銀行股是加息週期下的受惠者。

隨著G20會議結束，踏入12月，相信市場的焦點會重新落在美國聯儲局的議息會議及會後聲明，雖然，目前不斷有聲音指聯儲局明年的加息步伐將放緩，但聯儲局12月加息機會率達八成以上，在憧憬加息下，近日顯著回落的銀行股，有機會再次乘勢而起，所以不妨趁低吸納。

自從11月初美國中期大選完結之後，市場屏息以待於月底舉行的G20會議，而11月30日及12月1日，20國集團峰會於阿根廷舉行，國家主席習近平與美國總統特朗普將會舉行雙邊峰會，市場關注「習特會」能否打破中美貿易對峙僵局，一旦中美貿易出現轉機，可打破環球金融市場近日的困局。

鮑威爾講話有加息啟示

除G20之外，市場亦聚焦美國聯儲局多名官員今個星期將發表的講話，其中主席鮑威爾將於11月29日發表講話，週五聯儲局亦會發表會議紀要，相信市場可從中尋找明年加息步伐的線索。

事實上，特朗普近來不斷炮轟聯儲局，認為聯儲局的貨幣政策對美國經濟帶來不利影響，近日《華爾街日報》報道，他向財長努欽表達不滿，指其提名鮑威爾出任聯儲局主席後持續加息，或導致經濟下行，繼續影響其2020年連任選情。特朗普過去亦多次於公開場合表達對聯儲局持續加息的不滿。

美國總統不時批評聯儲局的貨幣政策。

特朗普連番發功，聯儲局近日亦放風表示將重新考量加息步伐，有分析指因當地通脹率於2%水平見頂，以及聯儲局高層認為利率正趨向中性水平等因素。而在聯儲局12月議息前夕，期貨市場目前預測美國明年加息可能只略多於1次，這和聯儲局9月份預期的3次有明顯距離，所以主席鮑威爾2日的演說市場相當關注，關注他會否提及包括該局4.1萬億美元資產負債表的命運。

事實上，自去年10月以來，聯儲局一直在穩步減持美國國債和抵押貸款支持債券（MBS）。不過，「縮表」已給隔夜拆借市場帶來連鎖效應，短期資金需求呈現持續上升勢頭。市場愈多猜測聯儲局不得不放緩或提早停止縮表，以免導致金融市場波動。聯儲局當前每月最多減持500億美元債券。如果到明年年底一直保持目前的縮表步伐，資產規模將從目前4.1萬億美元（峰值4.5萬億美元）降至大約3.7萬億美元。

巴克萊數據顯示，自聯儲局開始縮表以來，銀行準備金已減少逾5,000億美元。目前問題在於危機之後出台了諸如多德-弗蘭克（Dodd-Frank）和巴塞爾協議III之類遏制冒險行為的新規，銀行已經動用了這些準備金的一大部分、超過2萬億美元來滿足更嚴格的監管要求。

本地銀行股在息差擴闊下，盈利前景看俏。

聯儲局明年加息步伐會否放緩，仍屬未知之數，但12月再加多一次息幾無懸念，而9月聯儲局加息之後，本港銀行亦相繼跟隨上調最優惠利率，雖然，加幅不及聯儲局，但是本港10年以來首次加息，意義重大。

未完全反映加息利好因素

事實上，美股近日大幅波動，尤其是科技股，更成為跌市重災區，美股一度蒸發今年以來的進帳，美盛環球資產管理大中華及南韓分銷主管曾劭科認為，美股跌勢由投資情緒主導，不預期調整會持續，而且波幅已回復歷史平均水平，不少投資者等待適合機會重回股市，當市場理性審視美股前景，將有助重建投資信心，同時利好港股氣氛。他建議投資者留意金融股，認為估值並未完全反映加息利好。

除美盛之外，貝萊德指今年經濟及企業盈利增長保持強勁，但環球股市今年以來表現波動，相信貨幣政策收緊及地緣政治風險等因素，會繼續影響投資者信心及部份市場表現。貝萊德亞洲及環球新興市場股票團隊主管施安祖相信全球經濟仍有擴張的空間，故增持金融、工業板塊；看淡部分表現持續強勁的鋼鐵及石油股。

雖然，不少市場人士估計聯儲局明年會減息步伐，但高盛中國首席策略分析師劉勁津預期，明年美國聯儲局將加息四次，高於利率期貨市場的預測，10年期美國債息將升至3.5厘。

受惠加息週期，匯控季績予市場驚喜。

銀行股早前顯著調整

之前，銀行股尤其是本地銀行股，在憧憬息差擴闊下，一直跑贏大市，但隨著憂慮本港經濟增速放緩，加上銀行同業拆息下跌的憂慮，令銀行股亦難免隨大市回落，以恒生銀行（00011）為例，由年內高位214.3元跌至11月27日收市價180元，調整幅度達16%，至於中銀香港（02388）調整幅度更達25%，而經過一輪調整之後，估值變得更為吸引，而12月聯儲局加息幾無懸念，到時本港銀行很大機會再次跟隨，料可支持銀股擺脫近日的弱勢，並重拾升軌。

摩根士丹利最近發表報告指，雖然香港經濟增速放緩和銀行同業拆息下跌的憂慮已拖低本地銀行股，但估值已處於低位，並預期2019年凈資產收益率料強勁。而花旗早前亦認為，在宏觀經濟較疲軟下，雖然一些投資者同意銀行股估值吸引，但整體上看法仍較審憤，而大部分香港銀行對資產質素風險並不太過憂慮，預期香港銀行股將於現水平徘徊，任何進一步大跌將視為收集機會，當中花旗較看好中銀，目標價睇40.4元，評級為「買入」，但認為恒生亦愈來愈吸引，最新目標則由223元降至200元，評級為「中性」。

事實上，金融股之中以銀行中能受惠加息，而在息差擴闊下，有助提升銀行股的盈利能力，加上經過一輪調整之下，銀行股估值更吸引，更具值博，所以不妨在聯儲局議息前夕，買入銀行股作中線部署。