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股市

何啟俊 :中國落實管道更新改造政策,中國聯塑(2128)料受惠

近日,國務院印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案(2022-2025年)》。《實施方案》提出,在全面摸清城市燃氣、供水、排水、供熱等管道老化更新改造底數的基礎上,馬上規劃部署,抓緊健全適應更新改造需要的政策體系和工作機制,加快開展城市燃氣管道等老化更新改造工作,徹底消除安全隱患。目標在2022年內,要啟動一批老化更新改造項目,並在2025年底前,基本完成城市燃氣管道等老化更新改造任務。   事實上,在2022年中共中央經濟工作會議上,已經提到「十四五」期間,把管道改造和建設作為重要基礎設施工程之一。有分析指,「十四五」涉及管道投資規模或超1.4萬億人民幣,當中包括供水管網改造、燃氣管道改造等。根據應急管理部安全協調司發言人表示,目前內地有近10萬公里管道出現老化現象,加上當時建設標準較低,維護保養有待改善。故此,未來管道市場需求分別來自「新增+改造」兩方面。 中國聯塑(2128)為國內大型建材家居產業企業,業務包含管道、建材家居、环保、供应链服务平台、光伏新能源等板块。2021年,公司核心塑料管道系統業務貢獻85.6%收入來源。去年公司收入按年上升14.2%至320.6億人民幣,惜受到對房地產行業客戶應收款作出計提減值準備,以及原材料、能源價格大幅上升影響,公司擁有人應佔利潤同比下跌接近兩成。 參考公司2021年塑料管道系統業務的應用劃分,供水、排水及燃氣管道項目佔分部收入約77.2%,相信在《實施方案》推動下,預期涉及管道工程項目動工量將會大增,尤其是上述提到的三個類別工程,為公司提供更多潛在訂單機遇。 為配合未來訂單需求,公司正積極提升自動化、智能化程度,並計劃在廣西、甘肅建設新廠房。此外,在海外市場擴張為公司另一重要策略,目前位於印尼的生產基地1期已經投入運作,2期工程將於年內動工,同時正推進在泰國、馬來西亞、菲律賓、孟加拉等地建立新生產基地。 綜合而言,考慮到國策將大力支持管道行業,公司業務將受惠其中。策略上,近期中國聯塑股價在10元附近區間上落,現價為2022年預測市盈率7.3倍,股息率4.3厘,估值合理,建議投資者候低於9.5港元水平收集。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)  撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊 [...]

博客

蔡向成:道指步入技術熊市,港股未宜撈底博彈

世衞宣布將新冠肺炎列為全球大流行瘟疫,加上美國政府暫未推出救市措施,美股昨晚越跌越多,道指最多跌1689點或6.75%,最終收報23553點,瀉1464點或5.86%,並且步入技術熊市;標普500指數收報2741點,挫140點或4.89%;納指收報7952點,跌392點或4.7%。 港股近日連番下挫,今早料失守25000點關口,相信仍有尋底機會,投資者未宜現水平大手買入博彈,目前14天RSI為26.7,與去年8月的18.4仍有距離,後市支持暫看2018年10月低位24540點,若再失守,不排除進一步挑戰24000點關口。 中國聯塑受惠油價下挫 中國聯塑(2128)為內地最大的塑料管道管件供應商,於業內具領導及龍頭地位。目前主要產銷塑料管道管件及建材家居產品,廣泛應用於供水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域,於全國17個省份擁有23個生產基地,產品種類逾萬件。旗下收入逾半來自華南地區,配合遍佈全國的銷售網絡,經銷商逾2000名,可藉此加快提升市佔率。 截至去年6月底止的中期營業額增加6.6%至111.37億元人民幣,期內華南天氣欠佳,影響當地建築活動,因此收入增長較弱。不過,純利增長21.4%至12.64億元人民幣,主要受惠於核心塑膠喉管業務持續增長,以及自動化塑膠喉管生產比例提升。期內國際油價低企,生產成本下降,加上其議價能力偏強,毛利率增加2.7個百分點至28.7%。 上半年華南天氣多為惡劣,影響項目施工進度;但下半年天氣轉佳,加上進入施工旺季,料可帶動全年整體收入增長。受新型肺炎疫情影響,今年首季經濟增長或創新低,預期財政部將批出更多地方債及專項債額度,予地方政府落實基建項目。 另外,展望今年內地房地產市場仍以「房住不炒」及「因城施策」為主要基調,不過面對新型肺炎疫情,房地產政策收緊力度將較去年溫和,亦有助刺激對塑料產品需求。而聯塑的原材料成本與國際石油價格有密切關係,近日國際油價進一步下滑,集團亦可望受惠其中。 去年該股股價累升不少,但以現價計,2019年預測市盈率不足12倍,股息率近3厘,估值仍有提升空間。聯塑派息政策一向穩定,加上近年財務狀況良好,2018派息比率已升至32.8%;而集團於2010年6月在港上市,至今已近10年,在即將公布的年度業績發布會中,或會派發更高股息甚至特別股息,潛在回報吸引,亦成為股價上升的催化劑,值得現價分段收集。 [...]

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陳政深:產業鏈環環相扣,各國經濟挑戰大

投資市場表現反覆,好壞消息似是而非,持續左右市場。但從整體趨勢看,各地指數都維持著拾級而下的趨勢。事實上,宏觀消息及氣氛似乎愈來愈悲觀,最新連英倫銀行都緊急減息半厘,更表明是由於武漢肺炎疫情會損及經濟。中國的新確診與死亡數字都有所回落,疫情似乎正向好的方向發展,但在經濟層面,最壞的情況未必已告過去,中國經濟——尤其是製造業環節,在過去逾兩個月的停擺,已損及環球供應鏈,因此影響歐美經濟的並不止於當地的確診人數及疫症擴散本身,更重要的是由於中國乃世界最重要的製造業基地,企業面對環環相扣的產業鏈,一旦當中有任何環節受到影響,對現金流的影響都是致命性的,這解釋了為何美英央行必須果斷緊急大手減息。美國政府擬推出免稅等措施去幫助緩解經濟問題,但如果經濟面對的最大困境及挑戰,是來自需求的降低及供應的斷層,各國動力都有所不足,免稅似乎未必可幫助太多,美股或將難以避免,全面步入熊市。 逆市中可留意中國聯塑(02128),公司主要製造及銷售建材家居產品、提供裝修及安裝工程、環境工程及其他相關服務。股份近日走強,分析指是由於油價下跌,令其成本下降,並助公司抵銷因為疫情令需求下降造成的負面影響。公司本身的基本因素不差,截至六月底的半年度,公司營業額增長6.6%,而毛利率更提升2.7個百分點,至28.7%。投資是中國經濟未來一段時間的重要動力,聯塑業務與建築相關,有一定概念。此外,公司過往派息紀錄不俗,並在2018年度開始派發中期息。走勢上股份過去半年維持健康升勢,不過其股價一向大升之後有小回,投資者可待其回吐至20天線,即12元樓下水平方才收集,以50天線為止蝕參考,上望首站15元,作中線部署。 (筆者為證監會註冊持牌人士,並無持有相關股份權益) [...]

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【港股專家】蔡向成:觀望中美談判進展,港股支持看25500點

美國聯儲會議紀要顯示,決策者對前景存在分歧;另方面,中美貿易談判有望取得進展,但其後中國官員的說話,降低市場對本周談判的預期,美股尾段升幅收窄。道指收報26346點,升181點或0.7%。標普500指數收報2919點,升26點或0.91%;納指收報7903點,升79點或1.02%。 雖然貿易談判有新一輪進展,但受本港政治因素影響,後市仍然未明,預料港股今早低開,短期支持看25500點水平,阻力則為10天線(約25927點)。 中國聯塑可續看好 推介股份方面,本周為內地大型建材家居產業企業中國聯塑(2128)。該股主要產銷塑料管道系統、水暖衞浴產品、裝飾板材等,產品廣泛應用於供水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域。目前於全國擁有23個生產基地,分佈於16個省份,產品種類逾萬件。 截至6月底止,上半年營業額增加6.6%至111.37億元人民幣,純利增長21.4%至12.64億元人民幣。中期業績優於預期,主要受惠於核心業務持續增長,以及自動化塑膠喉管生產比例提升。期內國際油價低企,生產成本下降,加上其議價能力偏強,毛利上升17.6%至32億元人民幣,毛利率增加2.7個百分點至28.7%。 塑料管道系統業務仍是佔最大部分,收入增加7.1%至100.67億元人民幣,佔總收入約90.4%。該業務維持穩健增長,主要受惠於建築業需求的提升,以及內地繼續推動「煤改氣」及「水污染防治」等能源及環保政策,落實管道管網規劃,為塑料管道及管件產品帶來穩定需求。 為了加快海外市場布局,聯塑早前宣布斥資6000萬美元,於印尼建立大型管道生產基地,以提升於東南亞的市場競爭能力。整個計劃設計產能為每年10萬噸,首階段設計產能約6萬噸。待基地落成後,預計產品供應印尼,以及外銷至其他東南亞國家及北美市場。在自有生產基地建成前,聯塑將於當地租賃廠房,先行生產小規模的塑料管道及管件,預計今年11月投產,年產量4000噸。 由於上半年華南天氣多為惡劣,導致地區項目施工進度受到影響,預料下半年進入施工旺季,帶動整體收入增長,業績可望進一步向好。展望中央積極推動「煤改氣」及「水污染防治」等政策,預期塑料管道及管件產品將保持旺盛,加上公司積極開拓海外市場,整體前景不俗。踏入2019年,該股股價保持強勢,儘管累升不少,但以現價計,今年預測市盈率僅7.7倍,股息率高達4.2厘,估值仍具提升空間。 [...]

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【港股專家】黃寶田:中國聯塑(2128)塑膠管道業務需求大,績優派息兼備

塑膠管道有別於其他傳統管道,不但輕質高強、耐腐蝕,而且節能環保、使用壽命長,在建築給排水、城鄉給排水、城市燃氣、電力和光纜護套、農業、工業等領域逐漸替代了鑄鐵管、鍍鋅鋼管、水泥管等其他傳統的管道,很好地解決了飲用水二次污染、化學防腐蝕等問題,並且有限地保護了地下水資源免受污染。以建築給排水為例,塑膠管道的施工工序比較簡單,因為塑膠管道內壁光滑不粗糙,過流能力強,在流量一定的情況下,需用的管徑比傳統管道的管徑要小,因此使得其工程造價會低於傳統管道,從而給管道業帶來了巨大進步。 隨後國家的經濟建設政策,推進了各種塑膠管道的應用領域和發展目標,逐步淘汰能耗高、污染大的傳統管道,大力推進塑膠管道在住宅建設、城鎮市政工程、交通運輸建設、農業灌溉等各領域的廣泛應用,有力地推動了我國塑膠管道行業的快速發展。目前,我國已經成為塑膠管道生產和應用的大國。 近年來中國塑膠管道產量平穩增長。據前瞻產業研究院發佈的《中國塑膠管道行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》統計資料顯示,2014-2017年,塑膠管道行業年產量整體呈上升趨勢。2014年塑膠管道產量增長至1300萬噸,到了2017年的塑膠管道產量已達到了1522萬噸,2018年全國塑膠管道總產量更達到了約1567萬噸,同比增長3%。2014-2018年年均複合增長率約5.3%,行業發展穩中有升。 中國聯塑(2128) 為內地領先的大型建材家居產業集團,主要產銷塑膠管道系統、水暖衞浴產品、裝飾板材等,產品廣泛應用於供水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、消防及農業等領域。集團的龍頭優勢明顯,塑膠管道銷量是行業第二名約4倍。目前於全國擁有23個生產基地分佈在內地16個省份,可應付全國不同地區的需求。 中國政府推動「煤改氣」及「水污染防治行動計劃」等能源及環保政策,以及持續落實管道管網規劃,為塑膠管道及管件產品帶來穩定的市場需求。集團亦繼續緊扣國策,持續穩固塑膠管道系統業務,積極提升生產自動化和智能化水準,在管道產品生產中實現全面機械化,藉以提高整體產能、質量和效益,滿足市場需求。集團塑膠管道及管件生產的年度設計產能由2017年的240萬噸擴至2018年的262萬噸,產能使用率更達到84.8%。 截至2019年6月30日止中期,集團錄得收益約為111.37億元人民幣,同比增長6.59%。股東應佔溢利約為12.64億元人民幣,同比增長21.37%。2019上半年,塑膠管道係統業務的收入為100.67億元人民幣,按年增加7.1%,佔總收入的90.4%。塑膠管道係統銷量按年增加2.5%。產品物料方面,PVC產品的銷量按年增加0.7%至77.79萬噸,非PVC產品的銷量則按年增加8.9%至23.2萬噸。銷售PVC產品及非PVC產品所得的收入分別按年增加3.8%至63.55億元人民幣及13.3%至37.12億元人民幣。 中國聯塑隨著中國發展規劃和基建需求持續旺盛,塑膠管道及管件應用進一步推動需求,帶來市場發展機遇。作為市場的領導者,集團將致力全方位擴展塑膠管道及管件的應用範疇,增加產品銷量,藉此鞏固集團市場領導地位。花旗最新報告認為,上半年業績好過預期,期內利潤好過預期主要受惠自動化塑膠喉管生產比例提升,認為核心的塑膠喉管業務將繼續增長,維持集團為中型企業中首選,給予「買入」評級,目標價升至10.5元。公司股價自6月起至今,已升超過48%,現暫處於各平均綫以上,但同期恆生指數下跌4.7%,明顯跑贏大市。中國聯塑仍每年有不俗的增長,又慷慨反饋給股東派息,實在是現市況的可選之股。 [...]