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大中華時事

中國醫藥企 併購潮不絕

中國的醫藥行業進入併購潮,五月以來大型併購不斷。由於新藥研發耗時很長,併購一向是醫藥業迅速拓寬產品線的方式,加上於國家的醫藥產業政策頻繁出台,對醫藥行業監管力度日益加大,整個醫藥行業開始進入優勝劣敗階段。當中擁有優質品種的藥廠成為了爭奪熱門。未來,在中國以及全球的醫藥市場規模正不斷擴大下,分析認為中國醫藥併購潮將持續,估計至二○二○年左右,更會迎來併購潮高峰。 五月二十一日,上海醫藥發布公告,出資一億四千四百萬美元收購武田瑞士全資子公司Takeda Chromo Beteiligungs AG全部股權,從而間接持有廣東天普生化醫藥股份百分之二十六點三四的股權。本次交易完成後,上藥持有的天普股權將由百分之四十點八升至六十七點一四,實現絕對控股。在同一天,另一家大型藥廠海南海藥的重組方案正式出爐,公司擬作價逾二十一億人民幣購買奇力製藥百分之百股分。 另外,五月十八日,華潤醫藥(03320)集團公告指,將通過購買部分股權,實現對江中藥業的絕對控股。江中藥業主要以江中复方草珊瑚含片、江中健胃消食片、江中亮嗓為其拳頭產品,健胃消食片的市場份額達到百分之七十,居行業首位。根據江中藥業集團二○一七年年報,江中藥業全年實現營收十七億四千七百萬億元人民幣,同比增長百分之十一點八三。 業內人士分析,華潤借此不僅將會獲得數個優質大品種的藥品,還將進一步增強自營產品的江西地區區域優勢。此外,五月七日,綠葉製藥(02186)宣布擬以約三十四億人民幣,收購阿斯利康的思瑞康及思瑞康緩釋片的指定地區許可資產許可證,指定地區覆蓋五十一個國家和地區,包括中國、澳洲及馬來西亞等地。 交易額增一倍 單在二○一七年,中國醫藥行業已披露的併購案例數約為二○一六年的兩倍,亦為二○一五年的近六倍。不止國內的醫藥併購旺盛,海外併購亦然,二○一七年共四十四宗,併購金額約三十二億美元,同比增長百分之六。大大優於計算機電子、餐飲住宿、房地產、專業服務等行業,相關行業在去年的併購規模同比分別下降三成半、九成九、一成八和八成九。 而去年年醫藥行業最大的併購案是上海復星醫藥(02196)收購印度格蘭德製藥公司百分之七十四的股權,交易金額約十億六千萬美元,有指目前印度製藥商主宰了全球仿製藥(失去專利保護的藥物的仿製版)市場,故復星醫藥為代表的中國醫藥公司近年來加快跨境併購步伐。 醫藥業併購不斷,跟其行業特質有關,對於醫藥企業來說,新藥研發耗時很長,有的創新藥從立項到上市甚至需要超過十年時間。因此,併購是迅速拓寬產品線,進入新領域的主要方式。監管也是醫藥行業併購頻發的重要因素,如中國國家食品藥品監督管理總局對藥品的審評審批極為嚴格,程式複雜,產品隨時都面臨因為臨床失敗而難以通過審評審批的風險。每一款新藥能夠成功走向市場,都需要企業付出高額成本。對小型藥企來說,在產品研發過程的某一個階段,若接受大型藥企併購,可以將利益最大化,風險最小化。 政策促進併購 除了行業特點外,國家的產業政策引導行業集中度提升也是併購推動力。由於國家的醫藥產業政策頻繁出台,對醫藥行業監管力度日益加大,在醫保控費、取消藥品加成、「兩票制」推行等前提下,整個醫藥行業開始進入優勝劣汰階段。此外,近年來環保政策頻頻加壓,對藥企的環保要求顯著提升,一些難以達到環保要求的藥企開始逐漸失去競爭力。 艾美仕市場研究公司的分析報告顯示,截至去年上半年,中國共有三千多家製藥企業,然而,前一百名已貢獻了百分之六十以上的市場分額,剩下的二千九百多家企業瓜分不足百分之四十的市場分額。因此,小型藥廠將難逃最終被併購的命運。 而在此輪併購潮中,擁有優質品種的藥廠成為了爭奪熱門。上藥的一位內部人士透露,在近幾年併購以品種為主:「主要是看這個品種在它的領域價值有多大,比如是不是獨家品種,在整個市場的這個領域中有沒有機會、佔多大市場分額、成長性好不好等幾重因素。」 如此次上藥對天普的併購,天普的兩大核心產品「天普洛安」和「凱力康」分別是超十億和三億年銷售規模的大品種。而同一天被海南海藥併購的奇力製藥,亦擁有誘人的藥物品種線:旗下包括一百零八個藥品品種合計二百一十六個藥品生產批准文號,列入全國或地方醫保目錄的品規達一百八十四個,其中列入全國醫保目錄的品規為一百三十五個。 品種爭奪激烈 普華永道思略特醫療業務合伙人孫超指出,這種以品種爭奪的情況,同樣適用於海外併購。尤其一些在跨國製藥企業中處於產品線後端的產品,當放置到中國國內時,仍有不少的發展空間。如本月初綠葉製藥收購阿斯利康思瑞康及思瑞康緩釋片的許可權利,就是看中思瑞康曾經是阿斯利康的第二大暢銷藥物。目前已在全球八十多個國家上市,處方人數超過一千萬。 而中國的藥品市場增長力更為驚人,據美國諮詢公司IQVIA統計,二○一六年中國醫藥品市場規模為一千一六十七億美元,僅次於美國,位居全球第二。預計到二○二一年最大將增長近五成,擴大至一千七百億美元。分析指中國社會人口老齡化進程的加速,在二○一七年,中國六十歲以上老年人口比二○一六年增加約一千萬,達二億四千一百萬人,約為日本總人口的兩倍,是以對醫藥需求龐大。 此外,中國居民的收入也普遍提高,家庭月收入超過一萬二千萬元人民幣的人群,到二○二一年預計增至二○一六年的兩倍,達一億個家庭,故有能力負擔高額藥費的患者有所增加。醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡認為,在政策鼓勵創新藥發展、仿製藥一致性評價期限將至等醫藥大環境下,中國藥企開始進入併購期,二○二○年左右或將迎來併購高潮。   [...]