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何啟俊:中國水務(0855)估值不高

中國水務(855)上周公布截至2019年9月底止之中期業績。收入按年上升5.1%至43.5億港元;歸屬於公司淨利潤按年增長36.4%至8.8億港元。每股派中期息14仙,較去年同期增16.7%。整體毛利率按年下跌1.1個百分點至42.8%。盈利增長遠高於收入增長,主要是政府補貼和資助增加,以及來自康達環保(6136)之貢獻,帶動分佔聯營公司業績按年飆升8.6倍至2.9億港元。 受惠於出售水量增加、城鄉一體化以及新水務項目貢獻,城市供水經營及建設分部之收入按年上升13.4%至35.9億港元,佔總體收益82.4%。供水經營服務及供水接駁收入按年上升10.5%;供水建設服務收益同比增長18.2%。分部整體的溢利按年上升16.7%至14.5億港元。 今年首季,中國財政部發布《關於推進政府和社會資本合作規範發展的實施意見》。《意見》將提高民營資本參與公用事業的活躍度,預期未來公司有望與更多地方政府合作,參與城市供水及其他水務產業鏈的項目,為主營業務帶來發展機遇,並提升整體產能規模。 公司未來將延續城鄉供水一體化和供排一體化的策略模式。中國水務於今年4月份,斥資約12億港元收購康達環保近三成股權,成為單一最大股東。康達環保業務集中於城鎮水務領域,涵蓋水環境綜合治理及鄉村污水治理。截至今年6月底止,擁有108個特許經營項目,包括100個污水處理廠、3個供水廠、3個污泥處理廠及兩個再生水處理廠。收購將逐步產生協同效應,不僅提升中國水務污水處理能力,目前每日污水處理規模達到500萬噸以上,並且加快布局於山東、河南等省份,有利未來承接當地政府的項目。 隨著城鄉一體化推進,預期公司將承接更多供水建設及接駁工程合同,加上售水量會提高,為供水分部提供增長動力。另一方面,康達環保會加強城市污水處理的部署,通過控制成本和優化資本結構來改善經營業績,憧憬日後的盈利貢獻會更多。策略上,中國水務現價為2020年度預測市盈率6.1倍,股息率5.5厘,估值不高。近期股價於低位徘徊,可現價買入,首個目標價設於250天線(7.3元)。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:中國水務(0855)環保業務成長快

中國水務(0855)股東應佔溢利於截止2019年3月底為止的2018至19年度達13.96億元,同比增長20.09%,較上年度的33.7%升幅少增13.61個百分點,主要受困於:該屬非核心的物業開發及投資期內出現分部虧損7,869萬元,而17至18年度即使大幅減少71.8%仍賺8,885萬元之況。 核心業務最惹人注目的當然是(一)環保項目,有良佳的表現:收益15.22億元同比增長87.21%,分部溢利4.43億元亦飆升64.08%,二者乃於17至18年度分別高增長47.29%與30.44%的基礎底下,進一步明顯上升,因其污水處理、排水經營及建設、固廢危廢處理、環衛及水環境治理等業務有長足的發展。 問題是中國水務擬把環保業務分拆出來上市,果如是,拆了之後的(二)城市供水業務,又似乎不大吸引,因:收益63.76億元同比僅增2.78%,較上年度的25.08%升幅少增22.3個百分點,分部溢利26.18億元也只是增長9.04%,亦遠較上年的30.07%低21.03個百分點,而其出售水量續見增加,並繼續受惠於城鄉一體化、政府與社會資本合作等良性因素。 需要改進的為(三)成本控制未能達致預期效益,特別是以生產為主導的銷售成本48.38億元同比增長12.28%,較經營總收益83.02億元所增的9.53%多增2.75個百分點,遂使毛利34.63億元的升幅調低至僅5.91%,和毛利率41.72%則比上年度的43.14%要低1.42個百分點。 港股乏量升有虛火 恆生指數6月27日收盤恆生指數於6月27日收盤28,621.44,升399.44點,陰陽燭日線圖呈陽燭,即日市中、短線技術指標有改善:(i)9RSI又頂轉底背馳越中軸向上,短勢轉強。尤其是港股是日高開高收,與上日的低開高收似勝一籌,問題是成交額仍然偏低,頗有虛火之概,亦顯市場觀望氣氛甚濃。大市的初步支持上移為28,353至裂口底28,222,失關便得下試28,066至27,986,以至27,840、27,603、27,578;初步阻力區為28,761、28,848、28,941及29,082。 [...]

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【港股專家】陳卓賢:兩會前夕吸環保股,中國水務(0855)勝算高

人民幣兌美元去年一度跌逾半成,以貶值抵銷美國加大關稅對中國的負面影響,但《彭博》最新消息指,美國將要求中國承諾保持人民幣匯率穩定,作為是次貿易協議的重要框架,以防中國重施故技,貿談進展再增添變數。 過去半年中央先後推出持續寬鬆貨幣政策及減稅,加大鐵路和基建投資,加快5G建設步伐,提出汽車與家電消費振興方案,期間以上行業相關個股亦錄得可觀升幅。進入3月3日舉行的全國兩會前夕,仍有空間炒作的板塊似乎不多,然而兩會勢必提及環保議題,每每都惹來市場對水務股的關注,加上行業防守力強,現時亦是吸納良機。 比較四大水務股走勢(1月起計),北控水務(0371)、中國光大國際(0257)及粵海投資(0270)股價已累升16.7%、12.8%及2.4%;但中國水務(0855)則大幅落後,倒跌4.6%。估值方面,中國水務的市盈率(TTM)只有10.4倍,低於其餘三者,但其盈能能力卻是最高,近4年的複合增長率達30%以上。綜合上述,若以主題炒作及追落後的角度看,中國水務短線跑出應看高一線。 污水處理屬於環保業務,且佔中國水務總收入的20.2%,集團已計劃分拆環保業務於2020年在A股上市,並尋求外部戰略投資以加快環保業務的發展,長線亦具增長潛力。從日線看,股價近期受制於10天線,STC則跌至20附近後踹定,大跌空間有限。不妨趁兩會前夕收集,目標看$8.6,跌穿$7.8止蝕。 撰文:陳卓賢 [...]

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【港股專家】岑智勇:恆指料隨外圍揚,早市正是獲利時

昨天恆指高開後走勢波動,全日波幅398.19點。恆指收報 28497.32點,升141.06點或0.5%,成交金額 1172.51億元。國指收報10868.45點,跌10.72點或0.1%:上證收報 2786.9點,跌26.28點或0.93%。恆指走勢優於國指及A股,主要受惠於友邦 (1299)在尾市造好。 恆指以陽燭「錘頭」收市,最低跌至28169.1點,再創2017年12月8日以來低位,惟收市水平返回保歷加通道之內,走勢略喘穩。MACD快慢線負差距收窄,走勢喘定。全日上升股份700隻,下跌985隻,整體市況未如指數般強。 6月期指估計結算價為28400點。7月期指未平倉總數為138522張,未平倉淨數為30270張,未平淨佔未平總的比例為 21.8%。料7月恆指走勢會遜於6月。 國家發改委發布新的外商投資准入負面清單,將開放交通運輸、農業、能源和基礎設施領域的市場進入。料消息將為相關板塊帶來更多投資和分拆的機會,影響偏向正面。 美國第一季度GDP成長率從2.2%下修訂至2%,主要受服務業拖累。美國上周首次申領失業救濟人數增加9,000至22.7萬,高於預期。雖然經濟數據平平,但由於聯儲局主席鮑威爾表示會在加息問題上謹慎行事,加上金融板塊在當局公布更多銀行業壓力測試結果前反彈,帶動美股三大指數向好。今早亞太股市向好,夜期及ADR向好,料恆指走勢向好,但若未能上破29000水平,指數或在午後回軟,投資者或會在早市市況相對較好時,先行在半年結前獲利。   個股介紹: 中國水務(0855)的主要業務為 主要在中國從事城市供水、污水處理及相關業務。 集團在截至2018年3月底財年錄得收益75.8億元,增長32.8%。其中城市供水經營及建設業務之收益達62.04億元,增長25.1%,相關分部溢利達 24.02億元,增長30.1%。污水處理及排水經營及建設業務之收益8.14億元,增長47.2%,相關分部溢利為2.71億元,增長30.4%。股東應佔溢利為11..4億元,增長33.6%。集團宣派未期息每股15仙,連同中期股息每股8仙,本年度的股息總額為每股23仙,較去年同期顯著增長130%。 集團現價市盈率14.16倍,周息率3%。股份上日收報 8.03元,上望 9元,止損設於 7.9元。   撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]

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【港股專家】岑智勇:美國貿易逆差下降,恆指料隨美股揚

昨天恆指高開高走,全日波幅只有171.05點。恆指收報 31222.77點,升129.32點或0.42%,成交金額 941.76億元。國指收報 12283.58點,升24.26點或0.2%;上證收報 3115.18點,升0.97點或0.03%。三項指數都向好,以恆指表現相對較佳。恆指呈3連陽走勢,在6個交易日內升近1300點,最高升至31332.42點,創5月23日以來的高位。MACD快慢線正差距擴闊,市況改善。全日上升股份785隻,下跌725隻,整體市況未如指數盤強。 澳門金管局表示,現時澳門只有銀行、郵政儲金局、兌換店及現金速遞公司可向公眾提供匯兌服務, 其他個人或商戶向公眾提供金融服務均屬違法。宜留意消息對澳門博彩板塊之影響。 《經濟參考報》 引述工信部報道稱,網絡強國建設三年行動年內將啟動,拉動萬億級別投資。料消息利好網絡基建相關板塊。。 中國證監會公佈中國存託憑證 (CDR)發行和交易的試行規定,為大型科技公司在國內上市鋪平了道路。這或令證券市場間對爭取「獨角獸」企業來上市的競爭加大。 多位歐洲央行官員發出鷹派信號,暗示下周政策會議將是結束購債計畫的關鍵時刻。G7峰會將於周五舉行,惟在貿易戰的陰霾下,各國未必能達成協議。美國4月貿易逆差下降2.1%,至462 億美元,降至去年9月以來最低,出口創紀錄新高。美股三大指數向好,夜期及ADR上升,料恆指可高開,有望挑戰5月14日高位31592.56點。但若未能一下子升穿止水平,指數或會調頭回軟。   個股介紹: 中國水務(0855)的主要業務為在中國從事城市供水、污水處理及相關業務,業務覆蓋北京、天津、重慶、廣東、廣西、江西、河南、河北、江蘇、湖南、湖北、山西、山東、陝西等。 集團早前公布以人民幣1.745億元收購武漢市新洲區長源供水有限公司的91.8%權益,該公司的主要業務為在中國湖北省武漢市新洲區從事供水業務,設計每日供水規模約為96,000噸。料是之收購有助增強集團在湖北省的供水業務。 參考彭博數據,集團預測市盈率為 12.76倍,周息率 2.34%。股份上日收報8.05元,上望9元,止損設於 7.9元。   撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]