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【港股專家】陳卓賢：中國春來教育（1969）併購計劃存不確定性

在8月中公布的《民促法實施條例（修訂草案）（送審稿）》，計劃對民辦教育機構的併購風氣進行嚴厲限制，當時消息一出，即令眾多明星教育股應聲而下，睿見教育（6068）、楓葉教育（1317）及宇華教育（6169）等都於單日錄得逾三成跌幅，至今該板塊的「傷勢」仍未有好轉，反映教育股受國策影響的關聯性甚大。而正在招股的中國春來教育集團（1969）亦可能受司法部的《徵求意見稿》帶來潛在風險，如有興趣抽此股的朋友需格外留意。 中國春來主要在河南省經營三所院校，包括：即商丘學院、安陽學院及商丘學院應用科技學院。論近三年業績，其收入及利潤均大幅增長，平均毛利率更逾60%水平，若按2017/18學年的在校生總數計，在民辦高等教育提供商中，中國春來於華中地區排名第一及全國排名第四。為擴大辦學覆蓋面及提高市場份額，中國春來亦有參與湖北省長江大學工程技術學院的運營，現時正處收購其舉辦者權益的階段。 於2014年12月，中國春來與長江大學就聯合運營長江大學工程技術學院訂立合作協議（經補充），並已支付部分對價1億元（人民幣．下同），亦預計於學校舉辦者成為長江大學工程技術學院的學校舉辦者後支付餘下的對價2,000萬元，意味中國春來在收購該項目已進行大量投資。然而，萬一教育部因任何原因拒絕授予學校舉辦者成為長江大學工程技術學院的學校舉辦者的最終批准，則可能無法收回任何該等投資，這方面投資者需清楚當中的風險。 最糟糕情況是，若司法部《徵求意見稿》的生效日期及長江大學工程技術學院登記為營利性民辦學校或非營利性民辦學校的截止日期之前，仍未完成收購的話，這項收購將存在更多不確定性，其中會涉及複雜冗長的程序，影響集團之未來收益。 撰文：陳卓賢 [...]