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博客

黃偉健: 中國神華 (1088) 受惠煤價上升

中國神華為內地最大的煤炭生產企業和銷售企業,亦是全球第二大的煤炭公司,擁有中國最大規模的優質煤炭儲量。中國神華的業務主要包括煤炭、電力生產、鐵路、港口、和船舶運輸等,具有一體化經營模式。 近月內地在電力供不應求的情況下,供電情況十分緊張,但面對電力需求強勁情況下,內地推出了限電令,市場分析指目的之一是為了平衡電力需求,以不致於日後出現沒電供應情況。因此,目前作為電力主要供應原材料之一的煤,其價格亦不斷上升。內地動力煤價格目前已上升至約每噸1393.00元人民幣,為近年新高。 雖然全球正向新能源發展,唯建設及發展需要更長時間,才能大量把現有的炭排放減低,因此短期還是主要依靠煤來發電,以提供日常所需,因此短期煤供應將會繼續偏緊。 中國神華作為內地最大的煤炭企業,煤價上升自然最為受惠。根據集團公告顯示,中國神華2021年8月份商品煤產量為24.3百萬噸,按年增1.7%,煤炭銷售量為38.8百萬噸,按年增2.1%。另外2021年8月份總發電量為15.99十億千瓦時,按年增11.5%,總售電量為14.97十億千瓦時,按年增11.3%, 內地冬季快將來臨,傳統上冬季用電發熱取暖需求較高,利於電力供應企業,假設限電令政策維持一段更長時間,煤價便很大機會繼續維持上升動力。因此總體來說,短期而言,對於中國神華是利多於弊。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

投資策略

你是投資還是賭博?

很多人認為買股票就等於投資,去賭場、賭波賭馬便是賭博,但實際真的是這樣區分嗎?其實「投資」、「投機」及「賭博」各有明確的定義,讓我們探討一下。 舉一個例子: 假設你去賭場買骰寶(又稱為「買大細」),骰盅入面有三顆骰子,骰子點數合共為4至10稱為【小】,5至17稱為【大】,三顆骰子一樣則稱為【圍骰】。莊家搖晃骰盅後,在沒有任何資訊下你便下注的話,是贏是輸全憑運氣,這便是賭博。 另一個情況,如果莊家搖晃骰盅後,先揭曉了兩顆骰子,還有一顆骰子不知道是甚麼,而莊家允許你在此時下注。 於是你計算最終結果出現【小】及【大】機會率: 【小】:4至10,即是最後一顆骰子擲出「1」的機率是1/6 (16.7%)。 【大】:11至17,即是最後一顆骰子擲出「2、3、4、5、6」的機率是5/6 (83.3%)。 你在衡量過機會率、潛在風險與回報之後,才決定下注買大,這就是投機。 當然,在賭場買大細時,莊家不會先揭曉兩顆骰子再讓你下注,但在股市及樓市等市場,卻會出現這種情況,你可以透過技術、趨勢和價值分析,等到贏面夠大、值搏率夠高的時機才進入市場,增加你的勝算。 另一個例子,如果你分析了骰寶業務的價值,並決定開辦一間公司營運骰寶業務,以賺取穩定的現金流,這便是投資。 現在,回想你過往作出投資決定的時候,你是根據甚麼做決定? 是盲目聽從朋友的介紹、觀看雜誌評論員的推介?如果是,這就是賭博。 如果你會根據完整的技術分析方法,計算機率,有一套長遠賺錢的方法並切實執行,你便是投機。 [...]

博客

陳家樂:中國神華(1088)值得考慮的幾點原因

中國近期缺電,媒價飛揚,中國神華(601088.SH;1088.HK)貴為全球第一大煤碳上市公司(按銷售量計算),股價表現卻僅屬普通,究竟有多少投資價值? 中國近期缺電的原因主要有:1、各地工廠年底趕工,加上天氣酷寒,居民大開暖氣,用電量急升;2、國內煤產量,經過幾年「去產能」,又限制澳洲煤入口,電廠燃煤局部短缺;3、地方政府爭取節能減碳達標,限制火電廠擴充,出現季節性缺口。這三大原因,就有二項同煤碳有關。 上海報業集團旗下的界面新聞,近日一篇報道:「煤價飆漲、礦區排隊等煤:有貿易商一筆交易就掙600萬」,道盡「搶煤盛況」。據表示,「11月中旬以來,煤碳需求持續高漲,煤價不斷攀高。這個月的煤價,是十年一遇的行情」。 該新聞引述稱,近日北方港煤5500K動力煤現貨價格已達850元/噸,現貨交易成交價約823元/噸。動力煤價格可能會達到1000元/噸,幾乎是2008年以來煤價的高位。實際統計則顯示,環渤海動力煤價格指數,至上月中旬已連升三周,每噸人民幣約578元,累計升幅約2% 煤電至今仍是中國最大火電來源,由於國家主席習近平明確宣佈,2030年「碳達峰」,2060年「碳中和」,節能減碳已成為國策,煤碳行業長期必然是汰弱留強,剩下如神華般大型龍頭企業。 神華早已不是傳統煤企,旗下擁有神東礦區、準格爾礦區、寶日希勒礦區等優質煤碳資源;經營裝機容量31029兆瓦的大規模燃煤機組(年售電1440億度);控制並運營西煤東運大通道和地方運煤鐵路網共約2155公里;控制並運營黃驊港等多個綜合港口和碼頭,並擁有2.18百萬噸船隊;運營年產能約60萬噸的煤化工烯烴廠。 神華2019年約447百萬噸煤碳銷售量,其中約162百萬噸屬於外購煤,由於神華強大的綜合實力,許多地方煤礦必須仰賴神華,出售煤碳,神華不必直接運營這些礦場,有利於減少資金和管理壓力,增加經營彈性。 這些都是神華不讓自己成為「夕陽公司」,所作出的努力。財政方面,神華也從幾兩方面增加投資者信心: 一是回購H股。上週神華A股收市價人民幣18.01元,H股港幣14.6元,兩邊差距明顯,回購計劃主要針對H股。9月25日神華公告,授權董事會,可回購不超過已發行H股總數的10%,即不超過3.399億股H股。至12月初神華合計回購1904萬股,名列去年中資港股回購前10名單。 二是增加派息。神華最近一次派息,每股達人民幣1.26元,派息率提高至60%,同過去一般派息率比較,增加約25個百分點。該次派息約為上週H股收市價的10.2%。公司又承諾,2019至2021年派息比率不低於50%。神華2020年業績雖略遜於前一年,而資本性支出逐年降低,負債比率亦降至25%以下,相當符合一般低增長型公司的管理原則,只要公司願意,有條件保持較高的派息。 據神華2020年第三季報告,前三季營業收入合計人民幣1661億元,按年減6.6%;歸屬上市股東淨利335.6億元,按年減9.5%。其中,第三季單季獲利由負轉正,按年增2.8%。公司上月公告,在四大類業務中,煤碳銷售量、煤碳海陸運輸量、煤化工銷售量,按年都有明顯升幅,僅發電量減少。以此估計,全年獲利不會比2019年減少太多,2021年首季有機會出現較明顯增長。 神華獲得政策支持。中國限制澳洲煤入口,既有政治原因,也有經濟收穫,中國煤蘊藏量和產能巨大,南方一些電廠,原本部份使用澳洲煤的,有些已由神華供煤取代。 公司在同業中競爭力強,H股息率高,最近煤價升幅大,共同構成近期神華股值得考慮的原因。 (筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券) [...]