商事動態

5G網絡切片技術 打造更可靠物聯網

2020年4月香港正式進入5G時代,但個別用家反映速度不似預期,相較沿用的4G網絡,表現沒有顯著提升,尤其是進行雲端遊戲,又或者進行直播的時候,很大原因是一些營運商採用4G頻譜重耕作為主要5G覆蓋,把部份原有4G頻譜改為5G,因為整體頻譜沒有增加,所以速度和4G沒有大躍進,但優勢在於前期投資成本較低,部署時間較短;要真正體驗5G的速度,5G組網必須加入新的5G頻譜,現時香港主要使用3.5GHz及4.9GHz為5G頻譜,所以用戶在選擇5G服務時,不應只考慮5G覆蓋,應同時注意5G網絡是以那些頻譜組網。 5G也有兩種組網類型,分別是NSA(Non-Standalone)和SA(Standalone),代表非獨立組網及獨立組網。前者以現有4G為基礎,進行5G部署,優勢在於用家能同時使用5G頻譜及4G頻譜,速度比4G快;後者則屬純5G建網,包括基站、回程鏈路及核心網等都與4G網絡分離,起初5G SA速度會比5G NSA慢,但隨著運營商逐步把4G頻譜改為5G,最終5G SA速度會優於5G NSA;由於SA獨立組網屬完整獨立的5G網絡系統並支持最新的3GPP R16標準,因此時延表現更佳,同時支援海量連接,最重要的,5G SA能支援網絡切片(Network Slicing) 技術。 5G獨立組網支援網絡切片技術 5G獨立組網支援網絡切片技術,主要應用於商業運作之中,是物聯網發展的主要一環。沒有網絡切片的網絡就如普通商用寬頻服務,多用戶同時分享網絡資源,所以其質量不能得到很好的保障,相反,支持網絡切片的網絡就如商用的獨立專線服務,由於切片出來的網絡資源只為一家用戶提供服務,所以其速度、時延、可靠性及安全性等都更有保證。 網絡切片可通過靈活的網絡資源組合,提供可定制的5G專網服務,對應不同行業應用的需要,包括金融界、地產界及物管界等,打造多元化的商業解決方案,提供定制化服務,以助促進香港成為智慧城市。 其實,在好些場景上,網絡切片能解決現有面對的問題。例如媒體記者進行戶外直播,傳統4G或NSA的5G網絡表現都會受環境所影響,尤其是眾多媒體同時使用網絡的時候,經常會出現網絡擠塞和時延影響直播質素;這時透過5G SA網絡切片就能解決問題,在「專用」的網絡資源下,質素得以保證;又或者展會當中,參展商需要使用電子流動收款的時候,一時間太多人透過網絡交易,支付遲延會影響客戶體驗。以上種種情況,都能突顯5G SA網絡切片的必要。 部署SA簡單靈活 定購5G SA網絡切片服務亦非常簡單靈活,客戶可按地區、時間、速度,連接數以至時延去選用定制化的網絡。就以香港工展會為例,參展商需確保其電子流動收款服務暢順,可定購在指定位置,於特定參展時間,採用非高速,但時延低的網絡切片服務保證客戶體驗,由此可見,5G SA的網絡切片服務十分靈活,足以滿足不同行業需求。 總結來說,NSA及SA兩者相輔相成,滿足3GPP訂立的5G三大場景:強化移動寬頻(Enhanced Mobile Broadband, eMBB)、可靠的低時延通訊(Ultra-reliable low-latency communication, uRLLC)和海量裝置連接能力(massive Machine Type Communications, mMTC),而5G SA網絡切片的角色尤其重要,有助物聯網、車聯網以及各式各樣的垂直智慧產業發展,帶來無限可能,改變未來社會。 [...]

博客

聶振邦:三重估值分析中國移動(0941)現價吸納誘因大

今日分析股份是中國移動 (0941),集團是中國內地最大的通信服務供應商,在中國內地所有31個省 (自治區、直轄市) 以及香港提供移通信服務,業務主要涵蓋移動話音和數據、有線寬帶,以及其他信息通信服務。於2020年4月,集團以每股7.60元,認購亞信科技 (1675) 約1.82億股,佔其經擴大後已發行股本20%。完成後,集團成為亞信科技的主要股東之一。於今年10月20日收市後發佈的2020年首3季度未經審計的主要運營數據顯示,截至今年9月底股東應佔溢利約816億元 (人民幣‧同下),較2019年同期溢利約818億元,倒退0.24%。 市賬率分析合理值 這是最近五年 (2016至2020年) 首三季第二度錄得倒退;而實際溢利金額是期內最低,反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情,對集團已見帶來很大負面影響。截至今年9月底經運算資產淨值約11,854億元,而截至今年10月底已發行股數約204.75億股,計出每股淨值折合為68.1740港元,相對今年12月21日收報44.15元,市賬率為0.65倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。而參考於2017至2019年之每年市賬率為0.97至1.30倍,平均值為1.14倍,高於現時的0.65倍,反映實則現價偏低。 市盈率分析合理值 平均值相對每股淨值為68.1740元,得出每股合理值為77.95元,較44.15元之潛在升幅為76.56%。而截至今年9月底之倒數12個月的股東應佔溢利約1,064億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為6.1217港元,對比44.15元之市盈率為7.21倍,參考上述三個財年之每年市盈率為10.01至11.24倍,平均值為10.54倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為64.50元,較44.15元之潛在升幅為46.09%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎2.7210至3.4110港元,平均值為3.1216元,2019年為3.2500元,高於期內平均值。 股息率分析合理值 而2019年末期息為1.7230港元,加上2020年中期息為1.5300港元,合計3.2530港元,相對現價44.15元,計出股息率為7.37%。參考上述三個財年之每年股息率平均值為4.86%,相對上述每股股息,計出每股合理值為66.95元,較44.15元之潛在升幅為51.64%。綜合上述三種分析,每股合理值為64.50至77.95元,平均值為69.80元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過58%,連同股息率超過7厘,預期一年回報率超過65%。於2020年首3季度未經審計的主要運營數據之公告,管理層表示面對5G運維成本與轉型投入不斷增大的挑戰。 [...]

股市

窩輪專題:中移動(0941)業務穩健 60元水平可開CALL

 中國移動(00941)上月一度跌至45.2元低位,之後隨大市回升,並成重返10日及50日線以上水平,隨著5G推出的日子愈近,相信中移動有機會進一步向上,建議於10日線60元水平附近開CALL。 截至去年12月底止全年業績,中移動錄得純利1,066.41億元人民幣(下同),按年跌9.5%,稍高於預期中位數,各大券商,預期中移動2019年純利介乎981.43億元至1,104.48億元,中位數為1,057.72億元。期內每股盈利5.21元。派末期息1.723港元,上年同期派1.391港元,全年股息為每股3.25港元。期內EBITDA為2,960億元,按年增7.4%,符預期,去年資本開支則為1,659億元。 今年前景指引正面 中移動第四季業績符合預期,而公司的2020前景指引正面,預期服務收入有增長及淨利潤表現穩定,並重申有穩定派息,收益率為7%。 野村發表報告指,三大中資電訊商已先後公布了去年業績,收入增長及盈利大致如市場預期。在競爭緩和下,行業重新開始有收入增長,於去年第四季按年上升3%。該行表示,由於電訊商維持其派息比率政策,股息回報率在近期的股價下跌後更為吸引。其中中移動雖然去年盈利下降10%,但仍維持穩定的每股派息,股息回報率在6%以上,主要是因為有強勁的現金流及資產負債表,公司亦指引在今年會保持每股派息穩定。 野村提到,今年中國電訊行業的關注點包括實際的5G智能手機用戶增長、下半年的資本開支計畫,及行業是否會有新的政策。該行認為,行業收入會繼續逐步改善,雖然資本開支不是重大憂慮,但電訊商在今年仍要面對經營成本上升等的挑戰。三大中資電訊股中,該行最看好中移動,對其評級為「買入」,目標價72。 另外,花旗亦發表報告表示,中資電訊股去年業績大致符合預期,並指今年資本開支及盈利指引令人有意外驚喜。 近日匯控(00005)突然宣布暫停派息,令一眾買股收息投資者另尋目標,而中資電訊股現金回報持續改善,中移動去年分派比率按年升7個百分點至56%,以股價62元計算,息率仍然超過5厘,相信會吸引一班收息投資者逢低吸納,對股價帶來支持,故不妨趁股價回調至60元水平開CALL。 [...]

股市

窩輪專題:中移動(0941)無懼疫情 趁低開CALL

中移動(00941)近日拾級而上,股價迫近70元關口,相對其他股份,中移動受武漢疫情影響較細,加上具5G概念,料股價整固後不難重拾升軌,不妨趁低開CALL。 中移動公布已決議建議採納股票期權激勵計畫,以進一步完善公司治理結構,有效吸引、激勵和保留公司核心骨幹員工。該計畫須獲得國資委批准;股東於公司將適時召開的股東大會上批准;及聯交所批准根據該計畫所授股票期權可發行的任何股份的上市及買賣。 激勵對象原則上限於董事(獨立非執行董事除外)、公司高級管理人員以及對公司經營業績和持續發展有直接影響的管理、技術和業務骨幹。該計劃可能會因應國資委及/或香港監管機構的要求而作出修改。計畫有效期為十年內,向高級管理人員等,授予總數不超過批准當日股本10%的股份,單一對象獲取的股份,不可以超過股本1%,兩年內不可以行使。 激勵計畫對長遠展有利 瑞銀發表報告表示,就中移動採納股票期權激勵計畫冀保留骨幹員工,相信該計畫長期影響正面,令股東及公司主要人員的利益更一致,達到更佳的營運效益、令資本更佳運用以提升企業回報,相信企業將設定內部目標要達成才能得到參與計劃資格。該行指,中移動股票期權激勵計畫有效期為十年內,向高級管理人員等,授予總數不超過批准當日股本10%的股份,料中移動未來公布2019年業績時,將會進一步披露股票期權激勵計畫的詳情及具體行使條件及目標。 2020年屬中國5G元年,內地將推80萬個5G基站、覆蓋290個城市,電訊商將聚焦在獨立組網(SA)的5G網絡,估計未來三年每年將花200億美元在5G資本開支上,以建立全國5G覆蓋,估計每年的總資本開支將維持在550億美元水平。由於5G智能手機價格下跌幅度較快,該行估計內地到2020年中每部5G手機將跌穿2,000元人民幣水平,而到2020年底將跌至1,500元人民幣水平,有助於下半年吸納大眾使用5G,估計到2020年底5G用戶將達1億至1.5億戶,而到2021年底則將達3.5億至4億戶。 中移動並將為5G贏家,而公司去年下半年表現較弱主要礙於競爭激烈及4G市場發展成熟,但公司有穩定派息,相信今年其服務收入可按年增3.8%,而受惠5G推出盈利可按年增3.2%,而5G上客亦將在下半年加快,估計到今年底旗下5G用戶將達7,000萬戶,相關因素均可成股價的催化劑。 [...]