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聶振邦:中國建築國際(3311)股價逾九年低估值吸引

今日分析股份是中國建築國際 (3311),集團於2005年由中國海外發展 (0688) 以介紹形式分拆上市,並由中國海外發展之母公司中國海外集團成為集團控權股東,集團之業務主要分為樓宇建築及土木工程。作為總承建商,集團積極參與所取得建築工程項目的日常管理及實施。一般透過競爭激烈的競投過程取得項目工程。將部分建築工程外判予分包商,並於建築工程進行時負責客戶或他們的顧問、分包商及供應商之間的協調工作。此外,為配合樓宇建築工程及土木工程業務,透過從事多元化業務,包括通過進行地基工程、地盤勘測、機電工程的附屬公司,以及透過生產混凝土及混凝土預製件的聯營公司,達致「一條龍」的縱向綜合業務模式。 市賬率分析現價定位 於去年9月7日中午發佈的2020年中期報告顯示,截至今年6月底股東應佔溢利約28.98億港元,較2019年同期溢利約28.62億元,增長1.25%,最近五年 (2016至2020年) 首兩季溢利第二差業績;而實際溢利金額卻是期內最好,反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,對集團已見帶來一定程度負面影響。截至去年6月底資產淨值約434.23億元,而截至去年12月底已發行股數約50.49億股,計出每股淨值折合為8.6001港元,相對今年1月12日收報4.33元,市賬率為0.50倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 市盈率計每股合理值 而參考於2018至2019年之每年最低市賬率為0.706至0.714倍,平均值為0.710倍,高於現時的0.503倍,反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.6001元,得出每股合理值為6.11元,較4.33元之潛在升幅為41.11%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約54.49億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為1.0792港元。對比4.33元之市盈率為4.01倍,參考上述兩個財年之每年最低市盈率為6.04和5.56倍,平均值為5.80倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為6.26元,較4.33元之潛在升幅為44.57%。 九年股息數據作參考 另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.1300至0.3500元,平均值為0.2600元,2019年為0.3200元,高於期內平均值。而2019年每股末期股息為0.1600元,加上2020年每股中期股息為0.1700元,合共0.3300元,相對現價4.33元,計出股息率為7.62%。參考上述兩個財年之每年股息率平均值為5.20%,相對上述每股股息,計出每股合理值為6.35元,較4.33元之潛在升幅為46.65%。綜合上述三種分析,每股合理值為6.11至6.35元,平均值為6.24元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過44%,連同股息率超過7.5厘,預期一年回報率接近52%。 再者,去年1月3日高見7.36元 (為2020年最高價),之後不斷反覆向下,較同年3月23日最低收報4.26元,接近一年累跌逾四成二。現價4.33元,較去年最低收市價僅高1.64%,差距少於一成,加上處於2011年11月以來的低水平,距今歷時超過九年,反映現價進場風險不大。於1月12日收報4.33元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於3.90元或以下買入;保守者則可於3.46元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.20至6.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 (筆者現時並未持有上述股份) [...]

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【港股專家】岑智勇:土耳其里拉急跌,恆指料低開

恆指上周五高開低走,全日波幅 368.91點。恆指收報 28366.62點,跌240.68點或0.84%,成交金額 847.47億元。國指收報 10943.08點,跌76.85點或0.7%;上證收報 2795.31點,升0.93點或0.03%。A股走勢優於港股。 恆指以陰燭收市,若配合前交易日走勢一併參考,則譜成「烏雲蓋頂」的利淡形態。MACD快慢線正差距增加,指數走勢仍偏好。全日上升股份 655隻,下跌 911隻,整體市況偏淡。 恆指服務公司於上周五收市後公布成份股更變安排,並於9月10日起生效。 香港第二季度GDP同比增速從一季度修正後的4.6%放緩至3.5%,中美貿易沖突加劇和利率上升對前景造成壓力。港元兌美元匯價一度跌至跌到弱方兌換保證1美元兌7.85港元的水平。 中國銀保監會公告稱,據初步統計,7月新增人民幣貸款1.45萬億元,較上年同期增加6,237 億元,優於市場預期;但低於今年6月份的1.84 萬億元。 土耳其與美國交惡愈演愈烈。特朗普下令對土耳其鋼鋁加倍徵收關稅,而土耳其總統埃爾多安周末宣稱將尋求新盟友,並排除加息的可能性,且不會接受國際援助。土耳其里拉匯價一度下跌24%,創下歷史新低,恐慌情緒沖擊全球銀行業,並利淡投資氣氛。 美國7月份消費者價格指數環比上漲0.2%,高於6月份的0.1%;核心CPI同比漲幅升至2.4%的十年最高,支持了對聯儲局9月加息的預期。美股三大指數下跌,夜期及ADR下跌,料恆指低開後走勢反覆,支持參考為8月9日低位28192.81點。   個股介紹: 中國建築國際(3311)的主要業務為從事建築業務、項目監理服務、供應熱電、提供接駁服務、基建項目投資、經營收費道路、銷售預制件、建築材料及瀝青及外牆工程業務。 集團在截至2018年7月底止的7個月,累計新簽合約額約為744.7億港元,相當於完成2018年全年目標的64.8%(全年新合約額目標為不低於1,150億港元)。 在截至2018年7月底,集團在手總合約額約為3517.1億港元,其中未完合約額約為2283.3億港元。 集團現價市盈率7.741倍,周息率3.804%。股份上日收報9.2元,上望10元,止損設於8.8元。   撰文:岑智勇(南華金融集團高級策略師) 權益披露:分析師岑智勇 (CE: [...]