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股市

梁健雄:中國信達資產修復中 惟股價未全面反映

港股踏入11月急升過後出現回調,只要北水繼續來港及留港,港股成交量若維持平均1200億港元之間,相信港股在調整過後,仍然有力再上,畢竟港股仍屬估值便宜且仍有吸引之處。 集中處理疫情及房地產問題 中央在開完二十大會議後,就隨即集中火力處理疫情及房地產兩大辣手問題。雖然近日疫情感染人數在內地有所增加,惟入境隔離日數已下降至「5+3」以及取消航班熔斷機制,反映中央仍在全力控制疫情,同時亦積極希望盡快恢復經濟活動常態。另一邊廂大力穩定房地產及建築企業貸款投放,把內地多個城市首次上車門檻的首付及首貸下降,提出16項支持房地產市場措施等等,中央在推出一眾利好政策消息刺激帶動下,讓內地經濟有望慢慢走出近年谷底,因此對內地經濟未需看得太淡,有時利好政策仍需時間來醞釀發酵。 艱難時期仍交到成績 中國信達(1359)屬國資四大資產管理其中之一,在過去幾年曾為內地房企提供大量貸款,隨後房地產企業出現信貸問題,加上房企債券大幅重挫下,嚴重影響中國信達的資產質素,並且拖累其股價拾級而下。雖然在剛剛公布半年業績處於逆市之中,但中國信達仍能維持着正增長,更屬幾家資產管理公司中表現最為出眾。整體大市氣氛頗差,仍難挽留投資者的信心,評級機構標普同時調低中國4間資產管理公司的評級,惟給予中國信達BBB+評級,仍屬4間當中之最高評級。 股價有機會追落後 近日中國信達股價跟隨大市出現同步反彈,考慮到其資產中持房地產比例近45%左右,現時中國房地產危機得到中央重視,只要內地房地產行業持續穩定下來,加上現時中央着手對房企放鬆融資,以及加大信貸政策前提下,已有跡象顯示最壞的時刻可能已過,當初中國信達部份資產暴露在較高風險之中,現在風險慢慢修復,並持續得到改善,當中國信達資產質素好轉,股價應該同樣得到修復,到時就有機會一掃多時頹風,不過中國信達一向屬市場慢熱分子,適合慢慢收集及願意持貨一兩季之投資者。 (筆者末持上述股票) 撰文:梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

博客

【港股專家】聶振邦:多角度分析中國信達(1359)的投資價值

今日分析股份是中國信達(1359),集團前身為中國信達資產管理公司,是在中國成立的國有金融企業。集團的主要業務環繞三個範疇,分別是1)不良資產經營:收購及受託管理、投資及處置金融及非金融機構的不良資產經營、債轉股資產經營、破產管理、發行金融債券、同業拆借及為其他金融機構進行商業融資、經批准的資產證券化業務以及金融機構託管、關閉及清算業務、財務、投資、法律及風險管理諮詢及顧問服務;2)投資及資產管理:自有資金投資、資產管理 (私募股權基金)、資產及項目評估、財務顧問及諮詢、房地產及實業投資;3)金融服務:對外投資;證券及期貨買賣、信託、融資租賃、基金管理、保險。 基本因素看股價前景 集團透過旗下信達國際控股(0111),於香港提供金融服務。而集團從金融機構和非金融企業收購不良債權資產,對其進行管理並通過多種方式進行處置,最終實現資產升值及最大化回收現金。主要採取兩種經營模式以開展不良資產經營業務,包括按原值打折收購並擇機進行處置以回收現金的傳統類不良資產經營模式,以及在收購同時即確定債權重組協議的附重組條件類不良資產經營模式。於2019年1月,集團出資合共2.43億元人民幣 (約2.77億港元) 認購榮立及和運30%權益。榮立及和運主要根據「國家地理」及「獅門」所授予的知識產權許可從事主題室內體驗中心之內部擴建、裝修、籌備及營運。觀乎集團今年初便已繼續拓展業務,加上預期中美貿易戰於今年上半年可望解決,認為中國可擺脫去年第四季消費疲弱的狀況,暫看集團於2019年每股盈利增長率不少於5.56% (請參閱以下分析市盈率為5.56倍),可望今年股價仍有上升空間。 市盈率分析股價定位 於今年1月23日傍晚發佈盈利警告,集團表示截至去年底的股東應佔溢利,較2017年底下降30%左右,參考2017年約賺181.22億元 (人民幣‧同下),預期2018年約賺126.86億元 (集團將於3月28日公佈2018全年業績),相對現時已發行股數約381.65億股,每股盈利折合為0.3886港元,較3月26日收報2.16元計出市盈率為5.56倍,這跟前四年 (2014至2017年) 之每年最低市盈率平均值5.56倍相同,反映現價處於偏低水平。而這四年的平均市盈率則為7.65倍,對比上述每股盈利0.3886港元,表示每股合理值為2.97元,較現價2.16元產生潛在升幅為37.50%。 市賬率分析股價定位 再看在2014至2017年股息支付率介乎28.37%至31.56%,預算2018年股息支付率為30%,而上述預算每股盈利為0.3886港元,相對每股股息為0.1166港元,相對現價2.16元計出股息率為5.40%,扣除10%股息稅之後,淨股息率為4.86%,高於4厘算是不俗。再者,截至2017年底資產淨值約1,494億元 [...]