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股市

聶振邦:手機設備股回暖 丘鈦科技吸納時機已到

就整個板塊而言,普遍手機設備股自今年9月以來股價低迷約兩個月,於11月中開始漸見回暖,其中丘鈦科技 (1478) 認為值得留意,集團主要於中國從事設計、研究、開發、製造及銷售攝像頭模組,專注於中國品牌智能手機及平板電腦製造商的中高端攝像頭模組市場。集團主要向位於中國的客戶銷售產品,包括聯想、中興、酷派、TCL、步步高及海信。參考11月10日傍晚發佈業務發展公告,10月份的攝像頭模組銷售數量和指紋識別模組銷售數量分別約3,981萬和986萬件,較去年同比增長6.7%和16.8%;至於今年首十個月相應累積銷售數量約3.87億和9,295萬件,同比增長20.7%和30.6%。 預期今年餘下日子力谷產品銷量 10月份銷售數量統計較整體首十個月的稍見增長放緩,但筆者相信兩者銷售數量於2021全年仍會錄得雙位數字增長。事實上,於2020年年報顯示集團展望2021年銷售目標為攝像頭模組出貨數量和指紋識別模組出貨數量較2020年增長均不低於30%。按以上統計,指紋識別模組銷售數量增長仍然達標,而攝像頭模組銷售數量增長則見落後,故此預期集團會在今年餘下日子「力谷」相關銷量。至於參考2021年中期報告,截至今年6月底股東應佔溢利約5.71億元 (人民幣‧同下),較2020年同期溢利約3.36億元,增長70.11%。 集團漸見走出疫情帶來負面影響 另看最近五年 (2017至2021年) 的上半年溢利數據,四年的複合增長率為29.68%,反映上述增長70.11%表示極佳;而實際溢利金額則是期內最大,代表自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情,集團漸見走出疫情帶來的負面影響。此外,截至今年6月底資產淨值約43.73億元,而現時已發行股數約11.82億股,計出每股淨值折合為4.4506港元,相對今年11月22日收報11.84元,市賬率為2.66倍。參考於2019年、2020年和2021上半年之每期市賬率為1.46至5.34倍,平均值為3.20倍,高於現時的2.66倍,反映現價實則偏低。 市賬率及市盈率分析每股合理值 平均值相對每股淨值為4.4506元,計出每股合理值為14.24元,較11.84元之潛在升幅為20.27%。而截至今年6月底股東應佔溢利約10.75億元,相對今年6月底的已發行加權股數約11.77億股,每股盈利折合為1.0994港元,對比11.84元之市盈率為10.77倍,參考上述兩年半之每期市盈率為7.58至27.79倍,平均值為14.68倍,高於現時的10.77倍,同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.0994元,計出每股合理值為16.14元,較11.84元之潛在升幅為36.32%。綜合上述兩種分析,每股合理值為14.24至16.14元,平均值為15.20元。 筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過28.00%,連同股息率超過0.40厘,預期一年回報率接近29.00%。再者,今年2月16日高見18.20元 (暫為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較今年10月6日最低收報10.54元,接近八個月累跌逾四成二。現報11.84元較10.54元僅高12.33%,僅約一成反映差距不大,並且現處2020年12月中以來的低水平,距今歷時超過十一個,反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為14.00至16.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 (筆者現時並未持有上述股份) 撰文:聶振邦 華盛証券證券分析師 [...]

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【港股專家】黃偉健:丘鈦科技(1478)回勇,值博率較高

丘鈦科技(1478)為內地中高端攝像頭模組及指紋識別模組供應商,主要從事研究、開發、設計、製造及銷售攝像頭模組及指紋識別模組,其客戶主要為全球品牌智能手機及平板電腦製造商,主攻中高端產品市場。 集團上半年業績反彈,收入按年增長57.8%,至50.6億元人民幣,毛利4.15億元人民幣,按年增加963%,主要受到去年同期底基數所影響,期內溢利為1.8億元人民幣,轉虧為盈,每股基本盈利15.9分人民幣,扭轉去年弱勢。 集團有如此強勁的業務反彈,主要受惠於攝像頭模組銷售量由去年同期的1,029萬顆大幅增加77.5%至1,825萬顆,其中1千萬像素及以上攝像頭模組佔比約為46.8%,較去年同期的39.7%提升了7.1個百份點,在高像素攝像頭領域上得到更好銷售,從而推動整體收益及利潤表現。另一方面,指紋模組上半年銷售量雖然按年下跌約16.6%至3,775萬顆,但由於集團把低利潤的模組項目減少,並把有更高銷售價格的模組項目拓展,使平均銷售單價由去年同期的13.7元人民幣,大幅提升116.8%至29.7元人民幣,使此部份銷售收入由去年同期的6.2億,大幅增加80.7%至11.2億元人民幣,並同時提升了整體毛利率。 從兩方面的業務來看,今年上半年有明顯見底反彈情況,隨著智能手機及平板電腦等技術不斷提升,其所需要運用的攝像頭模組及指紋識別模組的質素需求亦持續提升。加上智能手機上的的攝像頭數量亦由以往的1個增加至現在的2至3個,甚至4個不等,亦提高了攝像頭數量的需求。因此市場對攝像頭的在質量及數量需求均有所增加。憧憬將可為集團帶來更高營收及利潤表現。 集團中期業績發佈後股價由6.81元升約7.9%至7.35元,其後反覆向上至目前約8.59元,以8.59元計算,預計全年市盈率約為24.6倍,在憧憬下半年業績繼續反彈下,並且可望有更高的盈利增長,筆者認為目前股價值搏率相對較高。 筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成:丘鈦科技(1478)提質增銷轉盈

丘鈦科技(1478)股東應佔溢利於2019年上半年達1.8億元(人民幣,下同),而2018年同期則有虧損5,128萬元,業績有明顯提升之因,乃: 兩大核心業務皆有良好的發展和回報, 特別是(一)攝像頭模組,收益39.17億元同比增長51.8%,較2018年同期僅增0.38%多增凡51.42個百分點之普,毛利2.98億元更飆升2.46倍,因:銷售數量達1.825萬顆,同比大增77.5%,其中1,000萬像素或以上佔比46.8%較上年高7.1個百分點,遂無懼平均單價21.5元跌14.14%矣。 值得注意的,是全球及中國國內手機出貨量期內分別下跌5.5%%與5.1%,加‘上有個別國家對某一中國智能手機領先品牌的原材料供應實施了非理性的限制’,而丘鈦的攝像頭模組銷情理想,堪稱難得。 和(二)指紋識別模組收益11.21億元同比增長80.7%,上年同期則跌39.8%,更有毛利1.12億元和扭轉2018年有虧損4,906萬元之況,即使銷量3770萬顆同比減少16.6%,但平均銷售單價29.7元則大幅上升116.7%。 該集團稱(三)所研發的高像素攝像頭模組、多攝像頭模組、3D模組、潛望式模組、屏下指紋識別模組等,會在2019年下半年大批量出貨。 同樣重要的,是(四)該集團的兩大核心業務促整體收益50.6億元同比增長58.13%,以生產為主的銷售成本46.45億元‘僅增’46.67%,遂使毛利4.15億元大增9.62倍,和毛利率8.2%較去夫同期高7個百分點。還有,研發開支1.39億元同比大增40.14%,所涉之數相當於純利77.32%,科技企業重本研發,應有之象。 港股全日低位收盤凡兩日 恆生指數8月12日以全日最低25,824.72收盤,跌114.58點,二連跌296.05點,累計跌幅無疑不多,但連續兩個交易日都以全日最低收盤,加上之前為二連升144.53點和五連跌2,151點,跌多而升少,相當虛弱。恆指已失初步支持25,850,料難守25,739得轉戰25,472和25,397雷池,失之會考驗25,092,甚至24,940至24,890以及24,774至24,695。凡此,皆為新建立三大下跌裂口之內:(I)6日的26,151至25,472、(II)5日之26,919至26,480和2日的27,566至26,919,要補回在技術上甚難。阻力區下移至26,069、26,278和26,330,破關,往上的阻力有26,480、26,655、26,868、26,950以及27,043,難關重重。 [...]

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【港股專家】黃偉健:三月份國內手機出貨量下跌,丘鈦科技(1478)不跌反升

內地手機出貨量去年屢創新高,出現高增長階段,使一眾手機零件供應商股均錄得強勁升幅。然而,由於受高基數影響,去年十二月出貨數量增長有所減慢,使手機零件股股價大幅回落約30-40%,股價大致反映了出貨量下滑的影響。 近日中國信息通信研究院公佈中國3月份手機市場出貨量3,018.5萬部,按年下跌27.9%,其中智能手機出貨量為2,808.3萬部,按年下跌28.6%,智能手機出貨量佔總手機市場出貨量93.0%。按季來看,2018年首季內地手機市場出貨量為8,737萬部,按年下跌26.1%,其中智能手機出貨量錄得8,187萬部,佔總手機市場出貨量93.7%。而首季上市智能手機新機型為158款,按年下跌15.1%。 丘鈦科技 (1478.HK) 昨日公佈三月份出貨量數字,當中攝像頭模組銷量為1,756.7萬件,較去年上升50.5%,較上月亦上升73.9%,其中800萬像素及以下攝像頭模組銷售1,005.7萬件,按年上升54.7%,按月則上升62.4%,而1000萬像素及以上攝像頭模組銷售751萬件,按年上升44.7%,按月則上升62.4%。另外指紋識別模組銷售為753.6萬件,按年上升25.7%,按月則上升100.3%。所有產品均有強勁表現,同時亦較預期理想,主要受春節假期後銷售的季節性回升所影響,一洗過去兩三個月的銷量下滑所帶來之頹氣,刺激股價今朝高開近10%,現在報約10.92 (筆者執筆時),升16.17%。 雖然三月份市場整體出貨量有所下滑,但丘鈦科技 (1478.HK) 能夠在各產品上提升銷售量,顯示其業務依然健康,市場定位方向清晰,帶動市佔率上升,因而有強勁銷售表現。然而,丘鈦科技 (1478.HK) 股價已從近日低位8.96 反彈近21.9%,至現在約10.92,相信已大部份反映了三月份的強勁表現數據,唯料短線動力或可再上試上月高位12.40元,一旦見上升貶力時,便要考慮暫時止賺。 [...]