泛應用,有力地推動了我國塑膠管道行業的快速發展。目前,我國已經成為塑膠管道生產和應用的大國。 近年來中國塑膠管道產量平穩增長。據前瞻產業研究院發佈的《中國塑膠管道行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》統計資料顯示,2014-2017年,塑膠管道行業年產量整體呈上升趨勢。2014年塑膠管道產量增長至1300萬噸,到了2017年的塑膠管道產量已達到了1522萬噸,2018年全國塑膠管道總產量更達到了約1567萬噸,同比增長3%。2014-2018年年均複合增長率約5.3%,行業發展穩中有升。 中國聯塑(2128) 為內地領先的大型建材家居產業集團,主要產銷塑膠管道系統、水暖衞浴產品、裝飾板材等,產品廣泛應用於供水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域。集團的龍頭優勢明顯,塑膠管道銷量是行業第二名約4倍。目前於全國擁有23個生產基地分佈在內地16個省份,可應付全國不同地區的需求。 中國政府推動「煤改氣」及「水污染防治行動計劃」等能源及環保政策,以及持續落實管道管網規劃,為塑膠管道及管件產品帶來穩定的市場需求。集團亦繼續緊扣國策,持續穩固塑膠管道系統業務,積極提升生產自動化和智能化水準,在管道產品生產中實現全面機械化,藉以提高整體產能、質量和效益,滿足市場需求。集團塑膠管道及管件生產的年度設計產能由2017年的240萬噸擴至2018年的262萬噸,產能使用率更達到84.8%。 截至2019年6月30日止中期,集團錄得收益約為111.37億元人民幣,同比增長6.59%。股東應佔溢利約為12.64億元人民幣,同比增長21.37%。2019上半年,塑膠管道係統業務的收入為100.67億元人民幣,按年增加7.1%,佔總收入的90.4%。塑膠管道係統銷量按年增加2.5%。產品物料方面,PVC產品的銷量按年增加0.7%至77.79萬噸,非PVC產品的銷量則按年增加8.9%至23.2萬噸。銷售PVC產品及非PVC產品所得的收入分別按年增加3.8%至63.55億元人民幣及13.3%至37.12億元人民幣。 中國聯塑隨著中國發展規劃和基建需求持續旺盛,塑膠管道及管件應用進一步推動需求,帶來市場發展機遇。作為市場的領導者,集團將致力全方位擴展塑膠管道及管件的應用範疇,增加產品銷量,藉此鞏固集團市場領導地位。花旗最新報告認為,上半年業績好過預期,期內利潤好過預期主要受惠自動化塑膠喉管生產比例提升,認為核心的塑膠喉管業務將繼續增長,維持集團為中型企業中首選,給予「買入」評級,目標價升至10.5元。公司股價自6月起至今,已升超過48%,現暫處於各平均綫以上,但同期恆生指數下跌4.7%,明顯跑贏大市。中國聯塑仍每年有不俗的增長,又慷慨反饋給股東派息,實在是現市況的可選之股。 [...]

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【港股專家】蔡向成:美股連升兩日,惟港股仍未樂觀

美國5月份私人企業職位增長創近9年新低,加深市場對聯儲局減息的憧憬,美股連續第二日造好。道指收報25539點,升207點或0.82%;標普500指數收報2826點,升22點或0.82%;納指收報7575點,升48點或0.64%。 美股雖然連日造好,惟港股踏入6月後缺乏上升動力,後市仍未樂觀,短期阻力為10天線(約27070點),支持則見本周二低位26671點。目前大市依然觀望本月底G20峰會中美元首會面,以及人民幣的走向。 中國聯塑後市可取 中國聯塑(2128)為內地領先的大型建材家居產業集團,主要產銷塑料管道系統、水暖衞浴產品、裝飾板材等,產品廣泛應用於供水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域。集團的龍頭優勢明顯,塑料管道銷量是行業第二名約4倍。目前於全國擁有23個生產基地,另正在興建2個新基地,產品種類逾萬件。 聯塑去年業績表現不俗,截至2018年12月底止,全年純利按年增長8.7%至24.9億元人民幣,營業額上升16.6%至237.3億元人民幣。儘管期內油價持續走高,令生產成本上升,但由於其議價能力較強,毛利率仍增0.1個百分點至26.2%。參考過去5年業績,即使在經濟周期偏弱時,集團毛利率均保持約25%水平,反映其成本轉嫁能力偏強。 細看營業收入來源,塑料管道系統仍是佔最大部分。受惠於建築業需求的提升,集團的塑料管道系統業務維持穩健增長,期內收入增加17.9%至213.43億元人民幣,佔總收入約89.9%。供水和排水類產品收入升18.7%至164.4億元人民幣,其他領域應用(包括電力供應及通訊、燃氣輸送、農用、地暖)管道及管件收入則增15%至49億元人民幣。 集團積極推動生產自動化和提升智能化水平,在管道產品生產實現全面機械化,藉以提高整體產能及質量。年內塑料管道及管件的年產能由2017年的240萬噸擴大至262萬噸,產能使用率則達84.8%。 內地經濟增長放緩,料續透過推動基建如新型城鎮化及區域性經濟發展,促進經濟穩定發展;另預期今年房地產調控政策將較往年寬鬆,集團約有40%的相關產品用於房地產建築,預期有關放寬措施將刺激產品需求增加,對聯塑業務構成正面影響。 受惠於最近油價和煤價走勢轉弱,原材料價格下跌的利好因素,可於上半年業績中反映。此外,集團派息比率由前年的20.6%調高至去年的31.5%,對市場來說頗為驚喜,管理層更預期派息比率將保持在30%以上,反映集團財政穩健,對市場發放正面訊號。聯塑今年預測股息率達5.6厘,預測市盈率5.6倍,較過去5年平均值折讓約14%,估值具提升空間。 [...]